銀娛(0027)2018年第三季業績速報（2018年11月13日）

小薯近日真的忙得不可較支，看了銀娛、金沙及永利的業績也沒有時間跟大家分享。第三季的業績資料不多，但也可以結合整個行業及同業表現再一些有意義的比較。

今次跟大家分享銀娛2018年第三季業績，但因為時間跟資料也不太多，今次文章就簡單一點了

簡評近日賭股走勢（2018年10月30日）

六月傳出澳門賭場銀聯終端機事件，加上世界盃效應，會影響賭收，六月開始股價下跌；

七月炒業績，同時世界盃對賭收沒有預期想像中大，七月股價上升；

八月隨大交市回調；

九月初有大行看淡下年賭收，加上「山竹」襲澳令賭場停業，九月股價再大跌；

銀娛2018年半年結估值更新，現價合理可繼續持有（2018年9月1日）

早些日子分享了銀娛（0027）的半年業績，今天再更新一下銀娛的估值。（建議先瞭解的銀娛半年的表現，才決定你的買賣策略）

根據銀娛公佈2018年半年業績，經調整EBITDA為經調整物業EBITDA為86億港元，較前一年增長34%，表現跟第一季相若。而出了業績的澳博(00880.HK) 也按年上升30%，金沙中國（1928）也按年上升25%，意味整個行業也趨向正面發展

小薯為銀娛估值，主要從股息及EV/EBITDA兩個角度分析，主要是因為銀娛基本上會將30%的盈餘派息，而剩下來的就會保留作未來發展用。

簡單地將半年度的業績年化，2018年經調整EBITDA為86億港元x2=172億港元，較2017年的140億港元增長23%。基於這個盈利預測，小薯估計銀娛：

銀娛(0027)2018年中期業績速報（2018年8月22日）

月初銀娛出了2018年的半年業績，小薯來個業績速報。

以下為業績主要資料：

	2018	2017	升/(跌)
	<千港元>	<千港元>
收益淨額	28,058,405	22,535,450	25%
調整物業EBITDA	8,644,895	6,466,195	34%
除稅前溢利	7,326,481	4,688,755	56%
年度利潤	7,250,754	4,644,046	56%
每股盈利(港仙)	167	108.3	54%

財務資料重點：

金沙中國2018年半年估值更新，現價合理可繼續持有（2018年8月4日）

前一兩天分享了金沙中國（1928）的半年業績，今天再更新一下金沙的估值。

根據金沙中國（1928）上個月月底公布2018年半年業績，經調整EBITDA為經調整物業EBITDA為15.4億美元（120.8億港元），較前一年增長25%，表現跟第一季相若。而近日也出了業績的澳博(00880.HK) 也按年上升30%，意味整個行業也趨向正面發展。

小薯為金沙估值，主要從股息及EV/EBITDA兩個角度分析，主要是因為金沙基本上將所有盈利用來派發股息。

簡單地將半年度的業績年化，2018年經調整EBITDA為120.8億港元x2=241.6億港元，較2017年的204.1億港元增長18.4%。基於這個盈利預測，小薯估計金沙中國：

金沙(1928) 2018年中期業績速報（2018年8月1日）

剛剛金沙出了2018年的半年業績，小薯來個業績速報。

以下為業績主要數據：

	2018	2017	升/(跌)
	<百萬美元>	<百萬美元>
收益淨額	4,265	3,636	17%
調整物業EBITDA	1,539	1,227	25%
經營利潤	1,061	760	40%
年度利潤	979	678	44%
每股盈利(美仙)	11.11	8	32%

金沙（1928）2018年第二季業績穩健增長，現價合理（2018年7月26日）

金沙剛剛出了第二季業績，澳門業務經調整物業EBITDA為7.5億美元，計及第一季的7.89億美元，即上半年經調整物業EBITDA為15.39億美元（留意：此數字是根據美國公認會計原則計算，跟香港上市公司要求的香港會計準則或國際會計準則計算的結果會稍有不同，但不會相差太遠），簡單年化，EBIDTA即約240億港元。

