與高瓴創始人張磊對談 - 「價值」（2020年9月15日）

 

剛剛聽完高瓴創始人張磊的直播訪談，有幾個點印象好深值得跟大家分享。這個訪談的嘉賓有海底撈董事長張勇、奇績創壇創始人陸奇、斑馬資本聯合創始人及合夥人莊辰超，以及國儀量子公司CEO賀羽。

中期業績短評 - 金界控股（2020年9月9日）

上一篇了澳門賭企的業績，今次就看看有柬埔寨賭企金界。同樣，小薯今次也是點列速報的方式分享。看完這兩篇文章，不知大家對這個方式有什麼意見？

中期業績短評 - 金沙中國、銀娛（2020年9月6日）

有一段時間沒有跟大家分享業績，又或者其實也沒有什麼好分析。小薯看到後台數據，其實業績估值閱覽數量不是特別多，反而理念分享和一些用實例去解說財報反而更多人看。不知大家喜歡那一類形的題材，不妨留言告訴小薯！

 今天會跟大家分享小薯FOLLOW開的幾間賭企的業績。跟以往的表達方法不同，小薯今次試試點列速報的方式分享（始終眾所周知，2020年上半年，COVID-19對大部分市場構成負面影響，根據2020年的數據做估值沒太大意義），又看看大家有什麼意見？

打不死的，王維基還是香港電視？（2020年9月1日）

王維基先生（下簡稱「王先生」）在Facebook寫了一個POST，傳遍了不少小薯的群投資群組。再繼續寫下去之前，小薯在這裏先利申，小薯沒有持有香港電視（1137），也十分敬重欽佩王先生他作為一個香港人的資本家，有他應有的風骨、立場和態度。

小薯看到在這半年不少人對香港電視不斷吹捧，特別在疫情發生後，股價不斷向上，屢創新高，王生也在高位曾經做過配股行為。老實說，小薯也曾經對香港電視這間公司有心動過，又想過去買入。我是有兩點是說服不了小薯，令小薯卻步。

如何看「農夫山泉」這家「賣水圈賺暴利」的公司（財務篇）（2020年8月26日）

 

續上一篇：如何看「農夫山泉」這家「賣水圈賺暴利」的公司（業務篇）。如上一篇所說，今次文章，只是點列一些對農夫山泉的想法，作一個筆記，沒有整合成一篇完整文章，也沒有任何答案，是否抽IPO，抽幾多，自己決定！因為太長，所以小薯分了兩個部分出。

如何看「農夫山泉」這家「賣水圈賺暴利」的公司（業務篇）（2020年8月26日）

農夫山泉的上市引來不少關注。今次文章，只是點列一些對農夫山泉的想法，作一個筆記，沒有整合成一篇完整文章，也沒有任何答案，是否抽IPO，抽幾多，自己決定！因為太長，所以小薯分了兩個部分出。

回報是否越高越好？（2020年8月24日）

 續上一篇《你想跑贏的，是別人？是市場？還是自己？》。在投資群組裡，大家討論今年賺30%、40%是有可能，因為今年有3月的「大熊市」，之後有幾個月的「牛市」，如果操作得好，高位減倉， 低位加倉，所以40%是有可能！網友這個說法是對的！

你想跑贏的，是別人？是市場？還是自己？（2020年8月23日）

投資群組討論今天討論了今年投資表現？有沒有跑贏市場？小薯覺得這個討論真的不錯，當中至少涉及回報和市場兩個話題。小薯今天會分兩篇文章去討論。

當你問一個投資人是否希望跑贏市場，他一定答想。可是，什麼叫跑贏？什麼叫市場？假設你今年賺了20%，而今天有一位朋友A跟你聊天，說他今年賺了50%，那你會覺得自己跑輸市場？另外一天，你又跟一位朋友B聊天，他很灰心的說自己輸了20%，那你會覺得自己跑贏市場？

（長文慎入）HKFRS16新「租賃」會計準則的影響（2020年8月17日）

前幾日，小薯在《匯豐這半年是真死？還是假死？》一文中用匯豐的例子講述了HKFRS9的影響，HKFRS9的最重大影響是提信貸損失由「已產生」改為「預期」損失（如果不明白，歡迎發問）。

