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2019年7月20日星期六

「3M」投資法則（2019年7月20日）



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剛剛發現股壇老兵鍾記 長勝之道在imoney開設了新的視像頻道，叫做《鍾記補習社》，第一集討論「價值投資」的基礎 – 3M。作為價值投資的初哥，也對3M不陌生，因為3M是價值投資的基礎中的基礎！小薯也沾一下光，騙一篇文，寫一下3M的理念。

網上截圖

3M投資法則是股神巴菲特經常提及的一個投資理念，也是小薯在選股及買入時必定會考慮的投資法則，以至小薯正嘗試建立自己的事業，也有參考這個法則。如果各位也是奉行價值投資，股神的3M投資法，絕對必須要研讀。


Management企業管治
  •  選股時一定要假設自己是公司的老闆，必須詳細掌握公司的情況，特別是管理層的質素。因為沒有老闆會由大小事包辦，總會下放權力，那就要看管理層的質素了！
  • 每個人專長不同，既然要假設自己是在經營生意，當然是不熟不做，所以選擇自己熟悉行業的公司是最好！這就是所謂「能力圈」選股
  • 年報是公司的成績表，當然要詳細閱讀，而必須留意兩項東西：
  • 股東回報率（ROE）：數字越高越好，代表管理層越能利用股東資金賺取更高的回報，是一間公司的綜合成績，就好做大學生每年的平均GPA。
  • 回報高的同時也要留意公司的負債情況及現金流情況：負債越少、手頭現金越多，當然越安全！
  • 留意年報的「管理層討論」，以及管理層的言論，從而了解管理層的質素。如果看見公司帳目混亂，有很多供股合股等的公司行動，就一定要慎而行之了！
  • 建立自己的事業時，要成功，也是最好在自己的專業內建立事業。開始時要想清楚合適的制度，找尋對的伙伴（管理層），這樣成功機會就會大增了！

Moat護城河
  • 有「護城河」的企業，代表公司的業務防禦力很強，競爭優勢不容易被取代，能夠保持長遠的盈利能力，讓其他對手卻難以和它競爭。
  • 「護城河」不只是單純財務比率指標，更重要的就是「業務的本質」，包含理解企業的運作，找到該產業的關鍵指標。
  • 辨識經濟護城河的原則主要有5項，包括(1) 無形資產（如品牌、專利、特許權）；(2) 轉換成本；(3) 網絡效應；(4) 成本優勢（如生產程序、地點、獨特資產）；和(5) 規模優勢（如規模經濟、壟斷），擁有以上其中一些特質，相對會有較寬闊的護城河，維持長時間的競爭優勢，賺取較高回報。
  • 「護城河」優勢不是一成不變，隨時間會有所變化（就好像NOKIA、IBM等），所以要定期留意公司的發展和變化，確定「業務的本質」沒有太大變化。
  • 自己的事業也一樣，你要知道自己的競爭優勢，定位在那裡，會否有一些人有你冇的東西！例如開中粵菜餐廳，你的菜單/服務水平可能就是你的競爭優勢。單靠價格競爭長遠是不可能成功，只有競爭優勢才能突出你自己，收取高額回報！

Margin of Safety安全邊際
  • 安全邊際涉及兩個概念，(1) 內在價值；和(2) 價格。
  • 當買入公司時，內在價值是我們所得到的，而價格是我們所付出的。
  • 用好（便宜）的價格，買入好（高內在價值）的公司，那就是賺錢之道。
  • 當我們在價格大幅低於其內在價值時買入，便享有安全邊際（Margin of safety）。
  • 能有做到這點，是因為「市場先生」很喜歡在市場充滿好消息時給出很高的價格，壞消息滿天飛時則只願給予很低的價格，即使是同一間公司（而內在價值沒有變）。
  • 例如：公司的內在價值為100元，買入時價格僅90元，投資者便有10元安全邊際，因為要股價跌10元才虧損，投資風險就較低；相反，如果買入時價格僅110元，投資者一開始便虧損10元，當然，好的公司的價值長遠是會上升的，所以即使現時買貴，守一下侍價值上升至110元時，就能打和了！
  • 在低迷市況時戰勝市場恐懼，要耐心等待公司在大跌市時，股價有足夠的安全邊際時才分段買入或增持，這樣就能低風險，高回報！
  • 緊記，有大跌市時，即使是好公司，也有可能「低處未算低」，這時就考驗投資者的信心和膽量，能否再這個時間strong buy、strong hold！如果投資標的是一間好的公司，長遠不應該只跌不升。當然，下跌可能是因為基本面出現變化，而導致公司價值永久損失，這時就是勇敢止蝕，所以回到第二點，所以要定期留意公司的發展和變化，確定「業務的本質」沒有太大變化。
  • 安全邊際套到自己的事業中，小薯會理解為「凡事不要太盡」，創立要計清楚資金需求，預立應急錢；發展時也不要去得太盡，小心出現過份擴張，導致公司流動性不足而倒閉！創業難，守業更難，就是要因為保護自己的「護城河」時，又要考驗老闆發展時機的眼光，取其平衡，就是最難的地方！


另外，有些題外話，另外一名資深BLOGGER止凡 剛剛在六月開設了YOUTUBE頻道，而其他不少財經BLOGGER也開設了YOUTUBE頻道，不單單是年輕的，甚至較資深的一輩也有開設。雖然小薯對視像模式不反感，但多多少少也反應受眾傾向聽看的趨勢，對文字和閱讀感到厭倦。也有朋友私下跟小薯說，可以考慮出YOUTUBE頻道以配合大趨勢，可是小薯依然對文字情有獨鍾（可能小時也有想做作家的志願），而且又不想出樣，又怕懶音太多反而變成詞不達意，加上現時忙於自己的事業，學習編輯拍片就未必是小薯的首要任務了！


作者：80後小薯的投資人生
小薯其他平台原創專欄： 知名內地財經平台-雪球


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