重思人生 - 思考投資人生的80後小薯

2017年11月10日星期五

領展(0823) 2017年中期業績分析（2017年11月10日）

2017年11月8日，領展公佈了半年業績，可分派收入總額按年升6.2%至26.04億元。期內每基金單位中期分派為121.5仙，按年增長8.7%。期內，收益總額及物業收入淨額分別按年增長7.4%及9.5%至49.49億元及37.67億元。

作為小薯的愛股之一，當然做一下功課，看看公告。

財務情況

收入 (百萬港元)	2017年9月30日	2016年9月30日	升/（跌）
零售租金	3,324	3,157	5.3%
停車場	1,022	967	5.7%
中國物業	399	289	38.1%
其他	204	195	4.6%
總計	4,949	4,608	7.4%

	2017年9月30日		2016年9月30日
	佔營業總額	分部利潤率	佔營業總額	分部利潤率
零售及商業物業	75.0%	75.5%	74.6%	74.5%
停車場	20.7%	76.7%	21.0%	73.4%
其他	4.3%	-30.4%	4.4%	-11.0%
總計	100.0%	72.4%	100.0%	71.2%

2017年11月4日星期六

福壽園國際集團有限公司 - 人生終點的龍頭企業（2017年11月4日）

基本資料

股票代號： 1448
業務類別：殯葬
集團主席：白曉江(主席兼執行董事)
主要股東： Perfect Score Group Limited (22.97%)
核數師：德勤‧關黃陳方會計師行
集團網址：http://www.fsygroup.com

企業簡介

福壽園國際集團有限公司（「福壽園」）是中國最大的墓地運營商和殯葬服務提供商，業務主要可分為三個疇範：墓地出售、提供殯儀服務及提供墓園維護服務。目前福壽園國際集團產業涵蓋公墓、殯儀、殯葬設備、生前契約、規劃設計、生命教育等領域，業務擴展至上海、河南、重慶、安徽、山東、遼寧、福建、浙江、江西、江蘇、廣西等十一個省、自治區、直轄市的二十餘座城市。

2017年10月30日星期一

從財務報表看投資 - 投資活動的現金流量（2017年10月30日）

上兩篇關於現金流量表的文章已經詳細討論了現金流量表內三項現金流量的分別及基本分析方法，以及經營活動的現金流量的分析方法。各位Blog友如果想看回以上兩個題目，可以看：

從財務報表看投資 - 經營活動的現金流量（2017年10月17日）：http://reviewfuturelife.blogspot.hk/2017/10/20171017.html

從財務報表看投資 - 現金流量表（2017年10月11日）：

http://reviewfuturelife.blogspot.hk/2017/10/20171011.html

今次，小薯就跟大家討論一下投資活動的現金流量。其實，這個項目是很直接，不太難去理解。

2017年10月25日星期三

澳優乳業股份有限公司 - 乳製品的明日之星（2017年10月25日）

澳優乳業股份有限公司

基本資料

股票代號： 01717

業務類別：乳製品

集團主席：顏衛彬(主席兼執行董事)

主要股東：晟德大藥廠股份有限公司(28.99%)

核數師：安永會計師事務所

集團網址：http://www.ausnutria.com.hk

企業簡介

澳優乳業股份有限公司（澳優）主要於中國從事生產、營銷及分銷嬰幼兒營養品，以及乳製品業，業務包括研究及開發、奶源收集、加工、生產、包裝、營銷及銷售乳製品予荷蘭及其他海外國家之客戶，以及研究及開發、生產、營銷及分銷營養品。旗下有澳優乳業（中國）有限公司、澳優海普諾凱（荷蘭）乳業公司（Ausnutria Hyproca B.V.），業務範圍現已全面涵蓋B2B、B2C領域，包括自有品牌生產、銷售和為全球知名乳品品牌加工生產。同時，自有品牌的銷售網路已覆蓋全球及國內+，旗下的佳貝艾特品牌奶粉暢銷中國、美國、荷蘭、德國、義大利、俄羅斯、阿聯酋等40多個國家和地區，能力多、海普諾凱1897、美優高、美納多品牌全面覆蓋中國高、中、低端奶粉市場。澳優是一間在全球擁有完善的從收奶、生產到市場終端銷售的產業鏈，並在中國、北美、歐洲、俄羅斯、中東等地擁有銷售服務網路的國際乳業公司。

