台積電2022年第一季業績分析

今天小薯跟大家分享台積電 (TSM)的第一季業績。估值分析，大家可以看PATREON。

 
TSM在HPC及車用電子的需求強勁下，2022年第一季的收入為 175.7億美元，同比增長 35.5%，環比增長 12.1%。管理層預期第二季HPC及車用電子的需求依然強勁，還可以「串串貢」說：「不管條隊長定短，公司都滿足不子客戶的需求」（So if you ask whether the list in the queue will be longer or smaller, it doesn't matter. It's still just not enough to support our customers. ），並預計產能將在整個 2022 年仍然緊張（即係爆單，做唔切），甚至直接了當說即使需求減少（因為經濟衰退），也不會減價（As you said that if there is a downturn coming and on the flip side, is TSMC going to drop our price? The answer is no. ）（串到佢）。

《年報解密》打入「香港公共圖書館成人外借非小說類2021」100大

想不到，一真想不到的情況。 

小薯這位no body，一個無名blogger，一個出書的初哥，還要出產量這麼低。一本2020年出版《年報解密》，理應過氣的書，竟然在2021年香港公共圖書館成人外借非小說類的排行榜中第55位！ 

雖然第55位聽起來不太高，但看到同場的有鍾Sir、Starman、清崎、成，還有估計有較容易有較高借閱量的繪本作者，如馬仔、高本直子，這個第55位對小薯實一個鼓舞，特別是雖然香港投資是大眾，但價投卻是小眾。

 

不過這個排行榜，也有一些有趣的地方，在100本書中：

小薯新聞分享：Amazon開打Starlink + 巴老購買惠普

今日小薯想跟大家分享兩則新聞，說說小薯的睇法。

 

Amazon開展Project Kuiper

Amazon早前宣布了史上最大的商業衛星發射計劃，與 Arianespace、Blue Origin 和ULA達成協議，為 Project Kuiper 提供重型發射服務。Project Kuiper。Project Kuiper計劃在五年內通過 83 次發射，發射 3,236 顆低地球軌道 (LEO) 衛星（其實這個發射計劃在2019年宣佈），架設星座（constellation），是歷史上最大的運載火箭商業採購。通過LEO，客戶將能夠通過低成本終端和安全的地面網絡使用Amazon架設的互聯網，目標是在不犧牲網速（目前是 400 Mbps）的同時，也能降低成本。

難為「首程利潤」定分界，首程的「持有待售的資產」的影響

上一篇分析首程業績時，小薯提過今年份業績睇死人，其實主要是「出售首鋼」這個原兇！大家可以看看業績公告第13頁，當中「出售首鋼」這個動作，對公司的資產負債表，損益表的影響。這個動作在TG谷內也有網友問到。

 

在業績公告第13頁披露：

• 於2021年1月15日，首程與首鋼控股訂立了買賣協議，出售首程持有之首鋼資源1,463,962,490股，即首鋼資源之28.98%股權，代價為港幣3,513,509,976元。
• 於2021年2月18日，首程與首鋼控股簽訂補充協議，出售首程持有之首鋼資源600,000,000股，即首鋼資源之11.88%股權，代價為港幣1,440,000,000元。
• 於2022年1月27日，經修訂及重訂買賣協議的所有先決條件均已達成，已完成出售11.88%首鋼資源股權。

睇死小薯，首程2021年業績分析，機中看危

在開始分析2021年首程的業績前，小薯必須承認，首程今次這份業績在首鋼股權的重分類，加上基金的超額回報，基本上是屌打小薯的會計知識。不是說小薯不明白當中的會計處理，而是要還原業績情況，達到一定可比性，同時，在業績的披露不多的情況下，要理解業務的變化，簡直是淘空了小薯的腦袋。因此，如果在下面的分析，特別是財務部分，如果各位讀者不明白，真的要留言問下，不要一知半解。 

另外，跟上年一樣，業績的披露真的不多，出年報時，一定、一定、一定要去睇，特別是趙總的chairman statement，一定要睇！ 

Tesla 2000萬的2030年願景，有可能嗎？

前幾天，在某個投資TG群組討起Tesla。Tesla間公司真的很特別，對Tesla跟Elon Mask（”EM” ）看好的就看得很牛，甚至認為EM是改變世界的人；相反，不看好的，就覺得EM是take advantage of 股東和顧客，不是一個好的管理層，而Tesla也是世上的其實一個騙局，對Tesla跟Elon Mask的想法十分兩極。

事源觸發起討論的起端就是EM對2030年Tesla可以達到的銷售目標。EM預期Tesla就能在2030年或之前銷售到2000萬部純電電動車（BEV），而一些看好Tesla的人就對個目標充滿憧景。小薯沒有研究出處，但TG群組的網友也提過，EM對Tesla的目標是電能車（先不管是否整體電能車市場，還是BEV市場）的25%市佔。 

