金沙(1928) 2018年中期業績速報（2018年8月1日）

剛剛金沙出了2018年的半年業績，小薯來個業績速報。

以下為業績主要數據：

	2018	2017	升/(跌)
	<百萬美元>	<百萬美元>
收益淨額	4,265	3,636	17%
調整物業EBITDA	1,539	1,227	25%
經營利潤	1,061	760	40%
年度利潤	979	678	44%
每股盈利(美仙)	11.11	8	32%

財務數據重點：

• 2018年上半年總收益淨額為42.7億美元，按年增加17.3%，2017年上半年為36.4億美元。除購物中心收益輕微下跌，其他有業務收益淨額均有上升，特別是娛樂場跟客房業務更有20%增幅。增幅主要因為受到訪人次的增加及澳門博彩市場的重要增長所帶動，特別是澳門威尼斯人及金沙城中心。

• 2018年上半年經調整物業EBITDA（除息稅攤銷折舊前利潤）為15.4億美元，按年增加25.4%，2017年上半年為12.3億美元，所有娛樂場的經調整物業EBITDA均有上升，特別是位於路氹區的娛樂場。增幅主要是反映收益提升。各業務的贏額跟去年相若。

• 2018年上半年股東應佔溢利9.8億美元，按年增加44.4%，2017年上半年為6.8億美元。值得留意是，今年股東應佔溢利大幅上升是有一個會計因素：變更若干其物業及設備的可使用年期，導致今年折舊及攤銷開支大幅減少20.0%。如同一基礎計算，增幅只有32%，不過仍屬高增長。
• 每股基本盈利12.11美仙，按年增加44.3%，2017年上半年為8.39美仙
• 不派中期息
• 借貸成本有所上升，加權平均借款利率由2017年的2.4%升至3.0%。除了受利率上升影響外，也因採納新的會計準則而導致會計借貸成本增加4百萬美元，剔除該效應，實際利率約2.8%。

財務比率：

	2018	2017
經調整EBITDA率	36%	34%
股東應佔溢利潤率	23%	19%
流動比率 (X)	0.74	0.98
資產負債比率	66%	57%
派息比率	-	151%
利息覆蓋率(X)	14.49	15.51

營運狀況重點：

• 娛樂場業務：路氹項目總收益持續增長，位於澳門半島的澳門金沙則持平，證明澳門半島也飽和，競爭激烈，也不是金沙的競爭優勢所在。
• 客房收益：受惠於到訪澳門人數穩步上揚，而訪澳的過夜旅客的比例穩定50%以上（相比十年前45%左右），特別是路氹區，金沙城中心及澳門威尼斯人的需求增強。所有酒店入住率均有提升，而除澳門金沙和澳門百利宮外，酒店平均客房收入及日均房租有大幅提升，反映澳門半島的吸引力大減。同時，氹仔區酒店跟澳門金沙的日均房租越來越近，證明氹仔區酒店需求有所上升，兩區房價趨同，不太需要用低價作招來。
• 經營開支：增加11.4%，增加主要由 於大多數業務類別的業務量增長所致。同時，需要留意，金沙於期內變更了若干物業及設備的可使用年期，使折舊開支減少達0.82億美元。
• 於澳門的到訪人次持續領先市場
• 用於資產更新的資本開支，估計約2億美金，其資產更新估計是用於翻於貴賓博彩區，因為2019年1 月1日起，澳門所有娛樂場區域禁煙及強制規定娛樂場升級或設置吸煙休息室。因此須於所有貴賓區設置吸煙休息室，同時所有物業的中場博彩大堂的現有吸煙休息室將需升級至符合經提高的技術標準。

未來發展：

• 將繼續對物業組合進行再投資翻新，以維持高質量的產品，並於經營業務所在市場保持競爭力。持續評估改善所提供產品的機會，例如翻新套房及客房以及博彩區。
• 新綜合度假村澳門倫敦人，包括一個擴建的零售購物中心及約370間（2017年年報：350間）位於酒店大樓內部的新增豪華套房，預期於2020年完工。
• 澳門四季酒店的大樓將增設約280間最優質套房（2017年年報：295間），預計於2019年完工
• 各娛樂貴賓博彩區澳門威尼斯人的將進行翻新，建設工程已於2018年年初開始，該區域將從2018年下半年開始逐步上線，至2020年年底完工。
• 金沙中國的業務策略：繼續落實旗下路氹金光大道發展策略，發揮本公司以會展為基礎的綜合度假村業務模式及世界級休閒設施的優勢，以助澳門多元化發展。

正面因素：

• 到訪澳門人數穩步上揚
• 路氹提升自立發展的新經濟區
• 港珠澳大橋落成後的新旅遊人口
• 大灣區的新經濟增長動力

風險：

• 澳門首批賭牌於2020年起陸續到期，而金沙中國的賭牌則於2022年到期，澳門政府可藉向本集團發出至少一年事先通知，取消有關轉批經營權協議。
• 中國政府的政策可能減少中國旅客人數及花費金額
• 美獅美高梅開幕，加大路氹競爭，還有「上葡京」亦於2019年12月31日開幕，及「澳門銀河™」的第三期及第四期
• 菲律賓、東南亞、海南島等地相繼研究開賭或正發展賭博及商務及休閒旅遊業務，有機會對澳門構成直接競爭。日本眾議院亦已於2018年6通過賭場法案，現待參議院審議，賭場料2025年開幕，可興建最多3個賭場。

免責聲明

本網頁純屬個人網誌，一切言論純屬個人意見及經驗分享。小薯不是證監會持牌人士，不會提供亦不是提供任何投資意見，小薯或任何人等的一切言論，並不構成任何投資買賣的要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦。另本人無法保證有關內容的真確性和完整性。

小薯或持有本網誌所提及的公司或資產的長倉及短倉及衍生工具 , 並會在亳無預料下買入及賣出。小薯在撰文時會儘量保持客觀公正，但對所持有的資產內容亦可能有較偏頗的論述。投資涉及風險，讀者應考慮該投資是否適合閣下的個別情況，務請讀者運用個人獨立思考、求證、分析，讀者一切的投資決定以及該投資引致的收益或損失，概與本人無關。

版權及智慧財產權

本網頁的內容，包括但不限於所有文本、平面圖像、圖表、圖片、照片以及資料或其他資料的彙編，均受版權保障。本人是本網頁內所有版權作品的擁有人。除非預先得到本人的書面授權，否則嚴禁複製、改編、分發、發佈或向公眾提供該等版權作品。歡迎向本人申請授權發佈或向公眾提供本網站的內容