這條HKFRS 9是在2018年開始的會計年開始生效的，今日我想跟大家分享另外一條同時對會計三寶影響深的會計準則HKFRS16。這一條準則是在2019年開始的會計年度才生效的，相信有不少網站也有討論這一條準則。可是，真正見到這條準則的影響的年報，應該就是今年三月份至四月份刊發的業績，各位這個時候應該會發現2019年報與過往年度的有很大的不同。今日小薯就想為大家慢慢折解這條準則。

《年報解密》問與答（一）（2020年8月15日）

近日有不少讀者在FACBOOK專頁INBOX小薯，表示已經買了小薯的新書《年報解密》，小薯首先多謝各位捧場的讀者，希望各位讀者能有所得著。同時，小薯也收到不少意見，小薯也覺得是有可改進的空間，如果有機會小薯一定會作出改善，所以歡迎讀者PM提出意見。

接著，是本文的重點，因為有不少讀者INBOX小薯問問題，而小薯發現有些問題是涉及差不多的概念，那小薯不如在這裡集結問題，讓其他有同樣問的人也有所了解。

最後，老實說，因為小薯始終有自己的專業背景，雖然已不斷考慮初心者會有什麼不理解的地方，嘗試詳細解釋。可是，一來編幅所限，二來小薯也真的不是初心者，如果有什麼地方太深，解釋得不夠清楚，不妨選擇直接這裡留言，而不是PM小薯。因為你的問題也可能是其他人的問題，或者有其他高人能幫助解缺問題！不要覺得不好意思，學習最重要是學會問題的。

以下問題是真實問題，並作適度的文字修改已配合閱讀。

拜謝《年報解密》讀者的支持和讚賞（2020年8月13日）

大家都會知道出書很多時都是費神又沒錢賺的事，要靠出書維生更是小數作者才做到的書。因此，一直不太明白為什麼仍然有這麼多人出書？

今次因緣際會，沒有抱太大期望（始終是新作者，本BLOG也不是特別有人氣），以「什麼也經歷一下的心態」出書。

原來能夠得到讀者的支持和讚賞，對作者是一個很大的鼓勵，也是一件很高興的事。老實說，書的平貴不是問題，反而看到讀者能這麼認真對待小薯的新作，從書中得到一些東西，這已是小薯最大的回報。

匯豐這半年是真死？還是假死？（2020年8月11日）

人人都有講匯豐，唔通個個都想講匯豐咩！小薯就係想講匯豐，但係今次我唔係想講匯豐有幾好，或者有幾差。反而小薯想同大家了解一下，究竟匯豐的業績為何這麼差，是由根本上做得差，還是有什麼特別原因使匯豐的2020年業績大倒退。

（利申：當小薯寫完這篇文篇後，有群組的朋友分享了bittermelon的文章，也有近似觀點，但不想浪費這篇文章，也決定POST出來了）

股票不是我們唯一的資產（2020年8月8日）

接《投資是一個挑戰自我的馬拉松》一文，很多時看財務自由，很多人看重被動收入 > 支出，所以很多傳媒都會誇張收息的金額。不過，回報是資本增值和收息兩樣，不同階段著重不同的東西。小薯與出版社第一次見面時被問及小薯達到財自沒有，小薯回覆說「如果以【被動收入 > 支出】這個定義，小薯是還未達到呢！因為小薯的被動收入也沒有儲蓄兄的文中所說的那麼多，因自問資產增長滿意。」

Booking Holdings Inc. 2019年全年業績估值分析（2020年8月2日）

之前小薯分析了Booking Holdings Inc. （詳看：BOOKING INC. 業務剖析），今次與大家討論一下其估值方。這次是小薯第一次分析美股的估值，與港股可能會有差別，如果大家有什麼意見，歡迎大家一起文流。

在取數據時，小薯會參考2012年及其後的數據，主要是因為2010年，他們收購跨國汽車租賃服務商TravelJigsaw（今為rentalcars.com），2011是反映收購rentalcars.com後一年的全年情況。2012年才是開始具有可比性的年度。

