2022年4月30日 星期六

亞馬遜2022年第一季業績分析

週四收盤後,亞馬遜(AMZN)出了2022年第一季度財報。儘管第一季度業績與上季給出的預期基本一致,但市場普遍反應都認為這份業績不好,而公司對第二季度的業績指引更遠差於預期,直接將股價推至 52 週新低。


小薯先high level說一說AMZN的業績:

  1. 第一季度收入為 1164.4 億美元,同比增長 7.3%,是幾年來的最低數字。不要忘記,由於亞馬遜在今年早些時候的報告中給出了疲弱的第一季度指引(1120億美元至1170 億美元)上限。
  2. 截至 2022 3 31 日的過去 12 個月的經營現金流下降 41% 393 億美元,而去年同期為 672 億美元。於今季,公司出現經營現金流出28億美元,上年同期,經營現金流入42億美元。
  3. 截至 2022 3 31 日的過去 12 個月的自由現金流流出186 億美元,而截至 2021 3 31 日的過去 12 個月中則為流入264 億美元。
  4. 2022 年第一季度淨虧損為 38 億美元,上年同期淨收入為 81 億美元。主要是因為今季度淨虧損包括 76 億美元Rivian Automotive, Inc.的稅前估值損失

2022年4月25日 星期一

按量收費,成長股的賺錢密碼?

承上一篇文章,今天講一下成長股的定價問題。
 
有網友認為電商和Cloudbooming、利潤高的行業,除了可接觸市場(Total Addressable MarketTAM)大,還有就是基礎設施一旦建起,不單人數不加成本下有所增加長,還可以按量收費,收入可以跟交易量和人數上升,所以是一個「好好搵」的行業。相反,Streaming 很難做,因為只能收一個月費,定額收入,收入不可以跟交易量上升,但成本卻要加大去增加人數。
 
其實,小薯認為,行業是否難做,跟行業是否按月收費完全不相干。小薯就用回網友的例子去解釋。

2022年4月24日 星期日

成長股的迷思

 TG群組繼續以Netflix為例子去討論成長股,而成長股可接觸市場(Total Addressable MarketTAM和First Mover Advantage勢最多人說。後來,花園遊下遊下,就討論了另外一個關於定價的問題。今日小薯就將討論整理一關於成長股的成長問題,之後再跟大家討論定價的問題。


可接觸市場的迷思 

過去兩三年很多人喜歡投資成長股,而大多數成長股都有同一個調子,就是TAM很大,不要說做龍頭,只是跟著市場的成長,就已經有很大的成長性。這個成長性,加上First Mover得來的龍頭優勢(即是First Mover Advantage),造就了過去成長股的高估值(其實過去兩年成長股的變化也有可以的討論地方,有時間再跟大家討論)。 

2022年4月22日 星期五

再討論Netlfix,A5和牛自助餐真的能立於不敗之地?


在上一篇文章提及小薯不認為Netflix有足夠的護城河,也不認為contentNetflix的競爭點,再提及Netflix增利不增現金流,因此Netflix吸引不到小薯去投資。
 
及後,網上有朋友提出, NetflixCEO其實定公司一間Entertainment公司,而不是streaming公司。因此,才在earning release上,把YouTubePrime VideoHuluDisney + 等放在一起看,而Netflix的內容制作能力是公司競爭點,能用來跟YouTubePrime Video一交高下。對此,小薯真的不太同意也不想一逐句去答,就不如再寫一文篇,解釋理順一下自己的觀點。

2022年4月21日 星期四

從Netflix 業績,講值搏率的賭仔道理

在講道理之前,先講講Netflix 業績。首先,小薯先自首,小薯並沒有深入了解Netflix這間公司,因為對他的財務數字和商業模型,一開始就不感興趣。因此,大家可以當這次的業績分析是「亂吹一通」,歡迎大亂家留言補充。

2022年4月18日 星期一

Andy Jassy的第一封Amazon股東信


20217AWS主管 Andy JassyJeff Bezos手中接過CEO的職位414日他發佈了他首封年度股東信Amazon股東有一個特式,就是用講故事去講過去一年的發展,不會有太多「假、大、空」的字眼。今年的股東信就好像上了一堂Amazon 的歷史課,強調疫情時的「爆炸性增長」時,也潑一盤冷水,未來公司面對不少危機,也要投資未來。整封股東信可以用兩個字概括,「反覆運算發明/創新」(iterative invention)及「顧客為先」。整封股東信足足用了7iterative invention,除了所有業務,還用到勞工福利和社會責任上,而所有業務發展也不斷點出Amazon 的第一教條「顧客為先」!

