風險的決揀（上）（2019年2月23日）

近日小薯職位上有所轉變，加上年近歲晚，工作佔據了小薯不少時間。

說回小薯的少少近況，小薯正在替公司檢討內控機制和風險管理機制。這些較恆常的工作在新的職位下令小薯再一次了解風險的定義。

公司角度對風險的詮釋有多角度，例如借貸的利率風險、流動性風險、應收帳款的信貸風險、以至公司內控本身的機制上的風險。

可是，作為投資者對風險的詮釋截然不同。

市場通常定義風險為股票的價格的波動性，意味著對股價的不確定性的程度。市場通常以通過觀察公司股價的波動程度相對於市場波動程度的大小簡單估計出來，亦即是大家所說的啤打值。

不過，對於小薯等以價值為核心的投資人來說，風險是另一種的定義。價投因爲著重價值，而非價格，所以股價的波動程度並非風險所在，反而意味著有更多的投資機會。風險於價投者其實是著重公司價值持續下跌的可能性，再直白一點，就是永久虧本的機率。 

派息與自由現金流的討論（2019年2月12日）

小薯參與的投資群組討論了一個很有趣的問題，值得跟大家分享一下。

有群友問：「如果自由現金流高，但淨現金流是負數，是不是有什麼問題？」

其實這個情況是很經常發生。因為現金流量表是包含了三個部分，一個是經營活動的現金流，一個是投資活動的現金流，最後是融資活動的現金流。自由現金流理論上是經營活動的現金流減去投資活動的現金流。故此，自由現金流多，但融資活動的現金流出多於自由現金流，也是會出現淨現金流是負數。最典型的融資活動的現金流出就是派息及償還銀行貸款。

如果公司是用來派息，而其實她有很多的現金儲備，同時沒有太多的借貸，其實公司的財務狀況是沒多大問題的。這個情況就好像莎莎，是有很高的自由現金流，但時有出現負淨現金流的情況。

投資者常犯的七個錯誤（2019年2月2日）

這個月大市一改上年年未的弱勢，今年的開年不錯，由年初至今恆指已漲了數千點，已開始見到一些散戶蠢蠢欲動。

小薯也是普通人，也會受這大升市誘惑。但在出手之前，小薯就想起早前重溫Pat Dorsey的《The Five Rules for Successful Stock Investing：Morningstar’s Guide to Building Wealth and Winning in the Market》，當中提及了七個很多投資者常犯的錯誤。