領展星期五意外地宣布5供1，集資188億，供股價44.2元，較收市價折讓30%，資金40%至 50%將用於償還下列現有債務及用作一般營運資本。其餘部分將用作探索未來投資機遇，尤其專注位於亞太區的零售、停車場、辦公室及物流板塊。 截至本公告日期，供股所得款項淨額沒有被指定用於任何具體的投資機遇。先利益申報，小薯現持有領展，大約佔股票組合的3%，對領展這次供股可以理解，但同時又不解。
2月3日Amazon公佈了2022年四季季度財報。核數期加上今年農曆新年早了來，小薯只有三個字：忙、忙、同埋好忙！好多業績都只是快看都未detail睇，更不要說出文分析。今天先跟大家分享最有noise的 Amazon業績。 先講結論：
業績排山倒海的來，ASML同MSFT都未睇，TSM原本都想找時間講下，但呢幾間小薯就算睇遲少少都不太擔心，反而Tesla業績小薯會更大興趣。無他的，純粹好玩，就睇下，八卦下！（係咁變態，吹咩！笑！）
收入再創新高
第四季度收入同比增長 37% 至 2431.8 萬美元；全年收入為 814.62 億美元，同比增長 51%。汽車收入第四季度為 213.07 億美元，同比增長 33%；全年收入為 714.62 億美元，同比增長51%。
可是，當我們細看汽車收入的明細時，就會發現一些有趣的點。租賃收入實際上環比下降了3.5%，而regulatory credits銷售比 2022 年第三季度飆升了 1.8 億美元。當我們再看每輛交付車輛的汽車收入（包括租賃和regulatory credits）環比下降 1,800 美元，已經是連續第二季下跌，而且這個下跌還未反映23年第一季的降價影響，而降幅是高達6% - 13%，所以第一季有可能每輛交付車輛的汽車收入可能跌回21年的低點。
19日Netflix公佈了2022年第四季度的業績。從業績看是好壞參半，Netflix的第四季度收入為78.5億美元（下同），按年升1.9%；EPS為12美分，按年下跌91%。另外，淨用戶增加766 萬，遠超過預測的457 萬。正因為淨用戶顯著增加，因此市場對 Netflix的增長故事好像重拾信心。
今日初三赤口，先跟大家拜個年，同時同大家分享一件鬧交的故仔！原本這篇文章只是想出個FB POST就算，不過寫下寫下就好HIGH，都係出篇文好玩！恆大終於換核數師了！大家可以一路睇住公告，一路睇呢篇文。
其實小薯真的覺得恆大遲早會換核數師。通常核數師都會是自願辭職，大家和平分手。畢竟羅兵咸想想明哲保身：
再一次是麥加文的Discord入面的問題：
「1310（HKBN）由於減派息而導致大跌，是否代表較多投資者是用DDM? 從而因減派息而令股價跌? 另外，有網友提及1373（日本城）會用DCF對其估值，但萬一市場其實更多投資者是用DDM，若減派息亦可能導致大跌 (減派息但DCF 可以不變)。應如何思考這問題？」
「所以如用FCFF 的人，可能不太理會股息率，但當payout ratio 減，股價就會大跌。因為用DDM跟FCFF的人，走了DDM的一批，確實對股價有影響。 以1310為例，業績沒有太大問題，但長遠 payout不增回的情況下，股價就可能不能不能升回去，即是選用哪一model去做估值是有影響的? 因此，如果同樣是高派息的1373如果是用FCFF估價，但當payout減時，DDM估值就會下跌，那即使業績穩的情況下，股價也可能會大跌。」
前排螞蟻科技集團股份有限公司 （「螞蟻集團」）改變股權結權在市場鬧得熱哄哄，也因為這個原因，市場憧景螞蟻可以上市，令到BABA有一定升幅（當然係唔係呢個原因小薯唔知）。其實，呢個上市憧景唔係第一次，上年都發生過。小薯就在今篇講下今次螞蟻重組。
早前匯君做了一個樹窿live，（印象中）提及一個如果一個30多歲的人想要財自退休，就要100x年支出的資產才行。當匯君到100x這個數字，不管是小薯的TG群組，還是其他投資群組，都有一番熱烈的討論，而最多的意見是「hopeless」、「好難」等等！等等，這是否真的hopeless，還是覺得不合理？
