重思人生 - 思考投資人生的80後小薯

當我們講價值投資，通常都會談及一個概念，就是「能力圈」。當提及價投時的「能力圈」，不少人就會想到對投資標的的行業的熟悉程度，不熟不投資，再進一步就是，就是認為有了能力圈，就好像投資該行業就能成功！事實上，單單對投資標的的行業很熟悉，並代表投資該行業就能成功，否則該行業的專家就是投...

領展（ 0823.HK ）上星期公布了截至 2023 年 3 月 31 日止年度末期業績，一如所料，在領展於三月底完成供股後，已發行基金單位數目增加 20% ，即使公司的總可分派金額不變， 每基金單位分派也會大幅減少。因此，領展的年度每基金單位分派減少 10.3%% 至 274....

上一篇文章主力討論的變動較大的電商業務，今篇則主力分析將會全面 獨立分拆 的 阿里雲 。 阿里雲 是BABA 的 一 個發展重心， 全面分拆意味BABA會更去這項業務的價值。小薯從來沒有獨立分析 阿里雲 。 可 是 ，公司決定以 股票股息的方式 把 阿里雲 分 所有BABA的股東...

       過 去一個星期有些忙，在前一兩天快速的在TG群組分享了BABA FY23的業績感覺，今天終於有時間靜心看看這份業績，及各主要業務的情況。今次業績的資訊量很多，而且各項業務在過去一至兩年出現了一些質變。因此，小薯今次會較長氣， 側重 討論BABA的新發展方向 ，多於財...

4 月回歸平靜，業績期過了，可以更新一下估值，也可以發掘下新公司。小薯正在 Follow 的公司中， BABA 的「 1+6+N 」方案真的算是大新聞，徹底癲覆了 BABA 的方向，所以小薯也花了些時間去研究一下。另外，過了 1 年後，環境改變，用開的現金流折現模型也要更新一下。...

3 月真的是小薯最 peak 的時間，出文量也減了，只有分析兩家公司的業績分析和業績之外的觀察， 但 都是一等一的長文，有興趣可以看回。  （過去成績不代表將來，不過 JOIN PATERON 不涉及風險，只是助養一下薯仔，歡迎大家助養。如果不喜歡，也可以繼績睇小薯的 BLO...

文章匯總真的完全忘了，想寫的 topic 好多，但時間真的沒有，唯有作出取捨。有時在 TG Group 有些觀點輕輕帶過，不夠成文，想在 FB 留下腳毛，但看到水蛇春的「股神」留言，也就放棄了。過了之後，也無謂再 PO ，畢竟有時間性，出文留 PO 也沒有意義，就當成薯圈的專屬優...

上文 （ LINK ） 提到工作目標是為了賺取知識、人生經驗，和社會保持連繫，讓自己持續更新，找尋工作的方向就是看這份工作能否增加你整個生命的現值（ present value ）。雖然小薯最後也說錢不是人生最重要的東西，畢竟人生有不少東西不能量化。可是，如果大家將自己當成一間公...

上次分享匯君拉闊問答大會的總結後，也有不少討論。不驚訝地，財務自由（「財自」）的話題是引起最多人討論。今次想再進一步闡釋我的想法，也歡迎朋友一起討論：  

止凡的 YT channel 常駐客席主持匯君舉行的六場共十多小時的三週年拉闊問答，在 13 日灑花結束 。 先利申，小薯未聽第五場的重溫，不過已經聽其他四場公開場及第六場的私人場， 都想趁記憶猶新，整理一下作個總結。為何小薯膽敢做這個總結，因為匯君所有答案都好自後一致，不會像一...

止凡的 YT channel 常駐客席主持匯君開設的匯君財經開立了三週年，並舉行了六場共十多小時的拉闊問答，在 13 日灑花結束。今次的拉闊問答因為多了一些非財經類的問題，令到匯君的人設（？）多了一份人性。當中不少人問到匯君為何能這樣的客觀評論事件，甚至有聽眾叫匯君放輕鬆，笑多些...

今年首程的報表表達方式又變！事後孔明講，其實中期報都有這個跡象（停車業務中突然出現了投資收益），但小薯也想不到這麼徹底，連分部業績也不去分，只分收入來源！業務也重新改組改名，不再是資產管理和停車出行，而是資產融通和資產運營。資產融通的收入包括 REITs 諮詢、 REITs 發展...

