2018年3月14日 星期三

清倉不清倉 - 後續 (2018年3月14日)

上一篇分享了小薯的出售策略,想不到會引起一些網友注意,並詢問了一些問題,而這些問題主要有關有三個主題:

1)為何小薯會用那些百分比;
2)如何定那些「合理價」;和

3)為什麼只談升時的退出機制,而不提跌時的退出時機。

小薯就用這個post一次過回應啦!



先回應一下第三個問題。有看開小薯文章的,都會知道小薯主張如果持有的是優質企業,股價下跌至低於合理價下限,而企業的本質沒有變,那反而是入市時機,因為企業的價值長遠是上升。在此前題下,又何需退出機制?小薯有一隻持股,在去年的大升市中曾跌近25%,但小薯評估後認為價跌不是本質上的原因而沒有出售,現在已經倒升近30%了!

那如果發現股價下跌是因為本質上的原因呢?那請看回上一篇的第一步了!我不在這裡再述了。

第個二問題涉及估值的問題,不是一時三刻能解釋得清楚,也有不同的門派,而小薯也是不斷學習中,所以不打算在此POST分享。PE、PB、股息率等也是估值的一種方法。早前小薯分享了金沙和銀娛的估值,大家能看下,應該稍稍明白某些估值方法。

有一點小薯要提一下,就是估值不會是一個特定價格,而是一個範圍。因為沒有人知道未來的事,只能用以歴史數據加上個人對未來的預測,推斷一個較合理的範圍,之後反復驗證,得出一個越來越準確的範圍。

回到最初的關於百份比的問題。其實答案很簡單。

第一個方法純粹以收回成本的思維考慮 。沒有人說賣貨只有「不賣」跟「全賣」兩個選項。不少小投資者都會想在升市時賣貨鎖定利潤。第一個方法在升市時既能減輕少許鎖定利潤的出售衝動,也避免失去潛在升幅;在跌市時,也因已收回部分成本而心理較輕鬆。

第二個方法則是參考以往經驗,在上落市時偏離合理價十多二十幾個百份比是經常發生,如果因為這十多二十幾個百份比而出售就失去潛在升幅,也將珍貴的資產換回貶值的現金,得不償失。固此有25%持有的睇法。

而25%以上的50%及75%的參考位,通常會在超熾熱的市況才會有機會出現,而超出合理價超過百份比越高,出現的機會就越低,所以出現時就不妨出售部份股份,因為相當大機會股價會回歸合價值而能購入更多股份,加大資產。
而老實說,股市長遠來說是一個價值發現過程。如上一篇提到的,股價大升可能是公司質素增強,重估後合理價可能會有所提升,上升後的股價其實也是合理價。所以如何不先了解股價上升原因,股價升就立即出售,很容易就失去一間優質公司了。

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