拼多多市值超阿里，大衛真的打贏哥利亞？

前陣子拼多多的市值超過阿里的市值，連馬老師（阿里人會叫馬雲做馬老師）都在內網發信定軍心，恭賀拼多多的成功。

先講一些基本數據，2023年三季度，阿里的收入為2247.90億元，按年增長9%; 拼多多收入為688.40億元，按年增長94%。從收入看，阿里第三季超過拼多多3倍。我們再看看利潤情況，經營利潤，阿里335.84億元，按年增長34%; 拼多多166.56億元，按年增長60%；歸屬於普通股東凈利潤，阿里277.06億元，扭虧為盈; 拼多多155.37億元，按年增長47%，如果單看第三季度，雖然阿里收入超過拼多多3倍，但利潤卻只有拼多多的1.78倍。如果單純看這一個季度的數據，明顯拼多多的盈利能力（從利潤率角度看）比阿里好出不少。另外，拼多多的市值超過阿里的市值，也反映市場對拼多多未來的增長潛力有更大的信心。

又係跌市心靈雞湯？三問跌市心態

有網友在友GROUP問起在跌市中有什麼方法令自己開心一些，讓自己心理上比股市下跌影響少些。其實每一次跌市，都會有網友討論這個問題，其實如何令自己不受股市影響，就是暫時不要去他，做一些自己開心的事。當然這是冶標不冶本，好似失戀，只是埋首工作不去想，其實解決唔到，最重要是自己let it go。

BABA 2024財年第二季業績分析（中）：一心一意菜鳥集團、三心兩意阿里雲

上一篇就會分析了看起來老態龍鐘的淘天集團及年輕少艾卜卜趣的國際數字商業集團（LINK），今篇就會分析分拆到底的菜鳥集團，以及說拆不拆的智能雲集團。
 
 
三、菜鳥集團
 
菜鳥的收入是包括了阿里巴巴內部和外部客戶，本季為228億元，按年增長約25%。Adj EBITDA 9.1億，增長6.3倍！果然為了上市，盤數係要做好些，點都要阿里巴巴內部養一下，正式跟Choice合作，在八個國家地區（包括英國、西班牙、荷蘭、比利時及韓國）提供「全球5日達」的服務。老實說，菜鳥主力國際線，在AIDC的引流下，作為出海的橋頭堡，點都會受益，又或者說，在AIDC的強勁增長，菜鳥增長更較顯點弱雞，可能是因為國內業務未必做得太好，增長有所放緩。

BABA 2024財年第二季業績分析（上）：老態龍鐘淘天集團、年輕少艾國際電商

阿里巴巴的業績終於睇完，而家有更多業績出臺後，分析起來就更全面。可是，只看今季業績論成敗對新一代管理層又未免嚴格，畢竟由張勇6月退下火線（到9月退出雲業務），只是一季7-9月的數字，而且不是11.11的試金石，這一季更多了承襲張勇的想法，再加上新一代管理層的一些調整；反而11.11也是新策略的全面落實（也是管理層說的第一場戰疫），吳泳銘也是第一次作為阿里巴巴集團 CEO 在業績會講話，表達了各個事業群的未來戰略構想。小薯今篇會逐一點評阿里巴巴的第二季的四大主要業務（淘天集團、國際電商業務、菜鳥集團和智慧雲集團）表現和說一下管理層的未來戰略。因為今次變化較大，所以小薯花了更多時間，更多篇幅去分析四個主要業務。為免單一文章太長，小薯會分上中下三篇會全面分析四個主要業務的現況，以及未來方向。今次三篇共10000字，都是小薯自己的記錄，大家有興趣有心機就睇，無心機小薯也無意縮減內容，因為4個行業，如果2000-3000字寫得完，又有多深人？連小薯花了兩個星期整合好不少資訊，花半小時去看10000字也投訴，小薯無話可說。
 
首先，由於阿里巴巴在「1+6+N」下，大幅調整了分部披露的組成，所以我們先疏理一下今次分部的組成：

TSM 2023年第三季業績分析

10月19日台積電出了業績，情況真的喜出望外。今篇會跟大家分享TSM 2023年第三季的業績，而估值本星期稍後時間會在Pateron中分佈。有興趣的移玉步到Pateron看看。