原本小薯也不太想寫亞馬遜 FY23 Q1 的業績，一來時間問題，二來 FY23 Q1 業績的主軸也是跟 FY22 Q4 差不多些，零售業務持續復甦，但 AWS 增幅繼續下跌的趨勢。不過，可能是因為不少人們擔心 AWS 的問題，所以 PM 小薯睇法。為了懶一點點，就出一篇簡單的文...

  其實 Andy Jassy 的股東信中，有兩個位是很值得作為投資者的我們去學習。小薯會引用直接引用信中的原文：  

2022 年 10 月時，恆指跌到 14000 點，市場中充滿了悲觀情緒，心裡不踏實的投資者越來越多，風聲鶴淚。 這半 年 ，恆指就由 14000 點升回 21000 點，就反映出市場先生是多麼情緒化。可是，在市面一片向好，或是向壞時，我們就越要冷靜，因為這個是往往是換倉的好機會。  

Andy Jassy 出了新一份的 Shareholders letter ， 2022 年是他擔任Amazon CEO 的第一個完整年度，所以能更好看出他的思路，了解他如何在這個時代如何為自己的角色和 Amazon 定位。 簡單來說，今次 Shareholders lette...

今日終於小薯有追蹤但仍在觀察的公司的業績，這就是 Sea Limited 。 3 月 7 日晚美股盤前， Sea 公佈了 2022 年四季度財報，小薯只能說公司為了儘早扭虧為盈，基本上是「無所不盡其極」，完全是擦新了小薯的三觀。在早前集團整體的營運及現金流狀況是倒閉邊沿，而管理層...

寫下近日熱度的 BABA 一拆六。 28 日阿里巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇發佈全員信，宣佈啟動「 1+6+N 」組織變革。所謂一拆六，就是把目前公司的業務業務群和業務公司分成以下六大業務集團 +N 間不包括在六大集團內的 N 間業務公司，分別成立董事會及自己的 CEO ，...

這個月簡直是非人生活，由上旬每天十二三小時的工作時數，到下旬每天十五六個的工作時數，想不到復常加上市條列修改的工作量會變化得這麼大。處理好一間公司的問題，就到第二間爆出新問題，雖然小薯的業績期明天才完，但這兩天終於可以鬆一鬆，回到十小時工作圈，有時間追回一些業績寫下文。見易後難，...

全美第 16 大銀行， Silicon Valley Bank （ SVB ）由上星期傳出擠提，要賣債、配股集資去彌補資金缺口 ，到星期五上午， SVB 被 Federal Deposit Insurance Corporation （ FDIC ）接管，要求關閉，成為自 20...

Jehoshaphat Research 在 2023 年 2 月 23 日在網路上刊發的研究報告 ，指控 創科實業有限公 司利用 「操縱性會計」和「玩弄會計數字 」，誇大公司盈利。 Jehoshaphat 作為 沽空機 構，就能通過 研究報告的指控（先不管是否合理，或者是否事實...

BABA 的業績上星期出爐，因為今季業績是 BABA 架構重組後一週年，所以花多 些時間去研究。總體結論是兄弟爬山，各自努力。淘系的大淘寶，淘寶和天貓依然在泥沼中同其他競爭者打摔角，收入在競爭下仍未止血。作為以住往輸血給其他業務群發展的淘寶和天貓，已經自顧不暇。在較成功的降本增效...

其實這兩個星期太多花生， 823 供股 ， BRK 減持 TSM ， Munger 炎上，誤了業績正事，但花生不食又對唔住自己。希望呢篇講完 Munger 點評 BABA ，就回歸正 途。   新聞大賣 headline 說 BABA 是一個 biggest mistake...

除了 TSM ， Charlie Munger 在 Daily Journal AGM 講得最多既公司仲有 BYD （加 Tesla ），以及 BABA 。當然，亦都唔少 KOL 都會講上幾咀，但唔知有幾多個會睇哂成個 AGM ？ 先講 BYD vs Tesla 。 Tesl...

