新股，值得抽嗎？（2017年11月12日）

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前陣子，IPO又熱起來，有網友inbox問小薯，是否應該抽新股。小薯跟這位網友談了一陣子，了解她也是投資的初心者，也跟她解釋了小薯對IPO的想法。

一般投資者對會計準則沒有太多的認識，不知道會計準則其實是有一定的灰色地帶，不是非黑即白。公司就很容易利用這些灰色地帶，好聽的就是公司就某些會計準則及業務作出自己的合理詮釋，難聽的就是操控財務報表。小薯見過不少這些例子。

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通常一間公司搞IPO，都會先將過往的數據弄得漂漂亮亮才上市，一來要符合聯交所的上市要求，二來也用來提高估值，三來增加吸引力。而搞IPO的公司，因為沒有往績可言，單靠招股書的業續往往較難可了解一家公司的實際價值。 如果是投資新手，抽新股更未必是好的開始方式，除了因為前文提及搞IPO的公司沒有太多往續可以分析，而因上市規則要求，招股書也需要作出多項披露，但往往因而資訊太多，新手未必懂得去分析。

另外，很多投資者以為公司搞IPO其實是為是發展業務，而招股書內提供的資金用途也一定會說「作為業務的流動資金用途」，會有數項的發展計劃，所以需要集資這個金額。不過，這些用途、集資額合理嗎？再推這個時間集資是否合理？其實，如果有看招股書，某些公司本身是有一定的資金及借貸能力，為什麼這些公司會願意出售自己的股權，攤薄自己的權益？有留意新聞的，大家應該有聽過殼股及賣殼。其他公司可以通過收購上市公司，再放入自己的業務，變相自己的公司上市了，收購方就是買殼，被收購的上市公司就是賣殼。所以公司的上市地位是有價有市，一個殼股，創業板也可值數億（相對上市的數千萬費用，是有利可圖）。可以單憑招股書，是不知道公司有意思繼續營運，擴大規模，而不是玩財技。

當然，小薯不會公司是真的有集資需求，始終做生意，是有缺錢的時候，是需要融資的。要得到資金，不外乎賣股權、供外債。未上市的就找新投資者、找銀行，已上市的，就可以發新股、供股、發債，發可換股債等。可是，招股的一刻，小薯自問不懂看清。

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最後一點，小薯始終認為，一間公司搞IPO，賣股權出來，真的會平賣給小股民賺嗎？小薯相信不會吧。搞IPO，就是要抽水，當然會想提高估值，那就抽得最多，所以定價一定會較貴。簡單想一想，你去零食店買零食，新品通常會較貴，一來供應商少，二來消費者沒有類比的商品/過去價格可格價。慢慢的這新品就變舊品後，價錢就回下降至大家接受的合理水平，因為供應商多了（放到股票，就是二手市場會多了小股民賣貨），二來大家有類比的商品/過去價格可以格價，就不會付貴價去買這商品了。

故此，小薯通常會對IPO或半新股持觀望態度，會傾向待公司經營了一斷時間，確定管理層有執行能力，亦有意思繼續營運才會購入。

不過，如果真的想抽新股，小薯也會建議注碼限制在資產較少的百分比，始終IPO的不確性較高，也不會建議用孖展形式投資，因為風險較高。小薯也有時會抽新股，但只會一手起兩手止，也不會做孖展，亦會在上市後短期內出售，有賺就當餐晚，輸了也不會入肉，始終於小薯來說，抽新股像賭錢，多於是投資

同時，也需注意IPO往往會鎖住資金一段時間，也建議確定現金流沒有問題才下注。