重思人生 - 思考投資人生的80後小薯
一名正在思考未來人生的80後小薯仔,在會計行業行走江湖,飽歷滄桑。價值投資追隨者,力不到不為財,只有自己才可以能為自己的人生負責。這個部落格純粹只是紀錄自己在投資上做的功課,在做功課時當刻的想法,也要告誡自己,功課是重質不重量,所以謹記寧缺匆濫
2023年12月10日星期日
拼多多市值超阿里,大衛真的打贏哥利亞?
2023年12月6日星期三
又係跌市心靈雞湯?三問跌市心態
有網友在友GROUP問起在跌市中有什麼方法令自己開心一些,讓自己心理上比股市下跌影響少些。其實每一次跌市,都會有網友討論這個問題,其實如何令自己不受股市影響,就是暫時不要去他,做一些自己開心的事。當然這是冶標不冶本,好似失戀,只是埋首工作不去想,其實解決唔到,最重要是自己let it go。
2023年11月27日星期一
BABA 2024財年第二季業績分析(下):阿里新戰略,股東等什麼?
BABA 2024財年第二季業績分析(中):一心一意菜鳥集團、三心兩意阿里雲
BABA 2024財年第二季業績分析(上):老態龍鐘淘天集團、年輕少艾國際電商
2023年10月30日星期一
TSM 2023年第三季業績分析
10月19日台積電出了業績,情況真的喜出望外。今篇會跟大家分享TSM 2023年第三季的業績,而估值本星期稍後時間會在Pateron中分佈。有興趣的移玉步到Pateron看看。
第三季度的收入以新台幣計算,按季增長 13.7%,或以美元計算,增長 10.2%,符合公司的預期。毛利率為54.3%,增加0.2%,高於公司預期。毛利率增長反映了產能利用率提高,以及台幣貶值的關系。不過跟過去新制程初推出的情況一樣,新制程N3擴產也減低了利潤率。營業利潤率為 41.7%,下跌0.3%。主要是由於研發N2的費用增長所致。
2023年10月25日星期三
2023年10月7日星期六
2023年9月20日星期三
2023年8月文章匯總
8月業績期完結,小薯的家事也告一段落。也花了少許時間分享一下未分享過的公司的業績。另外,823 CEO龍囝減持股票,在823股價跌跌不休的情況下,龍囝減持就成了過街老鼠,但小薯一於少理,又從另外一個角度跟大家看看。最後,還有小薯最喜愛的薯友問答,每次薯友問的問題,都能激起小薯的一些反思。
(過去成績不代表將來,不過JOIN PATERON不涉及風險,只是助養一下薯仔,歡迎大家助養。如果不喜歡,也可以繼績睇小薯的BLOG)
2023年7月文章匯總
7月業績期開始,少不免要看一下業績。同時,因為小薯其中一收息股659可能被私人化,出現了reinvestment risk。找了幾類的收息股,也跟大家分享有關的選股邏輯。最終只是買了少許331,更多是放到債券上,因為目前債券的值搏率真的較買股為高。
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2023年6月文章匯總
6月開始工作開始忙碌,加上家中發生一些事情,沒太多心血出文。可是,世紀供股後的領展首份業績,沒理由不看看。
2023年9月19日星期二
2023年5月文章匯總
過去幾個月算是小薯的多事之夏,近日回歸平靜,出文也相對多了,也可以更新一下估值,也可以發掘下新公司。同時整理一下過去數個月出的文章。
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學懂 「接受」的JPEX事件
雖然JPEX事件對受害者不太好受,但JPEX這粒花生今次真的頗香口。小薯好上一篇嘗試用旁觀者的心態去冷眼看看不同的輿論。今日小薯又趁一下熱度,帶出其他投資心態。 截止周一下午2點,一共1408人報警,涉款大約10億元,即平均每人涉款約71萬。香港人有錢的人真的很多,百萬美元(即780萬港元)的富翁有12.95萬名(LINK),全球排第七,但有沒有對應的財商樣又是另外一個問題。接二連三的騙案,就反映到人有錢不等於有財商。
2023年9月18日星期一
「責任不在己方」的JPEX事件
2023年9月14日星期四
545億 霸權皇者Arm,係Arm孫正義定啱投資者?
