對習特會的一點小小想法（2018年12月3日）

圖片來源：香港01

小薯過去一個忙到死去活來，更新也慢了很多，也有很多業績未看，但不管怎樣，新聞也會每天必看的！昨天的頭條新聞是習特會，相信大家沒有異議。當中就貿易戰達成了數項共識，包括：

1. 中國同意從美國購買大量農業、能源、工業和其他產品，以減少貿易不平衡；
2. 同意暫緩對價值2000億美元的中國產品徵收25%關稅，如果中美雙方在90日內未能就技術轉讓、知識產權、網絡盜竊和農業等貿易問題達成協議，雙方同意將關稅從10%提升至25%；
3. 中國同意將鴉片類藥物芬太尼（Fentanyl）指定為受管制藥物；和
4. 中國對美國高通（Qualcomm）收購荷蘭同業恩智浦半導體公司（NXP Semiconductor）持開放態度

運氣是一種實力，但不要高估自己的運氣（2018年11月28日）

股市是一個很神奇的地方，上年股市大升，小薯身邊的同事忽然化身股神，興奮的告訴小薯買中了企鵝仔、手機零件股、醫藥股等而跑贏大市。到了今年，上年的熱門行業相繼失守，股王風光不再，近幾個月大跌市，小薯問他們有什麼優質股推介，他們都避而不談，有些就直接說倒輸了，以後不再碰股票了（不過，小薯相信過多幾年股市又熱炒時，他們又會衝入這個金魚缸）！

金沙（1928）2018年第三季估值更新，現價處於估值區間便宜區域，可待機買入（2018年11月25日）

早些日子分享了銀娛（0027）的第三季估值，今天再更新一下金沙（1928）的估值。（建議先瞭解的金沙第三季的表現，才決定你的買賣策略）

《金沙（1928）2018年第三季業績速報（2018年11月15日）》

• 雪球連結：https://xueqiu.com/8078832199/116885191
• 部落格原文連結：https://reviewfuturelife.blogspot.com/2018/11/1928201820181115.html

銀娛（0027）2018年第三季估值更新，現價便宜可待價吸納（2018年11月18日）

早些日子分享了銀娛（0027）的第三季業績，今天再更新一下銀娛的估值。（建議先瞭解的銀娛第三季的表現，才決定你的買賣策略）

《銀娛（0027）2018年第三季業績速報（2018年11月13日）》

• 雪球連結：https://xueqiu.com/8078832199/116758472
• 部落格原文連結：https://reviewfuturelife.blogspot.com/2018/11/0027201820181113.html

金沙(1928)2018年第三季業績速報（2018年11月15日）

前幾天跟大家分享了銀娛2018年第三季業績，今天就跟大家分享金沙的第三季業績（因為時間跟資料也不太多，今次文章就簡單一點了）：

銀娛(0027)2018年第三季業績速報（2018年11月13日）

小薯近日真的忙得不可較支，看了銀娛、金沙及永利的業績也沒有時間跟大家分享。第三季的業績資料不多，但也可以結合整個行業及同業表現再一些有意義的比較。

今次跟大家分享銀娛2018年第三季業績，但因為時間跟資料也不太多，今次文章就簡單一點了

投資群組多面睇（2018年11月7日）

小薯加入了三個投資群組，有一個明顯是以短炒為主，一個是討論技術分析為主，另外一個是價值投資信奉者的聚腳點。

每個群組討論的內容各有不同：短炒為主的通常是發起人會提出一些號碼（有些甚至是二三線股〕，叫大家做一下功課（有時也會叫人要止賺/止蝕），接著其他人就會順著討論什麼時候買入，再問問發起人某個號碼好不好等等。有時發起人也會分享一些新聞，但沒有進一步解析，其他人當然也會跟著討論呢！當發起人提供的號碼升上來，發起人會出來邀功，其他人也會跟著起哄。

向一代文壇傳媒巨人致敬 - 金庸（2018年11月2日）

近日小薯開始繁忙，相信發文速度會慢了很多。今次不談投資，只想跟大實分享一些感受，事因小薯其中一位喜愛的作家在前幾天與世長辭。

簡評近日賭股走勢（2018年10月30日）

六月傳出澳門賭場銀聯終端機事件，加上世界盃效應，會影響賭收，六月開始股價下跌；

七月炒業績，同時世界盃對賭收沒有預期想像中大，七月股價上升；

八月隨大交市回調；

九月初有大行看淡下年賭收，加上「山竹」襲澳令賭場停業，九月股價再大跌；

「鍾記投資課程」有感（2018年9月27日）

小薯早前提及了鍾Sir的書籍，希望網友們能多留意一下這一類較偏門的財經書籍。近日看到鍾Sir另一本書《實踐價值投資的真諦》再版，證明這類形主打價投的交本土書書也不算太偏門，找日再跟大家分享這本書。

