有一段時間沒有跟大家分享業績，又或者其實也沒有什麼好分析。小薯看到後台數據，其實業績估值閱覽數量不是特別多，反而理念分享和一些用實例去解說財報反而更多人看。不知大家喜歡那一類形的題材，不妨留言告訴小薯！
大環境
- 各地政府因COVID-19實施限制旅遊政策，澳門訪客隨即大幅減少。前往澳門的中國個人遊及團隊遊簽注暫停，澳門政府實施封關，並根據居住地及
近期旅遊記錄對澳門居民、中華人民共和國公民、香港居民、居於澳門的外籍工人及國際旅客實施更嚴格的隔離檢疫規定。
- 2020年上半年，訪澳旅客按年下跌84%，其中過夜旅客和即日往返旅客均按年下跌84%。訪澳內地旅客按年下跌84%。第二季度，訪澳旅客按年下跌99%，其中訪澳內地旅客按年下跌99%。
- 澳門博彩監察協調局公佈，2020年上半年的澳門博彩收益總額按年下跌77%。2020年第二季度博彩收益總額按年下跌96%，按季下跌89%。
- 取消原定在新春期間舉行的各項活動，之後的一周內，前往港澳的旅行團和自由行亦暫停。
- 2月5日午夜起所有娛樂場、政府服務和娛樂設施暫停開放15日。
- 看到以上數據，大家心裡都應該有個底，澳門賭企2020年上半年收入起碼都跌80%至95%吧！
- 另外，澳門政府也出開口牌，要賭企有社會責任，盡可能不要縮減人手、又要提供酒店作隔離檢疫用途、又沒有支援；重新開張又要有不同的防疫措施；加上以住資本投入，成本減幅一定不會多於收入減幅，虧損就一定了！
- 既然業務停頓，沒有收入來源，但又要應付龐大員工的恆常開支的，那今次分析重點就會是公司有沒有足夠資源渡過難關，甚至就有資本投入。當別人為了生存努力，公司仍能發展，復甦時市佔就是這樣搶來了！
銀娛
- 淨收益按年下跌76%至62.23億元，經調整EBITDA為(10.87)億元，上年同期為83.15億元。
- 股東應佔虧損為28.56億元，上年同期溢利66.80億元。
- 「澳門銀河™」經調整EBITDA為(8.48)億元，上年同期為62.58億元。澳
- 星際酒店經調整EBITDA為(2.02)億元，上年同期為18.92億元。
- 「澳門百老匯™」經調整EBITDA為(9,700)萬元，上年同期為2,100萬元。
- 資本投入：
- 2020年上半年資本投入為26億元，比上年同期的15億元更多，更等同於2019年全年投入42億元的62%
- 未來已簽約的資本承擔約53億元
- 「澳門銀河™」和星際酒店們提升工程繼續
- 路氹第三及四期項目的發展時間表受COVID-19影響
- 橫琴和日本，繼續在規劃階段
- 財務資源情況：
- 決定不派發股息以保留實力，這裡應有20億港元
- 現金及銀行結餘總額（包括定期存款）為214.37億元
- 持有投資級別的債券，加權平均期限約為3年，約253.98億元
- 上市公司股票，約35.55億元
- 總債務為268億元，帶息債務為61.75億元。
- 跟據以上數據：銀娛可動用的流動資金為504億港元，減掉所有債務，甚至已簽約的資本承擔53億元也付掉，仍有183億元。假設銀娛第二季的EBITDA約(13.7)億元就是近乎沒有業務狀況下的開支，那銀娛大約可以支持13個季度，即大約3.3年。
- 請各位也要了解，除了帶息債務的61.75億元，其他債務理論上是可以賴帳的。同時，公司已有帳面值15億的應收賬款和2億的存貨。資另外，利息開支大約了3600萬，金額不太，小薯就無視了！
金沙
