545億 霸權皇者Arm，係Arm孫正義定啱投資者？

軟銀旗下的半導體設計公司Arm已經確定將於14日在納斯達克上市，定價每股51美元，估值超過540億美元。Arm同時引入多過基石投資者，包括蘋果、Google、英偉達、三星電子、AMD、英特爾和台積電。呢單今年最大IPO，同時有AI熱加持，第一日會唔會抄上去，小薯食下花生就算。小薯感興趣的，反而係佢盤數，同埋個估值是否吸引。睇下本招股書，就大約有個感覺。 

人講我講，12厘高息股 - 香港寬頻

小薯最喜歡過氣時才講。香港寬頻在5月時由$8.5左右，在十日左右炒上$10以上。 5月炒上，可能是因為當時市傳有多家私募基金，如Stonepeak、太盟資本（PAG）、KKR對香港寬頻的股權有興趣，並已聘請財務顧問，並進行盡職審查等工作。結果在6月時再傳出交易被擱置（LINK），所以股價大插水，之後拾級向下，跌到執筆時的$6.35歷史新低。以現價看，股息率高達12%！食息一族看見這個股息率相信心都郁埋，不過如果是作為收息股，小薯則覺得香港寬頻是可圈可點，不會是小薯的首選。

需求下降，供應大增，完美風暴下，台積電2023後將會產能過剩？（長文慎入）[19日下年第二次補充]

早幾日小薯分享了台積電（TSM）2022年第二季的業績。其實小薯一路研究TSM業績時，有幾個較technical的問題一直圍繞著小薯的思緒：

1. 管理層提出了成熟制程的產能會加大50%，但特別clarify增加的成熟制程產能是特殊節點的成熟制程。另外，管理層也特別指出，2022年特殊成熟制程產能會較去年增加14％，占整體成熟制程比重亦將提升到63％。為什麼會特別強調特殊節點？
2. 消費性電子產品需求下跌，理論上成熟制程產能會過剩，那為何TSM會繼續加CAPEX？
3. 管理層目前的指引是2023年依然產能爆機，而其同行聯電、力積電也都表示2022年依然產能利用率維持100%以上滿載，但其實TSM的廠房主要在2024年及2025年落成，那到時會否出現產能過盛？

 
帶著這個問題，小薯就膽粗粗，問了TG群組的一些前業界人士及做了一次research，嘗試從外行人的角度理解下發生什麼事。這篇文章旨在整理小薯的理解，並非專業意見，可能有錯，建議各位讀者自行研究驗證。如果有什麼專業人士發現小薯有錯，也請多多指正！

港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（公司風險篇）

講完業務，講完前景，今次講埋個風險大家就可以收工了！未睇知道公司業務既朋友，乖乖地去睇返先睇呢篇：

• 港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（整體業務篇）
• 港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（投資業務篇）
• 港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（公司前景篇）

公司自己係2020年同2021年既result presentation提出左他們認為investors會有的七大concern/風險。

港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（公司前景篇）

講完業務，就到講前景了！未睇知道公司業務既朋友，乖乖地去睇返先睇呢篇：

• 港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（整體業務篇）
• 港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（投資業務篇）

其實公司自己都討論左公司既前景。

港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（投資業務篇）

上一篇小薯討論了LGEN的「退休服務」業務（如果未睇，就D睇左先：傳送門），今次就大家討論一下公司既「投資」業務。

係深入論公司既投資項目之前，我地先講清楚公司的投資是全覆在所有業務，而LGEN個盤有幾多呢？睇下上圖，LGC係資本投資、LGR就係Pension業務，而LGIM就係投資管理。大家可以睇到，LGEN整體的管理資產有約60%係債、35%係股權投資，4%係「另類投資」（「另類投資」係咩，下文會解釋）。

港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（整體業務篇）

今日小薯想講一間英國公司，係好啱「息魔」，目前股息率6.1%，不用扣稅。過去股息年複合增長（CAGR）高達11%，而未來2021年至2024年，管理層預計每年全年股息增長3-6%。在2021年中期，公司派發的中期息同比增加5%。管理層更加講到明，打算通過一種公式化既方法，即中期股息增長百分比會同上一年的全年股息增長百分比一樣，即係下年既股息有數得計！