軟銀旗下的半導體設計公司Arm已經確定將於14日在納斯達克上市,定價每股51美元,估值超過540億美元。Arm同時引入多過基石投資者,包括蘋果、Google、英偉達、三星電子、AMD、英特爾和台積電。呢單今年最大IPO,同時有AI熱加持,第一日會唔會抄上去,小薯食下花生就算。小薯感興趣的,反而係佢盤數,同埋個估值是否吸引。睇下本招股書,就大約有個感覺。
2023年8月29日星期二
薯友問答:投資者的抉擇
在上一篇回答了薯友有關加息時的資產配置問題,就再追問了一個問題。這個問題就涉及出售股票的考慮。
薯友舉了一個例子:「假設股票A賣了的話就即時蝕50-60%,如果發現有另一隻股票B長遠息率較高,或者這股票中長線增長率會高過股票A,就算慘蝕賣股票A都可以?」
2023年8月27日星期日
2023年8月23日星期三
BABA 2024財年第一季業績分析:暗藏倒退的增長
BABA出了FY24第一季業績,小薯本身都不太想寫,因為FY23 Q1上海封城,淘天系今季的業績是預期會向好,所以小薯更傾向睇多一季,再確實一下復甦情況。可是,今季又是「1+6+N」之後的第一個季績,所以BABA財報的分部統計口徑又有變化,淘天、國際數字商業、本地生活、菜鳥、雲業務、大文娛作為六大業務集團單獨呈現。另外,今次業績也是張勇作為CEO的後一份成績表,所以就跟大家起看看。
2023年8月20日星期日
繼續大大力鞭打領展王CEO屁屁
小薯今天繼續就領展CEO龍囝開火。上一篇怒「屌」完一次(LINK),今次小薯繼續做「維園阿伯」,繼續分享之前跟朋友,就龍囝「企圖賣出認股權得來的股面,意圖損害小股東自故之來擁有之利益完整」一件,「維園阿伯」式的討論。
2023年8月17日星期四
大家齊齊打展展王CEO屁屁
2023年8月14日星期一
MOODY'S 2023年第二季業績分析
今天跟大家分析一間得簡單的公司。就是因為簡單,所以小薯之前一直都沒有分享(基於小薯偏好分析複雜的公司,越複雜學得越多,再看回簡單的公司就很易上手)。這間公司就是Moody's(MCO),MCO盤數小薯很多時都不會細看,甚至一年睇一次都okay。因為業務簡單,即使業績往下跌多數是大圍經濟原因,其市場地位堅固,通常都唔會「死得去邊」,能夠穿越經濟週期。
2023年8月13日星期日
Tesla 2023年第二季業績分析
最後跟大家分享多間「紫海」中的公司。相信唔少人都已經講過Tesla,小薯自己就以「食花生」的心態去看今期業績,沒有detail研究,只會基於公司的PPT做口水短評,所以人地一定睇到小薯睇唔到既地方,所以大家可以一起打臉小薯。
ASML 2023年第二季業績分析
PATERON LINK --> LINK
大家不用擔心,這篇是公開文,大家可以一齊研究。
無獨有偶,台灣同荷蘭兩間公司的管理層對前景的想法真的很一致。這個行業真的可以互相check有冇講大話。當然,老黃、CC、荷蘭佬可以串通夾口供,一齊講大話。咁荷蘭佬ASML點樣睇半導體行業?這個分析之前已在FB share過,但為免有讀者不知道,也在這裡share。
TSM 2023年第二季業績分析
之前一個多月,家中發生了不少事,沒有大過時間寫文看數。不過,業績期當然少不了要分析業績。可是,也抽了些時間點列分享下,這個方面Pateron在這方面就方便些。之前已在FB share過,但為免有讀者不知道,也在這裡share。
AMZN 2023年第二季業績分析
2023年6月24日星期六
再談能力圈
當我們講價值投資,通常都會談及一個概念,就是「能力圈」。當提及價投時的「能力圈」,不少人就會想到對投資標的的行業的熟悉程度,不熟不投資,再進一步就是,就是認為有了能力圈,就好像投資該行業就能成功!事實上,單單對投資標的的行業很熟悉,並代表投資該行業就能成功,否則該行業的專家就是投資高手,但現實明顯就不是那樣。「能力圈」是遠比對行業的熟悉程度要求更高!