- 淨收益總額為8.5億美元，較上年同期為減少81.0%
- 經調整物業EBITDA虧損為2.43億美元，上年同期為EBITDA 1.63億美元
- 股東應佔虧損為7.16億美元，上年同期溢利10.7億美元
- 每個賭場的情況就不細列了，請各位自行看業績，不過相信大家心裡已經有底，不過小薯第一次見賭仔能贏到莊家！
- 經營開支較上年同期只減少了56%
- 資本投入：
- 2020年上半年資本投入為5.71億美元，比上年同期的2.2億美元更多，更等同於2019年全年投入7.5億美元的76%
- 威尼斯人正在翻新，預期於2020年完成
- 百利宮四季名薈工程已完成
- 倫敦人的工程繼續進行食預其將於2020年及2021年分階段交付
- 財務資源情況：
- 決定不派發股息以保留實力，這裡應有10.3億美元
- 流動資金36.3億美元，當中現金及現金等價物約16.1億美元及循環融資額度20.2億美元
- 總債務為86億美元，帶息債務為71億美元而全都是2023年後到期。
- 跟據以上數據：金沙即時動用的流動資金為16.1億美元，雖然不能付清所有債務，但至少可以付清即期債務14億美元；加上備用循環融資額度20.2億美元，也可以已簽約的資本承擔6.2億美元。假設金沙第二季的EBITDA約(3.2)億美元就是近乎沒有業務狀況下的開支，加上約0.6億美元利息（半年1.2億美元，那一季假設億美元），那金沙在大約可以支持4個季度，即大約1年。
- 明顯，金沙的情況要捱是較銀娛辛苦，在要補現金儲備加上資本開支下，小薯期望在復甦後能很多回復正常水平。
前景
- 7月15日起澳門和廣東免除入境隔離限制，組成旅遊氣泡，並由7月29日起擴展至廣東省全部城市，由8月12日起擴展至中國內地全部城市。
- 8月12日起恢復珠海戶口居民和居住證持有人赴澳的自由行及團隊遊簽注，若情況受控，將於9月23日起擴展至中國內地全部城市。
- 澳門政府計劃由9月1日起至12月31日，通過微信平台發放共計2.9億澳門元的消費券，以吸引內地遊客來訪澳門旅遊消費。
- 澳門基礎建設越趨完善，內地高速鐵路網絡的發展日趨成熟及出入境設施擴建逐步投入運作。橫琴口岸澳門口岸區首階段的旅檢大樓已於3月移交澳門政府。此外，澳門政府計劃將部分氹仔客運碼頭，改建為澳門國際機場第二候機樓，能把候機樓每年處理客量由現時約1,000萬人次增加至約1,200萬人次。同時，澳門政府亦計劃興建輕軌東線，以連接澳門半島關閘口岸及氹仔客運碼頭。
- 國家文化和旅遊部會同有關部門建立了跨境賭博旅遊目的地「黑名單」制度，將對中國公民前往「黑名單」中的境外城市和景區採取相關旅遊限制措施。此制度明顯是不鼓勵境外博彩，亦變相限制資金外流，可能導致未來內地遊客人數下跌，也令內地資金向外流動更緊張和困難。另外，中國6月起將跨境賭博資金流動確認為國家安全風險，嚴查網上賭博以遏止資本外流。這些措施估計會貴賓廳市場流動性造成打擊。在此後貴賓廳業務能否回復到疫前水平成疑。
- 銀娛：預期疫情持續將會對銀娛的財務表現構成負面影響；焦點由開源轉為節流，但不能因大幅削減開支，而影響將來業務恢復後的服務質素；路氹第三、四期的開幕將令銀娛帶動未來增長。
- 金沙：已採取多項紓解措施以克服當前環境，包括削減成本及資本開支方案，盡量減少非必要項目的現金流出；澳門倫敦人及四季名薈將鞏固其於市場的領導地位，並在旅遊觀光業消費恢復時， 將為未來增長提供一個更大的平台。
沒有留言:
發佈留言