重思人生 - 思考投資人生的80後小薯

小薯最喜歡過氣時才講。香港寬頻在 5 月時由 $8.5 左右，在十日左右炒上 $10 以上。 5 月炒上，可能是因為當時市傳有多家私募基金，如 Stonepeak 、太盟資本（ PAG ）、 KKR 對香港寬頻的股權有興趣，並已聘請財務顧問，並進行盡職審查等工作。結果在 6 月...

小薯曾經因為一些煩惱跟一些老前輩傾談，談及一些人生道理，他說：人生不過只是幾十年，倒頭來都是南柯一夢，你那些都不算是影響人生的大件，而是一件小事。記著，煩惱由小事起，不要為小事煩惱，而人生中基本上十居其九都是小事，那你為什麼要煩惱？專注去煩一些大件就好了！ 

在幾個月之前，小薯在 Pateron 中曾解釋過為何 P/E 不可以一成不變地去看。因為當 Risk free rate 不斷上升，從股票所需求的回報（ earning yield = E/P ）就要上升以保持一定的 equity risk premium 。 Earning Y...

  花生永遠都係香口好味！前幾日，「大渣哥茶記」（下稱「渣哥」）在 Facebook 專頁表示今年二月初，渣哥向毛記葵涌（ 01716 ）正式提出終止合作，要求以 2018 年當時入股（只計算實際資產及負債）同樣條件之下，以現時實際市值購回毛記葵涌持有之 49% 股份。進一步指控...

9 月 15 日， SEA 的創始人兼 CEO 李小冬在發給員工的內部備忘錄中表示：「領導團隊已經決定，在公司實現自給自足之前，我們不會接受任何現金酬勞。」另外，今日（ 19 日），有報導說 Shopee 啟動新一輪團隊調整並削減部分崗位，涉及 Shopee 在多個地區的部分團隊...

小薯琴日終於睇左《明日戰記》，當是支持本地電影工業又好，當要做羊群趁墟又好。影評、 CG 技術小薯不太熟，就不敢多說。小薯作為小觀眾，醜話說在前， CG 技術是有待改進，而個故事舖排亦不是太好。整體感覺，明顯是想 sell 特技，但變相忽略了故事整體性，給小薯一種打二線遊戲工作室...

今次業績分享來到福壽園，跟大家簡單看看，重點關注了一下幾個點，作為思考記錄。這次分享同樣主要是財報分析，具前膽性的論述就放到PATERON（ LINK ）（無辦法， 有 些 野真的不方面明言，也不想引戰 ） 中期業績下滑，預期之內。 2022年上半年營收9.06億（2021年：1...

Kano 兄 的 新書《動態現金流》終於上市了！小薯親証著 Kano 兄花了不少時間去著寫他的新書，甚至為了讓讀者能夠一氣呵成，將「現金流」投資法的「心法」和「招式」有一個清晰的理解，不惜把大作斬掉重練！這本書小薯敢寫包單，是Kano兄毫無保留的「武功大全」。小薯心裡一直都認為，...

早前小薯工作關係，以及考試，閉關了一段時間。業績的 backlog 越來越大，現在終於可以填坑了！首先要填的坑就是首程！沒錯，不是福壽園、不是阿裡爸爸、也不是其他美股，選首程來作為填坑第一炮，是因為跟 2021 年首程終期業績一樣，在首鋼股權的再一次重分類，加上基金的超額回報，要...

之前小薯寫過一篇關於快狗 (aka. GOGO Van) IPO 文章（ LINK ），果時小薯對快狗既賺錢能力 R 頭。琴日做 research 時，發現原來快狗出盈警（ LINK ）， 話2022 1H 同 比輸多3倍！ 就八卦下，學下 D KOL gel 下頭，睇完就車一...

其實不知大家有沒有發現，當大家跟小薯留言發問，小薯不會有罐頭答案（小薯真的用心去答每一題），但也不會直接提供答案，通常都是：「不如你從這個角度想想？」「你自己從這個方向搵下先睇下先，唔明先再問？」其實並不是小薯懶，不想答問題，而是希望想大家了解其幾件事：

昨日寫了整篇亞馬遜的業績分析，可是電腦「神」了一下，就整個檔案失去，要重新寫過。這篇分析足足花了小薯一整天時間，當真的有些灰。不過不打緊，當自己看也好，當分享也好，小薯真的想整理一下自己思緒，看看第二季亞馬遜的業績情況，所以辛苦也會重新寫一篇，記錄下自己的分析。當然，又是近萬字的...