說回題目，小薯看完《估價》後，知道鍾Sir開班授課，便立馬報名，先是基礎班，後是進階班。老實說，小薯報名的目的不是為了新知識（始終小薯也略懂這方面的知識），更多是希望通過親自聆聽鍾Sir的親自講解，更深了解鍾Sir的投資和估值理念及經驗，進而檢視小薯的不足之處，始終投資是一個講求經驗和時間的領域。 

大升大跌，也要三思而後行（2018年10月24日）

昨天的的股市真的反高潮，投資者一片紅為習主席的南巡歡呼。

昨天入市短炒的人，也估不到今帖藥效力這麼短，一天失效，又套牢了。

其實想深入一點，短期救市資金只是短暫提升需求，而不是提升整條需求曲線，當救市資金沒了，價格自然又下跌回原本的參與者的供求點〔需知股票格價是由買賣雙方供求價而定〕。

本身一直談論跌市的「原因」是中美貿易戰，人仔走弱而美元強，中國經濟增速減。以上「原因」未有解決跡象下，買方的需求曲線看不到會上調而令整體格價上升。

直到有實際到位經濟的措施〔好像早前的減個稅〕，或者上述「原因」消失，才會有望扭轉買方的預期價格。

請留意，小薯整篇沒提價值的事，但在跌市時，要保持冷靜，分析升跌原因，看清事情本質，不衝動亂做行動，是投資必須要有的心態。

再談莎莎最新銷售數據（2018年10月22日）

星期六略略分析了莎莎的最新銷售數據，小薯趁週末再深入研究一下莎莎的前景，同時等待下個月業績出爐，以制訂投資策略。

上一篇分析《莎莎最新銷售數據的訊息》：

部落格：https://reviewfuturelife.blogspot.com/2018/10/20181020.html
雪球：

https://xueqiu.com/8078832199/115383921

表一

	4-9月	7-9月	「十‧一國慶」
港澳市場零售及批發營業額	+18%	+9.6%	+7.4%
同店銷售	NA	+7.1%	+2.8%
整體交易宗數	+12%	+7.2%	10%
內地客/本地客交易宗數	NA/NA	+16.7%/-2.1%	NA
內地客/本地客每宗交易平均金額	+7%/NA/NA	NA/-2.0%/2.8%	-2.4%/NA/NA

表二

	4-8月	7-8月
總體旅客人數	+11%	+11%
內地旅客人數	+15%	+15%
藥物及化妝品銷貨價值	+16.6%	+14.6%

另外，根據香港特區政府入境事務處的資料，10月1日至7日期間，通過各口岸入境香港的內地旅客人數為1,521,369，同比大幅上升約20%，當中約15%選用高鐵。

從以上數據看，不難看得出一個藥物及化妝品零售業的隱憂：

莎莎最新銷售數據的訊息（2018年10月20日）

剛剛莎莎在星期四收市後發出公告，公佈了第二季的銷售數據，給小薯來了新的訊息。

沒有水晶球，真的沒有辦法知道恆指何時見底？（2018年10月15日）

這個世界沒有人有水晶球可以預知未來。如果有人發明了一種方法能預知股市的走勢波幅，小薯相信這個人是可以拿諾貝爾獎。

不過，每一件物品市場也會給它一個相對是共識的長期價值，而理論上沒有人願意會付出高於價值的價格去換它回來，或者是伙低於價值的價格去出售它，所以小薯相信公司的股價縱使短期有波動，長遠終歸會回到價值本身。這就是價投的基礎假設，所以小薯不懂得預測股價走勢，只會以估值去衡量公司是否便宜，才因為潛在的錯誤而在足夠的安全邊際下購入公司的股權。

一間餐廳的故事 - 「股價」與「價值」（2018年10月12日）

昨天股市風聲鶴唳，在道指大跌830點，恆指隨道指大跌近千點，上證也跌超過5%，穿「熔斷底」。執筆時，道指續跌200點。今天小薯不想大家討論公司，反而想跟大家分享一間餐廳的故事。

五星級優質公司的港交所 - 最終估值篇（2018年10月3日）

上回說到投資港交所的兩種方法。第一種你能夠不用理估值，只需有紀律、恆心的月供或分段吸納的形式買入，就有不錯的回報。第二種就是捕捉升跌市去決定買賣策略，這就要看估值了！