2022年12月延續11月的強勢，繼續出了21篇文！12月主要把估值102的坑填掉，終於在年底前完成整個估值102系列，而今個月就完成了現金流的價值倍數、企業價值倍數、PEG三個大的price multiple，足足寫了8篇！另外，估值相關的文章，連同公司估值，也有5篇。
寫完估值102系列後，寫文方面真的放慢一下，畢竟11月及12月總共42篇文，大家消化都要時間，而且小薯也要開展無間的審計地獄。不過，現在都徵求題材，講完Price multiple及DCF兩種估值工具後，還有什麼topic想小薯討論，不妨跟小薯講聲？有興趣的話，小薯也可以寫下呢！
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早前在麥加文的Discord有位網友問了幾個關於股票投資的概念，頗有趣，在這裡跟大家分享一下：
（除了小薯的回覆外，當中的一些內容也包含麥加文給那位網友的回覆，所以也要給他credit）
其實，很多事情未到最後1分鐘都唔知勝負。昨天巴西對克羅地亞，大家都睇高巴西一線，「誰知」法定完場，打和要踢加時；到了加時的補時，150分鐘+1，尼馬與柏基達在對方禁區內一次「撞牆」，尼馬再扭過門將射成1:0，大家都坐定粒六，以為巴西會晉級，而尼馬也因為這球為巴西國家隊射入的第77個入球，追平巴西「球王」比利在國家隊的入球紀錄；「誰知」加時下半場117分鐘，177分鐘，巴西深入敵陣進攻，後防空虛，克羅地亞就憑趁機反擊，般奴柏高域就憑這次克羅地亞全場唯一一個中目標攻門扳平1:1，結果要互射十二碼分勝負。
好多人會笑大行估點數，笑他們估得闊，笑他們估得離地，笑乜笑7。其實，我們退後一步去想，點解佢地會出呢啲目標價？我哋先唔好係理大行個目標價幾時俾，同埋幾時轉快。其實，這些估點數，都係估值既一種，大行估目標價也是有他的理據。
2022年11月竟然出了21篇文！今個月繼績有業績期效應，業績相關已經有5篇！另外，為了填坑，小薯依然目標在年底前完成整個估值102系列，而今個月就完成了市帳率、股息率、市銷率三個大的price multiple，足足寫了6篇！同時，本月很開心的有一個BLOG聚，也啓發了小薯的思考，也足足進帳了3篇文篇。
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以下是文章列表：
外邊的人經常倜侃價值投資者，不是越跌越買，還什麼有時會跌也會賣出。價值投資者越跌越買，是因為他們相信市場先生是錯的，自己才是對的。當股價下跌，市場先生送錢，哪能不接？
相反，趨勢投資者就看趨勢行事，如果看到股價沒有如預期般上漲，就會果斷止蝕。因為趨勢投資者會認為自己肯定看漏/錯了什麼，既然虧錢，就先止蝕保留實力。
11月16日騰訊控股（700.HK）發佈2022年第三季度財報。同樣，如果唔想睇長文，就可以睇下頭幾段的總結，以及文未的結論。不過，小薯會強烈建議各位看完整篇文章，就會明白未來要如何update騰訊的表現！先說小薯的想法：
騰訊今季收入為1,401億，同比下降2%，環比增加5%；非國際財務報告準則（Non-IFRS）經營盈利及本公司權益持有人應佔盈利分別為409億及323億，同比分別穩定及下降2%，環比增加分別12%及15%。看收入增長和利潤增長，大家應該都預計到，騰訊的利潤增長來源一樣是降本增效。
阿里巴巴11月 17 日公佈了截至今年九月底的 2023 財年第二季度財報。本季度巴巴收入 2072 億，同比增長3%。利潤方面，媒體標題黨，巴巴一季大蝕225億，一般散戶一定嚇到鼻哥窿都無肉！小薯會這樣說，大家一定知這實際利潤不會是那麼差！可是，今季財報反映的問題跟SEA的一樣，非常嚴重，甚至可以說中短期看，極度悲觀（不否認是有亮點，但小薯今次專注多少少風險位）！
同樣，先說小薯的想法：
先說小薯的想法：
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| 飯戲攻心劇照，小薯私心，圖文不符（笑） |
