「鍾記投資課程」有感（2018年9月27日）

小薯早前提及了鍾Sir的書籍，希望網友們能多留意一下這一類較偏門的財經書籍。近日看到鍾Sir另一本書《實踐價值投資的真諦》再版，證明這類形主打價投的交本土書書也不算太偏門，找日再跟大家分享這本書。

說回題目，小薯看完《估價》後，知道鍾Sir開班授課，便立馬報名，先是基礎班，後是進階班。老實說，小薯報名的目的不是為了新知識（始終小薯也略懂這方面的知識），更多是希望通過親自聆聽鍾Sir的親自講解，更深了解鍾Sir的投資和估值理念及經驗，進而檢視小薯的不足之處，始終投資是一個講求經驗和時間的領域。 

基礎班較近於鍾Sir的第一本書，主要先討論價值投資的本質，護城河的發現，實際的低買高賣如何操作。接著教授鍾Sir口中的三寶 - 利潤表、資產負債表和現金流量表。這部分對小薯這類有較深會計背景的學生當然毫無難度，但對初心者卻是必須。通過三寶進而討論鍾Sir的拿手好戲-估值。這個課程作為基礎班，當然不能也不建議討論較深的估值方法，所以主要圍繞市盈率、市帳率、股息折現等估值工具，最重要是如何運用客觀數據、如何評估估值的合理性和實際操作。詳細內容小薯就不談了，有興趣就直接跟鍾Sir學習呢！

中間是有一門增潤班，主要是討論如何閲讀財務報表。小薯諮詢過鍾Sir，如果自問有深厚的會計基礎，可略過直接報讀進階班，故小薯並沒有報讀，增潤班內容就此略去。

最後是進階班。課程沒有任何筆記，真真正正的貼地用三家上市公司的財報教導學生去深入報表的本質，實踐三款較進階的估值工具，包括價價對資產重估值、EV/EBITD及STOP。 同樣，課堂中討論財報的對小薯是很容易上手，但估值那部分就顯出了鍾Sir的功力。三款工具理論上不深，但實際操作卻殊不容易，跟基礎班一樣，重點是如何取客觀數據、如何評估估值的合理性，才是當中的重點！這些點子讓小薯了解經驗的差別，也不是數行字能說得完。

不過，令小薯最深刻的反而是對待數據的態度。課堂中經常會聽到：「這個數字不大，就略去不提，不過計了也不壞。」這對小薯一直的學習是有一定衝突，因為菜譜這樣寫是有其道理，要計算某項目就應該計進去，數字的大小關係不大。不過，想深一層，小薯在實務上也是有重要性測試，更何況包含相當藝術成份的估值！我們做估值，不是要一個精確的數字，而一個方向讓我們有信心去行動，這就是所謂：「寧要糢糊的準確，也不要錯誤的精準。」如果為了一項無關重要的項目而大費周章，但對結果影響不大，那略去也罷。

作結的問小薯這個課程是否值得投資，小薯會說，沒有太多會計知識的，分析財報跟估值兩個部分就像新鴻基的樓宇發展跟投資業務，缺一也不能。不過前者對小薯來說就像金山的遊戲業務，是有價值但不是小薯投資重點所在；估值則是金山雲，就是小薯投資的重點。不過，課程限制也不能單獨購入，所以小薯的「控股折讓」是較大~\(≧▽≦)/~，不過其價值也是高於價錢，而實際上課堂的價錢也是同類型的課堂有較高的性價比。

作者：80後小薯的投資人生

作者原創專欄：https://xueqiu.com/8078832199/column

免責聲明

本網頁純屬個人網誌，一切言論純屬個人意見及經驗分享。小薯不是證監會持牌人士，不會提供亦不是提供任何投資意見，小薯或任何人等的一切言論，並不構成任何投資買賣的要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦。另本人無法保證有關內容的真確性和完整性。

小薯或持有本網誌所提及的公司或資產的長倉及短倉及衍生工具 , 並會在亳無預料下買入及賣出。小薯在撰文時會儘量保持客觀公正，但對所持有的資產內容亦可能有較偏頗的論述。投資涉及風險，讀者應考慮該投資是否適合閣下的個別情況，務請讀者運用個人獨立思考、求證、分析，讀者一切的投資決定以及該投資引致的收益或損失，概與本人無關。

版權及智識產權

本網頁的內容，包括但不限於所有文本、平面圖像、圖表、圖片、照片以及資料或其他資料的彙編，均受版權保障。本人是本網頁內所有版權作品的擁有人。除非預先得到本人的書面授權，否則嚴禁複製、改編、分發、發佈或向公眾提供該等版權作品。歡迎向本人申請授權發佈或向公眾提供本網站的內容。