就快踏入 8 月，本身正職的業績期最後衝次，加上忙一些私事，可能 8 月未必會有太多時間寫文。這次的業績期的一些分析或者估值，可能真的要留到 9 月才有時間出。不過，老實說，一個月也不是很長時間，特別現在市場不確定性較大，一動不一靜，不過花多些時間睇下公司，計下數好過。   今次...

今早的很快睇了 Netflix 的業績，其實 Netflix 的表現小薯認為幾 debatable 。看落好像沒有公司預期的那樣差，但望真少少，又好像前景不太明朗。小薯也不知道早前較差的公司預期，是預期管理，還是真的實際較預期好 （總之，現在這個市況，沒 那 麼 差 就 已經 是...

早幾日小薯分享了 台 積電（ TSM ） 2022 年第二季的業績。其實小薯一路研究 TSM 業績時，有幾個較 technical 的問題一直圍繞著小薯的思緒： 管理層提出了成熟制程的產能會加大 50% ，但特別 clarify 增加的成熟制程產能是特殊節點的成熟制程。另外，管理...

星期四台積電（ TSM ）公布了第二季的業 績 ，並舉行了法說會。小薯對業績是收貨，當天然也有些 surprise 位宅。今天就跟大家分享小弟對業績的睇法。 很快的過一下業績。 TSM 第二季度收入按新台幣計算環比增長 8.8% ，按美元計算增長 3.4% ，主要是因為 ...

現在市場個個對成長股都嗤之以鼻時，認為成長股不再成長，小薯偏偏就「成長」這個題目。其實早一兩年市場對「成長」趨之若慕，只要有成長，就可以做獨角獸、十角獸，其實 back to the basic ，「成長」的預期（ to be exact ，成長率）我們可以如何得知？   成...

  小薯幸運地獲邀接受大公報的經濟版訪問，傾下小薯本新作，講下小薯點樣建立 「刨年報」的習慣，當然也推一下小薯新書《價值解密》（ LINK ） 。   訪問在今日出版的 大公報刊登 ，大家有興，可以買 / 拎份 大公報睇睇，又或者大公網也有全文刊登（ LINK ）。

2020 年小薯出版《年報解密》，曾經跟 出版 社 安排一個 見面 會 。可惜，因為疫情關係， 書 展 取消， 見面會也只能取 消 （ LINK ）。 今年，小薯出版第二本書《價值解密》（ LINK ）。今次小薯又再 出版 社 的邀請下，安排了一個 見面 會 。   詳情...

近日睇看止凡的youtube，看到題為《3年600倍？用左乜野投資方法？》的片，聽片中的AC兄的做法，完全想像到倍升股，tenbagger是有多麼的難找到。同時，不禁在想，現時不少KOL以倍升股作招來，出書，出pateron，搞課堂，他們是如何做到呢？ 其實，tenbagger ...

小薯 前 幾 天 分享了中電虧損之謎（ LINK ），之後就有網友問投資所需的知識要求：   「其實想如果做基礎分析，要知幾多東西？是否過到自己那關就足夠？」   「懂不懂這些知識（小薯理解應是中電那些衍生工具和會計知識）， 對一位做基礎分析的投資者來說， 是不是不太重要？還...

小薯昨日在 FACEBOOK 快評了中電的盈警。小薯再睇多少少，覺得這次幾好玩，而且又有網友提出想了解多少少，所以就又寫返篇「 Q&A 」。先 戴 頭盔，小薯沒有持有中電，亦沒有打算買中電，也稱不 上 有深入研究，這次只是見 topic 有趣，研究下，而小薯能做的，只是在...

前稱 GoGoVan 的快狗打車 GOGOX （ 2246 ）招股 （ 招股 書連結 ） 。有網友 share 一篇新聞，管理層說公司 「非常接近盈利」 。小薯一直很好奇， call 客貨車可以 call 到上市，究竟盤生意係點玩，點解可以在香港打出一片天？今次又睇下招股文件，睇...

前排小薯寫了一篇超長的業績文，反應不錯。原本是想休息一下，偷懶一兩個星期不出文，誰知有網友想小薯說一說拼多多（ PDD ）。   老實說，如果追開小薯的書或 BLOG ，就知道小薯對 PDD 興趣不大，所以對 PDD 也不是追得很貼，因此本身也不太想寫。不過，網友給了小薯...

今年 BABA 的業績真的很多東西看，足足看了一整天。這篇文章也寫了一天。同時，因為今年 BABA 發生了太多變化，且情勢都很悲觀，因此今次分析比較長，足足寫了 10 頁紙， 9000 字，為方便閱讀， 所以小薯會分開四篇去寫。一篇這長的分析，加上 BABA 原罪， 小薯不會 e...

