新股，值得抽嗎？（2017年11月12日）

圖片來源：香港01

前陣子，IPO又熱起來，有網友inbox問小薯，是否應該抽新股。小薯跟這位網友談了一陣子，了解她也是投資的初心者，也跟她解釋了小薯對IPO的想法。

一般投資者對會計準則沒有太多的認識，不知道會計準則其實是有一定的灰色地帶，不是非黑即白。公司就很容易利用這些灰色地帶，好聽的就是公司就某些會計準則及業務作出自己的合理詮釋，難聽的就是操控財務報表。小薯見過不少這些例子。

圖片來源：Now新聞

通常一間公司搞IPO，都會先將過往的數據弄得漂漂亮亮才上市，一來要符合聯交所的上市要求，二來也用來提高估值，三來增加吸引力。而搞IPO的公司，因為沒有往績可言，單靠招股書的業續往往較難可了解一家公司的實際價值。 如果是投資新手，抽新股更未必是好的開始方式，除了因為前文提及搞IPO的公司沒有太多往續可以分析，而因上市規則要求，招股書也需要作出多項披露，但往往因而資訊太多，新手未必懂得去分析。

領展(0823) 2017年中期業績分析（2017年11月10日）

2017年11月8日，領展公佈了半年業績，可分派收入總額按年升6.2%至26.04億元。期內每基金單位中期分派為121.5仙，按年增長8.7%。期內，收益總額及物業收入淨額分別按年增長7.4%及9.5%至49.49億元及37.67億元。

作為小薯的愛股之一，當然做一下功課，看看公告。

財務情況

收入 (百萬港元)	2017年9月30日	2016年9月30日	升/（跌）
零售租金	3,324	3,157	5.3%
停車場	1,022	967	5.7%
中國物業	399	289	38.1%
其他	204	195	4.6%
總計	4,949	4,608	7.4%

	2017年9月30日		2016年9月30日
	佔營業總額	分部利潤率	佔營業總額	分部利潤率
零售及商業物業	75.0%	75.5%	74.6%	74.5%
停車場	20.7%	76.7%	21.0%	73.4%
其他	4.3%	-30.4%	4.4%	-11.0%
總計	100.0%	72.4%	100.0%	71.2%

福壽園國際集團有限公司 - 人生終點的龍頭企業（2017年11月4日）

基本資料

股票代號： 1448
業務類別： 殯葬
集團主席： 白曉江(主席兼執行董事)
主要股東： Perfect Score Group Limited (22.97%)
核數師： 德勤‧關黃陳方會計師行
集團網址：http://www.fsygroup.com

企業簡介

福壽園國際集團有限公司（「福壽園」）是中國最大的墓地運營商和殯葬服務提供商，業務主要可分為三個疇範：墓地出售、提供殯儀服務及提供墓園維護服務。目前福壽園國際集團產業涵蓋公墓、殯儀、殯葬設備、生前契約、規劃設計、生命教育等領域，業務擴展至上海、河南、重慶、安徽、山東、遼寧、福建、浙江、江西、江蘇、廣西等十一個省、自治區、直轄市的二十餘座城市。

從財務報表看投資 - 投資活動的現金流量 （2017年10月30日）

上兩篇關於現金流量表的文章已經詳細討論了現金流量表內三項現金流量的分別及基本分析方法，以及經營活動的現金流量的分析方法。各位Blog友如果想看回以上兩個題目，可以看：

從財務報表看投資 - 經營活動的現金流量（2017年10月17日）：http://reviewfuturelife.blogspot.hk/2017/10/20171017.html

從財務報表看投資 - 現金流量表（2017年10月11日）：

http://reviewfuturelife.blogspot.hk/2017/10/20171011.html

今次，小薯就跟大家討論一下投資活動的現金流量。其實，這個項目是很直接，不太難去理解。

澳優乳業股份有限公司 - 乳製品的明日之星（2017年10月25日）

澳優乳業股份有限公司

基本資料

股票代號： 01717

業務類別： 乳製品

集團主席： 顏衛彬(主席兼執行董事)

主要股東： 晟德大藥廠股份有限公司(28.99%)

核數師： 安永會計師事務所

集團網址：http://www.ausnutria.com.hk

企業簡介

澳優乳業股份有限公司（澳優）主要於中國從事生產、營銷及分銷嬰幼兒營養品，以及乳製品業，業務包括研究及開發、奶源收集、加工、生產、包裝、營銷及銷售乳製品予荷蘭及其他海外國家之客戶，以及研究及開發、生產、營銷及分銷營養品。旗下有澳優乳業（中國）有限公司、澳優海普諾凱（荷蘭）乳業公司（Ausnutria Hyproca B.V.），業務範圍現已全面涵蓋B2B、B2C領域，包括自有品牌生產、銷售和為全球知名乳品品牌加工生產。同時，自有品牌的銷售網路已覆蓋全球及國內+，旗下的佳貝艾特品牌奶粉暢銷中國、美國、荷蘭、德國、義大利、俄羅斯、阿聯酋等40多個國家和地區，能力多、海普諾凱1897、美優高、美納多品牌全面覆蓋中國高、中、低端奶粉市場。澳優是一間在全球擁有完善的從收奶、生產到市場終端銷售的產業鏈，並在中國、北美、歐洲、俄羅斯、中東等地擁有銷售服務網路的國際乳業公司。

