2023年3月12日星期日

矽谷銀行 SVB兩天爆雷死因分析,是自殺還是被謀殺?

全美第16大銀行,Silicon Valley BankSVB)由上星期傳出擠提,要賣債、配股集資去彌補資金缺口,到星期五上午,SVBFederal Deposit Insurance Corporation FDIC)接管,要求關閉,成為自 2008 年金融危機以來倒閉的最大銀行,是第二大的bank failure in U.S. history(第一就是2008爆雷的Washington Mutual)  

相信有些人滿頭黑人問號,SVB為何會倒閉,明明帳面資產2118億美,債務為1955億,為何會資不抵債?如果不是資不抵債,為何又要賣債及配股集資?為何在星期三出售 210 億美元的證券,虧損 18 億美元,就會倒閉要被接管?為何會出現bank run 

當然小薯沒有研究這間銀行,事實上如果SVB不爆雷,小薯也不知這間銀行的存在。不過,作為case study,好多野學!如果有人想玩distressed,但又唔去睇數,搏無事,可以低位反彈,其實同賭無分別! 

2023年3月2日星期四

塘邊鶴講故:猶大王 Jehoshaphat大戰DIY魔怪創科實業

Jehoshaphat Research2023223日在網路上刊發的研究報告,指控創科實業有限公司利用「操縱性會計」和「玩弄會計數字」,誇大公司盈利。Jehoshaphat作為沽空機構,就能通過研究報告的指控(先不管是否合理,或者是否事實),使市場恐慌拋售股票,導致股價下跌,而Jehoshaphat就能從公司股價下跌中獲利。 

小薯在22728日看了研究報告,來不及出文,創科實業就於31日出了澄清公告(LINK) 。不過,寫了不好浪費,大家當小後知後覺馬後炮去討論又好,當照住答案說又好,小薯會用回第一次看報告的第一身想法,沒有睇年報(畢竟沒有研究),去睇一下研究報告的指控,又再看看創科實業的回應是合理。這份報告也是學習機會。

2023年3月1日星期三

BABA 2023財年第三季業績分析:大淘系「病貓」未好轉,小動物要自力更生

BABA的業績上星期出爐,因為今季業績是BABA架構重組後一週年,所以花多些時間去研究。總體結論是兄弟爬山,各自努力。淘系的大淘寶,淘寶和天貓依然在泥沼中同其他競爭者打摔角,收入在競爭下仍未止血。作為以住往輸血給其他業務群發展的淘寶和天貓,已經自顧不暇。在較成功的降本增效下,其他業務群的虧損已經大幅度收窄,特別是菜鳥和盒馬兩隻動物已經接近收支平衡,慢慢做到各自修行的情況。

先講業績結論,前景放到最後。總的來看,業績表現都要高於市場預期。其中Q3 BABA收入2478億元,略高於市場預期2459億元;經調整EBITA同比增長16%,約520億元,超過市場預計的445億元:

2023年2月18日星期六

芒格認錯!阿里巴巴是其中一個最大的錯誤!咁我們又學到咩?

其實這兩個星期太多花生,823供股BRK減持TSMMunger炎上,誤了業績正事,但花生不食又對唔住自己。希望呢篇講完Munger點評BABA ,就回歸正途。 

新聞大賣headlineBABA是一個biggest mistakes,當然又會不少KOLssss拿花生,講punch line。可是,我們更應該了解的,不是為何MungerBABAbiggest mistakes 


我們又看看原文:

識睇緊係睇comment,睇下Munger評BYD v Tesla的評論

除了TSMCharlie Munger Daily Journal AGM講得最多既公司仲有BYD (加Tesla),以及BABA。當然,亦都唔少KOL都會講上幾咀,但唔知有幾多個會睇哂成個AGM

先講BYD vs TeslaTesla信徒一聽到MungerBYD勁過Tesla,就同99歲老人開片,主要論點都係:

  1. 新能源車風潮無Tesla帶起,BYD增長;
  2. BYD增長高係因為中國補貼,政策傾斜;
  3. BYD加價就因為margin窄,Tesla減價就因為margin,去維護Tesla;及
  4. 如果咁睇好BYD,點解要賣走BYD
以上論點小薯在香港外國都見到。,小薯稱不上是BYDTesla信徒,亦利申有BYD不過已賣剩1/4貨。 

2023年2月17日星期五

2023年1月文章匯總

呢兩個星期好多花生同業績,唔記得寫匯總!一月份真的較忙,以為會產量大減,想不到還有16篇文,算是對得住自己跟讀者了!預期23月產出也不多,一個月希望有8-10篇吧!
(過去成績不代表將來,不過JOIN PATERON不涉及風險,只是助養一下薯仔,歡迎大家助養。如果不喜歡,也可以繼績睇小薯的BLOG

2023年2月16日星期四

一季賣出TSM,巴老變左短炒王?