2017年10月19日星期四

十九大的啟示（2017年10月19日）

中共十九大的報告也用了不少篇幅談經濟發展，回顧過去小薯就不多看，不多提了。小薯會聚焦習大大的講話對將來的投資有什麼啟示？

經濟發展方向

第三章第四節：「……發展必須是科學發展，必須堅定不移貫徹創新、協調、綠色、開放、共用的發展理念。」「……推動新型工業化、資訊化、城鎮化、農業現代化同步發展，主動參與和推動經濟全球化進程，發展更高層次的開放型經濟……第三章第九節：「……堅持節約資源和保護環境的基本國策……形成綠色發展方式和生活方式，堅定走生產發展、生活富裕、生態良好的文明發展道路……」（小薯按：創新、綠色毫無疑問是未來發展的主調，新經濟股跟環保概念股可以留意多些）

澳優：從自身開始選擇股份（2017年10月19日）

小薯曾經有文章提過，小薯選擇股票通常都是選擇一些容易觀察到的，容易理解的該股票背後的業務的股票，身邊的「衣、食、住、行」就是最容易入手的地方。可參考小薯於2017年9月16日發表的文章「莎莎：從身邊開始選擇股份」（https://reviewfuturelife.blogspot.hk/2017/09/colourmix1173-0178-0653-loccitane.html#more）

除了日常生活的「衣、食、住、行」外，另外可以考慮的切入點，就是每個人都會發生的事，即是「生、老、病、死」。每一個階段，也有其必需的東西，例如：

1.      生：嬰兒的必需品- 奶粉、牛奶等乳製品

2.      老：保健品、醫療服務

3.      病：藥物、醫療服務

4.      死：殯葬服務

2017年10月17日星期二

從財務報表看投資 - 經營活動的現金流量（2017年10月17日）

上一現金流量表內三項現金流量的分別及基本分析方法，這次，小薯就集中討論經營活動的現金流量。

有現金流的業務才是真業務

一家健康的公司，必需要有從經營業務而來正現金流。因為在現金流量表裡，經營業務現金流是已調整了非現金收入，及反映了賒帳銷售的影響（透過應收賬款調整顯示，調減代表公司當年相對去年進行了較多而年未時仍末能收回的賒帳銷售，調加則宜是相反）。當一家公司經營業務正現金流越多，代表公司的業務真正為公司就硬現金。

相反，如果公司經營業務是負現金流，那意味公司的業務未能轉換成現金，那公司只好從借貸或變賣資產取得現金來令公司繼續營運。從現金流量表中，投資業務之現金流量就是反映購買/變賣資產的淨現金流，而融資業務之現金流量就是反映公司借貸或股本融資（即是「向市場/股東抽水）的淨現金流了。如果經營業務是負現金流，那就側面顯示目前公司的資產並非優良的資產了，業務也不是真正賺錢的業務！

2017年10月11日星期三

從財務報表看投資 - 現金流量表（2017年10月11日）

現金流為王

大部份的投資者，分析一間公司，第一樣會先看利潤。因為計算股價是否便宜時，都會看市盈率，而市盈率就是源於利潤。同時也因為利潤能反映公司有沒有增長潛力，讓投資者評估公司是否有長期的投資價值。從小薯的角度，利潤當然重要，但更重要的是，反而是現金流。

試想想，A公司有$10億利潤，卻是現金淨流出$5億。B公司只得$5億利潤，但是現金淨流入$3億。作為投資者，你會認為那一間公司更值得投資？相對A公司，小薯會傾向投資B公司。

2017年10月9日星期一

曹星如戰河野公平大賽有感

圖片來源：新華社

前幾天，神奇小子曹星如（Rex）前晚對戰前世界冠軍的日本拳手河野公平，最後因眼腫而被終止賽事，以68:66的點數擊敗對手，取得職業生涯22連勝。及後，不少人賽後做鍵盤裁判，說什麼不公，對賽果感到疑惑，甚至說打假拳。