上一篇文章，小薯就把整 體 業 績 輕 輕 帶 過 ，這 篇 就 會開始 轉入每個分部。如上 一篇文章所說， 今次分析比較長，足足寫了 10 頁紙， 9000 字， 為方便閱讀， 所以小薯會分開五篇去寫，以下就是每篇文章的快速連結 ： 整體業績情況 本地生活服務、菜鳥、雲業務 、...

上一篇文章，小薯就討論了 本地生活服務、菜鳥、雲業務 、 國 際 電 商 業 務 四大業務群 。如上 一篇文章所說， 今次分析比較長，足足寫了 10 頁紙， 9000 字， 為方便閱讀， 所以小薯會分開四篇去寫，以下就是每篇文章的快速連結 ： 整體業績情況 本地生活服務、菜鳥、雲...

不知有幾多人因為睇到呢個 topic 而按入來睇？在美股和港股都跌一大段時，相信會有很多人問，到底未？可以入貨未（雖然小薯認為美股離股災仍有一段距離）？如果你預期小薯會跟你畫下圖，看看一堆技術指標，那看來大家就不熟悉小薯的投資取向。其實，摸頂跟摸底，本身這個題目就是一個問題，所有...

最近有不少網友分享其他媒體、大行、財演等不同機構發布的新聞或報告，提出一些意見或者詢問看法。以往市況較明朗時，這些情況不多，反而在這個不確定性高時，這些分享就多了。   其實小薯理解的，當不確定性高時，一般人都想找一個標準答案（特別香港人很喜歡 quick answer ），...

前數天，鍾 SIR 寫了一篇文章題為《 假如信心只是建基於股價 》的文章，說散戶往往弄不清「價格」與「價值」的分別，並勸勉大家心不應只看股價的表現，最重要還是看公司的基本面和價值，更不應被短期的股價波動影響投資情緒，而作出不理智的買賣決定。如果還未看過這篇文章的朋友，小薯非常建議...

（網絡圖片） 前幾天，在一個 TG Group 傳來一條討論區的連結，是提及一個少爺及管家的論述，甚至這個管家更加已經昇華至「強盜」。   這個少爺及管家的論述，主要是將美聯儲（ FED ）比喻作管家，而市場少爺仔。管家係會想少爺好，所以管家會考慮少爺仔的情況。   其實小薯不太...

  今日 TG 群組中有一名網友問了一個問題，一個看似基本，但毫不簡單的問題：「我們如果知道一個交易，如何影響三張財務報表？」 因 為 這個問題太有趣，所以就即時出一篇BLOG文。   這 個問題，其實真的很難去解釋，所以這篇文章，睇得明就明，睇唔就算。有興趣就想多一步了解下...

週四收盤後，亞馬遜（ AMZN ）出了 2022 年第一季度財報。儘管第一季度業績與上季給出的預期基本一致，但市場普遍反應都認為這份業績不好，而公司對第二季度的業績指引更遠差於預期，直接將股價推至 52 週新低。 小薯先 high level 說一說 AMZN 的業績： ...

承上一篇文章，今天講一下 成長股 的定價問題。   有網友認為電商和 Cloud 係 booming 、利潤高的行業，除了可接觸市場（ Total Addressable Market ， TAM ）大，還有就是基礎設施一旦建起，不單人數不加成本下有所增加長，還可以按量收費，收入...

  TG 群組繼續以 Netflix 為例子去討論成長股，而 成長股 多 是 以 可接觸市場（ Total Addressable Market ， TAM ） 和First Mover Advantage 的 優 勢最多人說。後來， 花園遊下遊下，就討論了另外一個關於定價的問題...

在上一篇文章提及小薯不認為 Netflix 有足夠的護城河 ，也不認為 content 是 Netflix 的競爭點 ，再提及 Netflix 增利不增現金流 ，因此 Netflix 吸引不到小薯 去投資。   及後，網上有朋友提出， Netflix 的 CEO 其實定 性 公司...

在講道理之前，先講講 Netflix 業績。 首先，小薯先自首，小薯並沒有深入了解 Netflix 這間公司，因為對他的財務數字和商業模型，一開始就不感興趣。因此，大家可以當這次的 業績分析是「亂吹一通」，歡迎大亂家留言補充。

2021 年 7 月 AWS 的 主管 Andy Jassy ， Jeff Bezos 手中接過 CEO 的職位 。 4 月 14 日他發佈了他首封年度 股東信 。 Amazon 股東 信 的 寫 法 有一個特式，就是用講故事去講過去一年的發展，不會有太多「假、大、空」的字眼。...