介紹《年報解密》的推薦序（2020年8月1日）

不知有多少人已經買了小薯的書？希望已買了的朋友會覺得回票價！

有買《年報解密》的朋友，應該會見到有四位朋友幫小薯寫序，包括止凡兄、雲地兄、AC儲兄和Perseus Lam四位。

止凡兄相信小薯不用介紹，千萬點擊人氣BLOGGER、被傳媒封為「食息達人」、iMoney財經專欄、多本暢銷財經著作的超人氣作者，凡是信奉價投的朋友，相信或多或少都聽過他的大名！如果在香港學習價投的朋友而不識止凡兄，那真的要再多做些功課了！小薯曾參加過幾次止凡兄的分享會，雖有直接詢問交流，但未有表明身份，今次書展也未有緣相見，仍在以文會友的階段，希望有機會以小薯的身份直接與止凡兄交流！

投資是一個挑戰自我的馬拉松（2020年7月25日）

看到儲蓄兄在新一篇文章回答一位網友問題：「先閱讀書（小薯按：估說計應該是指理財、投資的書籍），定係財報？）。小薯也想在這裡討論一下。

如小薯上一篇文章所說，很多人會迷信專業，以為考個CPA、CFA牌，好像CPA那樣一樣看懂會計三寶或者好像是CFA那樣學懂估值，就懂得投資。如果分析財報就能讓投資成功，那不少CPA就應該已經發達的，就不用以「無限OT」知名！也不會有人爭取要求減工時。

專業人士就是投資專家？從小薯身邊的經驗說起（2020年7月16日）

過去四月時，分別跟小薯兩名做專業會計師和一名土木工程師的朋友吃飯，討論起現在香港的環境和投資的問題，而那位一名土木工程師的朋友更剛剛生了小孩子，考慮移民的問題（這個問題小薯也有想過，看看有沒有機會跟大家分享）。

這次，小薯想跟大家分享一下，與兩位會計師朋友的討論，第一位朋友是中小型上公司的財務總監，第二位則是大機構的項目投資部的管理層。 

（標題黨）投資8萬港元，賺取9億美金！這間公司，小薯佩服了！（2020年7月14日）

前幾天止凡兄拍了一條YouTube片，討論某導師一個8萬蚊的課程的銷售手法，之後就有一位谷友就分享了這位導師的一些原片廣告，其中一條廣告說每天收每日9億美金的收入。

看這個標題是否好吸引呢！每天收9億美金，就算利潤只得2%，每日也有1,800萬美金，整年計落有65.7億美金的淨利潤。這盤生意做一年就可以打跛腳不用憂了！

《年報解密 揭露公司價值真相》- 小薯見面會（更新：2020年7月13日）

早前做過下民調，也有些朋友希望出來一齊吹下水，交流下。跟出版社討論完，小薯首個見面會定下來了！

詳情如下

日期：7月18日（星期六）

時間：晚上9:30 - 10:00

地點：天窗的攤位（Hall 1B-A28）。

看時間可能是有點晚，不過小薯推介的分享會《在大時代理財》，時間預定晚上9:00完結。大家出席完講座後，不妨順便來天窗打個白鴿轉，跟小薯吹下水！

雖然小薯的簽名不值錢，如果大家想要，小薯也無任歡迎！當然，也歡迎大家即場買小薯的拙作呢（註：多麼的厚面皮）！

BOOKING INC. 業務分析（2020年7月9日）

在這次疫情風暴，人所共知，旅遊業是重災區！而大家的著跟點都放在郵輪和航空業。那小薯就在想，如果想買在底谷，是否真的只能著眼郵輪和航空業？

根據小薯的生活經驗，相信喜歡旅行的香港人都聽過BOOKING.COM。當大家訂酒店時，大家應該主要看到BOOKING.COM、AGODA.COM、EXPEDIA.COM、HOTEL.COM，還有較新的KAYAK和老牌的PRICELINE，也會用比較網站TRIVGO和HOTELCOMBINED。

其實以上所有網站大部份都是分屬兩個集團：

Expedia（EXPE-US）	Booking（BKNG-US）
EXPEDIA.COM	BOOKING.COM
HOTEL.COM	AGODA.COM
TRIVGO	HOTELCOMBINED
	PRICELINE
	KAYAK

再看看兩間公司的第一季季報，Expedia收入和營業虧損分別按年下跌了20%和擴闊1.75倍，Booking的收入和營業利潤則分別按年下跌了19%和68%。再看看過去5年平均股東回報率，Expedia和Booking分別為12%和34%，看到這裡，就知道小薯要深入研究是那一間公司。

