簡評近日賭股走勢（2018年10月30日）

六月傳出澳門賭場銀聯終端機事件，加上世界盃效應，會影響賭收，六月開始股價下跌；

七月炒業績，同時世界盃對賭收沒有預期想像中大，七月股價上升；

八月隨大交市回調；

九月初有大行看淡下年賭收，加上「山竹」襲澳令賭場停業，九月股價再大跌；

十月隨大交市繼續尋底，但近日九月賭收出爐，就有大行出報告表示早前預測的明年賭收是最悲觀的情況，是計入行業的風險和市場對宏觀經濟、人民幣貶值和禁煙令恐慌，但未必會發生，故未來有上調的空間，股價近日便稍為喘定。

看到以上消息，未知大家有可想法？

再給大家看看兩個圖表：

從上圖來，可以看得出2018年的賭收依然是較2017為好，九月沒了近半個月生意，依然跟上個月持平，看得出今天的賭收應有不俗的表現。

再看上圖，其實每個月的變動是有一定的模式，所以早前的下跌是季節性，只是今年九月沒了近半個月生意才好像有明顯的跌幅。如果看看按季同比變動，在上年較高基數下，第一至三季的增幅分別為20.5%，17.2%，10.2%（2017：13%，21.9%，21.8%），而今年累計至九月份的賭收仍較上年增長16%。

賭股的盈利基本上與賭收有很大的成正比性，如果賭收有十多個巴仙的增長，那賭股的盈利也應該是有所提升。在年中時，市場如果是基於盈利有十多個巴仙的增長而給予那時的高估值（銀娛近$70，金沙近$48），那除非現時市場現時認為今天股收會增長大減，或者下年股收由增長變倒退，否則股價不應與那時相差那麼遠。可是，分析員共識又不是這麼認為，那過去數個月的下跌就應該是短暫的負面因素（銀聯終端機事件、世界盃、山竹等）及市場氣氛導致。

在股價長期會回歸價值的前題下，這些短暫的負面因素及市場氣氛就是我們買入的良機。小薯依然維持早前對兩隻龍頭賭博公司的盈利估算，而以現價（亦應開始反映2019年的業績預測）看，小薯對以下三間賭博公司的看法是：

• 銀娛：2018不管以估值區間或合理價看，已算便宜；在市場共識的2019盈利看，估計依然有增長。
• 金沙：2018以估值區間或合理價看，是合理但未到便宜；2019估計有增長下，現價是估值區間下限，有一定的吸引力，但因為增長力沒有銀娛那麼大，小薯會要求較大的安全邊際。
• 永利：2018不管以估值區間或合理價看，已算便宜；在市場共識的2019盈利看，估計依然有增長。

銀娛及金沙的第三季的業績已出爐，其他賭企的業績也即將出爐，大家可以再等一下看看業績再看公司對不對辦才作買賣策略。

小薯要說清楚，也是十分重要，雖然是便宜，可是一腦子的全部買進賭博公司，要做好資產配置，否則即使便宜價買入也是高風險。另外，儘管現價便宜，但大市氣氛較弱，有機會再向下探，所以買入後要有捱價的心理準備。

作者：80後小薯的投資人生

作者原創專欄：https://xueqiu.com/8078832199/column

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