「貪婪」的「價值」，「恐懼」的「股價」

前數天，鍾SIR寫了一篇文章題為《假如信心只是建基於股價》的文章，說散戶往往弄不清「價格」與「價值」的分別，並勸勉大家心不應只看股價的表現，最重要還是看公司的基本面和價值，更不應被短期的股價波動影響投資情緒，而作出不理智的買賣決定。如果還未看過這篇文章的朋友，小薯非常建議大家去看。

近日也有一些網友問起一些公司的質素，或者現在的市況如何處理，是否應該「在別人恐懼時貪婪」。「別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。」這句股神巴菲特說的句子，已成為風靡投資界的格言。可是，真正能通過這句句子，真正在股市上賺到錢，有有多少人？

相信大家都同意，貪婪與恐懼是人性的弱點，這兩個弱點在風高浪急時尤其體現得更加明顯。每一位投資者，在每天看股票機時，做買入、賣出或繼續持有的決定時，都是在做思想的鬥爭，是應該貪婪？還是恐懼？同時，在股價升跌時，每個投資者心中也是引發貪婪或恐懼的念頭，當你貪婪時，就代表有人恐懼，從而造就出複雜的投資行為。

「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」其實說起來好聽，甚至是給投資者一個堅持不斬倉的理由：「大市都跌成這樣，別人都在恐懼，那我自己就應該貪婪啦！」其實當這個投資者說出這句話時，這個投資者可嘗不是大眾眼裡的「別人」？因為大市跌，股價跌，不捨得「止蝕」，可嘗不是「別人」常見的舉動？

其實，巴菲特的這句話的核心精神是在任何時候都要理性、冷靜、有主見、不盲從，客觀分析過後得出「別人恐懼時貪婪」的投資決定。對投資的公司作出詳細的分析，透徹的理解，知道公司的價值所在，才不會出現鍾SIR口中所說「單純基於股價下跌便止蝕沽出看來並不是理智的行為」。「別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」並不是機械式的在大跌市時買入，標奇立異、劍走偏鋒，而是在深刻理解公司的本質，公司的價值後，在市場氣氛暗淡「股價」低於「價值」時貪婪。在股市中，總有一些垃圾股是毫無價值，理性的投資者應要避之則吉，「別人的恐懼」並不能成為「貪婪」買進垃圾股的理由。同樣，一些如果真正價值，具有高成長前景的公司，「別人的貪婪」也不能成為你「恐懼」的理由把公司賣出，只要「股價」低於或者等於「價值」，其實也可以跟著別人一起「貪婪」買入，享受公司不斷創新高的快感。

「別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」如果只是標奇立異，那麼，投資者就只需要研究行為心理學，了解人類的心理，就可以賺錢，就可須學懂金融、經濟、估值呢？ 如果把「自己」賺錢的理由建立在「別人」犯錯（即是應「恐懼」時「貪婪」，或是應「貪婪」時「恐懼」）。那麼你跟「別人」有人什麼分別？因為你根本上是想從「零和」的遊戲中，從「股價」的搏奕中「贏」出，但是價值投資其實是要陪著公司不斷成長，創造價值，最終讓人類社會變得更加美好。只能夠陪著公司不斷成長的，只有透徹的理解公司的本質，知道公司的價值所在，才能在市場氣氛暗淡，堅定的持有公司，與公司一同成長。

同時，在大市跌時，才向別人詢問公司的質素，是功課做得不足？是想尋求認同？說穿了，就是信心不足，那麼當初為何又向這間公司投下信任的一票？不是說不能問，不過要問，就問反面的意見，看看有沒有自己想錯的，想漏的，而不是單純的想找一個「認同感」。

恐懼和貪婪，是人的天性，即使是小薯也會有錯決定的時候，不久前才在因為同時「貪婪」和「恐懼」而做錯決定，幸好事先也有所覺悟而配置上不大佔比，所以也不太傷。也因為這些錯誤的決定，再一次深刻明白到「別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」不是單純的做出與別人心理的反向動作，而是了解公司的根本，只有如此，才能成為真正合格的理性投資者。