止凡分享會「心裡有數 拆解財報數字 分析投資實例」（2019年12月14日）

圖片來源：iMoney

很早就已經報了名去參加止凡兄在9號舉辦的「iMoney x 止凡：心裡有數 拆解財報數字 分析投資實例」講座，上個星期依然怕因為工作關係而未克出席，也擔心當晚的交通情況。幸好，漏夜趕工之下，終於在週末完成工作，能夠參加止凡兄的講座。其實，這些以大眾為主導有關價值投資的講座，小薯也會預計到講座內容大部份也是懂的，而且特別以小薯的CPA的背景，有很多關於財務報表的技術層面的解釋，隨時比止凡兄了解得更深入（小弟太「串咀」了，見諒）。

講座內容小薯就不討論太多，始終是參與者用金錢換取止凡兄的心法，不過有幾點小薯認為值得跟大家分享。

第一點是PB，PE和PEG的分別。止凡兄不只是單單討論如何計算出這三個比率，而是點出這三個比率所引申出來估值的不確定性，重點提醒必須了解每一項保值工具的應用上的背後理念：

• PB的不確定性較低，因為股價和每股資產淨值完全是公開的資訊不需作出估計。
• PE就多了一層，需要估計的預測盈利
• PEG就再深一層，還要估計盈利的預測升幅

其實，如果聽到這裡，大家有學習開估值的，就會明白止凡想說些什麼。如果只是單單應用估值工具的算式，大家看當書本也可能懂得，但是要理解每一種工具背後的深層意義，才能運用得當才能達到有意義的結果，還了了解當中的限制，並因不同的情況作出調整，卻是知識和經驗之談（所以小薯很少會在BLOG中討論一些較深奧的估值工具，例如STOP，PEG，現金流折現等，因為這些工具不確定性高，解釋上來所需要的技術知識要很多，若果一知半解去使用，反而用最傳統的工具會更好）。

另外止凡兄還通過之前他在BLOG中詳細討論過的飛機租賃行業，去解釋不同投資者的層次。一般散戶只會開着股票機，看看PE、PB、股息率以及股價的金額大細，就決定股票的平貴（事實上當止凡兄討論兩間飛機租賃公司的時候，也看見不少與會者立刻拿起手提電話，查看有關公司的股價版面，甚至在問答環節是查問有關公司的是否值得買入，當然止凡兄也是一如以往，沒有直接回答，而小薯也知道仍然有部份與會者未能了解到止凡兄的密心法）；第二個層次，就是會計佬的層次，這一類的投資者會看年報，了解公司的會計三寶，從財務數據上去了解分析公司的潛在價值（這一部份是小薯較擅長的）；最後一個層次就是以企業家的眼光去觀察公司，了解這間公司所處的行業公司的定位，競爭優勢，賺錢的引擎等，從做生意角度看這間公司的未來發展潛力。要做到這一步其實是很難的，沒有一定的經驗，是很難有這一種商業觸覺。從小薯的角度看，如果一般投資者能達到第二級，其實已經走少很多冤枉路，如果能到第三級，那你的投資路肯定會順暢了很多。

說心裡的話，小薯參與這些以價值投資為主題的講座，最期待的反而是問答環節。當中有兩條題目小薯是特別深刻。一條是詢問止凡兄對新股的看法。止凡兄沒有到直接了當的回答，反而帶與會者「遊花園」「遊」到去人生哲理。究竟人生是否只有錢？如果現在你有100萬身家，可能1,000萬身家，那可能對你有很大分別。但是，如果你有1,000萬身家，多給你1,000萬，生活上是否有很大的分別？其實，如果我們達到了生活的目標、理想，賺多1,000萬，賺少1,000萬，有什麼大分別呢？

小薯記得，在第四屆世界浙商大會上，馬雲說過一個月掙一兩百萬的人那是相當高興的，但是一個月掙一、二十億的人其實是很難受的。這個說法，其實跟止凡兄的回答實有異曲同工之妙，因為錢賺越多，其實也用不到（因為真的找不到花到哪裡去），這些錢老實說已經不是你的了，而且你也得去管這些錢，更甚的是，賺到這麼多錢，代表着你要為更多人的人生負責，責任更大。那如果已經賺得足夠，那我們為何要賺更多呢？不如過更有質素的生活更好。

  

另一條則是一位年輕人問止凡兄如何在工作，投資，家庭平衡，時間如何取捨。止凡兄答得很妙：上天很公平，每個人都有24個小時，但是如何用這24個小時，就取決自己的態度，有些人會浪費時間，有些人則會善用時間。止凡兄舉例說，很多人都會乘車上班，有些人會在車上打機發呆，有些人則會拿來看書，這些時間你用來娛樂還是充實自己，是自己的決定。如果每天花10多分鐘去看10頁書，其實一個月已經能看一本書了！其實 重點是你有沒有這個決心。小薯每天坐車來回時間都需要兩個小時，小薯就利用這些時間來看書。星期一小薯開始看止凡兄的《財職兼收》，一個星期已經看完這本作品。其實，沒有時間只是一個藉口，最重要是你有沒有這個心。

最後，小薯完場後，做小粉絲找止凡兄簽名的時候，竟然碰到網友，而跟網友傾談的時候，又認識了一位新的朋友。能以文會友，寫的文章有人欣賞，其實作者最高興就是這些了！

作者：80後小薯的投資人生

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