2018年10月30日 星期二

簡評近日賭股走勢(2018年10月30日)



六月傳出澳門賭場銀聯終端機事件,加上世界盃效應,會影響賭收,六月開始股價下跌;

七月炒業績,同時世界盃對賭收沒有預期想像中大,七月股價上升;

八月隨大交市回調;

九月初有大行看淡下年賭收,加上「山竹」襲澳令賭場停業,九月股價再大跌;


十月隨大交市繼續尋底,但近日九月賭收出爐,就有大行出報告表示早前預測的明年賭收是最悲觀的情況,是計入行業的風險和市場對宏觀經濟、人民幣貶值和禁煙令恐慌,但未必會發生,故未來有上調的空間,股價近日便稍為喘定。
看到以上消息,未知大家有可想法?

再給大家看看兩個圖表:

從上圖來,可以看得出2018年的賭收依然是較2017為好,九月沒了近半個月生意,依然跟上個月持平,看得出今天的賭收應有不俗的表現。


再看上圖,其實每個月的變動是有一定的模式,所以早前的下跌是季節性,只是今年九月沒了近半個月生意才好像有明顯的跌幅。如果看看按季同比變動,在上年較高基數下,第一至三季的增幅分別為20.5%17.2%10.2%201713%21.9%21.8%),而今年累計至九月份的賭收仍較上年增長16%

賭股的盈利基本上與賭收有很大的成正比性,如果賭收有十多個巴仙的增長,那賭股的盈利也應該是有所提升。在年中時,市場如果是基於盈利有十多個巴仙的增長而給予那時的高估值(銀娛近$70,金沙近$48),那除非現時市場現時認為今天股收會增長大減,或者下年股收由增長變倒退,否則股價不應與那時相差那麼遠。可是,分析員共識又不是這麼認為,那過去數個月的下跌就應該是短暫的負面因素(銀聯終端機事件、世界盃、山竹等)及市場氣氛導致。

在股價長期會回歸價值的前題下,這些短暫的負面因素及市場氣氛就是我們買入的良機。小薯依然維持早前對兩隻龍頭賭博公司的盈利估算,而以現價(亦應開始反映2019年的業績預測)看,小薯對以下三間賭博公司的看法是:

  • 銀娛:2018不管以估值區間或合理價看,已算便宜;在市場共識的2019盈利看,估計依然有增長
  • 金沙:2018以估值區間或合理價看,是合理但未到便宜;2019估計有增長下,現價是估值區間下限,有一定的吸引力,但因為增長力沒有銀娛那麼大,小薯會要求較大的安全邊際。
  • 永利:2018不管以估值區間或合理價看,已算便宜;在市場共識的2019盈利看,估計依然有增長


銀娛及金沙第三季的業績出爐,其賭企的業績即將出爐,大家可以再等一下看看業績再看公司對不對辦才作買賣策略。

小薯要說清楚,也是十分重要,雖然是便宜,可是一腦子的全部買進賭博公司,要做好資產配置,否則即使便宜價買入也是高風險。另外,儘管現價便宜,但大市氣氛較弱,有機會再向下探,所以買入後要有捱價的心理準備。

作者:80後小薯的投資人生


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2 則留言:

  1. 上月澳門博監局,傳出對2019年的賭牌競投的條件加碼,估計是受中美貿易戰的影響,現時有六間的博企(三個正牌、三個副牌),應該會對其進行整頓,不知小薯兄有何想法?

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  2. 首先小薯不知道2020/2022賭牌續牌的詳情,但小薯認為六間的博企(三個正牌、三個副牌)不獲續牌的機會很微,問題是什麼條件。較大機會是博彩稅(或其附加)跟投資額/方向,澳門政策大方向是要求產業多元化,所以小薯相信續牌條件是以這個前題制定新的賭牌競投條件較合理。

    如果說是中美貿易戰關係而條件加碼(意味目標是盯著外資),小薯不知是否有根據,但如果真的,澳博、新濠和銀娛是華資,威尼斯人、永利和美高梅是外資,如果只加碼外資,而優惠華資,那對澳門政府會是什麼影響?如果一同加碼,那會否誤中副車?這小小的矛盾需要思考。

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