內地汽車行業兩大新政策有感（2018年4月27日）

這當然會對內地汽車行業有影響，會令競爭加大，但行業的開放與競爭，其實遲早都會發生，只是提早的問題。 這對行業有影響，但影響又未去到好大，相信這些消息仍會對汽車股的中短期股價有影響，但長期來說，影響只屬一般。因此不用太擔心。

之前拋磚引玉，在分享比亞迪的快速估值時，提出了中央就汽車業的新政策的幾個問題。小薯近日較忙，拋了磚，也引了玉來，但也一直未有空分享一下小薯對以下兩個政策的小小想法。

比亞迪的快速估值: https://reviewfuturelife.blogspot.my/2018/04/2018419.html

進口關稅降低

現時，美國汽車進入中國的關稅是25%，進入歐盟是10%，美國反向收取進口車的關稅為2.5%。以此估計，中國汽車關稅最多會向歐盟看齊，而不會下調至美國的2.5%（始終想保護汽車業，而且有國際例子，沒有理由自斷一臂吧！），所以應該有15%的下調空間。當降低進口關稅下調，很自然的推斷，就是進口車價格下降，而汽車關稅下調相信較有利於進口高價車發展，也對會對20萬元以上的中價國產車有較大影響，因為打廉價市場的主要是國內品牌，反而進口的應該是主打品牌高價車及中價車。

 另外，反過來想，如果付出的關稅較在成本低廉的地區所省的成本為低的話，關稅降低以後，外資企業就能在生產成本相對低廉的地區再進口到中國銷售，變相在中國建立合資廠的需求減少。當然要取決於關稅降低多少、在外地生產能節省多少成本及在中國的生產成本。

不過，需要留意的是，進口車的稅費中，除了關稅，還有消費稅、增值稅等雜稅，那進口車在降低關稅是否真的會便宜很多仍是未知數。

 不過，在進口車的新競爭下，效能較差的車企將會被淘汰，整體行業加快轉型升級，而龍頭車企就能搶佔被淘汰車企的市場，令市場更集中，走高品質的發展，對行業的長遠發展有利。

 外資股權比例 5 年內陸續取消

現時外資汽車業進入中國，必須與中國企業成立合資公司，而股權不得超過50%，同一外企在華同類產品最多擁有兩家合資夥伴，新能源汽車企業可不受兩家合資名額限制。未來5年中國將按汽車類型，分階段取消限制，2018年率先取消專用車、新能源（電動、混能）汽車外資股權比例限制；2020年取消商用車輛外資股比限制；2022年取消私家車外資股比規定及取消合資企業不超過兩間的限制。

目前中國不少自主品牌的發展，是通過和外資合資企業的產生利潤及學習技術，再通過這些利潤投資發展自己的自主品牌。如果外資股傾向不合資自建厰房，未來中國的自主品牌可能要改變發展方向，走自行研發的道路。所以其實5年過渡期可能是讓國內車企建立自主品牌，特別是傳統汽車。

 特別留意是發改委和工信部在2017年6月12日發佈《關於完善汽車投資專案管理的意見》，原則上不再核准的投資專案：（一）新建獨立法人傳統燃油汽車整車企業投資項目；（二）現有整車企業跨乘用車、商用車類別投資項目；（三）現有企業跨省遷址建設項目也需進行審查，如果是已停產半停產、連年虧損、資不抵債或者靠政府補貼和銀行續貸存在的汽車企業，投資項目也在不被核准之列。簡單來說，就是嚴控新增傳統燃油汽車產能，不再批復傳統汽車新增產能，所以外資只能設立新能源汽車的外資車廠，因此照理汽車的股權比例放開對傳統汽車領域的影響不大。

 可是，目前外資車企的合資企業其實也有利可圖，而也能搶佔市場，而且由成立獨資企業到建廠所花的時間及成本也不少，所以外資車企是否真的會退出合資公司，而自行成立獨資公司，有商議與地。有機會只跟原有合作方談判，增大原合資公司持股比例，可是相信沒有中方股東有意願出售合資公司股權。值得留意是，根據中汽協發佈2017年中國的資料中國汽車銷量約2,888萬，非自主品牌約1,801萬，如果退出合資公司的話，如何近1,800萬的產量空缺就是一個問題了！

所以外資車企現在退出合資公司在商業上是不合理，新競爭者要進入市場也需要一段時間，不管是成立公司、建厰等，所以這個政策名義上第一年就開放專用車、新能源（電動、混能）汽車的市場，但實際也給中國的自主品牌時間建立自主品牌，先進入內部競爭，留強汰弱，讓中國龍頭公司直接與外國車企競爭，再打入世界市場。

最後，無可否認，以上兩個政策對內地汽車行業會加劇競爭。而且，汽車行業遲早也會開放與競爭，補貼退坡就是一例。現在以上兩個政策只是提早了開放競爭。 所以小薯傾向相信這些消息仍會對汽車股的中短期股價有影響（特別近日股市波動，市場先生會以此來炒作），但長期來說，只是一個正常的開放政策，就像以往的2001中國入世後的服務業、零售業等。