再談能力圈

當我們講價值投資，通常都會談及一個概念，就是「能力圈」。當提及價投時的「能力圈」，不少人就會想到對投資標的的行業的熟悉程度，不熟不投資，再進一步就是，就是認為有了能力圈，就好像投資該行業就能成功！事實上，單單對投資標的的行業很熟悉，並代表投資該行業就能成功，否則該行業的專家就是投資高手，但現實明顯就不是那樣。「能力圈」是遠比對行業的熟悉程度要求更高！

首先，上面提及的對行業的熟悉程度，實際上就是專業知識。對一個投資者來說，如果想投資於某一個行業，或多或少要對那個行業有些了解。至少要知知該行業如何賺錢，怎樣的情況下才有競爭優勢等等。有行業很簡單易明，例如飲食業、零售業，有些行業就得難懂，例如銀行業、保險業。

飲食業要購錢，就是翻桌率高，回頭客多，售價要符合顧客群，而成本能合理地低而有足夠利潤。相反，銀行業就複雜很多，利息和非利息賺錢的模式有什麼分別？銀行是如何運作？發放貸款有冇什麼要求？呆壞帳又如何決定？監管要求又何？這些方面都決定了銀行如何賺錢。某些行業也需要專業知識，例如醫藥行業，醫生肯定比我們一般人更能明白醫藥行業發生的事情，而專科醫生就比一般醫生更明白某專業醫藥範籌了解更多！

可是作為一般投資者，沒現由為了投資某一個領域而考一個專業試吧！事實上，我們完全沒有必要把專業知識研究到很深的地步，最重要的是大若看得懂行業裡面在發生什麼事，那就可以了。例如，新能車行業，你大約知道哪種電池成本較平，哪種續航力較高，就足夠了，是不需要知道電池背後的化學原理。如果專業知識不懂，不妨找google大神幫忙一下，大約了一下這個專業知識的概要。對於專業知識，小薯覺得廣度比深度更重要，廣度能讓你對行業的理解和變化更深刻，而專業知識需到達某一個程度其實是沒有很大幫助的（你不會認為知道電池背後的化學原理會讓你的回報率提高吧）。

那如何獲取投資者需要的專業知識？最好當然是找行內人問問，畢竟行內人平常是生活在這個行業，是最了解該行業。可是，不是每一個人都有一個行內朋友，那另外一個辦法，就了看該行業的IPO的招股書（通常都有一個章節介紹行業情況）、行業的研究報告、行業的發展史、這些是較對有系統的幫大家整理了行業的發展情況，而不需要像盲頭蒼蠅不知如行入手；大約了解行的整體面貌，就可以上網找找最新的行業資訊更新一下。

可是，有專業知識就足夠嗎？當然不夠！否則為何醫生投資醫藥股會失利，餐廳老闆投資餐飲股會輸錢，會計師也會被人坑掉。他們的專業知識肯定是足夠甚至超標，但是其他類型的知識與能力則可能嚴重不足，沒有投資投資相關的知識，那投資失利就非常合理！這就帶出「能力圈」的第二個層次 -- 「財務知識」！

對於初投資的朋友，往往沒有什麼投資概念。無他的，學校無教，家人也未必會懂，往往只有看看所謂「專家」說什麼，人云亦云，最後輸錢收場。輸得多，有慧根的，就會開始思考自己應該用什麼投資理念做投資；沒有慧根的，相信不會看到這篇文，繼續聽「專家」意見，繼續輸錢，無間地獄，最後放棄投資。當然，小薯是認同價值投資的那一套，而技術分析、量化投資、趨勢投資也是一套方式。每個方式之間可能相互衝突，也可能有相近之處，最重要是找出適合自己的一套。

當你認同某一套的方式，下一步就是獲取相關的投資知識，這裡反而來得簡單。看看相關書籍，實際落場操作，就能快速學懂相關知識。另外，就是對市場的認知、對經濟週期的理解、對會計知識的學習、對資產配置的想法，也是投資知識的一種，聽起來很多東西要學，但看得多，用得多，就會入血一看就明。最難的反而是如何堅守自己所信的一套，而不被別人side track。以價投作例，明明看到某集股票升到飛天，但明顯是高估了，眼見另別人賺錢的時候就不到自己，相反就要痴痴的守著現在低估低殘的股票。

可是，有了「專業知識」，有了「財務知識」，就行嗎？明顯不行，否則為何專攻某一行業的基金經理也會跑輸行業指數？因為一個行業入面公司多如恆星，選中行業（專業知識），知道什麼時候買賣（財務知識），但投資什麼公司，就需要「能力圈」的第三個層次 -- 「商業知識」。

這個層次的知識重點在於公司的商業運作，而不單單只是行業的理解。這間公司有沒有長期的競爭優勢？有沒有足夠的護城河？管理層又如何？公司的戰略方向、文化、與對手的相互關係，以及上下游的互動又如何？這些優勢又如何反映到公司的報表，以及反映到公司的價值？不只成功的公司，失敗的公司也一樣，為何會失敗，有什麼值得借鑑？當專業知識講求專才，商業知識就講求通才。

雖然每家公司都不盡相同，但成功的公司和失敗的公司都在一定程度上有他們的共同點。我們可以通過不斷了解其他成功和失敗的公司的情況，慢慢獲得商業運作的感覺，然後形成自己的一套分析系統，培養出一個老界闆思維，再不斷調整。當你閱讀得更多，就會發現’ 自己在研究一間公司時，可以聯想到其他公司的情況，並點出兩間公司的相同之處和不同之處，從而理解到公司的可能發展軌跡，且是否有可能成功。

即使擁有了以上知識，也不肯定能成功。因為要把以上知識融會貫通，實踐到投資上，才能真正化成自己的投資能力，否則只會是紙上談兵。這就考驗我們的「組織能力」。

每一項投資決策，都是上述三項知識的實踐結果。你有專業知識，但沒有財務知識，就不懂得下好的投資決定；有財務知識，但沒有商業知識，就找不出好的投資標的；有好的商業知識，但沒有專業知識，就不能理解公司的發展大趨勢。因此，一個好的投資者，就是懂得在什麼時用上什麼的知識，最終形式一個好的投資決定。要學習這個組織能力沒有什麼捷徑，只能通過不斷的實踐，才能學懂這個技能！

在實踐時，又會反饋到自己的知識系統。好像小薯，初期投資時試用技術分析，但真的忍受不了長期看著股價上落的不安感；到後來轉成需要耐性和商業分析力，較切合小薯性格和專業的價投。同時，也在實踐中找到自己不足的知識，從而作出補足。知識可能很容易從書本獲得，但組織能力始終也要要靠個人經驗和勤力。

其實，大家可以想像「財務知識」、「財務知識」、「商業知識」是一個三角形的三個點，而「組織能力」就是三角形的三條線，這個三角的中心就是「能力圈」。如果這三個點不能連成一個三角形，錢就會在這個三角形的缺口流走。這三條線一方面成為了你的能力圈的邊界，但這個三角形的邊界有多大，就取決於這三點分得有多開，而又能連在一起。那大家的三角形現在又劃得有多大呢？