莎莎走對了路，小薯不過心已死，但仍存盼望（2020年2月27日）

如題，今次小薯又想講莎莎。不知現在有幾多人對莎莎有興趣？不過市場越沒有興趣，小薯越喜歡討論。市場沒興趣，可能是公司失敗了，小薯就能從失敗中學習，避免錯誤；也可能公司不是在熱炒版塊，那就有機會能找到便宜貨。

莎莎一月中出了第三季度的業績，剛好小薯又看到主席及行政總裁郭少明接受了imoney的訪問。老實說，疫情關系，「遊客止步」，早年主力做遊客生意的莎莎，業績碼碼地就預左了！重點反而是公司如何變陣，在新環境下殺出一條血路！ 

自2019年社會運動，再加上疫情影響，中國內地的累計旅客人數按年銳減至近0，很合理地莎莎來自中國內地旅客的交易宗數隨之而大跌，整體生意高峰期曾跌逾七成。坐食崩山都沒有意思，郭少明也要求變。當然，一直在做的成本控制；續理順店舖網絡，以減省租金開支；控制存貨水平等措施從半年的業續上看到已有成效。事實上，一直以來莎莎的成本控制是做得不錯，在化妝品銷售這片紅海能長年派息是難能可貴。 

說回今次郭主席的訪問，郭主席承認他判斷錯誤，以前他覺得香港行街太方便，網購很難成功，所以他主力發展實體店。不過疫情發生後，大家已習慣了網購，即使疫情過去，相信最少20%的生意額從實體店轉化到網上消費。為免幾年就出現一次疫情，現在打造了網上平台，將來也不至於生意會出現現時這麼大的跌幅，客人可以即是轉為網上消費。 

另外，他也承認他之前香港生意太好，而忽略了國內市場（這裡有好有壞，好的專於自己擅長的，壞的就是安於現狀，這裡就是每個人的詮釋），所以打算未本兩三年要在內地開200間鋪以上。不過，他也坦言為200間的內地零售網絡是極之少。 

以上的措施小薯感覺上是對症下藥，也反映在第三季度，正在改善的業績。可是，這些決定是否能令莎莎現在的時代大洪流走出一片天，小薯會較為審慎。

 

第一，單單網上銷售莎莎的競爭價勢肯定不大，雖然公司已在不同的內地網購平台開設了網上直營店，但是否鬥得過其他網上同行？目前，公司利用微信小程式，提供個人化服務，加上公司的自營和獨家代理的品牌，定位成為美妝顧問，反而有機會擁有有別其他公司的品牌地位。

第二，其實莎莎打內地市場打了很久，不知是水土不服還是什麼原因（郭主席說是忽略了），成績沒有做起來，而未來兩三年也只是打重慶、成都兩個市場，和大灣區，之後才是華北，擴張步伐不算快。其實，國內市場小規模做其實意義不大。看內地公司的發展模式，都是以燒錢形式做大公司銷售網絡，其原因是要讓內地人有優質大品牌的感覺，可以給予premium的價錢，不用與沒有牌子的公司以價錢競爭；另外也是把其他對手擠出市場，讓自己成為市場龍頭。可是，如果以自營店方式開發市場，速度相信會很慢：特許經營就要做好品牌管理；借錢、配股方式的開發又未必是管理層所希望做的事（平時連借錢也不借，做他的主要銀行真係慘慘豬，沒有肉食）。在國產美妝開始大行其道，或者已有代理商站穩市場的情況下，專營外資資品的莎莎是否真的能擠進市場，也是一個問題。因此究竟莎莎的入內地市場的策略2.0，就是wait and see了

第三，疫情過後，遊客數量，特別是內地遊客會否重回疫情前的水平，而當中有多少重回莎莎的懷抱，更是未知數。有時，顧客失去了就真的失去，要再開發，重建顧客忠誠，要花更多的時間和金錢。以旅客為主要顧客來源的莎莎，要調整顧客比例令公司的收入更穩定，相信比上面兩點挑戰更大！

 

可是，誠如2020年1月小薯在《小薯對莎莎還存有希望嗎？》和《評莎莎管理層，是好還是壞？》兩文所說，小薯對莎莎的管理層依然有信心，始於他們敢於承認錯誤，願意開誠佈公，而且面對的逆境的應變能力也不錯。不過，時代巨潮始終不是站在莎莎那邊，管理層多好也未必能扭轉六壬，即使翻身也可能事倍功半。雖然小薯仍持有莎莎的股票，不過即使過去一年到了2019年9月時小薯假設的便宜區域，小薯也沒有加注，始終時代變了。現在的小薯的莎莎持股在不斷加注其他版塊下，已經大大縮減至可有可無的階段，最後也會慢分段沽出，而餘下少少作為為對管理層的支持，或者有一天能反彈倍升cover所有成本（這明顯是未非理性的決定，大家千萬不要學！）。

作者：80後小薯的投資人生

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