越買越跌，越跌越買！真的是價值投資的真諦？（2020年3月13日）

近排大大小小的群組鬧得熱烘烘，有些喊苦說跌到要死，又些越跌越開心，更發現越來越多人對美股有興趣，甚至開始想討論起孖展的問題。

小薯相信這是因為近日有美股有高位29,000點咗緊短短10多日之內就大跌超過20%，加上之前長達10年的大牛市，不少人就會認為這是一個入市投資的機會，因為現在熊市來了，股災到臨，但是否真的來了，不妨看看止凡兄的《大跌市是「別人恐懼時貪婪」的好時機？》。 

同時，香港股市這一個怪胎，大陸股市，香港會跟跌，美國股市跌，香港也會跟跌，只有中國和美國股市齊齊升的時候才會有一個明顯上升的走勢，所以做香港人是慘的。

小薯相信我小薯的BLOG的讀者，應該大多數是價值投資者，大多是有一個傾向就是越跌越買，因為「當別人恐懼時貪婪」嘛，只有跌的時候才會出現價值投資的機會，之後等到價值回歸時就可以賺取利潤。就這個現像，投資群組內也有一些討論，不過事忙參下與不了，就但這裡說一下小薯的想法。

這個世界，有一班自稱是價投派的人，會越跌越興奮，越跌越入，小薯是明白的。可是什麼功課也沒有做，不問價，越買越跌，越跌越買，沒有做做好風險管理，小薯只能說是溝淡，接火棒，事後賺了錢，小薯也只能說你是有一些運氣而非真正了解價值投資真諦。

小薯舉一個例子，如果昨天大市下跌的時候，這個時候你所喜愛的優質公司已經到了你所計算的估值，又有足夠的安全邊際，而且資產配置已經做好，昨天你會不會已經買了這間公司？當你昨天已經入了一注，今天早上股市又大跌1000點你又會否追入，有抑或是謹守自己的估值，去決定自己投資策略？

如果你因為見到大市下跌而去追入（不問資產配置也不管估值），又或者已到價但期待進一步下跌時才入貨以減低成本，這一刻其實你已被市場支配了！因為前者那一刻心理上，其實是見到股價有短期下跌而不舒服，所以追入溝淡。沒錯，買入價是有更大的安全邊際，但是這種追入就打破了你的資產配置，變相加大了你的組合風險。後者就是在估計大市走向，而希望做到撈底的結果，其實除非你是說配合技術分析，否則也是在賭運氣。老實說，其實坊間有不少財演，明顯是技術分析派，在解釋不了大市方向時，在大跌市就會拿價值投資，大升市就會拿趨勢投資來忽悠過去。

所謂逢低吸納，其實你應該先做好資產配置，計算好估值，有足夠安全邊際，在股價跌到自己心目中的價位時，果斷分段出手買入。操作時，小薯會在早一天或者開市前設好限價盤，之後就放著不管，入到就入，入不到就再等下次機會，錢橫豎是賺不盡，也不是只有投資股票才能賺錢（這個部份又可以寫一篇文章，看看有沒有時間吧）。

如果有緣買入了，買入後升又好，跌又好，就不再去想，遠離股票市場（甚至買入時也不用看股票機）。因為你能在這個時候買入，正是因為市場正在大恐慌，會出現大上大落（就好像這兩個星期），而在這一刻市場很大機會反反覆覆的探底，人是一種很感性的動物，無論你理性知道價投的操作，還是會無可避免地被市場牽動情緒，最後又會左一把，右一把，就回到起點。故此，當你買入之後最好就是不要管市場，慢慢的等待市場返回理性，價值回歸。

最後，請緊記即使是計好估值，買入時也要留意自己的現金水平，確保自己有足夠的現金儲備；如果要用孖展，更要考慮好後備方案。因為在這個大風大浪的時期，沒有人知道孖展有沒有機會被斬倉，也不知道自己一直以為很穩定的現金流會不會突然斷掉，如果因為現金流出現問題而過不了這個難關，被迫賣出持股，就算你多低的價格買入，也是沒有用的！

作者：80後小薯的投資人生

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