芒格認錯！阿里巴巴是其中一個最大的錯誤！咁我們又學到咩？

其實這兩個星期太多花生，823供股，BRK減持TSM，Munger炎上，誤了業績正事，但花生不食又對唔住自己。希望呢篇講完Munger點評BABA ，就回歸正途。 

新聞大賣headline說BABA是一個biggest mistakes，當然又會不少KOLssss拿花生，講punch line。可是，我們更應該了解的，不是為何Munger說BABA是biggest mistakes？ 

我們又看看原文：

主持問：「He (提問者） says, according to company filings, it appeared that Alibaba shares were purchased with leverage. And when the stock price fell last year, he was seemingly forced to sell. 」

Munger答：「Yes, it’s true. I operated with no leverage for long stretches of my old age and Warren is the same way. And recently, I did use a little bit of leverage here in another place because the opportunities were so ridiculously good. I thought it was desirable to do that.」

這句回答，小薯不太清楚是否確認BABA爆margin所以要賣，但可以肯定的是BABA是用margin/leverage買的。隨後Munger討論leverage的應用，就很值得學習，有機會再同大家分享。 

之後被問到中美關系及近日的spy balloon 如何影響BABA這項投資。Munger就立刻炮轟阿里巴巴創辦人馬雲2020年10元發表演說時，大力批評大陸監管機構和銀行，認為這行為已經越界，相當愚蠢，就像用鋒利的棍子戳一頭熊的鼻子，十分不明智，且也傷害BABA。 

最後說出被演釋為BABA is biggest mistake的回答：「But I regard Alibaba as one of the worst mistakes I ever made in thinking about Alibaba, I got charmed with the idea of their position on the Chinese ever did. didn’t stop to realise it’s still a goddamn retailer. It’s gonna be a competitive business, the internet, it’s not gonna be a cakewalk for everybody. 」

坦言投資BABA是他犯過最嚴重的錯誤之一，因為他當時太過著迷於阿里巴巴在大陸互聯網的地位，沒有意識到其仍是一家零售商，依然是一個競爭激烈的行業。

 

最後在另外一條問題再回答：「When the internet came in, I got overcharged by the people who were leading in the online retailing. And I didn’t realise it’s still retailing, you know, it may be online retailing. But it’s also still retailing and I just, I got a little out of focus. And that had me overestimate the future returns from Alibaba. 」

進一步確定他高估了BABA，忘記了BABA本質上是在零售業。

大家看到這裡，明白Munger認為BABA is biggest mistake的原因嗎？

1. 可能leverage處理不當要被迫賣貨。
2. 忘記了電商本質是零售業。

關於第二點，小薯在另外一篇文也有討論（LINK），提及我們判斷一間公司的競爭能力時，其實是要從本質去看，而BABA作為電商平台，就好像商場或者超級市場；而電商公司，如京東，實質上是零售商。  

小薯自己都有投資AMZN、BABA等電商公司，但投資的想法或者方向則可能跟Munger的想法有些出入，而那些方向也在以前不同的文章分享過。可是，Munger所說的理由，就是小薯不太喜歡PDD、JD的原因。小薯會不會有錯？可能會，所以投資時，基本上每間公司的倉位都不會太高，以免一子錯，滿盤皆落索。 

最後想引用Munger說的一句話：「And, and so I have never gotten twice, eliminate mistakes. 」其實認錯沒有好羞恥，反而不肯去認錯，才是最大的錯誤。

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