今天小薯跟大家分享台積電 (TSM) 的第一季業績。估值分析，大家可以看 PATREON 。   TSM 在 HPC 及車用電子的需求強勁下， 2022 年第一季的收入為 175.7 億美元，同比增長 35.5% ，環比增長 12.1% 。管理層預期第二季 HPC 及車用電...

想不到，一真想不到的情況。   小薯這位 no body ，一個無名 blogger ，一個出書的初哥，還要出產量這麼低。一本 2020 年出版 《年報解密》 ，理應過氣的書，竟然在 2021 年香港公共圖書館成人外借非小說類 的排行榜中第 55 位！   雖然第 55 ...

今日小薯想跟大家分享兩則新聞，說說小薯的睇法。   Amazon 開展 Project Kuiper Amazon 早前宣布了史上最大的商業衛星發射計劃，與 Arianespace 、 Blue Origin 和 ULA 達成協議，為 Project Kuiper 提...

上一篇 分析首程業績 時，小薯提過今年份業績睇死人，其實主要是「出售首鋼」這個原兇！大家可以看看 業績公告 第 13 頁，當中「出售首鋼」這個動作，對公司的資產負債表，損益表的影響。這個動作在 TG 谷內也有網友問到。   在 業 績 公 告 第 13 頁披露： 於 20...

在開始分析 2021 年首程的業績前，小薯必須承認，首程今次這份業績在首鋼股權的重分類，加上基金的超額回報，基本上是屌打小薯的會計知識。不是說小薯不明白當中的會計處理，而是要還原業績情況，達到一定可比性，同時，在業績的披露不多的情況下，要理解業務的變化，簡直是淘空了小薯的腦袋。因...

前幾天，在某個投資 TG 群組討起 Tesla 。 Tesla 間公司真的很特別，對 Tesla 跟 Elon Mask （ ”EM” ）看好的就看得很牛，甚至認為 EM 是改變世界的人；相反，不看好的，就覺得 EM 是 take advantage of 股東和顧客，不是一個好...

前兩篇文章跟大家go through了公司的2021 年的財務回顧及業務拓展，以及每一個業務版塊的發展情況。如果未睇「財務回顧及業務拓展」篇，請按 這裡 離開。如果未睇「業務發展篇」篇，也請按 這裡 離開。 因為 今次的業績分析會較以往詳細，分 了 三篇出：1)  財務回顧及開疆...

上文提及了公司的2021 年的財務回顧及業務拓展，今篇就是每一個業務版塊的發展情況。 如 果 未睇「財務回顧及業務拓展」篇，請按 這裡 離開。 因為 今次的業績分析會較以往詳細，分 了 三篇出：1)  財務回顧及開疆擴土 ; 2)  業務發展 ;  及 3)  公司前景 。 希望...

前 日 因 為分享騰訊的業績，就把福壽園的業績丟在一邊。這個weekend有時間，就詳細而睇一下福壽園的為情況。因這段時間，除了中概股外，福壽園也曾跌穿$5，小薯也怕看漏了些什麼，福壽園變了質。今次的業績分析會較以往詳細，會分三篇出：1)  財務回顧及開疆擴土 ; 2)  業務發...

以下是《價值解密》中的 止 凡 推薦序的全文節錄 首先恭喜小薯兄又有新著作面世。可能不少讀者在想「又是止凡序？是否有點濫呢？」的確我也記不起曾經替過多少Blogger 好友的著作寫序言，請別見怪。 能成為Blogger 好友，多會有著差不多的「頻率」，若簡單形容這些「頻率」，大概...

昨天出了騰訊的業績，福壽園就先靠邊站。先跟大家說一下基本業業績，再跟大家整體的財務情況，再切入單項業務，拆解今次的業績。   財務 分析 根據業績顯示，截至 2021 年 12 月 31 日止年度的收入同比增長 16% 至人民幣 5,601 億元（ 2020 年：人民幣 4,...

以下是《價值解密》中的 鍾記 推薦序的全文節錄 認識Blogger 小薯兄（網誌：「重思人生—思考投資人生的80後小薯」）始於他在2018 年8 月14 日寫了一篇名為「價值被低估的優質投資書籍：《選股與估值—價值投資的得勝之道》」的書評。我通過亮光出版社社長問准小薯兄的同意，把...