2018年3月7日 星期三

金沙(1928) 估值計算(2018年3月7日)



經調整EBITDA(以百萬美元計)
2017 v 2016
2016 v 2015
2017
2016
2015
YtY
QtQ
YtY
QtQ
第一季
624
518
532
20%
2%
-3%
-11%
第二季
603
488
564
24%
-3%
-13%
-6%
第三季
651
628
546
4%
8%
15%
29%
第四季
733
610
581
20%
13%
5%
-3%
全年
2,611
2,244
2,223
16%

1%


以上為金沙201520162017年三年每一個季度的經調整EBITDA

金沙2017年全年的每股盈利是HK$1.55,每股資產淨值是HK$4.81。

根據歷史數據,估計合理市盈率約11-26倍,而估計合理市帳率約4.4-7.7倍,合理股息率約5%-6.5%。

由此推斷, 2017年的每股估值應約:HK$30 – HK$402017年股價波幅:$31.25 - $41.85 [數據來源:aastock]

展望2018年,小薯預計每股盈利增長約15%,估算基準是:
  • 2017第四季增長約13%在較高基準下及保守估算,而金沙業務及增長較銀娛穩定,2018年第一季比2017第四季增長下調至只得約10%。
  • 接下來的三季,即使預算較2018年第一季沒有增長全年經調整EBITDA也有約24%的增長。
  • 計及新增的資本開支折舊及開支增加等,故估算每股盈利增長15%是合理的。


以此推斷,金沙2018年全年的每股盈利約HK$1.79。同時,過往數年股息均維持在HK$1.99,故保守推斷2018年全年也會維持在HK$1.99

因未來的新增項目收益的不確定性較銀娛低,但增長力卻沒有銀娛那麼強,較保守的將估計合理市盈率打九折,約14-25倍。

由此推斷, 2018年的每股估值應約:HK$24 – HK$42

小薯執筆日(201835日),收市價是HK$41.9,接近合理估值的最高點。此價的安全邊際不夠,故小薯認為還未是合適時機購入。

金沙為穩定型,增長較銀娛慢,如現時想購入持貨,只可小注買入,再待股價回落至較合理水平才開始分注購入,待股價跌至$35以下始正式買貨,再持貨等待行業回春和金沙的氹仔項目爆發。


**此文章不構成投資建議,投資前請自行考慮風險**


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