在13/4/2018（星期五），參加了亮光理財舉辦，知名財經Blog客鍾記主講的 投資講座。當天主辦單位說有200人出席，在小薯參與過的講座/課堂，是十分多人！這個人數是否從另一角度反映著市場對股票的熱烈程度？
作為一個以值投為主線的講座，內容與小薯接觸開的書本的內容，其實大同小異，給小薯一個機會溫故知新，是值得的。
講座的定位算是價投的入門課，主要討論了：
- 價投的意思
- 如何用企業本質選優質股，如經濟專利、經濟護城河等，並就每一項指標詳細介紹
- 一間企業的重點 - 企業管治，並解釋什麼方法看一家企業的企業管治是否良好
- 簡單財務報表的組成
- 用什麼財務指標選優質股
- 如果使用財務報表中的三份主要報表作基礎分析
以上的內容，坊間不少書籍也有介紹，不過鍾Sir的講解由淺入深，即使沒有會計基礎的人也能容易明白（小薯是會計專業，所以某些內容對小薯來說算了老生常談）
講座上，鐘Sir提及了有關股價與價值的分別，他一句：「平野無好，好野無平」點中主旨，用較通俗 的語言解釋了查理芒格的想法：「與其用便宜的價錢買入平凡的企業，不如用合理價錢買入好企業」。這也跟鐘Sir一開首提及的經濟專利相呼應。試想想你在買咖啡，你為什麼會肯用$3x在Starbucks買一杯外賣咖啡，而不肯用$3x在茶餐廳買一杯外賣咖啡？外賣咖啡已經沒有環境服務等因素效應，就是因為Starbucks咖啡較好的質素讓你肯用較高的價錢買。投資市場也是一樣，一間有質素的企業，股價通常都不會便宜。
小薯在會後問及了鐘Sir對安全邊際的想法，他認為安全邊際最好約20%，但如何未有持貨，而在合理價，不妨考慮買入，如果已經一注，那為什麼不等一下？於小薯來說，是一句很值得細味的答案。
其實，比起講座內容，問答環節更令小薯興奮，就讓小薯在這裡分享一下：
- 貿易戰對汽車業的影響
鍾Sir認為如果中國減少進口外國車的關稅，對國內的車企有一定的影響，但影響不會太大。鍾Sir打了一個比如：「買開Honda, TOYOYA，不會忽然走去買保時捷。」小薯也認為同意降關稅的影響是短暫。因為中國開放，關稅遲早降，反而潮退，能看出那些車企在裸泳，汰弱留強，有利行業發展。
反而，關於股權開放方面，鍾Sir認為股權開放影響可能會較大，因為股權一開放，就會有更多外資進入中國市場，對本土的車企帶來較大的競爭，但現在股權開放的詳情未落實，所以未能下判斷。小薯回家後再做了些調研，發現2017年車企銷售頭10位有4間是自主品牌，新能源車更是自主品牌已搶佔市場，顯示中國市場對中國自主品牌的接受程到幾高。在開放股權後，小薯估計外資也是瞄準新能源車市場（雖然中國市場仍是90%+是傳統車車），在2020年補貼退坡後相信中國自主品牌已搶佔不少市佔，也在中央明顯是在扶持中國自主品牌對抗外資時，完全退坡前也估計股權開放程度不大。現在已經不少外資已在華有JV（即使股權開放相信已不會放棄），如果股權進一步開放，再討論設新公司，再在地設厰，時間上可能已經輸了，效果已大減，那股權開放的影響其實是否名多於實？當然，這些都是小薯的推論，小薯也跟鐘Sir的想法一樣，現在股權開放的詳情未落實，未能下什麼判斷。
- 有關教育股和藥股的問題
會上有參考者問及鍾Sir有關教育股和藥股的問題。鐘Sir跟其他財演不同，他一句直接了當：「我沒有分析過，不便評論」，盡顯價投的精粹！價投/巴菲特一直相信，投資一定是投資於自己「能力圈」內的事，沒有一個人能精通所有行業，只投資於自己熟悉的，那就能贏過市場。投資只求賺錢，貴精不貴多。
後來，同場另一位知名財經Blog客標竿被邀上台，主動提及教育股和藥股。標竿提及，投資一家企業前，一定要了解他的競爭對手，才能知道投資標的的優劣，是否一個值得投資的項目。 他的回答，小薯給一句總結：「貨比三家！」大家買菜都貨比三家，買一家企業為何只聽「冧把」就算？
- 大跌市怎麼辦?
有與會者問及以上問題，鍾Sir反問一句：「是開始大跌前，還是大跌後？」小薯估計問這個問題的與會者應該未能領略整個講座的主線：「買股票等於買企業」。鐘Sir問是否開始大跌前，是想解釋沒有人估計到未來，如果想大跌前就賣掉所有股票，等大跌市後最低點就買回，那是很難的。如果大跌後，鐘Sir答得更精警：「大跌後就更不要賣了。」
如果買的是優質股，是一家良好的企業，那股價跌為什麼要賣？不是更應該買入？這點小薯十分同意，沒有人能預測未來，一旦找到了一家良好的企業，就抵住心魔，努力持有吧！
- 內銀的估值問題
與會者問及用PB估值是否有機會低於1，鐘Sir回應說是有機會的。後來，小薯忘了是另一位知名財經Blog客止凡抑或是鐘Sir就提及了內銀的問題，說內銀PB很多時是低於一。內銀的生意是以別人的存款再借貸出外以賺取息差，而應收借貸照理應是$1借貸就是$1資產，但應收借貸的質素各異，所以會有壞帳的問題。現在內銀的壞帳準備率大約是1.x%，但市場（特別是大戶）不太相信內銀的壞帳只得這麼少，認為有幾個巴仙或者更多，故市場會為內銀的股價打個折讓，比帳面值更低。
（小薯註解：會計及監管機構會要求銀行就應收借貸的質素作評估，評估那些應收借貸有機會出現壞帳（即收不回借貸）風險，並就那些風險量化，並將那些潛在壞帳從應收借貸減出來，意味著應收借貸的帳面值會低於實際借出金額。如果市場認為內銀的潛在壞帳比他們自己公佈的潛在壞帳更多，那即是內銀的實際應收借貸/資產比帳面值更低，故在市場上為內銀的資產打個折讓，給一個比帳面值更低的股價）
- 「怎樣看聯想(992)，值得買嗎？」
講座的最後一條最題目，就是問了以上問題。同場另一位知名財經Blog客止凡也於台上分享了他的見解：「投資就像夾錢做生意。當你有多餘錢，你會做一盤怎樣的生意呢？」現在智能手機盛行，幾可取代電腦，電腦產品的趨勢如何呢？那聯想是以PC為主，而聯想的手機業務則高不成（上有Apple），低不就（Oppo、小米），剛好stuck in the middle，那聯想的前景如何？大家可以想像到。
這點也跟鐘Sir在講座中一直提及的一點相呼應。在估值時，最好是預測利潤，看預測PE；當期的PE或去年的利潤作參考，因為買股票、買企業是買其前景，我們要往前看。
最後，小薯用鐘Sir一開首說的話作結。價投是從基本分析做起，是要時間的。沒錯，投資是要花時間做功課，但花少少時間就能取得好回報，那你是願意花這少少時間，抑或不花時間，聽「冧把」投資？就看你如果秤你的時間的價值了！
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