捱過2022 FEAR，DREAM來2024

過多幾天，2022年就會過去！今年其實真的是動盪的一年，年頭先迎來俄烏戰爭，年中起FED加息猛進，再加上中國再lock down，年尾在美國吹經濟淡風下，中國終於決定共存開放！中港股市延續2021的跌勢，在2022年繼續下跌，還曾跌穿15000點，到年底11月開始吹風開關再開始回升！美國則在加息的大環境下，在2021見頂後一直下跌，到年底叫做有少少回彈，但仍是下跌的勢頭！ 

一年過去，面對著今年不確定的確定，不知大家今年的投資成績如何？今年一整年下來，看得最多就是失敗，包括小薯自己（如果唔係點會有仆街系列）。今年的跌市，又不知有多少KOL能通過今年的考驗？跌市「收山」，回彈「強勢回歸」？又或者牛市英雄就價（值）投，熊市狗熊都價（格）投？又有多少是excel倉，升就一早買了，跌就對沖，甚至「賣」左當無左？

老實說，小薯對KOL的投資回報沒有太大興趣，因為只有自己才可以對自己的投資負責，而小薯死好彩，叫做YTD跑贏指數，同多左股息收！可是，當一個投資者說自己是否成功，實踐就是檢驗真理的唯一標準！不管任何時候都不會過時，紙上諸葛也比不上下場周倉來得令人尊敬和學得更多。

KOL可以道理朗朗上口一大堆理論、知識，但是這個「理論體系」「最强絕技」能否在股票市場產出真金白銀？股市這個金魚缸，不是讀得書多就能賺錢，即使運用「最强絕技」，也可以得出混亂不堪的結果；你以為你的「理論體系」能找出「十倍股」，但結果可能是一個跌到懷疑人生的暴跌！不管問自己「為什麼」也不會有答案，因為「理論體系」跟本沒有受到週期的驗証！
 
有不少投資者、KOL，吹噓自己的學歷、工作經驗有多高，但就將股價當成自己的「理論體系」的結果；又或者另一個角度，參考股價來修正自己的「理論體系」，參考錯誤的結果來修正自己原本可能正確的分析、買入原因，最後結果就是「理論體系」自我蹂躪得支離破碎，導致理論不單無法正確地解釋現實，甚至影響了自己的實際操作。當投資者的「理論體系」預測一間公司會交出亮麗的業績並預期股價會暴漲，但實際則是不斷的下跌；相反業績差卻連續的暴漲。此時，投資者所建立的邏輯，所建立的「理論體系」受到「股價」的「挑戰」，就不知道如何解釋，也不知道如果指引未來的操作。可是，這是不少KOL要通過短期「股價」來嘩眾取寵的結果！
 
其實，理論上的「理論體系」和實踐上的「市場操作」是一個不斷的磨合的過程，是要經過週期的檢驗！一個牛市的正面回報不足以代表理論可行，是要經歷整個牛熊週期，真正的可以跨越週期才行！最終的目標就就是理論體系能最大限度的解釋7.現實，並為將來的實踐提供系統的方法，從而達到我們想要的結果。

價值投資就是提供了一個經時代驗証的「知識體系」（沒錯，當一個理論被驗証，再內化、系統化，就成為知識），由大蕭條時代到今天，歷久不衰！用「買公司」、用「經營生意」的思維去驗證自己的看法，不是用市場先生的報價去決定，不要以結果為目標去用股價升跌去決定自己的「理論體系」是否成立！我們投資的公司（aka. 股票）年復年的有穩定的自由現金流（aka. 股息、價值提升）就是我們，想要的正確的「市場操作」結果。如果不能產生這個結果，那麼我就要回去修正我們的「理論體系」，從「選股」、「資產配置」、「分析公司」等各方面去修訂！「理論體系」和「市場操作」相互驗証、修訂、反饋，最好形成適合自己的「投資系統」！有人擔心公司的價值不能反映在股價上面，成為capital gain！小薯就不擔心，市場上的所有投資者目的都是要賺錢，公司持續的賺錢，他們不來，錢就會被別人賺走的，所以公司的價值最終會被發掘出來（況且，回報已不只是capital gain，還有股息、回購等）。

投資沒有新鮮事，商業模式幾百年來也沒有大的變化，所謂的破壞性創新，大多是舊瓶新酒。BNPL本質是消費信貸（也是要看消費環境）、電車本性是汽車工業（也是要看整體汽車需求）、網上廣告本質也是廣告（也是要看經濟環境），只是換個方式存在，不會因為方式上的變化，就會把商業模式完全破壞！用長期的「生意思維」去驗證自己的看法，而不是用短期的「市場報價」去驗證！

2022年將會過去，2022年這一波跌市，大家學到多少？由2020年到2022年這一個大時代，這一波融斷開始，緊接一場大升市，再通漲加息下迎來跌市，一個短的牛熊中，大家又感受到多少？贏錢還是輸錢？輸錢不可恥，可恥的是不在失敗中學習，不承認錯誤，還要死雞撐飯蓋，白白浪費了這次的「成功之母」。

投資要學習的東西真的非常多，各種元素互為影響，小薯也是在「永遠」學習的階段！有KOL說能在短時間內教曉整套投資系統，肯定是大話！小薯以年計，不斷的閱讀、思考、實踐、交流的循環，不斷提升自己作為價值投資者的修養，可作以形成自己的「投資系統」。2022年也讓小薯上了一課，讓小薯思考再反饋內化至「投資系統」中，並會在未來再實踐出來！

最後，不免套俗，也要展望一下2023年！小薯在聖誕節當天看了Eason的演唱會，主題是Fear and Dream，演唱會的Fear是戰爭、是環境問題，還有就是較個人的男女感情和對未來的Fear。這個演唱會是令小薯感受最多的演唱會，是這五六年來小薯覺得最好睇（非典型的好睇）的演唱會，沒有之一！

俄烏戰爭已經進行了差不多一年；在通漲和能源安全下，又走回石化能源的回頭路！小薯願世界和平，也希望世界能更重視環境問題！

說回投資，2023年的主題小薯不斷都有提：美國方面，通漲似有解決跡象，但仍未解決！主要是人工問題，那我們就要監察住勞工數據；因為通漲而出現的加息仍未到頂，FED最新的說法，早是9月的4.5%調升到12月的5%；而在利息peak之後，會維持多久才可會減息，也是我們要監察的東西，目前FED仍未決定，FED第二把手就說2024年才有機會開始減息；經濟衰退已是市場共識，問題是soft landing還是hard landing，FED一定會說是soft，但小薯以致市場基本上相信會是hard。

中國方面，開放已經確定，問題是美國的經濟衰退會否傳導致中國，令重開的活力效果減弱，而內房的債務危機現在是打散到內銀、內險及政府層面，能否處理到而不影響到整個經濟系統就考驗中央的能力，近日重提支持民企、平台經濟是口號還是政策轉向，也是2023年投資中港的主題。

 
其實以上的主題，基本上都是2022年的FEAR主題的延續，暫時小薯的看法是2023年有概率會在某時刻會見底，什麼時間開始買貨，就會是依著環境變化去決定。

 
這篇文章應是BLOG在2022年的最後一篇文章，小薯先在這裡跟大家說聲新年快樂！希望各位能捱過2023年的FEAR，存活下來在2024年見到DREAM。