巴郡的13F顯示TSMC ADR的持倉下跌引起了不少討論!小薯在FB 連續出了兩個POST討論。為便於閱讀和紀錄,就把過去兩天的討論整合成文!如小薯在FB所說,以下的討論並不是想說巴郡一定沒有出售TSM,而是可以先睇多些資料,了解多些,才下判斷。其實,巴郡在三月出的股東信和AGM都頗大機會有答案
 
以下是whalewisdom.com的截圖,顯示巴郡的最新的TSMC ADR持股大減86%。這一個情況,在不少TG Group有不少討論,因為一向信奉價值投資的巴老,今次竟然巴老在半年內大手買入,再近乎清倉的賣出,表現出一個短炒的行為!


2023年2月12日星期日

恨鐵不成鋼,領展供股,不解中的理解。

領展星期五意外宣布51,集資188億,供股價44.2元,較收市價折讓30%,資金40% 50%將用於償還下列現有債及用作一般營運資本其餘部分將用作探索未來投資機遇,尤其專注位於亞太區的零售、停車場、辦公室及物流板塊。 截至本公告日期,供股所得款項淨額沒有被指定用於任何具體的投資機遇。先利益申報,小薯現持有領展,大約佔股票組合的3%,對領展這次供股可以理解,但同時又不解。

2023年2月10日星期五

Amazon 2022年第四季業績分析:To B/To C的攻守交替


23Amazon公佈了2022年四季季度財報。核數期加上今年農曆新年早了來,小薯只有三個字:忙、忙、同埋好忙!好多業績都只是快看都未detail睇,更不要說出文分析。今天先跟大家分享最有noiseAmazon業績。 先講結論

2023年2月2日星期四

悶牛到唔想寫、預期中的TSM 2022年第四季業績

核數期只有三個字,忙、忙,同埋忙!業績睇得切,都寫唔切,之前寫了比較好玩的TeslaNetflix,悶牛既TSM就講幾句就算了!老實講,就算小薯唔寫、唔睇也不大問題,整個趨勢跟2022年第三季業績時所展望的差別不大,加上公司每個月都披露經營資料,基本上收入方面不會有太驚喜!收入跟預期一樣,是毛利率比想像還要高,5nm制程佔比提高當然是主力,匯率波動也是有幫助的。其實,對比今季業績,小薯更著重公司的建厰計劃,資本開支情況。 
 
以下就是今次業績重點:

2023年1月27日星期五

Tesla 2022年第四季業績分析:Tesla估值的六個問題


業績排山倒海的來,ASMLMSFT都未睇,TSM原本都想找時間講下,但呢幾間小薯就算睇遲少少都不太擔心,反而Tesla業績小薯會更大興趣。無他的,純粹好玩,就睇下,八卦下!(係咁變態,吹咩!笑!) 


收入再創新高 

第四季度收入同比增長 37% 2431.8 萬美元;全年收入為 814.62 億美元,同比增長 51%。汽車收入第四季度為 213.07 億美元,同比增長 33%;全年收入為 714.62 億美元,同比增長51%。 

可是,當我們細看汽車收入的明細時,就會發現一些有趣的點。租賃收入實際上環比下降了3.5%,而regulatory credits銷售比 2022 年第三季度飆升了 1.8 億美元。當我們再看每輛交付車輛的汽車收入(包括租賃和regulatory credits)環比下降 1,800 美元,已經是連續第二季下跌,而且這個下跌還未反映23年第一季的降價影響,而降幅是高達6% - 13%所以第一季有可能每輛交付車輛的汽車收入可能跌回21年的低點

2023年1月25日星期三

Netflix 2022年第四季業績分析:接受不合理的存在吧!

