國藥控股(1099)業績速報（2018年3月27日）

藥業股大家近一年都是聚焦在石藥(1093)、中生製(1177) 等後起之秀，但其實在醫藥分銷領域或者藥業銷售額的龍頭大哥一直都是國藥控股，只是因為國藥規模較大而導致增長不及其他後起之秀而已。

以下為業績主要數據：

	2017年	2016年	升/(跌)
	人民幣千元	人民幣千元
收益	277,717,018	258,387,689	7.48%
毛利	23,076,554	20,670,673	11.64%
毛利率	8.3%	8.0%
經營溢利	11,905,966	10,213,720	16.57%
經營溢利率	4.3%	4.0%
年內溢利	7,868,176	6,891,595	14.17%
年內溢利率	2.8%	2.7%
股東應佔溢利	5,283,091	4,647,344	13.68%
股東應佔溢利率	1.9%	1.8%
每股盈利(人民幣元)	1.91	1.68	13.69%

財務數據重點

•  全年資本開支為人民幣2,563.49百萬元，主要用於開拓和增加分銷渠 道、升級物流配送系統以及提高信息化水平，以提升本集團的市場佔有率及配送效率。
• 末期股息每股人民幣 0.57元
• 收入增長主要是由於(1)醫藥分銷業務發展勢態良好及分銷網絡 進一步擴展；(2) 收購擴張及存量藥店自身業務增長
• 分部業續：

	2017年		2016年
分部收入	人民幣千元	佔收入	人民幣千元	佔收入	升/(跌)
醫藥分銷	261,635,713	94.21%	243,883,443	94.39%	7.28%
醫藥零售業務	12,341,779	4.44%	10,201,689	3.95%	20.98%
其他業務	3,739,526	1.35%	4,302,557	1.67%	-13.09%
	277,717,018		258,387,689

	2017年		2016年
經營溢利（計及分部間收益）	人民幣千元	利潤率	人民幣千元	利潤率	升/(跌)
醫藥分銷	11,154,424	4.26%	9,372,677	3.84%	19.01%
醫藥零售業務	398,474	3.23%	298,098	2.92%	33.67%
其他業務	410,935	10.99%	601,990	13.99%	-31.74%

• 收入繼續穩健增長，而淨利潤增長繼續領先收入增長，顯示公司在提價及控制成本方面的成效不錯。
• 毛利率上升0.31%，由2016年的8.00%上升至2017年的8.31%
• 銷售及分銷成本及行政開支增加主要是因為網絡規模擴張、 業務增長的良性因素
• 建議在中國境內發行發行規模不超過人民幣100億元（含100億元）的公司債券

五年財務比率

	2013年	2014年	2015年	2016年	2017年
毛利率 (%)	8.02%	8.16%	8.19%	8.00%	8.31%
純利率 (%)	1.35%	1.44%	1.65%	1.80%	1.90%
股東權益回報率(%)	11.51%	11.69%	13.12%	15.01%	15.75%
總債項/股東權益(%)	352.23%	337.30%	327.30%	355.79%	335.44%
總負債 / 總資產比率 (%)	72.87%	71.79%	70.68%	71.76%	69.76%
每股盈利增長(%)	8.5%	24.7%	22.5%	23.5%	13.7%
存貨周轉率日數 (日)	33.43	33.75	34.21	34.12	34.52
利息覆蓋率 (X)	3.67	3.71	4.58	5.37	4.90

營運狀況重點

•  下屬分銷網絡已覆蓋至中國31個省、直轄市及自治區；直接客戶包括15,032家醫院（僅指分級醫院，包括最大型最高級別的三級醫院2,301家），小規模終端客戶（含基層醫療機構等）128,326家，零售藥店87,246 家

•   全國醫藥分銷物流網絡包括4個樞紐物流中心、42個省 25 級物流中心、236個地市級物流網點，26個零售物流網點，總網點數308個

•  國藥控股國大藥房有限公司擁有3,834家零售藥店，其中直營店2,801家，加盟 店1,033家，零售點保持上升趨勢，規模繼續保持行業領先
• 器械分銷業務銷售增長超過30%，提升了國藥的收入增長和毛利率
• 金融服務穩步提升，國藥控股（中國）融資租賃有限公司成功引入戰略投資者，相關業務淨利潤大幅增長
•  國藥健康在線有限公司完成A輪融資，銷售實現高速增長，推動傳統業務與互聯網的融合
• 於 2017 年 2 月 28 日處收購了上海浦東新區醫藥藥材有限公司（包括其全資附屬公司上海養和堂藥業連鎖經營有限公司）
•  旗下的綜合性醫藥上市公司國藥集團一致藥業股份有限公司將與國際醫藥零售巨頭沃博聯進行戰略合作。沃博聯可以在產品品類管理、全渠道營銷、店鋪拓展、會員服務以及全球採購等方面進一步協助與提升旗下醫藥零售平台國藥控股國大藥房有限公司的運營水平和效率，有助於其打造有別於國內醫藥零售連鎖同質化競爭的差異化商業模式

未來發展

• 「兩票制」、藥品招標、藥品流通從嚴監管等給行業帶來挑戰，但有助於加快優勝劣汰和行業整合的速度，行業集中度將上升
• 繼續鞏固分銷網絡行業龍頭地位，提升醫院直銷份額
• 繼續擴大零售業務的方式，形成全國佈局、多利潤點、具抗風險能力、整體領先的藥品零售終端網絡
• 繼續大力發展器械分銷業務，大力發展洗滌、消毒、售後維修等醫院醫療服務
•  創新業務

• 打造以「批零一體化」為核心的智慧醫藥科技平臺，從傳統服務型企業向科技型服務企業轉變

• 積極推進醫藥電商發展，促進線上線下深度融合

• 加強金融服務，提高客戶粘性

• 發展全國一體化冷鏈物流服務體系，打造 「智慧物流」+「冷鏈品牌」

**此文章不構成投資建議，投資前請自行考慮風險**