2022年4月17日 星期日

台積電2022年第一季業績分析

今天小薯跟大家分享台積電 (TSM)的第一季業績。估值分析,大家可以看PATREON
 
TSMHPC及車用電子的需求強勁下,2022年第一季的收入為 175.7億美元,同比增長 35.5%,環比增長 12.1%。管理層預期第二季HPC及車用電子的需求依然強勁,還可以「串串貢」說:「不管條隊長定短,公司都滿足不子客戶的需求」(So if you ask whether the list in the queue will be longer or smaller, it doesn't matter. It's still just not enough to support our customers. ),並預計產能將在整個 2022 年仍然緊張(即係爆單,做唔切),甚至直接了當說即使需求減少(因為經濟衰退),也不會減價(As you said that if there is a downturn coming and on the flip side, is TSMC going to drop our price? The answer is no. )(串到佢)。

2022年4月12日 星期二

《年報解密》打入「香港公共圖書館成人外借非小說類2021」100大

想不到,一真想不到的情況。 

小薯這位no body,一個無名blogger,一個出書的初哥,還要出產量這麼低。一本2020年出版《年報解密》,理應過氣的書,竟然在2021年香港公共圖書館成人外借非小說類的排行榜中第55位! 

雖然第55位聽起來不太高,但看到同場的有鍾SirStarman、清崎、成,還有估計有較容易有較高借閱量的繪本作者,如馬仔、高本直子,這個第55位對小薯實一個鼓舞,特別是雖然香港投資是大眾,但價投卻是小眾。

 

不過這個排行榜,也有一些有趣的地方,在100本書中:

2022年4月9日 星期六

小薯新聞分享:Amazon開打Starlink + 巴老購買惠普

今日小薯想跟大家分享兩則新聞,說說小薯的睇法。

 

Amazon開展Project Kuiper

Amazon早前宣布了史上最大的商業衛星發射計劃,與 ArianespaceBlue Origin ULA達成協議,為 Project Kuiper 提供重型發射服務。Project KuiperProject Kuiper計劃在五年內通過 83 次發射,發射 3,236 顆低地球軌道 (LEO) 衛星(其實這個發射計劃在2019年宣佈),架設星座(constellation),是歷史上最大的運載火箭商業採購。通過LEO,客戶將能夠通過低成本終端和安全的地面網絡使用Amazon架設的互聯網,目標是在不犧牲網速(目前是 400 Mbps)的同時,也能降低成本。

2022年4月5日 星期二

難為「首程利潤」定分界,首程的「持有待售的資產」的影響

上一篇分析首程業績時,小薯提過今年份業績睇死人,其實主要是「出售首鋼」這個原兇!大家可以看看業績公告13頁,當中「出售首鋼」這個動作,對公司的資產負債表,損益表的影響。這個動作在TG谷內也有網友問到。

 

13頁披露:

  • 2021115日,首程與首鋼控股訂立了買賣協議,出售首程持有之首鋼資源1,463,962,490股,即首鋼資源之28.98%股權,代價為港幣3,513,509,976元。
  • 2021218日,首程與首鋼控股簽訂補充協議,出售首程持有之首鋼資源600,000,000股,即首鋼資源之11.88%股權,代價為港幣1,440,000,000元。
  • 2022127日,經修訂及重訂買賣協議的所有先決條件均已達成,已完成出售11.88%首鋼資源股權。

2022年4月3日 星期日

睇死小薯,首程2021年業績分析,機中看危

在開始分析2021年首程的業績前,小薯必須承認,首程今次這份業績在首鋼股權的重分類,加上基金的超額回報,基本上是屌打小薯的會計知識。不是說小薯不明白當中的會計處理,而是要還原業績情況,達到一定可比性,同時,在業績的披露不多的情況下,要理解業務的變化,簡直是淘空了小薯的腦袋。因此,如果在下面的分析,特別是財務部分,如果各位讀者不明白,真的要留言問下,不要一知半解。 

另外,跟上年一樣,業績的披露真的不多,出年報時,一定、一定、一定要去睇,特別是趙總的chairman statement,一定要睇! 

會計知識對投資真的必須?

小薯 前 幾 天 分享了中電虧損之謎( LINK ),之後就有網友問投資所需的知識要求:   「其實想如果做基礎分析,要知幾多東西?是否過到自己那關就足夠?」   「懂不懂這些知識(小薯理解應是中電那些衍生工具和會計知識), 對一位做基礎分析的投資者來說, 是不是不太重要?還...