經調整EBITDA（百萬港元）
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2017 v 2016
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2016 v 2015
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2017
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2016
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2015
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TtY
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QtQ
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TtY
|
QtQ
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第一季
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3,180
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2,433
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2,302
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31%
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7%
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6%
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-2%
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第二季
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3,286
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2,273
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1,857
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45%
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3%
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22%
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-7%
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第三季
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3,522
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2,681
|
2,101
|
31%
|
7%
|
28%
|
18%
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第四季
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4,159
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2,961
|
2,476
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40%
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18%
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20%
|
10%
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全年
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14,147
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10,348
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8,736
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37%
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18%
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以上為銀娛2015、2016、2017年三年每一個季度的經調整EBITDA。
銀娛2017年全年的每股盈利是HK$2.45，每股資產淨值是HK$10.85
根據歷史數據，估計合理市盈率約13-25倍，而估計合理市帳率約2.5-5倍
由此推斷， 2017年的每股估值應約：HK$31 – HK$61（2017年股價波幅：$31.95 - $63.55 [數據來源：aastock] ）
展望2018年，小薯預計每股盈利增長約20%，估算基準是：
- 2017第四季增長約18%，在較高基準下及保守估算，2018年第一季比2017第四季增長下調至只得約10%。
- 接下來的三季，即使預算較2018年第一季沒有增長，全年經調整EBITDA也有約30%的增長。
- 計及新增的資本開支折舊及開支增加等，故估算每股盈利增長20%是合理的。
以此推斷，銀娛2018年全年的每股盈利約HK$2.9，每股資產淨值是HK$13.0。
因未來的新增項目收益的不確定性，較保守的將估計合理市盈率打九折，約12-23倍，而但因市帳率近年也大致維持在5.X水平，故估計合理市帳率維持在約2.5-5倍
由此計算， 2018年的每股估值應約：HK$32 – HK$66
小薯執筆日（2018年3月5日），收市價是HK$65.85，處於合理估值的最高點。此價的安全邊際不夠，故小薯認為還未是合適時機購入。
銀娛為穩定偏向增長型，如現時想購入持貨，只可小注買入，再待股價回落至較合理水平才開始分注購入，待股價跌至$48以下始正式買貨，再持貨等待行業回春和銀娛的增長點爆發。
**此文章不構成投資建議，投資前請自行考慮風險**
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