全美第16大銀行，Silicon Valley Bank（SVB）由上星期傳出擠提，要賣債、配股集資去彌補資金缺口，到星期五上午，SVB被Federal Deposit Insurance Corporation （FDIC）接管，要求關閉，成為自 2008 年金融危機以來倒閉的最大銀行，是第二大的bank failure in U.S. history（第一就是2008爆雷的Washington Mutual) 。
相信有些人滿頭黑人問號，SVB為何會倒閉，明明帳面資產2118億美，債務為1955億，為何會資不抵債？如果不是資不抵債，為何又要賣債及配股集資？為何在星期三出售 210 億美元的證券，虧損 18 億美元，就會倒閉要被接管？為何會出現bank run？
當然小薯沒有研究這間銀行，事實上如果SVB不爆雷，小薯也不知這間銀行的存在。不過，作為case study，好多野學！如果有人想玩distressed，但又唔去睇數，搏無事，可以低位反彈，其實同賭無分別！
Jehoshaphat Research在2023年2月23日在網路上刊發的研究報告，指控創科實業有限公司利用「操縱性會計」和「玩弄會計數字」，誇大公司盈利。Jehoshaphat作為沽空機構，就能通過研究報告的指控（先不管是否合理，或者是否事實），使市場恐慌拋售股票，導致股價下跌，而Jehoshaphat就能從公司股價下跌中獲利。
小薯在2月27、28日看了研究報告，來不及出文，創科實業就於3月1日出了澄清公告(LINK) 。不過，寫了不好浪費，大家當小後知後覺馬後炮去討論又好，當照住答案說又好，小薯會用回第一次看報告的第一身想法，沒有睇年報（畢竟沒有研究），去睇一下研究報告的指控，又再看看創科實業的回應是合理。這份報告也是學習機會。
BABA的業績上星期出爐，因為今季業績是BABA架構重組後一週年，所以花多些時間去研究。總體結論是兄弟爬山，各自努力。淘系的大淘寶，淘寶和天貓依然在泥沼中同其他競爭者打摔角，收入在競爭下仍未止血。作為以住往輸血給其他業務群發展的淘寶和天貓，已經自顧不暇。在較成功的降本增效下，其他業務群的虧損已經大幅度收窄，特別是菜鳥和盒馬兩隻動物已經接近收支平衡，慢慢做到各自修行的情況。
先講業績結論，前景放到最後。總的來看，業績表現都要高於市場預期。其中Q3 BABA收入2478億元，略高於市場預期2459億元；經調整EBITA同比增長16%，約520億元，超過市場預計的445億元：
其實這兩個星期太多花生，823供股，BRK減持TSM，Munger炎上，誤了業績正事，但花生不食又對唔住自己。希望呢篇講完Munger點評BABA ，就回歸正途。
新聞大賣headline說BABA是一個biggest mistakes，當然又會不少KOLssss拿花生，講punch line。可是，我們更應該了解的，不是為何Munger說BABA是biggest mistakes？
我們又看看原文：
除了TSM，Charlie Munger 在Daily Journal AGM講得最多既公司仲有BYD （加Tesla），以及BABA。當然，亦都唔少KOL都會講上幾咀，但唔知有幾多個會睇哂成個AGM？
先講BYD vs Tesla。Tesla信徒一聽到Munger講BYD勁過Tesla，就同99歲老人開片，主要論點都係：
領展星期五意外地宣布5供1，集資188億，供股價44.2元，較收市價折讓30%，資金40%至 50%將用於償還下列現有債務及用作一般營運資本。其餘部分將用作探索未來投資機遇，尤其專注位於亞太區的零售、停車場、辦公室及物流板塊。 截至本公告日期，供股所得款項淨額沒有被指定用於任何具體的投資機遇。先利益申報，小薯現持有領展，大約佔股票組合的3%，對領展這次供股可以理解，但同時又不解。
2月3日Amazon公佈了2022年四季季度財報。核數期加上今年農曆新年早了來，小薯只有三個字：忙、忙、同埋好忙！好多業績都只是快看都未detail睇，更不要說出文分析。今天先跟大家分享最有noise的 Amazon業績。 先講結論：
