莎莎(0178) 2017年中期業績分析（2017年11月24日）

莎莎剛剛出了在昨天出了業績公告，小薯一直留意開莎莎的，詳情可以看回以下文章：

• 莎莎國際控股有限公司 - 耐心等待復蘇的優質零售企業（2017年9月28日）

• 莎莎：從身邊開始選擇股份（2017年9月16日）

小薯即晚就看了一下公告，抽出以下重點（註：莎莎的年結是每年三月）：

財務狀況

• 營業額為 36 億 5,990 萬港元，較去年同期增長 1.6%

• 期內溢利為 1 億 990 萬港元，較去年同期增長 14.5%。

• 毛利率由 41.8%上升至 42.2%。但成本增加抵銷了毛利率的改善，繼而輕微削弱盈利能力。

• 每股基本盈利為 3.7 港仙，去年同期則為 3.3 港仙，較去年同期增長 12.1%。

• 中期每股派息為$0.035，比過往三年的$0.09低，不過派息減少其實是由2016/17年度下半年已經開始，小薯理解為管理層想多留現金作優化店舖網絡及規模用途，是合理而正面的決定。

從財務報表看投資 - 損益表（2017年11月19日）

公司的財務報表分開三大報表，包括財務報表，損益表、資產負債表及現金流量表。早前小薯分了數篇文章討論了現金流量表，大家可以看回以下文章：

從財務報表看投資 - 現金流量表（2017年10月11日）

從財務報表看投資 - 經營活動的現金流量（2017年10月17日）

從財務報表看投資 - 投資活動的現金流量（2017年10月30日）

其實還有一項融資活動的現金流量還未討論，但小薯先在這裡打住，遲些再討論這個項目。今次，小薯就為大家介紹一下另一份投資者必須留意的報表 - 損益表。

損益表（或利潤表）(Income Statement)是用以反映公司在一段期間（例如：2016年1月1日至2016年12月31日）的利潤 (或虧損)的財務報表。損益表通常提供了公司兩年的利潤情況，成本架構、及收益情況，從而提供收入支出的資料，讓投資者分析利潤增減變化的原因，作出投資決定。

新股，值得抽嗎？（2017年11月12日）

圖片來源：香港01

前陣子，IPO又熱起來，有網友inbox問小薯，是否應該抽新股。小薯跟這位網友談了一陣子，了解她也是投資的初心者，也跟她解釋了小薯對IPO的想法。

一般投資者對會計準則沒有太多的認識，不知道會計準則其實是有一定的灰色地帶，不是非黑即白。公司就很容易利用這些灰色地帶，好聽的就是公司就某些會計準則及業務作出自己的合理詮釋，難聽的就是操控財務報表。小薯見過不少這些例子。

圖片來源：Now新聞

通常一間公司搞IPO，都會先將過往的數據弄得漂漂亮亮才上市，一來要符合聯交所的上市要求，二來也用來提高估值，三來增加吸引力。而搞IPO的公司，因為沒有往績可言，單靠招股書的業續往往較難可了解一家公司的實際價值。 如果是投資新手，抽新股更未必是好的開始方式，除了因為前文提及搞IPO的公司沒有太多往續可以分析，而因上市規則要求，招股書也需要作出多項披露，但往往因而資訊太多，新手未必懂得去分析。

領展(0823) 2017年中期業績分析（2017年11月10日）

2017年11月8日，領展公佈了半年業績，可分派收入總額按年升6.2%至26.04億元。期內每基金單位中期分派為121.5仙，按年增長8.7%。期內，收益總額及物業收入淨額分別按年增長7.4%及9.5%至49.49億元及37.67億元。

作為小薯的愛股之一，當然做一下功課，看看公告。

財務情況

收入 (百萬港元)	2017年9月30日	2016年9月30日	升/（跌）
零售租金	3,324	3,157	5.3%
停車場	1,022	967	5.7%
中國物業	399	289	38.1%
其他	204	195	4.6%
總計	4,949	4,608	7.4%

	2017年9月30日		2016年9月30日
	佔營業總額	分部利潤率	佔營業總額	分部利潤率
零售及商業物業	75.0%	75.5%	74.6%	74.5%
停車場	20.7%	76.7%	21.0%	73.4%
其他	4.3%	-30.4%	4.4%	-11.0%
總計	100.0%	72.4%	100.0%	71.2%

福壽園國際集團有限公司 - 人生終點的龍頭企業（2017年11月4日）

基本資料

股票代號： 1448
業務類別： 殯葬
集團主席： 白曉江(主席兼執行董事)
主要股東： Perfect Score Group Limited (22.97%)
核數師： 德勤‧關黃陳方會計師行
集團網址：http://www.fsygroup.com

企業簡介

福壽園國際集團有限公司（「福壽園」）是中國最大的墓地運營商和殯葬服務提供商，業務主要可分為三個疇範：墓地出售、提供殯儀服務及提供墓園維護服務。目前福壽園國際集團產業涵蓋公墓、殯儀、殯葬設備、生前契約、規劃設計、生命教育等領域，業務擴展至上海、河南、重慶、安徽、山東、遼寧、福建、浙江、江西、江蘇、廣西等十一個省、自治區、直轄市的二十餘座城市。

