2022年12月29日星期四

捱過2022 FEAR,DREAM來2024


過多幾天,
2022年就會過去!今年其實真的是動盪的一年,年頭先迎來俄烏戰爭,年中起FED加息猛進,再加上中國再lock down,年尾在美國吹經濟淡風下,中國終於決定共存開放!中港股市延續2021的跌勢,在2022年繼續下跌,還曾跌穿15000點,到年底11月開始吹風開關再開始回升!美國則在加息的大環境下,在2021見頂後一直下跌,到年底叫做有少少回彈,但仍是下跌的勢頭! 


一年過去,面對著今年不確定的確定,不知大家今年的投資成績如何?今年一整年下來,看得最多就是失敗,包括小薯自己(如果唔係點會有仆街系列)。今年的跌市,又不知有多少KOL能通過今年的考驗?跌市「收山」,回彈「強勢回歸」?又或者牛市英雄就價(值)投,熊市狗熊都價(格)投?又有多少是excel倉,升就一早買了,跌就對沖,甚至「賣」左當無左?

老實說,小薯對KOL的投資回報沒有太大興趣,因為只有自己才可以對自己的投資負責,而小薯死好彩,叫做YTD跑贏指數,同多左股息收!可是,當一個投資者說自己是否成功,實踐就是檢驗真理的唯一標準!不管任何時候都不會過時,紙上諸葛也比不上下場周倉來得令人尊敬和學得更多。


KOL可以道理朗朗上口一大堆理論、知識,但是這個「理論體系」「最强絕技」能否在股票市場產出真金白銀?股市這個金魚缸,不是讀得書多就能賺錢,即使運用「最强絕技」,也可以得出混亂不堪的結果;你以為你的「理論體系」能找出「十倍股」,但結果可能是一個跌到懷疑人生的暴跌!不管問自己「為什麼」也不會有答案,因為「理論體系」跟本沒有受到週期的驗証!
 
有不少投資者、KOL,吹噓自己的學歷、工作經驗有多高,但就將股價當成自己的「理論體系」的結果;又或者另一個角度,參考股價來修正自己的「理論體系」,參考錯誤的結果來修正自己原本可能正確的分析、買入原因,最後結果就是「理論體系」自我蹂躪得支離破碎,導致理論不單無法正確地解釋現實,甚至影響了自己的實際操作。當投資者的「理論體系」預測一間公司會交出亮麗的業績並預期股價會暴漲,但實際則是不斷的下跌;相反業績差卻連續的暴漲。此時,投資者所建立的邏輯,所建立的「理論體系」受到「股價」的「挑戰」,就不知道如何解釋,也不知道如果指引未來的操作。可是,這是不少KOL要通過短期「股價」來嘩眾取寵的結果!
 
其實,理論上的「理論體系」和實踐上的「市場操作」是一個不斷的磨合的過程,是要經過週期的檢驗!一個牛市的正面回報不足以代表理論可行,是要經歷整個牛熊週期,真正的可以跨越週期才行!最終的目標就就是理論體系能最大限度的解釋7.現實,並為將來的實踐提供系統的方法,從而達到我們想要的結果。


價值投資就是提供了一個經時代驗証的「知識體系」(沒錯,當一個理論被驗証,再內化、系統化,就成為
知識,由大蕭條時代到今天,歷久不衰!用「買公司」、用「經營生意」的思維去驗證自己的看法,不是用市場先生的報價去決定,不要以結果為目標去用股價升跌去決定自己的「理論體系」是否成立!我們投資的公司(aka. 股票)年復年的有穩定的自由現金流(aka. 股息、價值提升)就是我們,想要的正確的「市場操作」結果。如果不能產生這個結果,那麼我就要回去修正我們的「理論體系」,從「選股」、「資產配置」、「分析公司」等各方面去修訂!「理論體系」和「市場操作」相互驗証、修訂、反饋,最好形成適合自己的「投資系統」!有人擔心公司的價值不能反映在股價上面,成為capital gain!小薯就不擔心,市場上的所有投資者目的都是要賺錢,公司持續的賺錢,他們不來,錢就會被別人賺走的,所以公司的價值最終會被發掘出來(況且,回報已不只是capital gain,還有股息、回購等)。