業績排山倒海的來，ASML同MSFT都未睇，TSM原本都想找時間講下，但呢幾間小薯就算睇遲少少都不太擔心，反而Tesla業績小薯會更大興趣。無他的，純粹好玩，就睇下，八卦下！（係咁變態，吹咩！笑！）
收入再創新高
第四季度收入同比增長 37% 至 2431.8 萬美元；全年收入為 814.62 億美元，同比增長 51%。汽車收入第四季度為 213.07 億美元，同比增長 33%；全年收入為 714.62 億美元，同比增長51%。
可是，當我們細看汽車收入的明細時，就會發現一些有趣的點。租賃收入實際上環比下降了3.5%，而regulatory credits銷售比 2022 年第三季度飆升了 1.8 億美元。當我們再看每輛交付車輛的汽車收入（包括租賃和regulatory credits）環比下降 1,800 美元，已經是連續第二季下跌，而且這個下跌還未反映23年第一季的降價影響，而降幅是高達6% - 13%，所以第一季有可能每輛交付車輛的汽車收入可能跌回21年的低點。
19日Netflix公佈了2022年第四季度的業績。從業績看是好壞參半，Netflix的第四季度收入為78.5億美元（下同），按年升1.9%；EPS為12美分，按年下跌91%。另外，淨用戶增加766 萬，遠超過預測的457 萬。正因為淨用戶顯著增加，因此市場對 Netflix的增長故事好像重拾信心。
今日初三赤口，先跟大家拜個年，同時同大家分享一件鬧交的故仔！原本這篇文章只是想出個FB POST就算，不過寫下寫下就好HIGH，都係出篇文好玩！恆大終於換核數師了！大家可以一路睇住公告，一路睇呢篇文。
其實小薯真的覺得恆大遲早會換核數師。通常核數師都會是自願辭職，大家和平分手。畢竟羅兵咸想想明哲保身：
再一次是麥加文的Discord入面的問題：
「1310（HKBN）由於減派息而導致大跌，是否代表較多投資者是用DDM? 從而因減派息而令股價跌? 另外，有網友提及1373（日本城）會用DCF對其估值，但萬一市場其實更多投資者是用DDM，若減派息亦可能導致大跌 (減派息但DCF 可以不變)。應如何思考這問題？」
「所以如用FCFF 的人，可能不太理會股息率，但當payout ratio 減，股價就會大跌。因為用DDM跟FCFF的人，走了DDM的一批，確實對股價有影響。 以1310為例，業績沒有太大問題，但長遠 payout不增回的情況下，股價就可能不能不能升回去，即是選用哪一model去做估值是有影響的? 因此，如果同樣是高派息的1373如果是用FCFF估價，但當payout減時，DDM估值就會下跌，那即使業績穩的情況下，股價也可能會大跌。」
前排螞蟻科技集團股份有限公司 （「螞蟻集團」）改變股權結權在市場鬧得熱哄哄，也因為這個原因，市場憧景螞蟻可以上市，令到BABA有一定升幅（當然係唔係呢個原因小薯唔知）。其實，呢個上市憧景唔係第一次，上年都發生過。小薯就在今篇講下今次螞蟻重組。
早前匯君做了一個樹窿live，（印象中）提及一個如果一個30多歲的人想要財自退休，就要100x年支出的資產才行。當匯君到100x這個數字，不管是小薯的TG群組，還是其他投資群組，都有一番熱烈的討論，而最多的意見是「hopeless」、「好難」等等！等等，這是否真的hopeless，還是覺得不合理？
2022年12月延續11月的強勢，繼續出了21篇文！12月主要把估值102的坑填掉，終於在年底前完成整個估值102系列，而今個月就完成了現金流的價值倍數、企業價值倍數、PEG三個大的price multiple，足足寫了8篇！另外，估值相關的文章，連同公司估值，也有5篇。
寫完估值102系列後，寫文方面真的放慢一下，畢竟11月及12月總共42篇文，大家消化都要時間，而且小薯也要開展無間的審計地獄。不過，現在都徵求題材，講完Price multiple及DCF兩種估值工具後，還有什麼topic想小薯討論，不妨跟小薯講聲？有興趣的話，小薯也可以寫下呢！
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