認清現實，SEA LIMTED能否捱過寒冬？

9月15日，SEA的創始人兼CEO李小冬在發給員工的內部備忘錄中表示：「領導團隊已經決定，在公司實現自給自足之前，我們不會接受任何現金酬勞。」另外，今日（19日），有報導說Shopee啟動新一輪團隊調整並削減部分崗位，涉及Shopee在多個地區的部分團隊，解雇了印尼3%的Shopee員工，主要目的是組織瘦身提效，但各市場業務運營不受影響。9月2日，Sea亦裁減了遊戲直播業務Garena的人員，開發部門Sea Labs關閉部分項目並裁員數十人。今日媒體亦報導公司可能進一步削減遊戲部門的員工人數，以及其研發部門的投資的企業數量。 

要來的始終要來，小薯不記得在BLOG中有沒有提及，但小薯上年最擔憂的，就是公司在2021年的過度擴張，導致資金消耗過快。在印度、歐洲接連失利後，9月8日全面撤出阿根廷市場，墨西哥、智利和哥倫比亞三個市場，目前保留跨境業務，本土店及當地運營團隊也已全部撤出，只留下巴西一個市場。從這一系列的舉動，看得到管理層都承認自己決策失誤，過度擴張，現在要放慢擴張步伐，進入戰略收縮階段，主力深化東南亞及台灣的主要市場。 

如果有瞭解SEA的業務的朋友，SEA的遊戲業務是公司的「現金牛」，也是支撐Shopee和Sea Money的擴展。另一方面，Shopee的策略就是通過給賣家提及資源和補貼，讓賣家也能夠獲得較為豐厚的利潤，令更多的賣家進入平台，豐富平台的貨物品種，加上Sea Money，做出好像BABA的一個生態圈。 

2022年Q2的數字娛樂業務收入與付費使用者資料雙雙下滑，現金流大減，而Shopee跟Sea Money仍是燒錢階段。為了確保公司有足夠的現金渡過嚴冬，Shopee於今年上半年，上調了東南亞市場的佣金、產品價格、包郵費等等，由燒錢擴張模式轉向賺錢盈利的方向，要考慮盈利能力。畢竟，如果Shopee跟Sea Money不能盈利，無限制擴張，對SEA來說，也不是一個理想的存在。特別，如果因為Shopee跟Sea Money的燒錢而拖跨了本身是「現金牛」的Garena，更是一個本末倒置的行為。在目前的經濟環境下，能生存下來再能有機會成為皇者，特別是面對，背靠著BABA的Lazada的挑戰。老實說，Shopee想要通過加價走向盈利，並不容易。因為在加價的大方向下，如果保留用户就成為SEA的最大課題。 

另外，之前小薯也提及，Garena除了《Free Fire》外，幾乎沒有第二個爆款遊戲。《Free Fire Max》雖然為《Free Fire》續命；而股東騰訊雖然數次減持股份，但亦持有一定股份，有可能會提供SEA騰訊遊戲的代理權。可是，自研遊戲公司是必須走出來的路，如果騰訊不才想借他人之人開拓海外市場（以Q2的說法，不是沒有可能），而當《Free Fire》慢慢進入產品週期末期，而沒有其他爆款遊戲，使用者流失不可避免。 

Garena弱勢導致現金流下滑，Shopee的過度擴張導致貸款增加，現金短缺已是顯而易見。李小冬在發給員工的內部備忘錄中表示：「些不利局面可能會持續到中期內」「將把商務旅行限制在經濟艙，旅行膳食費用每天限制在30美元，還將把商務旅行的酒店住宿費控制在每晚150美元，並削減餐飲和娛樂費用的報銷。」「領導團隊已經決定，在公司實現自給自足之前，我們不會接受任何現金酬勞。」小薯不知道商務旅行的機票、膳食費及酒店住宿費，以及餐飲和娛樂費用可以為公司節省多少開支。不過根據2021年年報披露，公司的General and administrative (“G&A”) expenses由2019年的3.9億美元，增至2021年的11.1億美元；Sales and marketing (“S&A”) expenses也是由2019年的9.7億美元，增至2021年的38.3億美元。現在SEA退出歐美、印度、南非市場後，加上行政費用的縮減，G&A費用及S&A費用有望減少。假設能縮減三分一，就有16.5億美元的節省，如果能回到2020年的水平，就已有24.5億美元的節省。另外，縮減投資規模也可能有一兩億的節省。 

另外，據2021年年報披露，領導團隊在2021年就大約收取了640萬美元的非股份報酬，對比2021年的6億美元的自由現金流出；及由2020年5.5億美元的經營現金流入跌至2.1億美元的經營現金流入，這領導團隊的現金酬勞可以幫助到明顯是有限，但至少顯示出管理層的決心。 

據2022年中期報披露，2022年上半年經營現金流出12.1億美元，如果李小冬有這個魄力，決心執行瘦身提效的簡策略，是有機會回恢正現金流。小薯也真心希望李小冬能夠達成「公司未來12至18個月的主要目標是儘快實現正現金流。」 

不管中國的，還是美國的科技巨企，都紛紛提出降本增效以迎接未來的經濟衰退，作為新創企業的SEA要瘦身提效也是大勢所趨，但公司不加節制的盲目擴張，也是造成目前困境的主要原因。現在李小冬明白到「擺脫外部資本依賴的唯一途徑是自給自足，產生足夠的現金來滿足自己的所有需求和項目」這個大道理雖然不是太遲，但小薯更期望他更早發現。現在的這一次寒冬，不會是正常的換季，而是可能超過一年的冰河時期。常言道，創業難，守業更難，李小冬成功創業，能否守到業，就看李小冬的能力了！如果真的（還）對SEA有興趣的朋友也不要急，先看看李小冬能否擺脫困境才做決定。