五星級優質公司的港交所 - 獨特的港交所投資法（2018年9月28日）

上次介紹了港交所的業務情況跟前景，也跟大家分析了港交所是一家值得長期投資持有的公司。今天小薯就跟大家分享一下港交所的投資時機。

五星級優質公司的港交所 - 公司分析篇 （2018年9月25日）

公司名稱：香港交易及結算所有限公司（港交所）

股票代號：0388

集團網址：https://www.hkex.com.hk/

公司簡介

港交所主要經營：

1. 香港唯一的股票交易所及一家期貨交易所以及其有關的結算所；
2. 香港的結算場外衍生產品合約的結算所；及
3. 英國的一家交易所及一家結算所買賣及結算基本金屬及貴金屬期貨及期權合約

主要業務則包括：

1.   經營香港唯一認可的證券市場及期貨市場；
2. 向參與者提供綜合的結算、交收、存管及代理人業務；
3. 向會員提供場外利率衍生產品及不交收遠期外匯合約結算服務；
4. 提供市場數據；及
5. 通過全資擁有的LME運營全球最大的基本金屬市場

「查理·芒格的原則」讀後感（2018年9月22日）

剛剛重溫完了《查理·芒格的原則》。小薯認為這本《查理·芒格的原則》不單是一本投資類的書，更是一本人生哲學典籍。

「福壽園的土儲價值」（續）- 意見總結（2018年9月15日）

想不到小薯的文章會引來熱烈的討論，小薯實受寵若驚。討論當中有一些意見，足見平臺裡高手雲集，讓小薯得益不少。小薯也發現不同時間也有相近的意見提出，所以小薯認為值得把意見整理總結一下，讓大家也有一起學習：

福壽園(1448) 估值計算（2018年9月12日）

福壽園2018年半年的每股盈利是RMB0.12，每股資產淨值是RMB1.5。

根據歷史數據，過往5年年未市盈率約31.2x，最高市盈率約40.1x ，最低市盈率約18.3x。再參考2017年的市盈率約18.6x-30.3x，而市場也給予公司約27x市盈率，故小薯估計合理市盈率約18x-29x。

同時，從福壽園的過去5年的平均年未市帳率約3.9x，最高及最低市帳率分別約4.8x和2.3x。再參考2017年的市帳率約2.6x-4.3x，考慮到潛在資產增值，小薯估計合理市帳率約2.9x-3.9x。

《殯葬管理條例》徵求意見稿有感（2018年9月11日）

今天福壽園 (1448.HK) 大瀉 20% 以上，殯葬股普遍隨大市受壓，仁智國際 (8082.HK) 跌 3.9% ，中國萬桐園 (8199.HK) 更跌 12.3% 。 相信就是今天引發殯葬股大跌的主因是民政部就《殯葬管理條例》徵求意見稿，當中數項條文更是令市場對殯葬的高增長的可持續性存疑：

福壽園 (1148) 2018年中期業績速報（2018年9月10日）

剛剛上月底福壽園出了了半年業績，作為小薯愛股之一，當然要看看他的業績有沒有走樣。

以下為業績主要數據：

福壽園的土儲價值（2018年9月8日）

今天中午，小薯在FACEBOOK跟雪球問了一個問題：

「福壽園 (01448)的土儲有多少年的銷售儲備？ 土儲的價值又有多少？ 不如大家一起估一估，小薯今晚把小薯的想法跟大家分享。 

根據 《殯葬管理條例》（徵求意見稿）第十八條【墓位面積和墓碑高度】嚴格限制公墓墓位占地面積、墓碑高度和使用期限。 安葬骨灰的獨立墓位占地面積不得超過0.5平方米，合葬墓位的占地面積不得超過0.8平方米。 安葬遺體的墓位（含合葬墓位），占地面積不得超過4平方米。 墓碑高度不得超過地面0.8米。 應當使用可降解骨灰容器。 提倡地上不建墓基，不建設硬質墓穴，推行墓碑小型化或不立碑，提高綠化覆蓋率。 」

現在就把小薯的想法跟大家分享：

銀娛2018年半年結估值更新，現價合理可繼續持有（2018年9月1日）

早些日子分享了銀娛（0027）的半年業績，今天再更新一下銀娛的估值。（建議先瞭解的銀娛半年的表現，才決定你的買賣策略）

根據銀娛公佈2018年半年業績，經調整EBITDA為經調整物業EBITDA為86億港元，較前一年增長34%，表現跟第一季相若。而出了業績的澳博(00880.HK) 也按年上升30%，金沙中國（1928）也按年上升25%，意味整個行業也趨向正面發展

小薯為銀娛估值，主要從股息及EV/EBITDA兩個角度分析，主要是因為銀娛基本上會將30%的盈餘派息，而剩下來的就會保留作未來發展用。

簡單地將半年度的業績年化，2018年經調整EBITDA為86億港元x2=172億港元，較2017年的140億港元增長23%。基於這個盈利預測，小薯估計銀娛：