小薯傾偈會（民調）暨分享會推介 - 《在大時代理財》（2020年7月8日）

前幾日，小薯在FACEBOOK出了一個POST，不知大家有沒有留意。今年，小薯應該會去書展行下（沒理由不去吧）。雖然疫情仍是未知之數，如果疫情仍是穩定，書展如期舉行，不知大家有沒有興趣出嚟抖下氣，一齊吹下水？

如果大家興趣，不需要人多，十幾人也行，小薯不妨跟出版社傾傾，能否給個位置，一個時段，讓我們讓我們傾得舒服啲？當然，雖然小薯的簽名不值錢，如果大家想要，小薯歡迎大家即場買書呢（註：多麼的厚面皮）！

大家不妨在這裡留個言，讓小薯知道大約人數，好讓小薯跟出版社討論呢~~ ^_^

《年報解密 揭露公司價值真相》內容介紹（2020年6月24日）

昨天小薯宣佈了拙作《年報解密 揭露公司價值真相》正式出版！在投FACEBOOK和投資群組得到不少正面回應，小薯總算是安心一點（當初很害怕沒有NOISE，沒有銷售，令天窗做虧本生意）。同時有谷友做了標題黨，見到「年報解密」、「揭露公司價值真相」這個組合就舉手支持（笑），甚至有谷友說已經買了e-book，小薯實在感恩！

雖然熟知小薯的讀者也會理解拙作是以價值投資為主線，不過一貫小薯的投資風格，不清楚就不買，不如讓小薯簡介一下拙作的內容，大約了解一下，才決定這本拙作的投資策略呢！

隆重宣佈，小薯出書了！《年報解密 揭露公司價值真相》登場！（2020年6月23日）

近日忙於處理公事的事，加上又要開始準備CFA，好一段時間沒有與大家分享。了解小薯的讀者，可能會知道小薯其中一項主要工作是編製年報，老實說，越了解編製年報的過程，就越明白作為小投資者，再加上沒有係基礎的會計知識，要讀懂年報是有多難！

Warren Buffet真的退休了？巴菲特今天教給小薯的兩堂課（2020年6月17日）

今天，中國社交網絡流傳Warren Buffet親筆退休信，表明辭任巴郡主席。內地不同財經媒體也報導此事，說「Greg Abel和Ajit Jain聯合執掌伯克希爾哈撒韋」，但看信中接任Chairman其實是DDTG的David Scott Portnoy。

股災下的清泉 -- 鍾SIR新作 《 資產配置 逆向思維》讀後感（2020年6月12日）

找了一段時間，也拖了一段時間，終於在剛剛過去的星期日買了鍾SIR的新書「資產配置  逆向思維」，小薯特別等書局打折的時候，再配上月供股票而得來的積分抵扣簽帳額把這本書入手。最後定價$188的書，只需以$80就能買到手。原來投資得來的積分也可以再投資到小薯的腦袋來。

廢話說完，正式分享一下小薯對這本書的感想。這本書是鍾SIR在新型肺炎疫情期間，經歷了一場大跌市後的新一本力作，當中觸及了價值投資的兩大要素「資產配置」和「逆向思維」。

從「罷免」和「委任」看公司管治（2020年6月8日）

小薯一向強調公司的企業管治，同時也很着重公司管理層的質素。

近日看到一間上市公司的兩則公告想跟各位分享。在5月29日XXXX有限公司公布罷免羅兵咸作為他們的核數師，並改任中匯安達作為集團的新任核數師。其原因是：

「在審核本集團於截至二零一九年十二月三十一日止年度的綜合財務報表（「二零一 九財政年度財務報表」）的過程中，本公司認為羅兵咸永道已不願就二零一九財政 年度財務報表發出經審核報告。經過長時間的準備及包容後，董事會一致認為繼 續永無止境滿足羅兵咸永道索取資料的要求可能不符合本公司的利益，而董事會認為此舉並不合理，並可能進一步延長二零一九財政年度財務報表的落實時間。 因此，董事會相信繼續無了期與羅兵咸永道周旋、支付巨額費用、提供大量分析但最終未能就二零一九財政年度財務報表刊發經審核報告將令本公司及其股東的利益受損。」 

