其實係不同的TG群組，都有人問小薯點樣看年報。其實，技術上點樣看年報，小薯在拙作《年報解密》已經討論了不少，今日反而想從自身經驗跟大家分享一下睇年報既心態。
其實，看年報對小薯來說是，係一個找答案既心態，係一個解謎的過程。其實，在看年報之前，小薯會先將自己先當成一個經營者去想，從大方向先想：「我點先可以賺錢？ 長遠我點樣先可以打贏其他對手？如果我要發展，是從那個方向發展？」這些都是初步研究時必須問既問題。之後每年看年報時，再問問：「上年既目標達到未？在未來一年先有什麼問題我要解決？這些問題我要點樣解決？」
一開始未必需要以企業角度去看，可以從自身出發。例如我們分析金界，先不要想太多金界如何做，而是我們自己如何做？假設在自己與別人打麻雀：
今天（10月6日）華置（0127）刊發公告，大股東劉鑾雄家族提出私有化，每股作價4元，較該公司停牌前收報2.18元，溢價83.5%。
公司發行股數為19.07億，以私人化的4元計，即華置股份估值為76.3億元。大劉家族本身已持有華置14.99億股或74.99%，即是大劉只須斥資約19.07億元，便可以將整把整間華置據為有！另外仲有班親戚們，加埋都持有3.6%，即是「街貨」（即是無利害關係股東）只有21.41%，唔好講呢21.41%當中有幾多係大劉的密友，鋤D會的好朋友，真正的「街貨」可能仲少！
過去幾個月，相信有投資於港股的人都人心惶惶，因為在內地政府的「共富」和「生育」政策大方向下，教育、科網、內房都逐一打靶，到這個星期的一個香港發展商「否定」的「未經證實」的阿爺政策，也連港房也打靶。基本上每日都有一個「共富」的新聞，每個人也不知下一個目標會否到自己的持股。
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| 資料來源：明報 |
昨天（15日），澳門賭股洗倉式下跌，都今日（16日）執筆時也有繼續下跌。相信昨天的下跌，主要都與澳門賭牌修例諮詢有關。
大家可以一齊BAINSTROM澳門賭牌修例諮詢的影響，小薯昨天已在FACEBOOK大約說了一些想法。今天再多少少。小薯會以上圖為基礎去逐點解釋。
福壽園又出了中期業績，又要睇數驗下真身！小薯記得，當公司公佈了「正面盈利預告」，說「集團的表現有所改善乃主 要由於收益增長超過50%」，這一有利消息時，TG GROUP的網友也有一番討論，當時小薯跟他們說，不要單文字，要想清楚，業績的對比期間是2020年上半年，是疫情最嚴重的時候，我們而應該要與2020年下半年較，看看復甦是否持續！
在7月31日的影片討論過，恆大債務危機有多嚴重！可是，大家有沒有想過，為何由2016年到今天，沒有一個分析師提出過恆大有多嚴重？是不想講，不懂講，還是不敢講？唔睇唔知，一睇先知，原來恆大流忍法既「債務隱身術」係咁厲害今日想大家傾傾中國恆大的一些「隱藏債務」的技倆。
銀娛上星期出了業績，小薯刻意不寫業績分析。因為想等金沙、永利的業績也出爐，把三間放在一起看，會拿到一個更好的感覺。因此，這篇文花了頗長時間，連同看業績，真的花了整個下午。今次文章較長，大家要慢慢看呢。
今次阿里巴巴的第一季業績報告，整體來看，阿里巴巴各項核心表現都算平穩，但仍處於監管過渡期，預期相關業務和財務資料仍會受影響，而營收也不及市場預期，所以阿里巴巴績後股價收跌。
中國恆大（3333），這家被形容是「大到不能倒」的地產公司，最近不斷傳出財困消息，還要屋漏兼逢連夜雨。
其實，小薯在2017年8月時寫了一篇《從恆大業績看高負債的問題》，那時小薯的結論是「如果負債能建構可提升未來公司價值而短期可變現的資產，同時有計劃將其債務規模維持可控水平及有一確實的減債計劃，其實未必是一件壞事。」這裡又一個含意是如果能負債能帶來公司的未來盈利和現金流，通過盈利逐步減少負債，這個暫時性的高債是可忍受的。
到了今天，大家都知道結果，恆大債務危機嚴重，但是有多嚴重呢？我們一起看看2016和2020年的財務數據放在一起看看。
原來準備好講稿，討論恆大的債務問題，但這兩天的市況，無論如何都要說幾句。
這兩天的市況，相信有人歡喜有人愁。一班上年不斷高追新經濟的朋友，現在變蟹；而一班靜待時機的朋友，這兩天就興奮，終於見到入貨的曙光。面對股JOY，我們如何面對，大家可以看看《其實跌市又什麼可怕WOR？小薯跌市應對術》這篇文！
其實，要給理由給這個大跌市，相信大家都說得出來，就是中國政府加強規管某些行業，影響到某些行業及公司的未來增長空間及幅度。可是，現在入貨，是「執平貨」的時機，定「價值陷阱」？
新書一到手，小薯立刻放下手上正在看的書，先看了鍾SIR的新書，今天終於讀了！廢話說完，正式分享一下小薯對這本書的感想。這本書鍾SIR開宗明意，以「構建投資框架」作為重心，再以「情緒控制」及「投資品性」加強「投資框架」的持續性和穩定性！
今日想同大家好快講下兩隻風頭股，第一隻當然是維他奶，另外一隻是騰訊。
