2021年8月6日 星期五

阿里爸爸 2022財年第一季業績分析(2021年8月6日)

今次阿里巴巴的第一季業績報告,整體來看,阿里巴巴各項核心表現都算平穩,但仍處於監管過渡期,預期相關業務和財務資料仍會受影響,而營收也不及市場預期,所以阿里巴巴績後股價收跌。

電子商貿業務

  • 阿里巴巴生態體系的全球年度活躍消費者截至2021630日止12個月期間達到約11.80億,較截至2021331日止12個月增加4,500萬。其中9.12億消費者來自中國市場,及2.65 億海外消費者。
  • 中國零售市場移動月活躍用戶數達到9.39億,單季淨增加 1,400 萬。當中,淘特的年度活躍消費者增長至超過 1.9 億。
  • 深化了社區商業平台業務的發展,於多個地區提供次日自提服務,進一步擴大欠發達地區及農村地區的用戶基礎。
  • 社區商業平台業務持續展現快速增長, GMV及區域分撥中心的建築面積季度環比分別增長約 200%260%
  • 高鑫零售線上訂單同比增長約 28%,其中最大的增長貢獻來自於與天貓超市共用庫存的舉措。高鑫零售亦是社區商業平台的頭部供應商。
  • 來自中國零售商業的收入為人民幣1358億元,相較2020年同期的人民幣1013億元,增長34%,佔整體收入66%202066%)。
  • 當中:「客戶管理」收入同比增長14%,主要由於中國零售市場線上實物商品GMV的增長。該增長也反映了包括推薦資訊 流在內的新變現模式的收入增長,以及搜索變現單次點擊平均單價的上升。「其他」收入為人民幣548億元,相較2020 年同期的人民幣301億元,按年同比增長達82%。增長主要來自合併高鑫零售,以及包括天貓超市在內的直營業務的貢獻所驅動。
  • 若不考慮合併高鑫零售的影響,收入將同比增長22%至人民幣1,873億元。

本地生活服務

  • 餓了麼訂單量同比增長超過 50%。來自全國及區域連鎖店的 GMV 貢獻佔比同比提升。
  • 整項業務收入為人民幣88億元(2020人民幣71億元),同比增長23%

菜鳥網絡

  • 跨境業務更多商家採用「菜鳥履約」服務,帶動菜鳥網絡6月份季度收入實現同比50%的穩健增長。中國內地的訂單量同比增長63%
  • 2020年同期的人民幣7,713百萬元增長50%,主要原因是跨境的快速發展及全球零售商業業務所帶來的已履約的訂單量的增長。
  • 收入為人民幣87億元,相較2020年同期的人民幣71億元,增長23%,增長主要由於GMV的增長。

雲計算

  • 雲計算業務的收入同比增長29%至人民幣160.51億元,增長主要受到來自互聯網、金融服務及零售行業客戶收入的強勁增長所推動。
  • 阿里巴巴方面表示,雲服務失去大客戶的影響會持續到財年結束,直到其國際業務完全脫離阿裡雲。雲業務營收未來也將受線上教育行業整改影響。
  • 收入同比增長放緩主要由於來自互聯網行業的單一頭部客戶收入下降(註:小薯在2021財年年度業績也COMMENT過這個單一頭部客戶的影響)。
  • 展望未來,管理層預期雲計算業務的收入將會持續在客戶及產業端趨向更多元化。
  • 20216月份季度,把釘釘的業績由創新業務及其他分部重新分類至雲計算分部之中。
  • 釘釘是一個企業用戶應用開發及協作辦公的平台。管理層認為阿里雲的一個關鍵戰略是整合釘釘並促使更多阿里雲客戶採用釘釘。釘釘業務仍處於投入階段,該重分類會拉低雲計算本季度的盈利能力而對收入的貢獻並不重大。
  • 經調整EBITA利潤率為2%2020年:-9%),扭虧為盈,主要因該業務實現規模經濟效益所致

整體財務情況

  • 收入為人民幣2,057.40億元,同比增長 34%。若不考慮合併高鑫零售的影響,收入將同比增長 22%至人民幣1,873.06 億元。
  • 銷售和市場費用佔收入比例13%20209%),主要由於為了關鍵策略領域和增長,以及交易市場用戶獲取及提升其參與度而增加的市場推廣費用。
  • 經營利潤為人民幣308.47億元,同比下降 11%
  • 經調整EBITDA同比下降 5%至人民幣 486.28 億元,經調整EBITDA利潤率為24%2020年:33%)。經調整 EBITA,同比下降 8%至人民幣 417.31 億元,經調整EBITA利潤率為20%2020年:30%)。同比減少主要由於對社區商業平台、淘特、本地生活服務及Lazada等策略領域的投入以把握增長機遇,以及對中國零售市場中增長業務投入的增加。
  • 攤薄每股收益為人民幣2.05元,(2020:人民幣2.17元),同比減少6%
  • 經營活動產生的現金流量淨額為人民幣336億元(2020:人民幣 501億元),同比減少33%。非公認會計準則自由現金流為人民幣207億元(2020:人民幣366億元),同比減少43%。兩項現金流量均出現下降,主要由於繳納了國家市場監管總局就中國反壟斷法處以罰款人民幣 182.28 億元當中的人民幣91.14億元以及對關鍵策略領域的投入而導致盈利下降
  • 股份回購計劃總額由100億美元增至150億美元。