美國制裁 香港末日！？（2020年6月4日）

今天是6月4日，這個題目會否被標題黨批鬥？「港版國安法」最終於5月28日經中國全國人民代表大會表決通過，而市場在上星期一直但擔心美國到底會如何「強烈」回應，最後也是大家預期的那幾招。招數出台後，就有人擔心香港的國際金融中心地位，又出現港元脫勾和外匯管制的言論。另外，恆指傳出「港版國安法」立法看，恆指就跌了過千點，但於5月28日經中國全國人民代表大會表決通過後及特朗普宣報制裁後，又回升過千。

我們投資，是要根據事實去評估一個動作的影響，而不是根據市場情緒。這次特朗普的制裁小薯花了不少時間去理解，去分析，希望找出一個頭緒出來。這篇文章小薯花了數天去思考，去理順，肯定是很長（所以看之前請先有心理準備），但希望能給大家多一個想法。

再深思「港版國安法」對我們的影響（2020年5月25日）

圖片來源：on.cc

前一兩天小薯在《「港版國安法」，有要「再」撒資？其實是否真的要撒？（2020年5月23日）》一文中說了一大堆議人感覺很離地、食花生的觀點，可能有些人會心裏不是味兒，這裏再想抒發一下小薯對這個「港版國安法」的一些感受。

作為80後的小薯，不像老一輩經歷過二次大戰、中英談判，六四事件發生的時候年紀也很少，沒有什麼印象。九七回歸仍然是一名小學生。不過，由九七回歸到現在，總算是親眼看着香港的變化，究竟是便好了還是變壞了，大家心中自有一套答案。

「港版國安法」，又要「再」撒資？其實是否真的要撒？（2020年5月23日）

因為正在嘗試一項新項目，一段時間沒有寫文，不過見今天（2020年5月22日）市況，不下筆真的過不去。今日恆指低開523點後跌幅擴大，午後跌幅曾擴至1,400點，全日跌1,349點或5.6%，報22,930點，創2015年7月以來最大單日跌幅，香港本地地產股領跌，信和置業、領展、新世界發展跌約10%，匯控、長和、太古等香港本地藍籌股全線重挫。

市場解釋因為十三屆全國人大三次會議將審議「港版國安法」，而美國總統特朗普明言會作強烈回應，導致市場憂慮中美關係及本港政局會再度緊張，加上中央政府工作報告不設全年經濟增速目標。而地產股大跌是因為緊張的中美關係會影響投資者信心，導致資金流出香港，對香港資產價格構成壓力，包括香港房地產。

首年，一如小薯的習慣，小薯是不會或者不懂解釋股市的升跌，或者找尋當中的原因，甚至預測股市未來的走勢。不過，當今早股市大跌600點的時候，投資群組內的一些朋友就問在國安法下的香港資產應該如何安排。

「風險越高，回報越高」！？（2020年5月12日）

承接《再一次馬後炮，討論負「油價」》一文，先講講上一篇關於原有ETF的問題，小薯想在闡述一下，期油是一定程度上是反映原油的價格，如果原有市場參與者只是原有的供應者和需求者，而兩方都是商業營運上的交易，這個說法是成立的。可是，現在期貨已經在金融市場裡，變成一個投機的工具。就算沒有原油需求的人也在參與在這個市場當中，令到這個期貨市場出現大幅的波動。雖然這些參與者某程度上也發揮了促進期貨的供應和需求的角色，就好像我們買樓，代理能夠配對買家和賣家的市場，發揮出潤滑劑的作用。可是，這一潤滑劑的作用已經被這班沒有實際原油需求的投機需求所掩蓋了，所以出現期油大幅波動。如果想通過其有市場去準確預測原有的價格，小薯相信即使專業人士也頗難做到，更呈論我們這些散戶。 

查理·芒格教懂我們的二三事（2020年5月10日）

早前，投資群組的朋友分享了查理·芒格Charles Thomas Munger的三十金句，小薯覺得很有意思，想跟大家分享。同時，小薯也把這些金句整理成數個大理念！

投資是很簡單

• 理念要簡單，踐行要認真。
• 我們將投資分為三種：可行的，不可行的，以及太難以理解的。
• 人們算計得太多，思考得太少。
• 我們總是非常喜歡將事情簡單化。
• 哪怕是再天才、再有經驗的飛行員，也必須按照操作手冊行事。