2023年6月12日星期一
領展 2023財年業績分析:領展供股後遺症,業績亮麗但每單位派息大減。
領展(0823.HK)上星期公布了截至2023年3月31日止年度末期業績,一如所料,在領展於三月底完成供股後,已發行基金單位數目增加20%,即使公司的總可分派金額不變,每基金單位分派也會大幅減少。因此,領展的年度每基金單位分派減少10.3%%至274.31港仙(2022年:305.67港仙)。當中,中期包括每基金單位分派155.51港仙(2022年:159.59 港仙)及減少約18.6%的末期每基金單位分派118.80港仙(2022年:146.08港仙)。
2023年5月26日星期五
分拆出來的阿里雲,敵劍在前,以「降」為「進」
上一篇文章主力討論的變動較大的電商業務,今篇則主力分析將會全面獨立分拆的阿里雲。阿里雲是BABA的一個發展重心,全面分拆意味BABA會更去這項業務的價值。小薯從來沒有獨立分析阿里雲。可是,公司決定以股票股息的方式把阿里雲分所有BABA的股東,意味我們也要獨立考慮這項業務的發展以決定我們的投資策略。
BABA 2023財年業績分析:質變的新發展,新路向
過去一個星期有些忙,在前一兩天快速的在TG群組分享了BABA FY23的業績感覺,今天終於有時間靜心看看這份業績,及各主要業務的情況。今次業績的資訊量很多,而且各項業務在過去一至兩年出現了一些質變。因此,小薯今次會較長氣,側重討論BABA的新發展方向,多於財務情況,因為今季的財務情況跟23財年的第三季差不多,需要的就可以看回那篇分析(LINK)。今篇主要集中在電商業務。阿里雲因會獨立分拆,所以另文全面分析,以全新公司的角度去詳細討論阿里雲目前的形勢(LINK),以決定投資策略。最後關於公司的上市計劃,資本架構重組及小薯對BABA的投資策略(LINK)。三篇共有7000多字,因此各位可能要花些時間靜心去看。
2023年5月20日星期六
2023年4月文章匯總
4月回歸平靜,業績期過了,可以更新一下估值,也可以發掘下新公司。小薯正在Follow的公司中,BABA的「1+6+N」方案真的算是大新聞,徹底癲覆了BABA的方向,所以小薯也花了些時間去研究一下。另外,過了1年後,環境改變,用開的現金流折現模型也要更新一下。
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2023年3月文章匯總
3月真的是小薯最peak的時間,出文量也減了,只有分析兩家公司的業績分析和業績之外的觀察,但都是一等一的長文,有興趣可以看回。
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2023年2月文章匯總
文章匯總真的完全忘了,想寫的topic好多,但時間真的沒有,唯有作出取捨。有時在TG Group有些觀點輕輕帶過,不夠成文,想在FB留下腳毛,但看到水蛇春的「股神」留言,也就放棄了。過了之後,也無謂再PO,畢竟有時間性,出文留PO也沒有意義,就當成薯圈的專屬優惠吧!