過往的較保守合理EV/EBITDA的13 ~ 17範圍內（可參考：金沙中國2018年第一季估值更新，現價稍為偏高（2018年5月14日）），以今天（2018年7月26日）收市價HK$41.6計，EV/EBITDA約15.7X，故現價仍算合理，所以小薯仍然會選擇繼續持有金沙。因為現時營運資料不多（包括派息情況，若以股息角度估值，情況跟上次一樣，變動不大），待正式半年報告出具後，再重新評估投資策略。

銀娛2018年第一季估值更新，現價處於合理價偏高位置（2018年6月9日）

早前小薯更新了金沙中國（ 1928 ）的估值，今次就更新銀娛 (0027) 的估值啦！同時5月29日有雪球上也嘗試了留言送文章的方法，最後還是像普通的跟大家分享更好玩。近日也真的很忙，連將這篇文章跟大家分享的時間也沒太多，真的很對不起。

銀娛早前公佈了2018年第一季度業績，經調整EBITDA為43億港元，按年上升36%，按季上升4%，連較同業金沙中國（1928）的按年增長長26%，永利澳門(01128.HK)的按年升32%及澳博(00880.HK) 的按年上升17 %為好，業績較預期好。

小薯為銀娛估值，主要從股息及 EV/EBITDA 兩個角度分析，主要是因為銀娛基本上會將 30% 的盈餘派息，而剩下來的就會保留作未來發展用。

簡單地將第一季度的業績年化， 2018 年經調整 EBITDA 為 43 億港元 x4=173 億港元，較 2017 年的 140 億港元增長 23% 。基於這個盈利預測，小薯估計銀娛

EV/EBITDA 角度分析，今年的合理價約 HK$53 ~ HK$72

股息角度分析，今年的合理價約 HK$36 ~ HK$72

將兩個角度的估值作簡單平均： HK$50 ~ HK$72 （ 較合理的估值為 HK$61 以下）

現價 64 港元，估值在合理區的合理偏高位置，再計及安全邊際以妨估值出現高估，小薯認為現價有一定值博率，不過未到便宜區，可分注買入。 如已經入了一注，可待再回調多些才加注，並待中期業績後再作檢討。 如未有待貨，而檢視自己的資產組合後，希望購入銀娛，現價入一注也不算太差的位置，但仍有等待的空間。

銀娛最新估值計算：

金沙中國2018年第一季估值更新，現價稍為偏高（2018年5月14日）

近日小薯忙得很，沒有太多時間更新，上個月底金沙中國（1928）出了季報，因為莎莎國際（178） 公佈公佈五一勞動節假期港澳銷售資料，就先評估了莎莎的情況，到這兩天才有時間更新金沙的估值。

金沙中國（1928）4月底公布2018年第一季度業績，經調整EBITDA為789,000,000美元，較前一年增長26%，表現一般。相對銀河娛樂(00027.HK) 的按年上升36%及永利澳門(01128.HK) 的 按年升32%較差，但仍較澳博(00880.HK) 的按年上升17%為好。

小薯為金沙估值，主要從股息及EV/EBITDA兩個角度分析，主要是因為金沙基本上將所有盈利用來派發股息。

簡單地將第一季度的業績年化，2018年經調整EBITDA為7.89億美元x4=31.56億美元，較2017年的22.44億美元增長29%。基於這個盈利預測，小薯估計金沙中國

EV/EBITDA角度分析，今年的合理價約HK$33.8 ~ HK$46.8

股息角度分析，今年的合理價約HK$30.6 ~ HK$39.8

將兩個角度的估值作簡單平均，HK$32.2 ~ HK$43.3（較合理的估值為HK$37以下）

現價47港元，估值已經至少偏高27%，小薯認為現價值博率不高，有高追風險，宜待中期業績後再作檢討。

金沙中國最新估值計算：