 

小薯看法

  • EBITDA下降是預料中事,因為阿里今年已多次降低平臺商家的入駐門檻和經營成本和對關鍵策略領域的投入。可是,增量利潤及額外資本用於支持平台商家,長遠對公司的盈利是有益的。
  • 今年阿里巴巴特別強調了淘特在下沉市場越來越受歡迎。淘特上3月正式上線,主要打下沉市場。僅用18個月的時間,淘特年度活躍消費者就超過了1.9億。公司披露中國的年度活躍消費者為9.12億。按此計算,淘特貢獻了其中21%的用戶,明顯對阿里巴巴的性越來越重要。
  • 2021財年披露年度截2021331日的年度活躍消費者超過1.5億,意味本季淘特的年度活躍消費者增加4000萬,而整體全球年度活躍消費者增加4500萬,即是阿里巴巴的電子商貿業貿在中國的增長動力轉向了下沉市場。
  • 可是,同樣主打下沉市場的併多多截20213月的第一季度年度活躍買家數已經達到8.2億規模,同比增長6.3萬,根據這個數據,明顯阿里巴巴要打沉市場要再努力!(註:不要以為小薯看好PDD,反而小薯認為PDD的挑戰不少!)
  • 淘特主要是通過與原產地製造商合作,設計和生產面向下沉市場的性價比產品,而公司的1688平台就能在這部份產生協同效應。
  • 阿里巴巴首次公佈了了社區電商業務(在上半年公布成)的經營資料,證明公司對這塊業務的重視,同時反映在「菜鳥履約」服務的增長。雖然小薯不敢妄言,阿里巴巴會否將菜鳥網絡的重視放到AMAZON對物流的同樣重視程度,甚至加大投資在履約中心,可以再看看。
  • 高鑫零售阿里巴巴的協同效應暫時不錯,反映在天貓超市、盒馬的協同效應及高鑫零售線上訂單增長。同時亦為下沉市場提供線下商口和供應鍊。
  • 另外,公司另外看重的本地生活服務,雖然餓了麼訂單量同比增長超過 50%,而整項業務本季收入為人民幣88億元。可是,美團2021年第一季的餐飲外賣收入為人民幣206億元,同比增長117%。跟下沉市場—樣,阿里巴巴要在這個市場發展,要繼續努力!
  • 雲業務小薯在2021財年年度業績也評論過,都合乎預期。雲業務加入釘釘的策略,小薯也認同。
  • 2021財年結束時,阿里巴巴曾宣佈,「計畫將2022財年所有增量利潤及額外資本用於支持平台商家,以及投資於新業務和關鍵戰略領域。」本季報則披露了加大投入的「策略領域」,包括:社區商業平台、淘特、本地生活服務及LAZADA。小薯不知道這個排序有沒有分開重要性,不過,以季報的討論,明顯公司對社區商業確是非常看重並和重點投入。

  1. 這個方向,小薯認同的,因為:1) 電商用户數正被PDDJD追趕,要尋找方法突破使用者數增長瓶頸;2) 本地生活服務又被美團等壓住打;及3) LAZADA已與SEA LIMITEDSHOPEE激烈對戰
  2. 這也與阿里巴巴的目標一致,即是通過多賽道多引擎驅動多元化佈局,支撐增長,成為一家消費互聯網和產業互聯網「雙輪驅動」的公司。簡單多來,即是原本的業務增長已經減慢(跟小薯在年報績所說一致),特別在政策管理下,很大機會增收入,但不增利潤。這個「策略領域」的投入,阿里巴巴正打算增加業務群,打造更多「盈利引擎」,而不只是增加營收。

  • 因為投資於關鍵戰略領域,阿里巴巴也特意公佈關鍵策略投入前商業經調 EBITA,從而我們可以了解到本季的新增投資大約人民幣87.5億元,年化大約人民幣350億元,與小薯預期的差不多。
  • 現金流方面,自由現金流為人民幣207億元是包括了人民幣91.1億元罰款,另外括新增投資大約人民幣87.5億元。意味著下年會少了這罰款,如果自由現金流與本季一樣,下年自由現金流會增加44%,如果連新增投資也沒有,則會增加86%。不過,正因為本季自由現金流下跌,導致市場對公司的估值下跌!另外,大家也可以預計第二季的自由現金流不太好,因為還有人民幣91.1億元罰款未付,但第三季會轉好。


消息指中國政府針對互聯網行業數年來的稅收優惠將開始減少。另外,也有有消息指騰訊和阿里巴巴正在制定互通計畫,騰訊將允許阿裡系電商資訊分享到微信,阿巴巴會將騰訊的微信支付引入淘寶和天貓。

對這項消息的看法,以及巴巴,會在PATREON討論,大家有興趣,可以JOIN小薯PATREON一起學習呢!

PATREON:「80後小薯」

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