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學懂「工作效率」又高又低的員工
上文(LINK)提到工作目標是為了賺取知識、人生經驗,和社會保持連繫,讓自己持續更新,找尋工作的方向就是看這份工作能否增加你整個生命的現值(present value)。雖然小薯最後也說錢不是人生最重要的東西,畢竟人生有不少東西不能量化。可是,如果大家將自己當成一間公司,在時間上的運用和工作上的選擇就會更有施效率。
在工作或者行業上的選擇,我們不妨考慮兩個情況:
2023年5月19日星期五
2023年5月15日星期一
匯君財經三週年拉闊問答總結
止凡的YT channel常駐客席主持匯君舉行的六場共十多小時的三週年拉闊問答,在13日灑花結束。先利申,小薯未聽第五場的重溫,不過已經聽其他四場公開場及第六場的私人場,都想趁記憶猶新,整理一下作個總結。為何小薯膽敢做這個總結,因為匯君所有答案都好自後一致,不會像一些KOL搞live,答案變來變去,想總結也無從入手,有時回答也是遊花園,摸不著邊際,沒太多意義。
巴菲特:「從未做過情感的投資決策」,真的只要股神才做到?
止凡的YT channel常駐客席主持匯君開設的匯君財經開立了三週年,並舉行了六場共十多小時的拉闊問答,在13日灑花結束。今次的拉闊問答因為多了一些非財經類的問題,令到匯君的人設(?)多了一份人性。當中不少人問到匯君為何能這樣的客觀評論事件,甚至有聽眾叫匯君放輕鬆,笑多些。。匯君的回應是他在工作或投資評估時,會把自己抽離,以第三者的角度去看待事情,表現出來就是極端的客觀、冷靜、不苟言笑。可是,大家只是認識工作上匯君,但是私底下他是很幽默,很愛笑、懂得放鬆的人。
當小薯聽到這裡,不期然想到剛剛完結的Berkshire Hathaway的年度股東大會上,也有人問巴菲特和芒格了一個問題:「你們有沒有做過情感驅動的投資決策?」
2023年5月4日星期四
首程 2022年業績分析:漸見增長,但不要被股息綁架
今年首程的報表表達方式又變!事後孔明講,其實中期報都有這個跡象(停車業務中突然出現了投資收益),但小薯也想不到這麼徹底,連分部業績也不去分,只分收入來源!業務也重新改組改名,不再是資產管理和停車出行,而是資產融通和資產運營。資產融通的收入包括REITs諮詢、REITs發展基金、資產管理、戰略配售基金等綜合收入。資產運營的收入包括停車、產業園的運營、科技服務收入和與REITs原始權益人共同開發的業務收入。雖然業務的表現方成大變,但業績都要睇的!
2023年5月2日星期二
Amazon 2023年第一季業績分析:降本增效見效,短期前景還看經濟
原本小薯也不太想寫亞馬遜 FY23 Q1的業績,一來時間問題,二來FY23 Q1業績的主軸也是跟FY22 Q4差不多些,零售業務持續復甦,但AWS增幅繼續下跌的趨勢。不過,可能是因為不少人們擔心AWS的問題,所以PM小薯睇法。為了懶一點點,就出一篇簡單的文說說好了。
根據星期四亞馬遜公佈的FY23 Q1業績,由於全球經濟形勢的不確定性,公司雲計算收入增幅大幅下降,但公司今季的銷售額和利潤仍然均超出預期。拆分不同的業務,情況如下:
2023年4月22日星期六
2023年4月19日星期三
如果今天股市大跌,你想買什麼!
