佐丹奴(0709) 2017年中期業績分析（2017年9月2日）

圖片來源：維基百科

近月，小薯的朋友介紹了小薯一隻收息股，佐丹奴(1099)。剛好，佐丹奴(0709)在2017年8月10日發表了中期業績。

看看佐丹奴的業續，是一隻息率不錯的股份，雖然2016年的週息率是近5年的最低，不過仍有6%，同時，一兩年，業務開始走出谷底，利潤開始由跌轉升，再看佐丹奴2017年的中期業續，派息看似有繼續上升，相信今年全年派息會比上兩年好。

可是，需要留意是，佐丹奴始終是消費股類別，會受制於經濟環境的變化，波幅比較大。如果純粹收息，看重的息率，而是股息非常穩定的股份，所以佐丹奴從小薯的角度不會當作收息股，因為看看過去10年的派息，由一股7.5港仙到40港仙，股息變動很大。

收息股，小薯的看法是，股息應該是非常穩定（而不是息率），派息的可預視性較高的股份。例如港燈（2638）、中電（0002），得到特區政府安排未來15年每年投資回報率為8厘，即是保證了股息派發。而且，收息股波動性一定要細，最重要是波動性不大，否則賺息蝕價，得不償失。即是說，投資收息股不能期望會爆升，有一場轟轟烈烈的愛情，反而細水長流式的與之交流較好。始終長遠來說一定是通脹，利潤保證意味著加價保證（大家一定明的），所以資產及股價也會慢慢的增加。（遲些有時間寫下我對不同股票的看法）

過去10年中電(0002) [藍線],港燈(2638)[紅線],恆指[黃線]比較

說遠了，說回佐丹奴的情況，因為他的行業及本身的生意風險較大，所以對小薯來說，佐丹奴極其量是高息股，而投資佐丹奴的想法應該是資本增長 (capital growth) 加收息並行。即是說，投資者要暫時抵受股息變動以換取長遠的價，但同時需要一定高的息率去平衡股價波動的風險。再看看佐丹奴過去10年的股價變化，波幅變化不少，故需要一定的高的息率去平衡股價波動風險。