Tesla 2000萬的2030年願景，有可能嗎？

前幾天，在某個投資TG群組討起Tesla。Tesla間公司真的很特別，對Tesla跟Elon Mask（”EM” ）看好的就看得很牛，甚至認為EM是改變世界的人；相反，不看好的，就覺得EM是take advantage of 股東和顧客，不是一個好的管理層，而Tesla也是世上的其實一個騙局，對Tesla跟Elon Mask的想法十分兩極。

事源觸發起討論的起端就是EM對2030年Tesla可以達到的銷售目標。EM預期Tesla就能在2030年或之前銷售到2000萬部純電電動車（BEV），而一些看好Tesla的人就對個目標充滿憧景。小薯沒有研究出處，但TG群組的網友也提過，EM對Tesla的目標是電能車（先不管是否整體電能車市場，還是BEV市場）的25%市佔。 

小薯不否認管理層及公司是要有vision，可是我們就必須Fact-check一下管理層的vision是合理和可以達到的。先說上面的tweet，EM說2030年整個EV的market是3000萬，而Tesla銷售2000萬架BEV，先不管EV也有幾個細分市場，單單這說法，意味著Tesla 2030年的EV市佔高達70%，這個是否合理？ 

好了，如果市佔高達70%是不合理，那Tesla銷售2000萬架BEV有沒有機會？如果有機會，可能只是整個EV market的年銷售3000萬架不合理而已。

在進一步解釋前，小薯先利申，小薯沒有深入研究Tesla，只是見這個topic好玩，所以研究一下。如果有對Tesla深入研究的朋友發現小薯有錯，歡迎指正。 

首先，我們看看整個汽車市場（即包括汽油車和電能車）。

Canalys是一間科技研究公司，他們在2021年1月預估2030年整體汽車市場銷大約7000萬架。

 

BCG，波士頓諮詢公司為一家管理諮詢公司，研究涵蓋消費品、工業品、能源、醫療保健、高科技、媒體及電信、金融服務及保險等行業。他們在2020年預估2030年整體汽車市場銷大約1.1億架。 

如果看兩個機構的分析，兩家機構都認為汽車市場已是飽和市場，不會有大增長，其年銷量大約7000萬架至1.1億架。一個已經成熟的市場，整體銷量好難再大幅增長。

既然整體汽車市場包括汽油車和電能車，那我們就可以看看汽油車和電能車在2030年的預期佔比，上面兩個機構預期電能車（包括BEV、PHEV、HEV）佔整體汽車市場大約30% - 50%，即是電能車大約年銷2100萬至5500架。

Statista是一個在線的統計數據公司，主要提供來自各主要市場、國家和民意調查的數據，其數據主要來自商業組織和政府機構。數據顯示2030年，電能車也是佔整體汽車市場大約30%。

以上是IEA及BNEF於2021年1月的report。 IEA是一個國際政府組織，提供國際石油市場及其他能源領域的統計情報；BNEF（BloombergNEF）則提供全球商品市場以及推動向低碳經濟轉型的顛覆性技術的分析。上述報告連同BCG的報告也顯示BEV佔整體EV市場大約60%，即是BEV大約年銷 (2100萬至5500架) x 60% = 1260萬至3300萬架。 

另外，根據勤業眾信報告（連結）預估，動汽車的總銷量將從2020年的250萬輛增長到2025年的1,120萬輛，2030年達到3,110萬輛。BEV至2030年的銷售量將達2,530萬輛，占整體電動車的81%。BEV的預估數量也跟IEA、BNEF報告，BCG的報告相符。 

而以只提及BEV 的Tesla預期25%市佔去計，那Tesla 2030年合理預期的銷售量則是315萬架 ~ 825萬架，取中位數，即大約570萬架。假設Tesla的目標是整體EV市場的25%（這個假設小薯很難信服），那即是Tesla 2030年合理預期的銷售量則是525萬至1375萬，即是意味著，Tesla佔BEV市場40%！不過如果看那個25%市佔，去到這個位置，基本上市場對電能車的預測，Tesla要達到2000萬架的銷量是具挑戰性。 