2023年4月15日星期六
Amazon CEO Andy Jassy給股東的信 - 新的KPI,新的潛力,新的投資
先講這封信的再兩個重點:
2023年4月10日星期一
SEA LIMITED 2022年第四季業績分析:用增長換利潤,降本增效成關鍵
今日終於小薯有追蹤但仍在觀察的公司的業績,這就是Sea Limited。3月7日晚美股盤前,Sea公佈了2022年四季度財報,小薯只能說公司為了儘早扭虧為盈,基本上是「無所不盡其極」,完全是擦新了小薯的三觀。在早前集團整體的營運及現金流狀況是倒閉邊沿,而管理層明言今年重點是降本增放,注重利潤多於增長,因此今季的分析重點再於集團能否扭虧為盈,以及降本增效的成果。
2023年4月1日星期六
BABA大勢,合久必分,「1+6+N」大剖析
寫下近日熱度的BABA一拆六。28日阿里巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇發佈全員信,宣佈啟動「1+6+N」組織變革。所謂一拆六,就是把目前公司的業務業務群和業務公司分成以下六大業務集團+N間不包括在六大集團內的N間業務公司,分別成立董事會及自己的CEO,每個業務集團和業務公司的董事會及CEO自己直接營運,BABA全面實行控股公司管理:
2023年3月30日星期四
福壽園 2022年第四季業績分析:不完美中的驚喜
這個月簡直是非人生活,由上旬每天十二三小時的工作時數,到下旬每天十五六個的工作時數,想不到復常加上市條列修改的工作量會變化得這麼大。處理好一間公司的問題,就到第二間爆出新問題,雖然小薯的業績期明天才完,但這兩天終於可以鬆一鬆,回到十小時工作圈,有時間追回一些業績寫下文。見易後難,今次先看看福壽園。
3月17日晚間,福壽園(01448.HK)發佈了2022年業績報告,公司期內實現營業收入21.72億元(人民幣,下同),歸屬於母公司股公的淨利潤6.59億元,並向股東派發2022年末期股息每股7.58港仙,連同中期已派的每股5.64港仙,2022年全年共派息每股13.22港仙,較去年增加17.2%,派息比率為40%,實現了2022年5月底公告的提升股息報酬承諾:「擬提高股息分紅比例,擬分配總額不低於公司當年實現的可供分配利潤的35%,並預期未來將逐年提升至公司當年實現的可供分配利潤的60%或以上」
2023年3月12日星期日
矽谷銀行 SVB兩天爆雷死因分析,是自殺還是被謀殺?
全美第16大銀行,Silicon Valley Bank(SVB)由上星期傳出擠提,要賣債、配股集資去彌補資金缺口,到星期五上午,SVB被Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC)接管,要求關閉,成為自 2008 年金融危機以來倒閉的最大銀行,是第二大的bank failure in U.S. history(第一就是2008爆雷的Washington Mutual) 。
相信有些人滿頭黑人問號,SVB為何會倒閉,明明帳面資產2118億美,債務為1955億,為何會資不抵債?如果不是資不抵債,為何又要賣債及配股集資?為何在星期三出售 210 億美元的證券,虧損 18 億美元,就會倒閉要被接管?為何會出現bank run?
當然小薯沒有研究這間銀行,事實上如果SVB不爆雷,小薯也不知這間銀行的存在。不過,作為case study,好多野學!如果有人想玩distressed,但又唔去睇數,搏無事,可以低位反彈,其實同賭無分別!
2023年3月2日星期四
塘邊鶴講故:猶大王 Jehoshaphat大戰DIY魔怪創科實業
Jehoshaphat Research在2023年2月23日在網路上刊發的研究報告,指控創科實業有限公司利用「操縱性會計」和「玩弄會計數字」,誇大公司盈利。Jehoshaphat作為沽空機構,就能通過研究報告的指控(先不管是否合理,或者是否事實),使市場恐慌拋售股票,導致股價下跌,而Jehoshaphat就能從公司股價下跌中獲利。
小薯在2月27、28日看了研究報告,來不及出文,創科實業就於3月1日出了澄清公告(LINK) 。不過,寫了不好浪費,大家當小後知後覺馬後炮去討論又好,當照住答案說又好,小薯會用回第一次看報告的第一身想法,沒有睇年報(畢竟沒有研究),去睇一下研究報告的指控,又再看看創科實業的回應是合理。這份報告也是學習機會。
2023年3月1日星期三
BABA 2023財年第三季業績分析:大淘系「病貓」未好轉,小動物要自力更生
BABA的業績上星期出爐,因為今季業績是BABA架構重組後一週年,所以花多些時間去研究。總體結論是兄弟爬山,各自努力。淘系的大淘寶,淘寶和天貓依然在泥沼中同其他競爭者打摔角,收入在競爭下仍未止血。作為以住往輸血給其他業務群發展的淘寶和天貓,已經自顧不暇。在較成功的降本增效下,其他業務群的虧損已經大幅度收窄,特別是菜鳥和盒馬兩隻動物已經接近收支平衡,慢慢做到各自修行的情況。
先講業績結論,前景放到最後。總的來看,業績表現都要高於市場預期。其中Q3 BABA收入2478億元,略高於市場預期2459億元;經調整EBITA同比增長16%,約520億元,超過市場預計的445億元:
2023年2月18日星期六
芒格認錯!阿里巴巴是其中一個最大的錯誤!咁我們又學到咩?
