淺談投資框架（2020年12月20日）

 今日與網友們討論學習投資的問題。

網友A：「價值投資，是否不會頻密買賣？因為確定買了認為是對的投資標的，就不會隨便放手，只會在股價過高，高於估值時才賣出，對不對？可是，估值人言人殊？」「另外，有朋友見一間公司很成熟；但同業有對手有國策支持，雖現時技術未追上，但想像空間好大，好有潛力。他會寧願押注在這間有想像空間的公司。他這看法，對嗎？買成熟、盈利有保證的企業，不是更好嗎？」

網友B：「有一句老土但很直接的問題：『你想好悶咁嬴，定係好刺激咁輸？』」「假設買盈富大約可以跟到通脹，有股息。穏定但唔會發達，咁你會唔會以後淨係買盈富？」

網友A：「我覺得兩樣都需要，要有部份投資物可以提供現金流。所以才需要資產配置，股票組合又要分前鋒、中場、後衛，有不同的比例。」

網友C：「我覺得要因情況而定及不斷更新策略。人人都想找投資的lazy formula，但所有投資法都會衰敗。」

網友D：「抄功課很容易，但會好容易在下跌時被震走，或在上升時太早離場。始终都要自己花時間去研究個股，沒有捷徑，亦很花時間。」

網友E：「其實可以先去研究多一點內功心法先，我是先找一位真心崇拜的偶像作為目標，再想辦法鑽研該學派。現在我對價值投資成功建立了：教授、老師、前輩、同輩、後輩，不同的學習對象。有了這一套關係後，學習就事半功倍。」

再談價值投資（二）（2020年12月17日）

上一篇討論了小薯對價值的想法，好像寫得很玄，甚至好像否定估值的存在意義。說真一句，估值這一東西，雖然小薯文就寫了好多，但卻是放得相對較輕的一環。

其實，從小薯的角度看，估值方法和會計一樣，某程度上是數字遊戲，是為去解釋投資決定的一個產物。上一個年代，大家都要求公司有盈利，有資產，就聚焦PE、PB（不計現金折現的絕對估值法）；現在市場大愛新經濟，講破壞性的概念，盈利、資產也不需要，就推出S/P、GMV/P，S/EBITDA。其實只是分析員喜歡什麼，通過一系列的假設而說服得了自己，就得出分析員給予公司的「數字」價值。

再談價值投資（一）（2020年12月15日）

近日，與朋友再討論起價值投資。老實說，為方便，小薯對外才稱自己是價值投資，而小薯自己是不會刻意稱自己做價投。極其量只能說是用自己覺得最舒服的方法去做投資。執著於「價值」和「投資」字面上的解釋，只會局限自己的想象，小薯也有很少部分資金會抄下別人功課，或者短炒。印象中見過有人提及，巴菲特說過：「價值投資的『價值』兩個字是多餘的，因為所有投資都是價值投資，就是以折讓價買入有價值的投資標的。」而技術投資、趨勢投資，在葛拉罕的定義來說是「投機」，而不是「投資」。不過，小薯無意否定技術投資、趨勢投資、以至AI投資，只要是賺到錢，投資者自己舒服就行了。

走遠了，說回價值投資，傳統的說法是，評估優質公司的內在價值，配以安全邊際，並長期持有，陪同公司一起成長。特別很多人都會重視兩樣東西，基本分析（即護城河）和安全邊際（是否低估）。

投資「硬」「軟」知識，為投資成功鋪路（2020年12月13日）

為了準備考試閉關修行，再緊接忙了一大輪工作，終於能拾回「文房四寶」寫下文。這星期小薯趁乘車的餘閒追回一些投資群組的討論，當中見到在鍾SIR的投資群組見到這段訊息（內容經修改以配文章的可讀性，但不影響內容大意）：

 「在這裡，我想多謝鍾SIR及小薯兄，你們很厲害，在你們身上學到好多東西。

自從讀畢小薯兄關於匯豐（0005）的文章（註：《匯豐這半年是真死？還是假死？》）我一直有留意匯豐股價及其他關於匯豐的文章和消息。那時大部人都是一沉百踩，甚至最誇張見過有人預測股價見個位數。

讀畢小薯兄的文章後，當中用會計及財務數字帶出另一方向的思考，而期間匯豐股會亦有再下跌，接著又看見鍾SIR 在市場既操作，反映到對價投既堅持。

今天匯豐股價從低位反彈超過5成，我從旁學到了寶貴一課，不單學到會計及財務知識，也觀察到市場上大部人不同的反應，在過程中所得到的遠遠多過股價賺蝕！」

[工商] iBond只得2厘，還值得抽嗎？（2020年10月10日）

（2021年5月21日，更新抽2021 iBond和開户優惠）

前幾天政府公佈了新一輪的通脹掛鈎零售政府債券（俗稱iBond），為期三年，每半年派息一次（浮息），每手入場費$10000，只要持有香港成年身分證，年滿18歲人士即可認購。今次iBond保證最低息率2%，比以往的1%為高，而浮息的息率是根據以過去6個月本地平均通脹率（下簡稱「參考通脹率」計算。換句話說，如果參考通脹率是3.2%，息率就會上調至3.2%。如果參考通脹率低於2%，甚至出現通縮，息率仍然保底2%。