呢兩個星期好多花生同業績，唔記得寫匯總！一月份真的較忙，以為會產量大減，想不到還有 16 篇文，算是對得住自己跟讀者了！ 預期 2 、 3 月產出也不多，一個月希望有 8-10 篇吧！ （過去成績不代表將來，不過 JOIN PATERON 不涉及風險，只是助養一下薯仔，歡迎大家助...

巴郡的 13F 顯示 TSMC ADR 的持倉下跌引起了不少討論！小薯在 FB 連續出了兩個 POST 討論。為便於閱讀和紀錄，就把過去兩天的討論整合成文！如小薯在 FB 所說，以下的討論並不是想說巴郡一定沒有出售 TSM ，而是可以先睇多些資料，了解多些，才下判斷。其實，巴郡在...

領展星期五意外 地 宣布 5 供 1 ，集資 188 億，供股價 44.2 元，較收市價折讓30%，資金 40% 至 50% 將用於償還下列現有債 務 及用作一般營運資本 。 其餘部分將用作探索未來投資機遇，尤其專注位於亞太區的零售、停車場、辦公室及物流板塊。 截至本公告日期，...

2 月 3 日 Amazon 公佈了 2022 年四季季度財報。核數期加上今年農曆新年早了來，小薯只有三個字：忙、忙、同埋好忙！好多業績都只是快看都未 detail 睇，更不要說出文分析。今天先跟大家分享最有 noise 的 Amazon 業績。   先講結論 ：

核數期只有三個字，忙、忙，同埋忙！業績睇得切，都寫唔切，之前寫了比較好玩的 Tesla 同 Netflix ，悶牛既 TSM 就講幾句就算了！老實講，就算小薯唔寫、唔睇也不大問題，整個趨勢跟 2022 年第三季業績時所展望的差別不大，加上公司每個月都披露經營資料，基本上收入方面不...

業績排山倒海的來， ASML 同 MSFT 都未睇， TSM 原本都想找時間講下，但呢幾間小薯就算睇遲少少都不太擔心，反而 Tesla 業績小薯會更大興趣。無他的，純粹好玩，就睇下，八卦下！（係咁變態，吹咩！笑！）   收入再創新高   第四季度收入同比增長 37% 至...

19 日 Netflix 公佈了 2022 年第四季度的業績。從業績看是好壞參半， Netflix 的第四季度收入為 78.5 億美元（下同），按年升 1.9% ； EPS 為 12 美分，按年下跌 91% 。另外，淨用戶增加 766 萬，遠超過預測的 457 萬。正因為淨用戶顯...

今日初三赤口，先跟大家拜個年，同時同大家分享一件鬧交的故仔！ 原本這篇文章只是想出個 FB POST 就算，不過寫下寫下就好 HIGH ，都係出篇文好玩！恆大 終於換 核數師 了！ 大家可以一路睇住公告，一路睇呢篇文。   其實小薯真的覺得恆大遲早會換核數師。通常核數師都會是...

再一次是麥加文的 Discord 入面的問題：  「 1310 （ HKBN ） 由於減派息而導致大跌，是否代表較多投資者是用 DDM? 從而因減派息而令股價跌 ? 另外，有網友提及 1373 （日本城）會用 DCF 對其估值，但萬一市場其實更多投資者是用 DDM ，若減派息...

一篇文章小薯提出了 40 歲要財自要 3600 萬的絕望真相（ LINK ），在投資群組中就有人「灰左」，覺得好難做到。真心，小薯無意提出這個說法去打沉任何人，但財自真的是一個計劃，而不是空口說白話。 

前排螞蟻科技集團股份有限公司 （「 螞蟻集團 」）改變股權結權在市場鬧得熱哄哄，也因為這個原因，市場憧景螞蟻可以上市，令到 BABA 有一定升幅（當然係唔係呢個原因小薯唔知）。其實，呢個上市憧景唔係第一次，上年都發生過。小薯就在今篇講下今次螞蟻重組。

早前匯君做了一個樹窿 live ，（印象中）提及一個如果一個 30 多歲的人想要財自退休，就要 100x 年支出的資產才行。當匯君到 100x 這個數字，不管是小薯的 TG 群組，還是其他投資群組，都有一番熱烈的討論，而最多的意見是「 hopeless 」、「好難」等等！ 等等 ...