其實這兩個星期太多花生,823供股,BRK減持TSM,Munger炎上,誤了業績正事,但花生不食又對唔住自己。希望呢篇講完Munger點評BABA ,就回歸正途。
新聞大賣headline說BABA是一個biggest mistakes,當然又會不少KOLssss拿花生,講punch line。可是,我們更應該了解的,不是為何Munger說BABA是biggest mistakes?
我們又看看原文:
識睇緊係睇comment,睇下Munger評BYD v Tesla的評論
除了TSM,Charlie Munger 在Daily Journal AGM講得最多既公司仲有BYD (加Tesla),以及BABA。當然,亦都唔少KOL都會講上幾咀,但唔知有幾多個會睇哂成個AGM?
先講BYD vs Tesla。Tesla信徒一聽到Munger講BYD勁過Tesla,就同99歲老人開片,主要論點都係:
- 新能源車風潮無Tesla帶起,何來BYD的增長;
- BYD增長高係因為中國補貼,政策傾斜;
- BYD加價就因為margin窄,Tesla減價就因為margin,去維護Tesla;及
- 如果咁睇好BYD,點解要賣走BYD。
2023年2月17日星期五
2023年1月文章匯總
(過去成績不代表將來,不過JOIN PATERON不涉及風險,只是助養一下薯仔,歡迎大家助養。如果不喜歡,也可以繼績睇小薯的BLOG)
拼多多市值超阿里,大衛真的打贏哥利亞?
前 陣 子 拼多多的市值超過阿里的市值,連馬老師(阿里人會叫馬雲做馬老師)都在內網發信定軍心,恭賀拼多多的成功。 先講一些基本數據,2023年三季度,阿里的收入為2247.90億元,按年增長9%; 拼多多收入為688.40億元,按年增長94%。從收入看,阿里第三季超過拼多多3倍。...
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(2021年5月21日,更新 抽2021 iBond 和 開 户 優惠 ) 前幾天政府公佈了新一輪的通脹掛鈎零售政府債券 (俗稱 iBond ),為期三年,每半年派息一次(浮息) ,每手入場費 $10000 ,只要持有香港成年身分證,年滿 18 歲人士即可認購。 今次 iBond...
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近排真心忙,領展( 823 )的年報出了好一段時間,都未有時間跟大家分享業績。小薯已經在 PATERON 分享了領展的最新 估值 ,如果大家大興趣,不妨請小薯飲杯咖啡, JOIN 小薯的 PATERON ,甚至一個月請小薯食餐飯,跟其他薯粉在薯圈內圍爐取暖。 老實說,好像...
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先至聲明這一篇工商文,如果大家不喜勿看,不喜勿插。小薯前陣子受到友信證券 uSMART 的邀請使用他們的 APP ,發現有幾種功能是不錯的,值得向大家推介一下。 首先行貨介紹一下友信證券的背景,他們的官網是這樣介紹的:「核心管理及金融科技團隊成員來自世界知名科技企業巨頭和...