譚仔國際上市，究竟抽唔抽得過？等小薯話你知！（2021年4月26日）

譚仔、三哥，我們香港人食就食得多，但得大家印像最深的，係佢既米線定係譚仔阿姐既純正地道，連BEN SIR都讚好，馬明都要學習既「勿演懶肉」五小辣的廣東話？
 
做米線做到上市，點解可以咁勁？係有過人之處定暗藏殺機？係股東抽水定大方科水俾小股東？小薯會從業務、財務兩大方面解拆，究竟7成毛利率是實定虛？譚仔又是否連疫情也不打倒的巨人？甚至烏冬股東點解想米線譚仔上市？

莎莎走對了路，小薯不過心已死，但仍存盼望（2020年2月27日）

如題，今次小薯又想講莎莎。不知現在有幾多人對莎莎有興趣？不過市場越沒有興趣，小薯越喜歡討論。市場沒興趣，可能是公司失敗了，小薯就能從失敗中學習，避免錯誤；也可能公司不是在熱炒版塊，那就有機會能找到便宜貨。

莎莎一月中出了第三季度的業績，剛好小薯又看到主席及行政總裁郭少明接受了imoney的訪問。老實說，疫情關系，「遊客止步」，早年主力做遊客生意的莎莎，業績碼碼地就預左了！重點反而是公司如何變陣，在新環境下殺出一條血路！ 

如何看「順豐房託基金」這家中國第一物流房託基金？（財務篇）（2021年2月19日）

 

上文提到順豐房地產投資信託基金已向港交所提交香港上市申請，集資3億美元(約23.4億港元)，計劃今年內成事。小薯也跟大家手把手走過公司的物業，租戶情況以及營運狀況。今天就跟大家一起看看公司的財務又對不對得起順豐這個大名！而究竟這間公司的IPO又是否抽得過呢？

如何看「順豐房託基金」這家中國第一物流房託基金？（業務篇）（2021年2月17日）

有傳媒報導，順豐房地產投資信託基金已向港交所提交香港上市申請，由順豐創辦人王衛出任主席。星展為獨家上市代理人。外媒報道指，其集資3億美元(約23.4億港元)，計劃今年內成事。而公司申請版本的招股書也上載了聯交所網頁。究竟公司的營運和財務狀況，就讓小薯跟大家手把手看一次呢！

營運模式

投資重點為全球範圍內可產生收入的房地產，初步重點為物流地產。 

【止凡會客室】訪問《年報解密》作者小薯 講選股 仲講一個冧巴（2021年2月2日）

 

早前，受止凡兄的邀請，希望與小薯做個訪問，得到財經BLOG界大咖止凡兄的邀請，當然立馬答應！再者，早前小薯出書，很到止凡兄的幫忙寫序，更加要義不辭啦！

威瑞信（VeriSign,Inc.）- 網絡世界中的港交所和中電混合體（2020年12月23日）

今年的聖誕節沒有太大的聖誕氣氛，那不如平平淡淡給大家一份聖誕禮物，就是在小薯眼中，是一間網絡世界中的港交所和中電混合體的優質公司。這間公司就是威瑞信（VeriSign,Inc.）。

打不死的，王維基還是香港電視？（2020年9月1日）

王維基先生（下簡稱「王先生」）在Facebook寫了一個POST，傳遍了不少小薯的群投資群組。再繼續寫下去之前，小薯在這裏先利申，小薯沒有持有香港電視（1137），也十分敬重欽佩王先生他作為一個香港人的資本家，有他應有的風骨、立場和態度。

小薯看到在這半年不少人對香港電視不斷吹捧，特別在疫情發生後，股價不斷向上，屢創新高，王生也在高位曾經做過配股行為。老實說，小薯也曾經對香港電視這間公司有心動過，又想過去買入。我是有兩點是說服不了小薯，令小薯卻步。

如何看「農夫山泉」這家「賣水圈賺暴利」的公司（財務篇）（2020年8月26日）

 