我們又再看看Tesla能否做到25%市佔。 

如果根據以上TrendForce旗下拓墣產業研究院的全球銷售數據，Tesla做到BEV的25%不無可能，但要做到整體EV市點的25%甚具難度。

我們再看看另外一份報告，Tesla在美國整體電動汽車市場的份額從 2020 年第二季度的 79.5% 下降到 2021 年同期的 66.3%，反映Tesla即是在自己的大本營，也面對著很大的競爭，更不要說過去幾年的高市佔是因為其他車厰的不作為，而現在所有車厰都踏入EV市場，新能源車除了車款增多外，在類型上也趨向多元，中國市場主要偏向低價車款，而歐洲國家仍偏好歐系品牌，在這個大趨勢下，Tesla的市佔相信只會有減沒有加！ 

小薯在這裡再提供多少少資訊，2020年，美國（21%）+ 歐洲 (19%) + 中國 (33%) + 日韓 (8.2%) 佔全球車輛銷售的81.2%。 

根據以上資料，大家就可以問下自己，如果Tesla要做到2000萬的目標，可能是以下情況下發生：

1. Tesla 100% BEV市佔（因為上面推算BEV 2030年年銷量約1260萬至3300萬架）
2. Tesla 100% EV市佔，而BEV佔整體EV市場100%，因為上年推算EV2030年年銷量約2100萬至5500架
3. Tesla 25% EV市佔，即是2030年整體EV市場是大約8000萬架。以推算整體汽車市場年銷量大約7000萬架至1.1億架，代表2030年70% - 100%的車都是電能車。這個假設小薯也不理會充電樁等配套是否配合得上。 

那大家就可以研究下，以上情況發生的機會率大不大：

1. Tesla 100% BEV市佔，相信不用小薯說吧！即是強如Toyota主打低價市場，2020年全球市佔都只是8.5%。不用說中國市場還NIO、XPENG、BYD已經插了旗。
2. BEV佔整體EV市場100%，如果真的行，就不會有PHEV、HEV出現，因為某些落後地區的基礎設施未必全面支援到BEV。
3. 70% - 100%的車都是電能車，也未必行吧！美國（21%）+ 歐洲 (19%) + 中國 (33%) + 日韓 (8.2%) 的車輛銷售100%是EV，甚至是BEV，城市都區都有機會，鄉郊地區應該有些難度。

 

以上是由市場層面去看，那我們再從Tesla層面去看。要達到2000萬銷售，至少要有2000萬產能吧！ 

根據Tesla 2021年第四季的投資者資訊，目前Tesla 產能大約100萬。如果要達到2030年2000萬的目標，即是目前shortage大約1900萬產能，再計及大約1年至1年半的建築期，即是2022年至2029年內共7.5年時間，每年平均要起253萬的產能。Tesla 柏林 Gigafactory約50萬產能，即是要起多38間柏林 Gigafactory，一年大約起5間，這個目標能否達到？ 

另外，據新聞報導，一間柏林 Gigafactory資本支大約 50億歐羅，即是大約55億美金，一年起5間Gigafactory，即是一年CAPEX 大約275億美金，那Tesla一年能否有錢去支付一年大約275億美金的CAPEX？2021年Tesla的operating cash flow約有115億美金，而CAPEX約65億美金。這裡還未計及通漲的因素。大家又可以問問自己這個CAPEX要求能否滿足到？ 

另外，也新聞報導上海厰會由目前50萬產能擴建至200萬產能，而擴建的預算只需1億美金（如果有錯，請指正）。那小薯就假設未來的Gigafactory都像上海厰有200萬產能，而預算只需要51億美金。那總共就要10間上海厰，那均每年大約要1.3間（當可以真的這樣起吧！）上海厰（但目前一間上海厰連擴建要兩年時間），那一年下來也要68億美金CAPEX，這個又好像有些可能，不過一年1.3間上海厰能否達到（也不計試產覓地的時間）？ 

小薯做這一系列的推算，並不是為了証明EM吹水，而作為一名inventor的EM，可能（機率永遠不會是零）達到他2000萬架的目標。只是在目前小薯可以找到或了解到的資料下，可以得出做小薯做合理的估算。這也是小薯跟戰友平時做功課的方法，多重資料驗証，得出一個較為真實的圖象。

其實，根據以上資料，加上Tesla的財務表報，都已經有最基礎的資料，為Tesla做一個估值出來了！