投資是很簡單，但也很難。投資要賺錢，低買高賣，每個人都知，但實踐起來卻不是每個人都做到。簡單的跟著你自己的能力圈行事，不要算計太多，預測太多，一步步的腳踏實地，簡簡單單的投資就是賺錢的最快途徑。推薦大家看看鍾SIR的BLOG文《Investingis simple but not easy》。投資是簡單，因為只要做到以下幾項質素就行了！

投資其實是為了什麼？（2020年5月4日）

剛剛聽完鍾SIR在止凡兄的YouTube頻道又錄了一段音頻，名為《避開雜音》，心裡有一些感受，想立即跟大家分享。鍾SIR的短片討論什麼，大家就直接去止凡兄的YouTube頻道看吧（點這裡）！小薯就不鈙述出來了。

聽到鍾SIR的分享，小薯不期然就想到小薯在考高考的時候讀過的一篇文章，就是台灣哲學系教授殷海光先生所寫的《人生的意義》。他設計了一個人生金字塔（嚴格說，他分析了這個人生金字塔），由最低向上數：

再一次馬後炮，討論負「油價」（2020年5月1日）

2020年到現在，小薯基本上每個月都在「見證歷史」，武漢肺炎爆發、「地球止轉『季』」、史詩級熔斷、中國GDP有紀錄錄得負增長、再到隔夜原油市場出現了極為歷史性的一幕：WTI5月合約接連跌穿從10美元到1美元，再距收盤不到半小時前跌為負值，日內跌幅超過100%，臨收盤更一度跌至-43美元/桶，最終收報-37.63美元/桶。負油價意味着：賣家願意為了讓買家接貨，不僅原油不要錢，還願意付錢給買家接貨。坊間已有不少有識之士討論了出現了這一幕的原因：需求在疫情下崩盤、存貨位置沒有門路！有不少討論，如果讀者有興趣了解，可以GOOGLE一下。

馬後跑分析瑞幸造假案（2020年4月26日）

在2019年於美國上市的瑞幸咖啡，前陣子自爆帳目造假，現在連2019年年報還未出來。小薯只飲過數次瑞幸的咖啡，老實說不太好喝，平就是真的！當學術研究小薯馬後炮，小薯沒有仔細看瑞幸的招股，也沒有看季報，就只看財經網站上瑞幸咖啡的財務資料匯總，跟大家分析一下瑞幸咖啡是否有跡可尋。小薯對這些案例是有很興趣的，因為造假其實是涉及很高深的會計手法，讓小薯得益不淺，也能源借「假」鑒「真」，避開不少陷阱。

[工商] 友信證券uSMART試用文

先至聲明這一篇工商文，如果大家不喜勿看，不喜勿插。小薯前陣子受到友信證券uSMART的邀請使用他們的APP，發現有幾種功能是不錯的，值得向大家推介一下。

首先行貨介紹一下友信證券的背景，他們的官網是這樣介紹的：「核心管理及金融科技團隊成員來自世界知名科技企業巨頭和金融機構，包括瑞士銀行、高盛、騰訊、阿里巴巴、微軟、雅虎、優步等。此外，uSMART友信證券是香港持牌券商（中央編號：BJA907），獲香港證監會認可，並授予1、4、9號牌照，致力遵循香港金融法規，保障投資者安全。

突破10萬瀏覽量紀念文（2020年4月20日）

寫完上一篇文章時，小薯才發現BLOG的總瀏覽人數終於突破了100,000大關！當然相比起其他的知名BLOGGER，這一個100,000是算不了什麼，不過對小薯來說也是值得紀念的一刻。 

淺談對借貸的想法（2020年4月18日）

小薯近日看了一個節目訪問債仔的心路歷程，另外也知道身邊有很多朋友近日都有做孖展槓桿去買股票，當中除了已經深入社會的70後和80後外，更不乏一些是社會新鮮人的90後的，就引起小薯想討論一下「借貸」這個題目。首先小薯先戴定頭盔，這文章不是想去否定借貸，而是想討論如何看待借貸這一個行為。