從財務報表看投資 - 投資活動的現金流量 （2017年10月30日）

上兩篇關於現金流量表的文章已經詳細討論了現金流量表內三項現金流量的分別及基本分析方法，以及經營活動的現金流量的分析方法。各位Blog友如果想看回以上兩個題目，可以看：

從財務報表看投資 - 經營活動的現金流量（2017年10月17日）：http://reviewfuturelife.blogspot.hk/2017/10/20171017.html

從財務報表看投資 - 現金流量表（2017年10月11日）：

http://reviewfuturelife.blogspot.hk/2017/10/20171011.html

今次，小薯就跟大家討論一下投資活動的現金流量。其實，這個項目是很直接，不太難去理解。

澳優乳業股份有限公司 - 乳製品的明日之星（2017年10月25日）

澳優乳業股份有限公司

基本資料

股票代號： 01717

業務類別： 乳製品

集團主席： 顏衛彬(主席兼執行董事)

主要股東： 晟德大藥廠股份有限公司(28.99%)

核數師： 安永會計師事務所

集團網址：http://www.ausnutria.com.hk

企業簡介

澳優乳業股份有限公司（澳優）主要於中國從事生產、營銷及分銷嬰幼兒營養品，以及乳製品業，業務包括研究及開發、奶源收集、加工、生產、包裝、營銷及銷售乳製品予荷蘭及其他海外國家之客戶，以及研究及開發、生產、營銷及分銷營養品。旗下有澳優乳業（中國）有限公司、澳優海普諾凱（荷蘭）乳業公司（Ausnutria Hyproca B.V.），業務範圍現已全面涵蓋B2B、B2C領域，包括自有品牌生產、銷售和為全球知名乳品品牌加工生產。同時，自有品牌的銷售網路已覆蓋全球及國內+，旗下的佳貝艾特品牌奶粉暢銷中國、美國、荷蘭、德國、義大利、俄羅斯、阿聯酋等40多個國家和地區，能力多、海普諾凱1897、美優高、美納多品牌全面覆蓋中國高、中、低端奶粉市場。澳優是一間在全球擁有完善的從收奶、生產到市場終端銷售的產業鏈，並在中國、北美、歐洲、俄羅斯、中東等地擁有銷售服務網路的國際乳業公司。

十九大的啟示（2017年10月19日）

中共十九大的報告也用了不少篇幅談經濟發展，回顧過去小薯就不多看，不多提了。小薯會聚焦習大大的講話對將來的投資有什麼啟示？

經濟發展方向

第三章第四節：「……發展必須是科學發展，必須堅定不移貫徹創新、協調、綠色、開放、共用的發展理念。」「……推動新型工業化、資訊化、城鎮化、農業現代化同步發展，主動參與和推動經濟全球化進程，發展更高層次的開放型經濟……第三章第九節：「……堅持節約資源和保護環境的基本國策……形成綠色發展方式和生活方式，堅定走生產發展、生活富裕、生態良好的文明發展道路……」（小薯按：創新、綠色毫無疑問是未來發展的主調，新經濟股跟環保概念股可以留意多些）

澳優：從自身開始選擇股份（2017年10月19日）

小薯曾經有文章提過，小薯選擇股票通常都是選擇一些容易觀察到的，容易理解的該股票背後的業務的股票，身邊的「衣、食、住、行」就是最容易入手的地方。可參考小薯於2017年9月16日發表的文章「莎莎：從身邊開始選擇股份」（https://reviewfuturelife.blogspot.hk/2017/09/colourmix1173-0178-0653-loccitane.html#more）

除了日常生活的「衣、食、住、行」外，另外可以考慮的切入點，就是每個人都會發生的事，即是「生、老、病、死」。每一個階段，也有其必需的東西，例如：

1.      生：嬰兒的必需品- 奶粉、牛奶等乳製品

2.      老：保健品、醫療服務

3.      病：藥物、醫療服務

4.      死：殯葬服務

從財務報表看投資 - 經營活動的現金流量（2017年10月17日）

上一現金流量表內三項現金流量的分別及基本分析方法，這次，小薯就集中討論經營活動的現金流量。

有現金流的業務才是真業務

一家健康的公司，必需要有從經營業務而來正現金流。因為在現金流量表裡，經營業務現金流是已調整了非現金收入，及反映了賒帳銷售的影響（透過應收賬款調整顯示，調減代表公司當年相對去年進行了較多而年未時仍末能收回的賒帳銷售，調加則宜是相反）。當一家公司經營業務正現金流越多，代表公司的業務真正為公司就硬現金。

相反，如果公司經營業務是負現金流，那意味公司的業務未能轉換成現金，那公司只好從借貸或變賣資產取得現金來令公司繼續營運。從現金流量表中，投資業務之現金流量就是反映購買/變賣資產的淨現金流，而融資業務之現金流量就是反映公司借貸或股本融資（即是「向市場/股東抽水）的淨現金流了。如果經營業務是負現金流，那就側面顯示目前公司的資產並非優良的資產了，業務也不是真正賺錢的業務！