2022 年 12 月延續 11 月的強勢，繼續出了 21 篇文！ 12 月主要把估值 102 的坑填掉 ，終於在年底前完成整個估值 102 系列，而今個月就完成了現金流的價值倍數、企業價值倍數、 PEG 三個大的 price multiple ，足足寫了 8 篇！另外，估值相關...

過多幾天， 2022 年就會過去！今年其實真的是動盪的一年，年頭先迎來俄烏戰爭，年中起 FED 加息猛進，再加上中國再 lock down ，年尾在美國吹經濟淡風下，中國終於決定共存開放！中港股市延續 2021 的跌勢，在 2022 年繼續下跌，還曾跌穿 15000 點，到年底 ...

前幾日 六間賭企都公佈了新幸運博彩經營批給的條款，基本上都大同小異。現整理如下：

  Mazars 話唔再做 Biance 既生意，唔再幫佢地出 Proof-of-reserves （ PoR ） report ，輕輕講幾句：

上文 （ LINK ） 說到 麥加文的 Discord 有位網友問了幾個關於股票投資的概念 ，當中有一條是問「 假設市場認可的合理 PE 不變， Earnings （ E ）上升， Price 自然會上升？ 」今天 就 是 回答這條問題 ！

早前在麥加文的 Discord 有位網友問了幾個關於股票投資的概念，頗有趣，在這裡跟大家分享一下： 股票獲利是否一定有股價的支持？ 假設市場認可的合理 PE 不變， Earnings （ E ）上升， Price 自然會上升？（這條問題會另文解答） Payout ratio ...

其實，很多事情未到最後 1 分鐘都唔知勝負 。昨天巴西對克羅地亞，大家都睇高巴西一線， 「誰知」 法定完場，打和要踢加時；到了加時的補時， 150 分鐘 +1 ，尼馬與柏基達在對方禁區內一次「撞牆」，尼馬再扭過門將射成 1:0 ，大家都坐定粒六，以為巴西會晉級，而尼馬也因為這球為...

好多人會笑大行估點數，笑他們估得闊，笑他們估得離地，笑乜笑 7 。其實，我們退後一步去想，點解佢地會出呢啲目標價？我哋先唔好係理大行個目標價幾時俾，同埋幾時轉快。其實，這些估點數，都係估值既一種，大行估目標價也是有他的理據。 

2022 年 11 月竟然出了 21 篇文！今個月繼績有業績期效應，業績相關已經有 5 篇！另外，為了填坑，小薯依然目標在年底前完成整個估值 102 系列，而今個月就完成了市帳率、股息率、市銷率三個大的 price multiple ，足足寫了 6 篇！同時，本月很開心的有一個 ...

外邊的人經常倜侃價值投資者，不是越跌越買，還什麼有時會跌也會賣出。價值投資者越跌越買，是因為他們相信市場先生是錯的，自己才是對的。當股價下跌，市場先生送錢，哪能不接？   相反，趨勢投資者就看趨勢行事，如果看到股價沒有如預期般上漲，就會果斷止蝕。因為趨勢投資者會認為自己肯定看...

這篇文章是寫在BLOG友聚會後。那次BLOG友聚會是久久未見的只講心不講金的認識新朋友聚會（ 現 在 小薯多是business networking認識新朋友） ，一種似是相熟，但又非常陌生的關係 。其實，作為80後的小薯，望著90後慢慢職場的主力，00後開始踏入職場，而自己就成...

如果研習價值投資的朋友，相信都會聽說，投資者不要 time the market ，專注於公司的質素，與公司一同成長，讓公司為投資考創造價值。就是說，投資者應該專注選股，而不是擇時！ 

11 月 16 日騰訊控股（ 700.HK ）發佈 2022 年第三季度財報。同樣，如果唔想睇長文，就可以睇下頭幾段的總結，以及文未的結論。不過，小薯會強烈建議各位看完整篇文章，就會明白未來要如何update 騰訊 的表現！ 先說小薯的想法 ：   騰訊今季收入為 1,401...

今次有獲得大華繼顯邀請參加大華繼顯舉辦的獨家講座，可以與領展高層直接對話！作為小股民，可以直接公司高層對話機會真係唔多！而家有呢個機會，特別係領展股東們，還不立刻報名！ 大華繼顯獨家講座 LIVE  連線亞洲市值最大的房地產投資信託基金 領展房產基金 (823.HK) 【免費參加...