騰訊
先講騰訊，昨收$574，今開$570，之後早上突然跌過$555，下午更曾穿了$550關口，最後收市$554，跌了3.6%，創六個月新低，一口氣殺晒550-570之間既牛仔。當然，喻跟開小薯就知道小薯唔識技術分析，沒有目標價，止賺止蝕價，當然又係睇下財務。
可是，在小薯眼中，嚴格上財務槓桿未必真的是股東價值的驅動因素。因為小薯覺得，只有當公司的價值提升，才會真真正正為股東帶來價值。財務槓桿則在公司的價值沒有提升的清況下，通過調整財務槓桿去提升股東價值，並非真正的價值提升。
小薯認為，股東價值的三大關鍵驅動因素其實包括盈利能力、資產(資本)營運效率（即是資產周轉率）和成長性。
其實呢條問題，係考緊係經濟學101既問題（如果有讀經濟可以玩下），主要係關於Complement product（互補產品）既concept。先給幾個經濟學concept：
（2021年6月6日註：為免有人誤會，「人血饅頭」其實曲線讚管理層能夠把握機會。小薯唔係冷血，不過，在商言商，商家唔係開善堂，唔係「人血饅頭」時間，邊有淘寶價買正版LV。其實好聽一點，就是價值嚴重低估時買入。因此，呢單deal小薯真心覺得唔錯，賣家其實也有解脫，你情我願。好似巴老都成日食「人血饅頭」，08年買高盛都超好deal。50億，高盛股本約10％的永久特別股及認購權證，每年都必須支付一○％的股利，真心食得好盡。）
原本想拍新既FS-pedia系列，但見到823領展出了個新deal，手痕就插隊，寫左先。呢deal，要睇住公告同埋佢個Presentation一齊睇。小薯會總結一句，呢個deal，難聽少少，真係趁人病，攞人命，再難聽少少，就係食人血饅頭。因為賣家管理不善，債務高築（做埋valuation都要淨負債人民幣11.058億）。另外，大陸公司又要減槓桿，無接盤俠。天時、地利、人和，就淘寶價買正版LV。
阿里爸爸2021財年第四季度盈轉虧？下年盈利零增長？阿里爸爸在阿爺重擊下，是否已經沒有前景？雲業務的增長又是否一片光明？
阿里爸爸話要打下沉市場，社區團購，又做成點？
雲業務的增速看來是有些隱憂，更有大行說阿里爸爸下年盈利零增長。阿里爸爸的前景是否這個暗淡？
這幾個星期新經濟股急回，嚇怕一眾朋友。「木」小姐由契媽變丁媽。老老實實，資產價值持續上揚，當然可喜可賀，但花無百日紅。2020年3月的債券及債券基金價格均急跌，令已用槓桿買入、計劃每年安心收高息的投資者恍然大悟，原以為沒風險的投資，其實可以充滿風險，一次下跌便抵銷先前數年收取的股息。
所以股災可怕嗎？其實是股災定股JOY？🤔 雖然價值投資者很喜歡股災，但股災的確是很可怕👹，作為散戶的我們該如何面對？
（已文章在小薯的FB專頁已作討論，要整理成文以提高閱讀效率）
星期日（2021年2月28日）中國有贊（8083）在傍晚發了一則公司，提出把中國有贊提私有化，再以迂迴方式轉主板上市。先不評論為何咁鬼崇在星期日刊發公告，而不是星期一早上或收市刊發，我們睇下單deal玩緊咩先。
首先，其實單dael行緊三步曲：
作價於上一個交易日在聯交所所報收市價每股中國有贊股份3.31港元折讓約30.2%。
莎莎一月中出了第三季度的業績，剛好小薯又看到主席及行政總裁郭少明接受了imoney的訪問。老實說，疫情關系，「遊客止步」，早年主力做遊客生意的莎莎，業績碼碼地就預左了！重點反而是公司如何變陣，在新環境下殺出一條血路！
前一兩天，止凡兄send了一個邀請碼，說是Citibank的開戶邀請碼，能引起較少賣廣告，無寶不落的止凡兄share，小薯就好奇看看有什麼好康的事。看了一些資料，難怪會引起止凡兄的興趣。
這是Citibank的一個的開戶program，CitiPlus，有咩咁吸引？
各位牛年快樂，身體健康，早日除罩相見（這個一定是大家現在的共同願望）。股市繼續牛氣沖天（雖然小薯想股市來一轉大回調），大家賺個笑哈哈！
另外今天是情人節，也祝大家情人節快樂。
早前，受止凡兄的邀請，希望與小薯做個訪問，得到財經BLOG界大咖止凡兄的邀請，當然立馬答應！再者，早前小薯出書，很到止凡兄的幫忙寫序，更加要義不辭啦！
近日，Howard Marks（霍華德·馬克斯）出了一篇新memo，Something of
Value，在小薯的投資朋友圈引起了很大迴響。今天小薯才有時間看這篇memo，終於明白為何有這麼大的迴響，因為這篇memo是對價值投資的重新檢視。小薯希望通過這篇文章跟大家分享這篇memo的重點和本人的看法。
作為FS-pedia的第一集，在做任何分析之前，小薯先為大家做個概覽！如上一篇文章所述，財務報表主要就分三張，一張就叫利潤表，第二張叫做資產負債表，最後一張就是現金流量表。大家看年報時，應該都會見到一張報表叫做股東權益變動表。其實，當大家了解頭三張財務報表，大家應該大約會知道如何理解股東權益變動表，而且，老實說，單獨分析股東權益變動表其實意義不大。