第三季度的收入以新台幣計算，按季增長 13.7%，或以美元計算，增長 10.2%，符合公司的預期。毛利率為54.3%，增加0.2%，高於公司預期。毛利率增長反映了產能利用率提高，以及台幣貶值的關系。不過跟過去新制程初推出的情況一樣，新制程N3擴產也減低了利潤率。營業利潤率為 41.7%，下跌0.3%。主要是由於研發N2的費用增長所致。

2023年5月文章匯總

過去幾個月算是小薯的多事之夏，近日回歸平靜，出文也相對多了，也可以更新一下估值，也可以發掘下新公司。同時整理一下過去數個月出的文章。

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學懂 「接受」的JPEX事件

雖然JPEX事件對受害者不太好受，但JPEX這粒花生今次真的頗香口。小薯好上一篇嘗試用旁觀者的心態去冷眼看看不同的輿論。今日小薯又趁一下熱度，帶出其他投資心態。 截止周一下午2點，一共1408人報警，涉款大約10億元，即平均每人涉款約71萬。香港人有錢的人真的很多，百萬美元（即780萬港元）的富翁有12.95萬名（LINK），全球排第七，但有沒有對應的財商樣又是另外一個問題。接二連三的騙案，就反映到人有錢不等於有財商。

「責任不在己方」的JPEX事件

近日證監會發聲明指，JPEX旗下實體並無獲證監會發牌，亦無申領在香港經營虛擬資產交易平台的牌照。小薯處於外圍既外圍，既沒有參與其中，也沒有研究什麼加密貨幣，名符其實的食花生。其實看著事態發展，都幾好玩。對這事的觀點，其實真的不吐不快，小薯見到幾個輿論方向：1) 堅持JPEX係無問題，係陰謀玩針對，證監會係打手；2) JPEX的KOL或者代言人錯，收錢推人落火坑；3) 證監會太遲出手，累慘市民。 

545億 霸權皇者Arm，係Arm孫正義定啱投資者？

軟銀旗下的半導體設計公司Arm已經確定將於14日在納斯達克上市，定價每股51美元，估值超過540億美元。Arm同時引入多過基石投資者，包括蘋果、Google、英偉達、三星電子、AMD、英特爾和台積電。呢單今年最大IPO，同時有AI熱加持，第一日會唔會抄上去，小薯食下花生就算。小薯感興趣的，反而係佢盤數，同埋個估值是否吸引。睇下本招股書，就大約有個感覺。 

繼續大大力鞭打領展王CEO屁屁

小薯今天繼續就領展CEO龍囝開火。上一篇怒「屌」完一次（LINK），今次小薯繼續做「維園阿伯」，繼續分享之前跟朋友，就龍囝「企圖賣出認股權得來的股面，意圖損害小股東自故之來擁有之利益完整」一件，「維園阿伯」式的討論。

大家齊齊打展展王CEO屁屁

王國龍在8月8日披露減持逾107萬個基金單位，套現4,560萬元（LINK）。在8月16日，王國龍為此解畫，指出是個人財務需要，強調並非看淡公司前景（LINK）。就王生為佢套現出來解畫，有唔少人大力打王生屁屁，小薯都同樣一齊出下手先，打一屁屁先。 

AMZN 2023年第二季業績分析

今日分享AMZN 2023年第二季的財報。總體來看，FY Q2收入為134.4B美元（下同）稍稍高於公司提供的Q2指引（133B元），Y/Y +11%。增長主力推手是零售業務，AWS都有增長，但增長幅度繼續下跌（下面再談）。大家可以留意，今季7月有Prime Day，2022年的Prime Day都是在7月，所以比較都是Apple-to-Apple，不會受到Prime Day的因素而拉高的收入增長，7月的Prime Day更創造了AMZN有史以來的最高銷量（LINK）。這個增長反映美國的經濟和消費力仍較強勁，而Q3同時也跟22年一樣，在10月有Prime Early Access Sale，承繼Q2的增長，預期零售業務在Q3也會較Q2再有增長。

領展 2023財年業績分析：領展供股後遺症，業績亮麗但每單位派息大減。

領展（0823.HK）上星期公布了截至2023年3月31日止年度末期業績，一如所料，在領展於三月底完成供股後，已發行基金單位數目增加20%，即使公司的總可分派金額不變，每基金單位分派也會大幅減少。因此，領展的年度每基金單位分派減少10.3%%至274.31港仙（2022年：305.67港仙）。當中，中期包括每基金單位分派155.51港仙（2022年：159.59 港仙）及減少約18.6%的末期每基金單位分派118.80港仙（2022年：146.08港仙）。 