再看張磊對談 - 「價值」（2020年9月18日）

上一篇《與高瓴創始人張磊對談 - 「價值」》後，今次就提在FACEBOOK分享的想法，再結合在個這裡。

與高瓴創始人張磊對談 - 「價值」（2020年9月15日）

 

剛剛聽完高瓴創始人張磊的直播訪談，有幾個點印象好深值得跟大家分享。這個訪談的嘉賓有海底撈董事長張勇、奇績創壇創始人陸奇、斑馬資本聯合創始人及合夥人莊辰超，以及國儀量子公司CEO賀羽。

股票不是我們唯一的資產（2020年8月8日）

接《投資是一個挑戰自我的馬拉松》一文，很多時看財務自由，很多人看重被動收入 > 支出，所以很多傳媒都會誇張收息的金額。不過，回報是資本增值和收息兩樣，不同階段著重不同的東西。小薯與出版社第一次見面時被問及小薯達到財自沒有，小薯回覆說「如果以【被動收入 > 支出】這個定義，小薯是還未達到呢！因為小薯的被動收入也沒有儲蓄兄的文中所說的那麼多，因自問資產增長滿意。」

投資是一個挑戰自我的馬拉松（2020年7月25日）

看到儲蓄兄在新一篇文章回答一位網友問題：「先閱讀書（小薯按：估說計應該是指理財、投資的書籍），定係財報？）。小薯也想在這裡討論一下。

如小薯上一篇文章所說，很多人會迷信專業，以為考個CPA、CFA牌，好像CPA那樣一樣看懂會計三寶或者好像是CFA那樣學懂估值，就懂得投資。如果分析財報就能讓投資成功，那不少CPA就應該已經發達的，就不用以「無限OT」知名！也不會有人爭取要求減工時。

專業人士就是投資專家？從小薯身邊的經驗說起（2020年7月16日）

過去四月時，分別跟小薯兩名做專業會計師和一名土木工程師的朋友吃飯，討論起現在香港的環境和投資的問題，而那位一名土木工程師的朋友更剛剛生了小孩子，考慮移民的問題（這個問題小薯也有想過，看看有沒有機會跟大家分享）。

這次，小薯想跟大家分享一下，與兩位會計師朋友的討論，第一位朋友是中小型上公司的財務總監，第二位則是大機構的項目投資部的管理層。 

（標題黨）投資8萬港元，賺取9億美金！這間公司，小薯佩服了！（2020年7月14日）

前幾天止凡兄拍了一條YouTube片，討論某導師一個8萬蚊的課程的銷售手法，之後就有一位谷友就分享了這位導師的一些原片廣告，其中一條廣告說每天收每日9億美金的收入。

看這個標題是否好吸引呢！每天收9億美金，就算利潤只得2%，每日也有1,800萬美金，整年計落有65.7億美金的淨利潤。這盤生意做一年就可以打跛腳不用憂了！

「港版國安法」，又要「再」撒資？其實是否真的要撒？（2020年5月23日）

因為正在嘗試一項新項目，一段時間沒有寫文，不過見今天（2020年5月22日）市況，不下筆真的過不去。今日恆指低開523點後跌幅擴大，午後跌幅曾擴至1,400點，全日跌1,349點或5.6%，報22,930點，創2015年7月以來最大單日跌幅，香港本地地產股領跌，信和置業、領展、新世界發展跌約10%，匯控、長和、太古等香港本地藍籌股全線重挫。

市場解釋因為十三屆全國人大三次會議將審議「港版國安法」，而美國總統特朗普明言會作強烈回應，導致市場憂慮中美關係及本港政局會再度緊張，加上中央政府工作報告不設全年經濟增速目標。而地產股大跌是因為緊張的中美關係會影響投資者信心，導致資金流出香港，對香港資產價格構成壓力，包括香港房地產。

首年，一如小薯的習慣，小薯是不會或者不懂解釋股市的升跌，或者找尋當中的原因，甚至預測股市未來的走勢。不過，當今早股市大跌600點的時候，投資群組內的一些朋友就問在國安法下的香港資產應該如何安排。

「風險越高，回報越高」！？（2020年5月12日）

承接《再一次馬後炮，討論負「油價」》一文，先講講上一篇關於原有ETF的問題，小薯想在闡述一下，期油是一定程度上是反映原油的價格，如果原有市場參與者只是原有的供應者和需求者，而兩方都是商業營運上的交易，這個說法是成立的。可是，現在期貨已經在金融市場裡，變成一個投機的工具。就算沒有原油需求的人也在參與在這個市場當中，令到這個期貨市場出現大幅的波動。雖然這些參與者某程度上也發揮了促進期貨的供應和需求的角色，就好像我們買樓，代理能夠配對買家和賣家的市場，發揮出潤滑劑的作用。可是，這一潤滑劑的作用已經被這班沒有實際原油需求的投機需求所掩蓋了，所以出現期油大幅波動。如果想通過其有市場去準確預測原有的價格，小薯相信即使專業人士也頗難做到，更呈論我們這些散戶。 