昨天領展（823）公佈了今年9月底止中期業績，可分派總額32.77億港元，較上年33.36億港元比較，同比跌1.77%。可是，大家留意，2021/2022年度上半年是有酌情分派1.46億港元，即是實際上基本可分派總額是31.9億港元，同比升2.37%。如果計及4.081億港元（包括交易成本）回購670萬個基金單位，分派比率為112%（2022：105%）
以每基金單位計，每基金單位分派155.51港仙，減少2.56%。撇除2021/2022年度上半年之每基金單位酌情分派7港仙，期內每基金單位中期分派增長1.9%。
今次沒有太多comment，只會劃重點，紅字為小薯簡評：
面對股票投資，小薯經常說，先想風險，再想回報。可是，有趣的是，當兩年前股價不斷上升時，大家談論的多是回報：「未來仲可以升xx%，唔會放住」；但到這半年股價不斷探底，就會多了人說風險：「而家會有機會跌呀，風險好大，唔好買住啦！」難道風險只會在跌市時才有，升市沒有？同時，很奇怪的是談論的「風險」，多是政策面、消息面、宏觀、系統性問題等自身能力不能控制的風險比較多，而公司的基本面風險就鮮有討論。
因為多了PATERON這個PALTFORM，不管自己，也有網友反映，發覺整理文章越來越有難度。因此，試行一下每個月出一篇文章匯總的POST，讓自己易些FOLLOW。果然有業績期效應，2022年10月竟然出了17篇文，真的唔多覺。不過，沒有業績的話，可能只有廖廖數篇了！
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在不同時間，不同場合，都會有朋友問小薯：「我不是會計專業，也沒有金融相關知識，要怎麼樣才能學習投資相關知識？自己已經不斷閱讀投資相關的書籍，也會在閒暇時間也在YouTube上看影片學習，甚至上過一些投資課程，但好像沒有多大用處。是否真的要去讀一個會計或金融的文憑？甚至要去考CFA？」
與其逐個網友一回答，那不如出一篇文章可能更好。因為這是許多投資新手的共同問題，小薯也曾經歷過，所以把小薯的經歷跟大家分享一下，希望能對新學習投資的朋友會獲得一些啟發。
前一天，股市無端端又吹起較快的減息時間表的預期而爆升了一天。
在幾個月之前，小薯在Pateron中曾解釋過為何P/E不可以一成不變地去看。因為當Risk free rate不斷上升，從股票所需求的回報（earning yield = E/P）就要上升以保持一定的equity risk premium。Earning Yield上升，即意味P/E會下跌，因此P/E不可能是一個恆等數。
小薯亦在Pateron示範了如何通過Risk free rate去計算S&P 500的合理價，現在那個Pateron post現在公開了，大家可以去看看（LINK）。
花生永遠都係香口好味！前幾日，「大渣哥茶記」（下稱「渣哥」）在Facebook專頁表示今年二月初，渣哥向毛記葵涌（01716）正式提出終止合作，要求以2018年當時入股（只計算實際資產及負債）同樣條件之下，以現時實際市值購回毛記葵涌持有之49%股份。進一步指控毛記獅子開大口，並威脅渣哥團隊最終可能會集體辭職以示抗議。
及後，毛記葵涌有限公司昨天（20日）刊發公告，說可能會出售大渣哥餐飲有限公司、大渣哥有限公司、大渣哥（貳）有限公司及渣哥一九九六有限公司。
9月15日，SEA的創始人兼CEO李小冬在發給員工的內部備忘錄中表示：「領導團隊已經決定，在公司實現自給自足之前，我們不會接受任何現金酬勞。」另外，今日（19日），有報導說Shopee啟動新一輪團隊調整並削減部分崗位，涉及Shopee在多個地區的部分團隊，解雇了印尼3%的Shopee員工，主要目的是組織瘦身提效，但各市場業務運營不受影響。9月2日，Sea亦裁減了遊戲直播業務Garena的人員，開發部門Sea Labs關閉部分項目並裁員數十人。今日媒體亦報導公司可能進一步削減遊戲部門的員工人數，以及其研發部門的投資的企業數量。