分拆出來的阿里雲，敵劍在前，以「降」為「進」

上一篇文章主力討論的變動較大的電商業務，今篇則主力分析將會全面獨立分拆的阿里雲。阿里雲是BABA的一個發展重心，全面分拆意味BABA會更去這項業務的價值。小薯從來沒有獨立分析阿里雲。可是，公司決定以股票股息的方式把阿里雲分所有BABA的股東，意味我們也要獨立考慮這項業務的發展以決定我們的投資策略。

BABA 2023財年業績分析：質變的新發展，新路向

     過去一個星期有些忙，在前一兩天快速的在TG群組分享了BABA FY23的業績感覺，今天終於有時間靜心看看這份業績，及各主要業務的情況。今次業績的資訊量很多，而且各項業務在過去一至兩年出現了一些質變。因此，小薯今次會較長氣，側重討論BABA的新發展方向，多於財務情況，因為今季的財務情況跟23財年的第三季差不多，需要的就可以看回那篇分析（LINK）。今篇主要集中在電商業務。阿里雲因會獨立分拆，所以另文全面分析，以全新公司的角度去詳細討論阿里雲目前的形勢（LINK），以決定投資策略。最後關於公司的上市計劃，資本架構重組及小薯對BABA的投資策略（LINK）。三篇共有7000多字，因此各位可能要花些時間靜心去看。

2023年4月文章匯總

4月回歸平靜，業績期過了，可以更新一下估值，也可以發掘下新公司。小薯正在Follow的公司中，BABA的「1+6+N」方案真的算是大新聞，徹底癲覆了BABA的方向，所以小薯也花了些時間去研究一下。另外，過了1年後，環境改變，用開的現金流折現模型也要更新一下。

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2023年2月文章匯總

文章匯總真的完全忘了，想寫的topic好多，但時間真的沒有，唯有作出取捨。有時在TG Group有些觀點輕輕帶過，不夠成文，想在FB留下腳毛，但看到水蛇春的「股神」留言，也就放棄了。過了之後，也無謂再PO，畢竟有時間性，出文留PO也沒有意義，就當成薯圈的專屬優惠吧！

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學懂「工作效率」又高又低的員工

上文（LINK）提到工作目標是為了賺取知識、人生經驗，和社會保持連繫，讓自己持續更新，找尋工作的方向就是看這份工作能否增加你整個生命的現值（present value）。雖然小薯最後也說錢不是人生最重要的東西，畢竟人生有不少東西不能量化。可是，如果大家將自己當成一間公司，在時間上的運用和工作上的選擇就會更有施效率。

 

在工作或者行業上的選擇，我們不妨考慮兩個情況：

巴菲特：「從未做過情感的投資決策」，真的只要股神才做到？

止凡的YT channel常駐客席主持匯君開設的匯君財經開立了三週年，並舉行了六場共十多小時的拉闊問答，在13日灑花結束。今次的拉闊問答因為多了一些非財經類的問題，令到匯君的人設（？）多了一份人性。當中不少人問到匯君為何能這樣的客觀評論事件，甚至有聽眾叫匯君放輕鬆，笑多些。。匯君的回應是他在工作或投資評估時，會把自己抽離，以第三者的角度去看待事情，表現出來就是極端的客觀、冷靜、不苟言笑。可是，大家只是認識工作上匯君，但是私底下他是很幽默，很愛笑、懂得放鬆的人。 

當小薯聽到這裡，不期然想到剛剛完結的Berkshire Hathaway的年度股東大會上，也有人問巴菲特和芒格了一個問題：「你們有沒有做過情感驅動的投資決策？」 

首程 2022年業績分析：漸見增長，但不要被股息綁架

今年首程的報表表達方式又變！事後孔明講，其實中期報都有這個跡象（停車業務中突然出現了投資收益），但小薯也想不到這麼徹底，連分部業績也不去分，只分收入來源！業務也重新改組改名，不再是資產管理和停車出行，而是資產融通和資產運營。資產融通的收入包括REITs諮詢、REITs發展基金、資產管理、戰略配售基金等綜合收入。資產運營的收入包括停車、產業園的運營、科技服務收入和與REITs原始權益人共同開發的業務收入。雖然業務的表現方成大變，但業績都要睇的！