續上一篇：如何看「農夫山泉」這家「賣水圈賺暴利」的公司（業務篇）。如上一篇所說，今次文章，只是點列一些對農夫山泉的想法，作一個筆記，沒有整合成一篇完整文章，也沒有任何答案，是否抽IPO，抽幾多，自己決定！因為太長，所以小薯分了兩個部分出。

如何看「農夫山泉」這家「賣水圈賺暴利」的公司（業務篇）（2020年8月26日）

農夫山泉的上市引來不少關注。今次文章，只是點列一些對農夫山泉的想法，作一個筆記，沒有整合成一篇完整文章，也沒有任何答案，是否抽IPO，抽幾多，自己決定！因為太長，所以小薯分了兩個部分出。

Booking Holdings Inc. 2019年全年業績估值分析（2020年8月2日）

之前小薯分析了Booking Holdings Inc. （詳看：BOOKING INC. 業務剖析），今次與大家討論一下其估值方。這次是小薯第一次分析美股的估值，與港股可能會有差別，如果大家有什麼意見，歡迎大家一起文流。

在取數據時，小薯會參考2012年及其後的數據，主要是因為2010年，他們收購跨國汽車租賃服務商TravelJigsaw（今為rentalcars.com），2011是反映收購rentalcars.com後一年的全年情況。2012年才是開始具有可比性的年度。

小薯對莎莎還存有希望嗎？（2020年1月19日）

如題，今次小薯又想講莎莎。不知現在有幾多人對莎莎有興趣？不過越沒有興趣，小薯越喜歡討論，而家你叫小薯分享賭股，小薯興趣真的不大。所以小薯就莎莎寫長文，還要分兩篇寫，市場越沒有興趣，小薯寫得越長，就是要自HIGH一番（註：這些明顯是趕客行為）！

莎莎2019年11月21日發表了他的業績公告，相信市場對這份業績也期望不大，因為早在2019年9月18日已發出了盈利警告，提及以下：

三則上市公司消息有感（2019年11月22日）

這一個星期真的忙到嘔，不過，昨天有三則上市公司的消息讓小薯十分有興趣：

1. 雅高控股(03313.HK) 於11時4分起短牌，待發內幕消息公告，但於停牌前瀉98%。消息指雅高控股遭MSCI暫停納入MSCI中國指數，因此拖累該股急瀉。
2. 卡森國際(00496.HK) 於11時44分中途停牌，待發回應一篇報道之澄清公告，但於停牌前瀉90.1%，為2005年上市以來新低。主因是公司今早遭沽空機構「殺人鯨資本」發表報告狙擊，指其近期在柬埔寨項目開發以及內地住宅銷售的盈利推動下大漲，但兩者未來都不會為投資者提供太多價值。報告指其股價最多值0.67元。
3. 富貴鳥(01819.HK) 將於11月25日上午9時起取消上市地位。主要因為公司股份自2016年9月1日起停牌，至今未能未能復牌，故此上市委員會於今年8月9日決定按上市規則取消公司在聯交所的上市地位。

以上三家公司，如果在投資之前花十五分鐘看看公司的數據及之前的新聞，其實就不會投資這些公司了！有時，甚至不用三張報表看完，也能看出問題！今次，小薯就甚至單看比率、利潤表及經營活動現金流，就看到了這三家公司的奇怪地方！

Thomas Cook是否死於非命？財報分析話你知死因！（2019年10月1日）

資料來源：Thomas Cook網站

10月1日國慶，小薯就跟大家一起慶下「阿媽個老爺」，討論一個「阿爺」的死因！近日有兩宗轟動全球的破產消息，一是FOERVER 21，另外一個是Thomas Cook。FOERVER 21是私人集團，小薯就不多談，因為資料不多，而只是流於表面的死因研究而沒有數據支持小薯也不希望討論。

Thomas Cook則是上市公司，是全球最老牌旅行社，創立近180年，於9月22日宣告因過度借貸，陷入財困，正式破產。當學術研究，小薯連Thomas Cook的年報內文也沒有看，就只看Thomas Cook在2018年年報內提及的8年財務狀況匯總（2010-2018，載於2018年年報內），跟大家分析一下Thomas Cook的死因。