「鄧普顿教你逆向投資」讀後感（二） - 再談鄧普顿投資15法則（2018年7月22日）

網絡圖片：约翰•邓普顿(1912-2008)

上文提及鄧普顿爵士的逆向投資法，承接昨天的測試，昨天小薯問過現在仍有沒有膽量購入比亞迪股份(01211)、騰訊控股(00700)、莎莎國際(00178) ？未知大家的答案如何？要做到一名出色的「便宜捕獵手」，做到「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」，投資心理質素比什麼都重要。當然，有良好的投資心理質素，其次也要有穩紮的基礎分出析背靠，加上「寧要準確的模糊，莫要精準的錯誤」的估值，去決定買入什麼優質股及何時買啦！

今日想再跟大家談談小薯對鄧普顿爵士的15條投資法則的一些看法：

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• 信仰有助投資：一個有信仰的人，思維會更加清晰和敏銳，犯錯的機會因而減低。要冷靜和意志堅定，能夠做到不受市場環境所影響。　謙虛好學是成功法寶：那些好像對什麼問題都知道的人，其實真正要回答的問題都不知道。投資中，狂妄和傲慢所帶來的是災難，也是失望，聰明的投資者應該知道，成功是不斷探索的過程。

【小薯認為這裡指的信仰不是特定宗教，反而是一種信念，一種一態度。當一個人有一個信念，這個信念就能驅使你去貫切你遵從這個信念的一切行動。打個比方，一個信基督的人，當面對大跌市，他可能會靜下來跟神禱告，反而就能讓自己冷靜思考下一個動作。正如小薯的在投資信念是價值投資，小薯現在就會在風暴中再重溫價值投資名家的重心，代入他們的想法去決定下一步，讓自己不受市場先生的影響】

• 要從錯誤中學習：避免投資錯誤的惟一方法是不投資，但這卻是你所能犯的最大錯誤。不要因為犯了投資錯誤而耿耿於懷，更不要為了彌補上次損失而孤注一擲，而應該找出原因，避免重蹈覆轍。

【其實最大的錯誤就是不肯認錯，從錯誤中拿取經濟就是往成功行前多一步，當然最好是從別人的錯誤中學習】

• 投資不是賭博：如果你在股市不斷進出，只求幾個價位的利潤，或是不斷拋空，進行期權或期貨交易，股市對你來說已成了賭場，而你就像賭徒，最終會血本無歸。

【這個不多談了，如果你要信奉價投，就知道投資是看價值。只懂看價錢只能說是投機了！】

•  不要聽“貼士”：小道消息聽起來好像能賺快錢，但要知道“世上沒有免費的午餐”。

【能傳給你的「貼士」，之前應該有不少人知道，能否靠這些「貼士」賺錢自己心裡明白。只有真正的內部人士消息才是「貼士」，正式名字是「內幕消息」，不過進行內幕交易是犯法的】

• 投資要做功課：買股票之前，至少要知道這家公司出類拔萃之處，如自己沒有能力辦到，便請專家幫忙。

【這個跟巴菲特說要只買能力圈範圍內的公司同一道理】

•  跑贏專業機構性投資者：要勝過市場，不單要勝過一般投資者，還要勝過專業的基金經理，要比大戶更聰明，這才是最大的挑戰。

【小薯認為，只能你能專注於自己能力圈內的行業公司，你是有機會比專業機構性投資者更好洞悉行業公司的投資時機】

• 價值投資法：要購買物有所值的東西，而不是市場趨向或經濟前景。

【這個基礎中的基礎，不明白的請先再充實多些自己，或者看多些小薯的文章呢】

• 買優質股份：優質公司是比同類好一點的公司，例如在市場中銷售額領先的公司，在技術創新的行業中，科技領先的公司以及擁有優良營運記錄、有效控制成本、率先進入新市場、生產高利潤消費性產品而信譽卓越的公司。

【巴菲特也說：「用合理的價錢買優質股，用平宜的價錢買普通股」，普通股只可以持一般時間，但優質股卻可以持有一世】

• 趁低吸納：“低買高賣”是說易行難的法則，因為當每個人都買入時，你也跟著買，造成“貨不抵價”的投資。相反，當股價低、投資者退卻的時候，你也跟著出貨，最終變成“高買低賣”。

• 不要驚慌：即使周圍的人都在拋售，你也不用跟隨，因為賣出的最好時機是在股市崩潰之前，而並非之後。反之，你應該檢視自己的投資組合，賣出現有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，如沒有，便應該繼續持有手上的股票。

【第9及10條小薯認為是差不多的，“低買高賣” 是跟著價值走，而不是跟著價錢走，但要做到「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」的心理質素是要時間和經驗慢慢磨練出來的】

• 注意實際回報：計算投資回報時，別忘了將稅款和通脹算進去，這對長期投資者尤為重要。

【很多看價位的小投資者就是不看實際回報，炒炒買買的，賺來的錢也被交易成本食！長期投資者更要看重實際回報，因為多一分成本，在複息效應下，那一分成本可變令你賺少數倍的回報！】

• 別將所有的雞蛋放在同一個籃子裡：要將投資分散在不同的公司、行業及國家中，還要分散在股票及債券中，因為無論你多聰明，也不能預計或控制未來。

【你或許認為這個其實跟巴菲特的核心投資法或許有相違背，但如果看鄧普顿爵士的投資歷史，你會發現，他也是一個核心投資的表表者，他看重的時，不要專注一個市場，因為一個行業、市場可以「便宜捕獵手」的時機得少，如果要任何時候也找到捕獵機會，就要分散其他市場。而分散在股票及債券其實是一個資產配置的問題。】

•  對不同的投資類別抱開放態度：要接受不同類型和不同地區的投資專案，現金在組合裡的比重亦不是一成不變的，沒有一種投資組合永遠是最好的。

• 監控自己的投資：沒有什麼投資是永遠的，要對預期的改變作出適當的反應，不能買了檔股票便永遠放在那裡，美其名為“長線投資”。

【第13及14條小薯認為是差不多的，每一種的投資類別都只是工具，每一種工具都有他的價值，不同工具的價值也會隨時間不斷變化，只有跟著價值走的組合才是永遠最的組合。買了股票而丟著不管，價值改變也不作出行動，任你持倉年期多長，這也是投機不是投資！】

• 對投資抱正面態度：雖然股市會回落，甚至會出現股災，但不要對股市失去信心，因為從長遠而言，股市始終是會回升的。只有樂觀的投資者才能在股市中勝出。

【Benjamin Graham說過：「市場短期是一個投票機；但長遠是一個稱重機。」市場先生會隨心情只起伏，但長遠總會反映本身的價值，只要買進優質股，那你什麼也不用擔心的】

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