清倉不清倉？(2018年3月10日)

過去兩個月，由月大升，到月大跌。每一月，總會聽到一番言論：

1. 一月份：「而家股市升到咁高，係唔係要清倉，先行獲利？」
2. 二月份：「都話左要清倉啦！好彩我一早清倉。如果唔係，呢個月賺了也不夠蝕！」

兩番言論，引起小薯重新思考，什麼時候要賣出，賣出的策略是否只有清倉一種策略？

小薯檢視持股的情況，再重新思考後，小薯就分享一下小薯一種愚蠢的賣出策略。

首先大家要先了解，股票市場短期是公司的人氣投票，所以股價會升升跌跌。長遠來說，股價必然回歸價值。基於此原因，小薯會分開幾步去決定賣出策略：

第一步：必須檢視當初買入原因是否已經不存在。例如手機市場，N年前Nokia的優勢是他的市場領導地位，但當Apple出現後，Nokia沒有對應政策，而領導地位因此受到動搖。當買入原因已經不在，小薯必定會清倉，而出現這情況通常都伴隨股價下跌了。

如果買入原因沒有變化，策略就很難定了！

在升市時，小薯會考慮兩個策略：

第一種是較保守的，漸進出售法：

1）當股價升一倍後，出售50%持倉；

2）較買入價升20%，出售10%；升50%，再出售20%；升到一倍%，再出售30%。

根據上述方法，你所賣出的持倉已收回成本，餘下50%/40%的不管升跌，也已影響不到你的原有資產了，只需要放任不管，待價而沽。而想用那種策略，就看大家的心理質素和風險接受程度了。

不過小薯通常會採取第二種模式。

情況一）如果股價過去5至10交易日，均高於合理價75%或以上，會先減持75%。因為這情況意味公司的股票已經出現過熱的情況，回調的機會十分大。可是根據小薯的經驗，出現這情況機不多，因為股價大升很大機會是因為有催化劑而有價格重估。故此，在作出這重大決策時，會先檢視公司的本質跟前景，看看早前定的合理價是否需要重新評估。

情況二）最難反而是高不成，低不就的情況，如果股價過去5至10交易日:

A)高於合理價25%，但少於50%， 考慮繼續持有，或減持25%；

B)高於合理價50%，但少於75%， 考慮繼續持有，或再減持50%。

有此考慮是因為股價出現以上情況時，較難決定是因為公司本質轉變而價值提升，抑或是因市場先生的情緒病而出現的短暫的價格偏離。如果是後者，減持與否就要看當時的市場風險和自己的風險接受程度了。

情況三）高於合理價少於25%，小薯通常會選擇繼續持有。因為這種價格偏離，在市場熾熱時經常出現，亦很快回歸合理價。如果因為這個標準而頻繁交易，那跟那些技術分析而交易沒有分別了！

以上提到的，說就易，做起來其實挺難，因為股價大升很大機會是因為有催化劑而有價格重估。故此，在作出這重大決策時，會先檢視公司的本質跟前景，看看早前定的合理價是否需要重新評估。重新評估後，可能會從情況一去到情況二，甚至去到情況三，變成不買不賣的狀態。如果到了情況一就立即出售而不先了解，很容易就失去一間優質公司。所以，小薯說功課是要經常做，但一定要做對方向。

另外，大家也可能看到，兩個策略小薯都沒有清倉。因為優質企業是資產，而現金只會長遠貶值，我們沒有理由全部賣出資產換現金。

可是，當市場過熱時，價格嚴重偏離價值時，就有很大機會回調下跌，出售後得到的資金等待公司回歸合理值時入平貨。

如果大市不熱，就應利用該筆資金找尋有更好的選擇，一間仍然低放合理價的公司。