福壽園(1448) 2019年全年估值更新，現價合理可繼續持有（2020年4月13日）

寫了數篇心法的文章，都是要交一下「硬」文章，今次是跟大家分享福壽園全年的業績。業績的數據就大家自行看了，小薯這裡就說一些對業務的看法。

福壽園2019年全年的每股攤薄盈利是RMB0.2570，較2018年增長約17.4%，每股資產淨值是RMB1.79。建議就派末期股息每股港幣4.21仙。業績的表現跟小薯在《2019年9月時福壽園(1448) 2018年全年估值更新，現價合理可繼續持有（2019年9月14日）》的估計相若。

與網友討論現時的投資心態（2020年4月7日）

過去的兩至三個星期，小薯忙到差不多每天都要工作16至17個小時。除了本身的工作外，小薯還接受了一個短期的項目，算是對自己的一個挑戰，希望三至四個月後能見得到成績。

雖然事忙，不過前幾天有網友向小薯私訊詢問究竟價值投資在這個市況之下是否仍有信心？是否仍然有效？是否應該也要有止蝕的考量？又或者是否現在應該先行出售，在等待價錢在向下調的時候有更大的安全邊際再買入？小薯又為什麼能在這個時間這麼安心？ 

精神分裂、心理矛盾的價值投資者（2020年3月19日）

今日股市出現大恐慌，連日向防守力強的公用股出現暴跌，中電（002）跌6.4％、長建（1038）挫12.6%，房託板塊也跌5.8%。有分析說，近日股市大瀉，一是因為武漢肺炎，二是石油危機，另外，就是去槓桿的效應，因為以往運用槓桿的投資者（股又好、債又好），在這時會被call孖展，一係要賣貨補倉減槓桿，一係被人斬倉，那一種動作都會加劇市場動盪。這些時候，就再一次證明槓桿是雙刃刀，用很好就加快致富，相反就「死無葬身之地」。 

越買越跌，越跌越買！真的是價值投資的真諦？（2020年3月13日）

近排大大小小的群組鬧得熱烘烘，有些喊苦說跌到要死，又些越跌越開心，更發現越來越多人對美股有興趣，甚至開始想討論起孖展的問題。

小薯相信這是因為近日有美股有高位29,000點咗緊短短10多日之內就大跌超過20%，加上之前長達10年的大牛市，不少人就會認為這是一個入市投資的機會，因為現在熊市來了，股災到臨，但是否真的來了，不妨看看止凡兄的《大跌市是「別人恐懼時貪婪」的好時機？》。 

恆指跌到25,000點，是時候貪婪嗎？（2020年3月10日）

上星期美股好像過山車的，昨天恆指也經跌穿25,000點。小薯執筆時，標普500指數也曾瀉7%，觸發溶斷機制在周一開盤後立即暫停交易15分鐘。小薯經驗淺，第一次見美股跌到全面停市，根據Bloomberg新聞，上一次標普500指數瀉超過7%觸發溶斷機制是發生在2008年12月1日。

銀娛（0027）2019年第全年估值更新，現價合理，可繼續持有（2020年3月3日）

昨天跟大家分享了金沙2019年全年估值（詳情可參考《金沙（1928）2019年全年估值更新，現價合理下限，可繼續分注買入（2019年3月2日）》），今天就跟大家分享銀娛笑2019年全年估值得

根據銀娛公佈的2019年全年業績，銀娛全年淨收益為 519 億元，按年下跌 6%，經調整 EBITDA 按年下跌 2%至 165億元。單看第四季，淨收益為 130 億元，按年下跌8%，按季升2%，經調整 EBITDA 為 41 億元，按年下跌6%，按季下跌1%。

當中大三賭者的全年經調整 EBITDA情況：

金沙（1928）2019年全年估值更新，現價合理下限，可考慮分注買入（2020年3月2日）

前陣子金沙出了全年業績，小薯很快的看了一遍，了解一下金沙過去一年的經營情況，跟小薯的預期差不多，不過就沒有派未期股息。今天就跟與大家分享一下金沙（1928）的估值。（建議先了解的金沙全年的表現，才決定你的買賣策略）

根據金沙公布的2019年全年業績，2019年全年收益為88.1億美元，較2018年增長約1.7%，與澳門整體博彩毛收入下跌同比3.4%市場相比，算是有些交侍。全年經調整EBITDA為31.9億美元（相等於約248.7億港元），較2018年增長約3.7%。