十九大的啟示（2017年10月19日）

中共十九大的報告也用了不少篇幅談經濟發展，回顧過去小薯就不多看，不多提了。小薯會聚焦習大大的講話對將來的投資有什麼啟示？

經濟發展方向

第三章第四節：「……發展必須是科學發展，必須堅定不移貫徹創新、協調、綠色、開放、共用的發展理念。」「……推動新型工業化、資訊化、城鎮化、農業現代化同步發展，主動參與和推動經濟全球化進程，發展更高層次的開放型經濟……第三章第九節：「……堅持節約資源和保護環境的基本國策……形成綠色發展方式和生活方式，堅定走生產發展、生活富裕、生態良好的文明發展道路……」（小薯按：創新、綠色毫無疑問是未來發展的主調，新經濟股跟環保概念股可以留意多些）

澳優：從自身開始選擇股份（2017年10月19日）

小薯曾經有文章提過，小薯選擇股票通常都是選擇一些容易觀察到的，容易理解的該股票背後的業務的股票，身邊的「衣、食、住、行」就是最容易入手的地方。可參考小薯於2017年9月16日發表的文章「莎莎：從身邊開始選擇股份」（https://reviewfuturelife.blogspot.hk/2017/09/colourmix1173-0178-0653-loccitane.html#more）

除了日常生活的「衣、食、住、行」外，另外可以考慮的切入點，就是每個人都會發生的事，即是「生、老、病、死」。每一個階段，也有其必需的東西，例如：

1.      生：嬰兒的必需品- 奶粉、牛奶等乳製品

2.      老：保健品、醫療服務

3.      病：藥物、醫療服務

4.      死：殯葬服務

從財務報表看投資 - 經營活動的現金流量（2017年10月17日）

上一現金流量表內三項現金流量的分別及基本分析方法，這次，小薯就集中討論經營活動的現金流量。

有現金流的業務才是真業務

一家健康的公司，必需要有從經營業務而來正現金流。因為在現金流量表裡，經營業務現金流是已調整了非現金收入，及反映了賒帳銷售的影響（透過應收賬款調整顯示，調減代表公司當年相對去年進行了較多而年未時仍末能收回的賒帳銷售，調加則宜是相反）。當一家公司經營業務正現金流越多，代表公司的業務真正為公司就硬現金。

相反，如果公司經營業務是負現金流，那意味公司的業務未能轉換成現金，那公司只好從借貸或變賣資產取得現金來令公司繼續營運。從現金流量表中，投資業務之現金流量就是反映購買/變賣資產的淨現金流，而融資業務之現金流量就是反映公司借貸或股本融資（即是「向市場/股東抽水）的淨現金流了。如果經營業務是負現金流，那就側面顯示目前公司的資產並非優良的資產了，業務也不是真正賺錢的業務！

從財務報表看投資 - 現金流量表（2017年10月11日）

現金流為王

大部份的投資者，分析一間公司，第一樣會先看利潤。因為計算股價是否便宜時，都會看市盈率，而市盈率就是源於利潤。同時也因為利潤能反映公司有沒有增長潛力，讓投資者評估公司是否有長期的投資價值。從小薯的角度，利潤當然重要，但更重要的是，反而是現金流。

試想想，A公司有$10億利潤，卻是現金淨流出$5億。B公司只得$5億利潤，但是現金淨流入$3億。作為投資者，你會認為那一間公司更值得投資？相對A公司，小薯會傾向投資B公司。

曹星如戰河野公平大賽有感

圖片來源：新華社

前幾天，神奇小子曹星如（Rex）前晚對戰前世界冠軍的日本拳手河野公平，最後因眼腫而被終止賽事，以68:66的點數擊敗對手，取得職業生涯22連勝。及後，不少人賽後做鍵盤裁判，說什麼不公，對賽果感到疑惑，甚至說打假拳。

小薯不懂什麼賽例，但未有什麼了解之前，就對賽果說三道四，做鍵盤裁判，不管是對裁判的專業，拳手的努力，是一種不尊重，是一種侮辱。為此，小薯看了國際拳擊規則條例。

其中摘錄如下：

「4.1.1 比賽結束時，依據評判員每回合評分總和判定獲勝選手。獲勝分為一致獲勝或多數獲勝。

4.1.2 直到比賽結束前，評判員將為運動員每一回合進行評分，根據記分系統統計分數， 分數領先的運動員為獲勝方。如果比賽提前終止，即使該回合不完整也必須評分。

莎莎國際控股有限公司 - 耐心等待復蘇的優質零售企業（2017年9月28日）

莎莎國際控股有限公司

基本資料

股票代號： 08178

業務類別： 美容及個人護理

集團主席： 郭少明

主要股東： Sunrise Height Incorporated (49.26%)

核數師： 羅兵咸永道會計師事務所

集團網址：http://www.corp.sasa.com

企業簡介

莎莎國際控股有限公司（「莎莎」）為一化粧品零售集團，於亞洲設有逾280間零售店及專櫃，銷售逾700個品牌產品，包括護膚品、香水、化粧品、護髮及身體護理產品、美容營養食品、以至專有品牌及獨家代理的名牌產品。在亞洲區內五個主要市場包括香港及澳門、中國大陸、新加坡、馬來西亞及台灣地區。根據「Retail Asia」雜誌及Euromonitor 2016年「亞太區首500家零售商」排名，莎莎現為亞洲領先的化粧品連鎖店，亦為香港十大零售集團之一。莎莎在亞洲獨家代理逾100個品牌，為香港最大的化粧品代理商之一。

收入模式

莎莎的營運收入主要來源自以下數項：

1. 零售業務
2. 品牌管理業務