投資沒有新鮮事,商業模式幾百年來也沒有大的變化,所謂的破壞性創新,大多是舊瓶新酒。BNPL本質是消費信貸(也是要看消費環境)、電車本性是汽車工業(也是要看整體汽車需求)、網上廣告本質也是廣告(也是要看經濟環境),只是換個方式存在,不會因為方式上的變化,就會把商業模式完全破壞!用長期的「生意思維」去驗證自己的看法,而不是用短期的「市場報價」去驗證!

2022年將會過去,2022年這一波跌市,大家學到多少?由2020年到2022年這一個大時代,這一波融斷開始,緊接一場大升市,再通漲加息下迎來跌市,一個短的牛熊中,大家又感受到多少?贏錢還是輸錢?輸錢不可恥,可恥的是不在失敗中學習,不承認錯誤,還要死雞撐飯蓋,白白浪費了這次的「成功之母」。

投資要學習的東西真的非常多,各種元素互為影響,小薯也是在「永遠」學習的階段!有KOL說能在短時間內教曉整套投資系統,肯定是大話!小薯以年計,不斷的閱讀、思考、實踐、交流的循環,不斷提升自己作為價值投資者的修養,可作以形成自己的「投資系統」。2022年也讓小薯上了一課,讓小薯思考再反饋內化至「投資系統」中,並會在未來再實踐出來!


最後,不免套俗,也要展望一下2023年!小薯在聖誕節當天看了Eason的演唱會,主題是Fear and Dream,演唱會的Fear是戰爭、是環境問題,還有就是較個人的男女感情和對未來的Fear。這個演唱會薯感受最多的演唱會,是這五六年來小薯覺得最好睇(非典型的好睇)的演唱會,沒有之一!


俄烏戰爭已經進行了差不多一年;在通漲和能源安全下,又走回石化能源的回頭路!小薯願世界和平,也希望世界能更重視環境問題!


說回投資,2023年的主題小薯不斷都有提:美國方面通漲似有解決跡象,但仍未解決!主要是人工問題,那我們就要監察住勞工數據;因為通漲而出現的加息仍未到頂,FED最新的說法,早是9月的4.5%調升到12月的5%;而在利息peak之後,會維持多久才可會減息,也是我們要監察的東西,目前FED仍未決定,FED第二把手就說2024年才有機會開始減息;經濟衰退已是市場共識,問題是soft landing還是hard landingFED一定會說是soft,但小薯以致市場基本上相信會是hard


中國方面
開放已經確定,問題是美國的經濟衰退會否傳導致中國,令重開的活力效果減弱,而內房的債務危機現在是打散到內銀、內險及政府層面,能否處理到而不影響到整個經濟系統就考驗中央的能力,近日重提支持民企、平台經濟是口號還是政策轉向,也是2023年投資中港的主題。
 
其實以上的主題,基本上都是2022年的FEAR主題的延續,暫時小薯的看法是2023年有概率會在某時刻會見底,什麼時間開始買貨,就會是依著環境變化去決定。

 
這篇文章應是BLOG2022年的最後一篇文章,小薯先在這裡跟大家說聲新年快樂!希望各位能捱過2023年的FEAR,存活下來在2024年見到DREAM

4 則留言:

  1. 多謝非常精闢, 一針見血的總結.

    某些KOL都係搵食啫, 如不去譁眾取寵, 同人講贏咗半間賭場, 邊有咁多 "friend屎" 買飛入場聽故仔?

    謹祝2023投資有正數增長, 繼續跑贏大市.

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  2. Appreciate your framework! 新年進步!

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  3. 謝謝小薯的感言,做最壞的準備,但懷抱樂觀的希望。

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