就港交所的估值，小薯通常會用三種方法，小薯會先討論兩種大家較常用的，跟著在文章較後時間討論另外餘下的一種方法。

五星級優質公司的港交所 - 獨特的港交所投資法（2018年9月28日）

上次介紹了港交所的業務情況跟前景，也跟大家分析了港交所是一家值得長期投資持有的公司。今天小薯就跟大家分享一下港交所的投資時機。

五星級優質公司的港交所 - 公司分析篇 （2018年9月25日）

公司名稱：香港交易及結算所有限公司（港交所）

股票代號：0388

集團網址：https://www.hkex.com.hk/

公司簡介

港交所主要經營：

1. 香港唯一的股票交易所及一家期貨交易所以及其有關的結算所；
2. 香港的結算場外衍生產品合約的結算所；及
3. 英國的一家交易所及一家結算所買賣及結算基本金屬及貴金屬期貨及期權合約

主要業務則包括：

1.   經營香港唯一認可的證券市場及期貨市場；
2. 向參與者提供綜合的結算、交收、存管及代理人業務；
3. 向會員提供場外利率衍生產品及不交收遠期外匯合約結算服務；
4. 提供市場數據；及
5. 通過全資擁有的LME運營全球最大的基本金屬市場

「查理·芒格的原則」讀後感（2018年9月22日）

剛剛重溫完了《查理·芒格的原則》。小薯認為這本《查理·芒格的原則》不單是一本投資類的書，更是一本人生哲學典籍。

「福壽園的土儲價值」（續）- 意見總結（2018年9月15日）

想不到小薯的文章會引來熱烈的討論，小薯實受寵若驚。討論當中有一些意見，足見平臺裡高手雲集，讓小薯得益不少。小薯也發現不同時間也有相近的意見提出，所以小薯認為值得把意見整理總結一下，讓大家也有一起學習：

福壽園(1448) 估值計算（2018年9月12日）

福壽園2018年半年的每股盈利是RMB0.12，每股資產淨值是RMB1.5。

根據歷史數據，過往5年年未市盈率約31.2x，最高市盈率約40.1x ，最低市盈率約18.3x。再參考2017年的市盈率約18.6x-30.3x，而市場也給予公司約27x市盈率，故小薯估計合理市盈率約18x-29x。

同時，從福壽園的過去5年的平均年未市帳率約3.9x，最高及最低市帳率分別約4.8x和2.3x。再參考2017年的市帳率約2.6x-4.3x，考慮到潛在資產增值，小薯估計合理市帳率約2.9x-3.9x。

《殯葬管理條例》徵求意見稿有感（2018年9月11日）

今天福壽園 (1448.HK) 大瀉 20% 以上，殯葬股普遍隨大市受壓，仁智國際 (8082.HK) 跌 3.9% ，中國萬桐園 (8199.HK) 更跌 12.3% 。 相信就是今天引發殯葬股大跌的主因是民政部就《殯葬管理條例》徵求意見稿，當中數項條文更是令市場對殯葬的高增長的可持續性存疑：

福壽園 (1148) 2018年中期業績速報（2018年9月10日）

剛剛上月底福壽園出了了半年業績，作為小薯愛股之一，當然要看看他的業績有沒有走樣。

以下為業績主要數據：

福壽園的土儲價值（2018年9月8日）

今天中午，小薯在FACEBOOK跟雪球問了一個問題：

「福壽園 (01448)的土儲有多少年的銷售儲備？ 土儲的價值又有多少？ 不如大家一起估一估，小薯今晚把小薯的想法跟大家分享。 

根據 《殯葬管理條例》（徵求意見稿）第十八條【墓位面積和墓碑高度】嚴格限制公墓墓位占地面積、墓碑高度和使用期限。 安葬骨灰的獨立墓位占地面積不得超過0.5平方米，合葬墓位的占地面積不得超過0.8平方米。 安葬遺體的墓位（含合葬墓位），占地面積不得超過4平方米。 墓碑高度不得超過地面0.8米。 應當使用可降解骨灰容器。 提倡地上不建墓基，不建設硬質墓穴，推行墓碑小型化或不立碑，提高綠化覆蓋率。 」

現在就把小薯的想法跟大家分享：

銀娛2018年半年結估值更新，現價合理可繼續持有（2018年9月1日）

早些日子分享了銀娛（0027）的半年業績，今天再更新一下銀娛的估值。（建議先瞭解的銀娛半年的表現，才決定你的買賣策略）

根據銀娛公佈2018年半年業績，經調整EBITDA為經調整物業EBITDA為86億港元，較前一年增長34%，表現跟第一季相若。而出了業績的澳博(00880.HK) 也按年上升30%，金沙中國（1928）也按年上升25%，意味整個行業也趨向正面發展

小薯為銀娛估值，主要從股息及EV/EBITDA兩個角度分析，主要是因為銀娛基本上會將30%的盈餘派息，而剩下來的就會保留作未來發展用。

簡單地將半年度的業績年化，2018年經調整EBITDA為86億港元x2=172億港元，較2017年的140億港元增長23%。基於這個盈利預測，小薯估計銀娛：