馬後跑分析瑞幸造假案（2020年4月26日）

在2019年於美國上市的瑞幸咖啡，前陣子自爆帳目造假，現在連2019年年報還未出來。小薯只飲過數次瑞幸的咖啡，老實說不太好喝，平就是真的！當學術研究小薯馬後炮，小薯沒有仔細看瑞幸的招股，也沒有看季報，就只看財經網站上瑞幸咖啡的財務資料匯總，跟大家分析一下瑞幸咖啡是否有跡可尋。小薯對這些案例是有很興趣的，因為造假其實是涉及很高深的會計手法，讓小薯得益不淺，也能源借「假」鑒「真」，避開不少陷阱。

淺談對借貸的想法（2020年4月18日）

小薯近日看了一個節目訪問債仔的心路歷程，另外也知道身邊有很多朋友近日都有做孖展槓桿去買股票，當中除了已經深入社會的70後和80後外，更不乏一些是社會新鮮人的90後的，就引起小薯想討論一下「借貸」這個題目。首先小薯先戴定頭盔，這文章不是想去否定借貸，而是想討論如何看待借貸這一個行為。

精神分裂、心理矛盾的價值投資者（2020年3月19日）

今日股市出現大恐慌，連日向防守力強的公用股出現暴跌，中電（002）跌6.4％、長建（1038）挫12.6%，房託板塊也跌5.8%。有分析說，近日股市大瀉，一是因為武漢肺炎，二是石油危機，另外，就是去槓桿的效應，因為以往運用槓桿的投資者（股又好、債又好），在這時會被call孖展，一係要賣貨補倉減槓桿，一係被人斬倉，那一種動作都會加劇市場動盪。這些時候，就再一次證明槓桿是雙刃刀，用很好就加快致富，相反就「死無葬身之地」。 

恆指跌到25,000點，是時候貪婪嗎？（2020年3月10日）

上星期美股好像過山車的，昨天恆指也經跌穿25,000點。小薯執筆時，標普500指數也曾瀉7%，觸發溶斷機制在周一開盤後立即暫停交易15分鐘。小薯經驗淺，第一次見美股跌到全面停市，根據Bloomberg新聞，上一次標普500指數瀉超過7%觸發溶斷機制是發生在2008年12月1日。

武漢肺炎對業績期的影嚮（2020年2月26日）

業績期又到了，不知大家的心水愛股的業出來沒有？小薯有些心水愛股的業績已經出來。說到今年的業績期，小薯想跟大家分享一個資訊。根據《上市規則》，主板發行人必須在財政期間完結之日起計不遲於3個月刊發會計年度業績的初步公告，而不遲於4個月內刊發年報。GEM 發行人必須在財政期間完結之日起計不遲於3個月刊發會計年度業績的初步公告和年報。如未能遵守以上規則，有關上市公司可能需要停牌。

止凡分享會「心裡有數 拆解財報數字 分析投資實例」（2019年12月14日）

圖片來源：iMoney

很早就已經報了名去參加止凡兄在9號舉辦的「iMoney x 止凡：心裡有數 拆解財報數字 分析投資實例」講座，上個星期依然怕因為工作關係而未克出席，也擔心當晚的交通情況。幸好，漏夜趕工之下，終於在週末完成工作，能夠參加止凡兄的講座。其實，這些以大眾為主導有關價值投資的講座，小薯也會預計到講座內容大部份也是懂的，而且特別以小薯的CPA的背景，有很多關於財務報表的技術層面的解釋，隨時比止凡兄了解得更深入（小弟太「串咀」了，見諒）。

輕鬆遊台灣，旅遊投資法（2019年11月6日）

話說上一個月是小薯的壽星月，當作是慶祝也好，當是一年一度工作上的獎勵自己也好，小薯就去了台灣一趟，輕鬆一下。

其實小薯對上一次去台灣已經是10年前的事，今次小薯是去了台北和宜蘭（包括礁溪）兩個地方。

台北是一個怎樣的地方，有想過走佬去台灣或者去過台灣旅行的也會知道，宜蘭則是農業鄉郊地區，礁溪更是一個溫泉之鄉（跟當地的司機叔叔談起，原來礁溪是佔日時期日軍發展起來讓自己放輕鬆的地方，難怪有些日本鄉郊的感覺）。今次小薯是本着一個輕鬆的心態到台灣走走逛逛，到郊區放鬆一下心情，始終近幾個月的社會氣氛十分崩緊，加上工作的壓力，如果長期處於這種高壓的狀態，心理真的受不了。