小薯不懂什麼賽例，但未有什麼了解之前，就對賽果說三道四，做鍵盤裁判，不管是對裁判的專業，拳手的努力，是一種不尊重，是一種侮辱。為此，小薯看了國際拳擊規則條例。

其中摘錄如下：

「4.1.1 比賽結束時，依據評判員每回合評分總和判定獲勝選手。獲勝分為一致獲勝或多數獲勝。

4.1.2 直到比賽結束前，評判員將為運動員每一回合進行評分，根據記分系統統計分數，分數領先的運動員為獲勝方。如果比賽提前終止，即使該回合不完整也必須評分。

2017年9月28日星期四

莎莎國際控股有限公司 - 耐心等待復蘇的優質零售企業（2017年9月28日）

莎莎國際控股有限公司

基本資料

股票代號： 08178

業務類別：美容及個人護理

集團主席：郭少明

主要股東： Sunrise Height Incorporated (49.26%)

核數師：羅兵咸永道會計師事務所

集團網址：http://www.corp.sasa.com

企業簡介

莎莎國際控股有限公司（「莎莎」）為一化粧品零售集團，於亞洲設有逾280間零售店及專櫃，銷售逾700個品牌產品，包括護膚品、香水、化粧品、護髮及身體護理產品、美容營養食品、以至專有品牌及獨家代理的名牌產品。在亞洲區內五個主要市場包括香港及澳門、中國大陸、新加坡、馬來西亞及台灣地區。根據「Retail Asia」雜誌及Euromonitor 2016年「亞太區首500家零售商」排名，莎莎現為亞洲領先的化粧品連鎖店，亦為香港十大零售集團之一。莎莎在亞洲獨家代理逾100個品牌，為香港最大的化粧品代理商之一。

收入模式

莎莎的營運收入主要來源自以下數項：

零售業務
品牌管理業務

2017年9月16日星期六

莎莎：從身邊開始選擇股份（2017年9月16日）

投資股票，就好像做生意一樣，要理解該盤生意的運作模式，明白大環境對該盤生意的影響。所以，小薯選擇股票通常都是選擇一些容易觀察到的，容易理解的該股票背後的業務的股票，身邊的「衣、食、住、行」就是最容易入手的地方。這也是巴菲特找尋潛力股的方法。

早前，小薯曾分析的領展（因為所持的都是民生物業）、佐丹奴（因為人人都需要買衣服），都是可以從生常生活能夠理解的股份，分析該股份有沒有潛力。

小薯經常出入商業地區，感覺上零售的市道比早前有向下的情況（相信大家都有類似的感受），自由行明顯是少了，行街購物的也不多，不管是奢侈品、日常耐用品（如電器），或者衣履，都是人流不多，也經常要促銷。可是，唯一一款店舖的，人流依然相對地暢旺，就是化妝品店（常言道，女性及小朋友的錢是最好賺的），令我想看看相關行業的股票的情況。

2017年9月14日星期四

投資工具- 基金（2017年9月14日）

一貫小薯的想法，投資之前，必須要做功課。未做功課，寧願不進行投資，寧缺勿濫。功課功課不單指深入分析投資產品，而家由最表面了解投資工具，到最深入的產品分析，以致各種工具產品操作方法。坊間有很多投資工具，股票、物業、基金、保險（沒錯！保險也是一種投資產品）、債券、外幣、等等。每一種投資工具都有各自的特性、優缺點，沒有說一種投資工具比另外一種好，最重要找到適合自己的工具。

如小薯一開首所說，投資之前，必須要做功課，所以小薯投資某項工具之前，都會先理解各種工具。否則盲目投資，只會徒增風險，而又不能相應增加回報。

由今天起，小薯會不定分享一下不同工具的利與弊（同時也給小薯機會重溫更新一下知識，始終小薯也不是所有工具都會經使用）。今天先講一下基金。

前言

投資基金是一種集體投資，集合投資目標相近的投資者的資金，資金分散投資於各種預先設定的投資產品（例如股份和債券），而投資者可間接擁有基金所購的資產，分享基金的盈利。在香港，投資基金是根據《證券及期貨條例》（第 571 章）及《單位信託及互惠基金守則》規管的。基金一般最少要持有幾十隻投資產品，以達致分散投資風險的目的。視乎基金的投資目標及投資策略，有些基金的風險程度會較高，有些則風險相對較低。