前一天，股市無端端又吹起較快的減息時間表的預期而爆升了一天。
其實小薯不太明白為何有這個期望。如果看上個月公佈的CPI數據，食品（Food，佔CPI比重約14%）、服務（Services less energy services，佔CPI比重約57%，而加價壓力主要來自工資）及住屋 （Shelter，佔CPI比重約32%並包括在服務內）仍然上漲，只有能源（Energy，佔CPI比重約9%）一項有顯著下跌，從而拉低了CPI的升幅。變相也反映美國民生類的通漲情況仍未解決。
想提一點是，住屋入面是包含了一項叫Owners’
equivalent rent of residences（OER，佔CPI比重約24%），這項是反映當前擁有房屋的人，要租用其物業，他會願意支付的租金金額。該值也稱為租金等值。一般來說，業主的等值租金是問業主提出以下問題而獲得的：「如果今天有人要租你的房子，你認為它每月租金多少，沒有家具和沒有公用設施？」如果 OER 高，買房可能比租房更值得。另一方面，如果 OER 較低，則租房可能是一個更好的前景。那如果你是房屋擁有人，你會說大一點還是說少一點？不過，另一方面，真正的租金（Rent of primary residence，佔CPI比重約7%）是真的有0.7%按月升幅，反映美國居民的住屋成本的確有上升。
再看看PPI，其實情況也跟CPI類似，能源下跌，但服務和非食品和能源類的貨品（即Core PPI）則上升。不過好事是運輸倉儲的物價也出現連兩個月下降。再看回PPI，正面睇貨品PPI下跌反映貨品通漲可能在能源拉低下失控，但反面睇，如果能源再上，通漲可能會再次失控，而能源價格就是FED不不可控的因素之一。
另外，以節省成本見稱的美國電商Amazon早前公佈明年亞馬遜將投入近 10 億美元將其倉庫和運輸工人的平均工資從每小時 18 美元提高到 19 美元。不過，同時也宣佈在 2022 年剩餘時間內凍結其零售業務的企業招聘，當中包括亞馬遜零售和營運的所有企業和技術職位（但雲業務及倉庫網絡不受影響）。要明白，Amazon擁有大量的銷售數據，在Q3的Amazon day及Q4的Thanks giving等年末旺季來臨前竟然要停止retail的招聘。這反映勞工市場仍然緊張，特別是運輸方面的員工，同時對未來的消費市場依然謹慎，這其實意味在後Covid年代，成本大增下，大部分企業盈利未必樂觀。
早前Nike在新一季財報發佈會也提及因為物流問題庫存大增44%，北美庫存激增65%有降價清庫存毛利衰退壓力，需要更大程度降價促銷。同時，預期下一季預估營收會雙位數增長，下調2023財年展望預計毛利率下降。
另外，剛剛公佈美國「小非農」的ADP私人企業職位，9月份增加20.8萬個，高過預期20萬人，前值18.5萬人。同時，9月的ISM服務業指數56.7比預期56來得強。聘僱指數則仍在持續升溫至53，招聘到合格勞動力仍有困難需要加薪，但就業減少的行業是房地產和餐飲住宿。
不過，相對8月JOLTS職位空缺1005.3萬份，低於預期1108.8萬份，前值向下修訂為1117萬份，反映就業市場再降溫。以上種種數據，反映勞工市場仍然緊張，但是隨著對經濟展望轉差，裁員在旺季後可能會慢慢滲到實體的零售業。如果真的出現都在裁員潮，就達到FED想要的失業通漲降溫效果。
相反，9月美國ISM製造業採購經理人指數跌至榮枯線附近的50.9低於預期的52.4，製造業面臨衰退邊緣。其中製造業的新訂單指數環比下降4.2個百分點至47.1，降至新冠疫情爆發初期的水準，並跌入收縮區間，顯示出美國製造業需求迅速減弱；同時，為生產過程中使用的材料支付的價格連續第六個月回落。價格指數為51.7，是2020年6月以來的最低點，遜於上個月的52.5，可能反映了石油、金屬和其他大宗商品價格因全球衰退擔憂而回落。就業指數則是48.7，是五個月來第四次低於50的榮枯線。這些數據都反映了經濟轉壞的展望，但ISM製造業物價支付指數下調，反映未來貨品價格下跌的可能。
因此，現在的關注點就落到2022第四季的黑色星期五、雙十一電商節、聖誕節等大購物日子，零售商會不會積極促銷去庫存，以及銷售數據。如果去庫存成功，補庫存的動作就可能拉回下年下半年的經濟。
另外，昨天舊金山聯儲總裁戴利（是美聯會相對鴿派的官員）表示美聯儲會提高利率並保持利率水平不變，直到通脹率接近2%，並預計明年通脹率將接近3%，而不是2%，表示必須為高通脹比我們預期的更持久做好準備。亞特蘭大聯儲總裁博斯蒂克也警告美聯儲不要「過早地」改變方向，並表示如果通脹沒有迅速回到2%，美聯儲不應「反應過度」，基線預期是經濟可以承受4%到4.5%的利率。
其實，看數據和FED官員的說法，其實真的不要最終幻想FED有機會可能唔加咁多甚至減息，唔好以為狼來了，唔好當佢地班官「汪汪叫」，take it seriesly！Man。另外，也反映即使企業獲利在經濟復甦後，也不要指望會重現過2020年以前的無限升市，甚至是2020-21年間的V型大反彈，因為這兩埋升市是建基於：1) 公司利潤大幅成長；及2) 極寬鬆貨幣環境和極低利率的協同效應。
看到這裡的朋友，是可覺得這篇文章很不像小薯所寫的文章呢！無錯，除了最後的結論是小薯的想法，上面所有關於總體經濟（下簡稱「總經」）都是小薯睇新聞歸納出來的市場看法，並寫得好像似是而非的很高深的感覺。以上數據指著目前進行中，阿媽係女人既一個總經方向：通漲未解決，加息未完成，經濟將衰退，但何時結束，何時完結，互相矛盾，數據的趨勢又不太確定，也有時互為矛盾。
其實，小薯想說的是總經數據當然是有他的意義，但只能用來取一個目前走勢的大方向，沒有明顯的因果關係，因此千萬不要以此用來預測未來經濟趨勢而作出投資決定。而且，既然大家都知「親生阿媽係女人」，咁點解要為一個「親生阿媽可能係男人」既消息或者想法去改變自己的結論？
投資時，知道總經大方向，把焦點放回個股上，不就行了？不要去估總經再估買那個sector或者公司了！就好像現在總經情況很差，有不少sector 都當災，但仍有某些sector 做好。同時壞的sector中，例如內房，昨天聽止凡訪問市場先生的錄音中，也是做很不錯的公司。機中有危，危中有機機，在這個狀況下，要找出低估的公司是較過去的容易，最重要心態上要保持樂觀，做好資產配置，不要ALL IN，因為低處未需低，沒有人知道底在哪裡，到時沒錢買就傷心了！
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