除了TSM，Charlie Munger 在Daily Journal AGM講得最多既公司仲有BYD （加Tesla），以及BABA。當然，亦都唔少KOL都會講上幾咀，但唔知有幾多個會睇哂成個AGM？
先講BYD vs Tesla。Tesla信徒一聽到Munger講BYD勁過Tesla，就同99歲老人開片，主要論點都係：
- 新能源車風潮無Tesla帶起，何來BYD的增長；
- BYD增長高係因為中國補貼，政策傾斜；
- BYD加價就因為margin窄，Tesla減價就因為margin，去維護Tesla；及
- 如果咁睇好BYD，點解要賣走BYD。
我地睇返Munger原文點講先：「Tesla last year, reduced prices in China twice. BYD increased its prices for direct competitors. Were so much ahead of BYD. I mean, BYD is so much ahead of Tesla in China, it’s like a. It’s just, it’s almost ridiculous. 」
1) 首先，其實Munger係講BYD在中國領先Tesla（佢先講BYD領先，再clarify是在中國領先），而唔係講全球範圍BYD領先Tesla。可是，中國佔全球新能源車銷量一半，Munger本看又中國太好友，佢睇中國又好合理！
再睇數據(LINK)，先不管EV及PHEV的分別，看上圖，BYD在2022年賣出180輛排第一，而Tesla售出44萬排第三，在數量上事實BYD在2022年是完勝Tesla。
（2023年2月18日補充：我們再看過去官方的銷售數據，Tesla自2017起提供銷售的數字，BYD 2018起提供。由2018至2022後，Tesla全球合計賣出336萬輛新能源車，BYD則賣出313萬輛新能源車[大部分在中國]。那2017年呢？Tesla 2017年賣出10.3萬輛，BYD估計也是10-12萬輛 [2018年賣出24.8萬輛，銷售翻倍增長，全球新能車銷量第一]，以此看，BYD在中國佔優都很合理？）
就算看車型，單單BYD宋已有47.5萬輛，已經多於Tesla在中國的總銷量。基於這些數據，Munger說BYD在中國領先Tesla，其實沒有錯！
2) BYD加價，Tesla減價，其實也是陳述事實，沒有對錯。不過，用margin去評論BYD加價及Tesla減價小薯就覺得不太合理。一家企業要利潤最大化好合理，如果因為margin高，如果可以加價都去減價，合理嗎？同樣，margin低就只有加價一途？產品的價格從來只是看需求和競爭策略：無需求，低margin加價都無人要（睇下平時街邊無品牌的袋）；高margin有需求你叫價幾高都有買（睇下LV、Hermes）；又或者為了擠壓競爭者，燒錢減價戰，這就無關margin。因此，用margin去評論BYD加價及Tesla減價行為其實有少少捉錯用神。那Tesla近日內地減價短短一個月，Model Y又加價，難道是說Tesla神一般存在的margin出現問題？小薯相信不會吧！在大幅度減價後銷量大增，交付週期拉長，之後小幅度加價，相信更大機會是短期需大於供吧！
3) BYD增長高係因為補貼，或者補貼是救命稻草（其實過去幾年聽唔少），呢個論調小薯直頭R哂頭。難道Tesla在中國沒有補貼？Model
3官方價為32萬，補貼後30萬。Model S、Model X和Model
3也享受購置稅減免政策和免征車船稅政策。Tesla自己在美國也為了拿政府補貼而減價。補貼制度是存在，公司如果利用這些補貼去增加自己的銷售，怎麼說都是公司的事吧！那換個角度，能否說BYD因為美國政策，所以只能才能讓Tesla在美國做大？大環境就是這樣，公司either change the game, or play in the game。
4) Tesla 帶起風潮從而做成BYD神話就更加是信徒之說。其實中國大國策是推動新能源車，佔全球新能源車銷量銷量一半，Tesla自己的中國收入佔比由13年的0%升至21年的26%，22年再跌回22%。不是，我們看過去10年累計銷售241b，只有20%，約47b由中國貢獻；過去10年80b銷售增長，只有23%，約18b由中國貢獻。在2021、22年，Tesla佔中國新能源車銷量分別9%及6%，BYD分別為17%及26%。BYD第一部車是2008年量產HPEV F3DM，在2015年-2017年連續三年全球新能源乘用車年度銷量冠軍（不過銷量主要在中國就是了）；Tesla則在2008年出Roadster、2009年出Model S，到2013年才入中國。中國在2013年新能源車的銷量只有17,642輛，到2022年的689萬輛。從這些數據及資料，怎樣都不能說Tesla帶起了中國的新能源車風潮，相反是否中國的政策帶動內地新能源車需求，而Tesla只是當中國內新能源車熱潮的一個受益者？（AGAIN，Munger只是講中國，不是講全球，而Tesla實際上主要收入都是來自美國）
最後講埋「睇好BYD，點解要賣」的指控！
Munger在AGM都說：「when he’s talking about 50 times earnings, that is a very
high price. On the other hand, they’re likely to increase their auto sales
by another 50% this year. So it’s, we sold part of ours by the way, years
ago, not years, but about a year ago at a much higher price. 」「And you can understand why somebody will sell Berkshire BYD stock at
50 times earnings at the current price will be why the stock level BYD is
worth more than the entire Mercedes Corporation. Market capitalization,
so it’s not a cheap stock on the other hand, it’s a very remarkable company.
」
其實這段已經說了，Munger 說BYD 50x的P/E（50 times earnings，小薯不知這個數如何來，所以不要問），是一個非常高的價錢。雖然他認為BYD仍然是好公司，2023年年很大機會車銷售收入會增長50%（注意，是銷售收入，不是利潤。同時，這裡是少少套用了PEG的概念）。可是，即使如此，50x P/E，貴過Benz，Munger就覺得唔太合理，太貴。我們先不要爭論BYD是否已經高估，但為每個人的估值都不一樣，但持貨15年，已經有一定投資利潤，且估值過份高估的情況下，那巴郡賣出股票其實也是合理不過的行為。價值投資，沒有明文規定說只有永遠持有，而不可以出售，而高估就是其中一個出售的理由。如果不是這樣，明明睇好Tesla的朋友，但卻主動賣出而不選擇strong hold，又如何解釋自己的行為？
老實說，每個人對每間公司都有自己的評價。雖然小薯不敢說自己對Tesla和BYD有很深入的理解（特別是相對於BYD和Tesla的信徒ssss），但至少小薯對兩家公司（不是談管理層）的評價都是正面的。（補充：有些事實也不能無視，Tesla margin是較高，美國是排第一，這些是不能否認的！）
另外，Munger其實對Tesla也沒有「太負面」的評價，而22年11月說，Munger在CNBC的訪問中，曾讚揚Tesla是美國汽車產業的「小奇蹟」，對Tesla如此成功，感到震驚。可見Munger對Tesla也是正面的。
小薯不是扮清高，以上立論可能也有不足之處，可是，如果評價別人的評價時，不妨先再三理解對方的立論，做多少少功夫，提出論據去反駁，會否更好？（當然，對於KOL只求punch line式的說詞，小薯都也無話可說）
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