19Netflix公佈了2022年第四季度的業績。從業績看是好壞參半,Netflix的第四季度收入為78.5億美元(下同),按年升1.9%EPS12美分,按年下跌91%。另外,淨用戶增加766 萬,遠超過預測的457 萬。正因為淨用戶顯著增加,因此市場對 Netflix的增長故事好像重拾信心。 

2023年1月24日星期二

恆大怒炒羅兵咸,小薯赤口同大家開年

今日初三赤口,先跟大家拜個年,同時同大家分享一件鬧交的故仔!原本這篇文章只是想出個FB POST就算,不過寫下寫下就好HIGH,都係出篇文好玩!恆大終於換核數師了!大家可以一路睇住公告,一路睇呢篇文。 

其實小薯真的覺得恆大遲早會換核數師。通常核數師都會是自願辭職,大家和平分手。畢竟羅兵咸想想明哲保身:

2023年1月21日星期六

估值令股價跌的死胡同

再一次是麥加文的Discord入面的問題: 

1310HKBN由於減派息而導致大跌,是否代表較多投資者是用DDM? 從而因減派息而令股價跌? 另外,有網友提及1373(日本城)會用DCF對其估值,但萬一市場其實更多投資者是用DDM,若減派息亦可能導致大跌 (減派息但DCF 可以不變)。應如何思考這問題?」 

「所以如用FCFF 的人,可能不太理會股息率,但當payout ratio 減,股價就會大跌。因為用DDMFCFF人,走了DDM的一批,確實對股價有影響。 以1310為例,業績沒有太大問題,但長遠 payout不增回的情況下,股價就可能不能不能升回去,即是選用哪一model去做估值是有影響的? 因此,如果同樣是高派息的1373如果是用FCFF估價,但當payout減時,DDM估值就會下跌,那即使業績穩的情況下,股價也可能會大跌。」 

2023年1月18日星期三

絕望真相中的一點雞湯

一篇文章小薯提出了40歲要財自要3600萬的絕望真相(LINK),在投資群組中就有人「灰左」,覺得好難做到。真心,小薯無意提出這個說法去打沉任何人,但財自真的是一個計劃,而不是空口說白話。 

2023年1月13日星期五

馬總失螞蟻,上市可期望?原來仲有一樣未解決!

前排螞蟻科技集團股份有限公司 (「螞蟻集團」)改變股權結權在市場鬧得熱哄哄,也因為這個原因,市場憧景螞蟻可以上市,令到BABA有一定升幅(當然係唔係呢個原因小薯唔知)。其實,呢個上市憧景唔係第一次,上年都發生過。小薯就在今篇講下今次螞蟻重組。

2023年1月7日星期六

絕望真相!40歲財自要預好100x年開支才說吧!

早前匯君做了一個樹窿live,(印象中)提及一個如果一個30多歲的人想要財自退休,就要100x年支出的資產才行。當匯君到100x這個數字,不管是小薯的TG群組,還是其他投資群組,都有一番熱烈的討論,而最多的意見是「hopeless」、「好難」等等!等等是否真的hopeless,還是覺得不合理? 

2023年1月6日星期五

2022年12月文章匯總

202212月延續11月的強勢,繼續出了21篇文!12月主要把估值102的坑填掉,終於在年底前完成整個估值102系列,而今個月就完成了現金流的價值倍數、企業價值倍數、PEG三個大的price multiple,足足寫了8篇!另外,估值相關的文章,連同公司估值,也有5篇。

估值102系列後,寫文方面真的放慢一下畢竟11及12月總共42篇文,大家消化都時間,而且小薯也要無間的審計地獄。不過,現在都徵求題材,講完Price multiple及DCF兩種估值工具後,還有什麼topic想小薯討論,不妨跟小薯講聲?有興趣的話,小薯也可以寫下呢!

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矽谷銀行 SVB兩天爆雷死因分析,是自殺還是被謀殺?

全美第 16 大銀行, Silicon Valley Bank ( SVB )由上星期傳出擠提,要賣債、配股集資去彌補資金缺口 ,到星期五上午, SVB 被 Federal Deposit Insurance Corporation ( FDIC )接管,要求關閉,成為自 20...