小薯不否認管理層及公司是要有vision，可是我們就必須Fact-check一下管理層的vision是合理和可以達到的。先說上面的tweet，EM說2030年整個EV的market是3000萬，而Tesla銷售2000萬架BEV，先不管EV也有幾個細分市場，單單這說法，意味著Tesla 2030年的EV市佔高達70%，這個是否合理？ 

好了，如果市佔高達70%是不合理，那Tesla銷售2000萬架BEV有沒有機會？如果有機會，可能只是整個EV market的年銷售3000萬架不合理而已。

在進一步解釋前，小薯先利申，小薯沒有深入研究Tesla，只是見這個topic好玩，所以研究一下。如果有對Tesla深入研究的朋友發現小薯有錯，歡迎指正。 

福壽園 2021年業績分析（3 の 3）- 公司前景篇

前兩篇文章跟大家go through了公司的2021 年的財務回顧及業務拓展，以及每一個業務版塊的發展情況。如果未睇「財務回顧及業務拓展」篇，請按這裡離開。如果未睇「業務發展篇」篇，也請按這裡離開。

因為今次的業績分析會較以往詳細，分了三篇出：1) 財務回顧及開疆擴土; 2) 業務發展; 及3) 公司前景。

希望不小薯的讀者朋友只看公司前景，而不去理解一下公司目前的情況，這樣對了解公司情況和作投資決策也不是好事。特別今次小薯從業績中也得不少的insight。

福壽園 2021年業績分析（2 の 3）- 業務發展篇

上文提及了公司的2021 年的財務回顧及業務拓展，今篇就是每一個業務版塊的發展情況。如果未睇「財務回顧及業務拓展」篇，請按這裡離開。

因為今次的業績分析會較以往詳細，分了三篇出：1) 財務回顧及開疆擴土; 2) 業務發展; 及3) 公司前景。

希望不小薯的讀者朋友只看公司前景，而不去理解一下公司目前的情況，這樣對了解公司情況和作投資決策也不是好事。特別今次小薯從業績中也得不少的insight。

福壽園 2021年業績分析（1 の 3）- 財務回顧及開疆擴土

前日因為分享騰訊的業績，就把福壽園的業績丟在一邊。這個weekend有時間，就詳細而睇一下福壽園的為情況。因這段時間，除了中概股外，福壽園也曾跌穿$5，小薯也怕看漏了些什麼，福壽園變了質。今次的業績分析會較以往詳細，會分三篇出：1) 財務回顧及開疆擴土; 2) 業務發展; 及3) 公司前景。

最後，小薯會在pateron分享一下小薯的一些想法，和績後操作。

今次業績分析會非常非常之長，希望小薯的讀者朋友會否只看公司前景，而不去理解一下公司目前的情況。特別今次小薯從業績中也得不少的insight。

《價值解密》止凡推薦序 - 道出股票「冧巴」的虛實

以下是《價值解密》中的止凡推薦序的全文節錄

首先恭喜小薯兄又有新著作面世。可能不少讀者在想「又是止凡序？是否有點濫呢？」的確我也記不起曾經替過多少Blogger 好友的著作寫序言，請別見怪。

能成為Blogger 好友，多會有著差不多的「頻率」，若簡單形容這些「頻率」，大概是喜愛價值投資、慷慨分享、正氣、正面、態度好、謙卑等特質，這並非「賣花讚花香」，只是一個客觀歸納。當然，眾多Blogger 好友，哪個有料？哪個無料？實在各有千秋，但依據這些「頻率」或特質，他們總能做到與讀者一起成長。

（長文慎入）騰訊業績醜婦見家翁，短期前景充滿挑戰

昨天出了騰訊的業績，福壽園就先靠邊站。先跟大家說一下基本業業績，再跟大家整體的財務情況，再切入單項業務，拆解今次的業績。 

財務分析

根據業績顯示，截至2021年12月31日止年度的收入同比增長16%至人民幣5,601 億元（2020年：人民幣4,862億元），毛利同比增長11%至人民幣2,459億元，而年度盈利同比增長42%至人民幣2,278億元（2020年：人民幣1,601億元）。這樣看，業績好像很好，不過，再看看管理層提供的EBITDA數據，2021的EBIDTA為人民幣1,732億元（2020年：人民幣1,707億元），同比增長只有1%。 

究竟發生什麼事？年度盈利同比增長42%（或人民幣677億元），EBITDA則只有同比增長1%（或人民幣25億元）。看看業績，原來要因為以下項目包含在年度盈利，但卻沒有包含在EBITDA裡：

• 因於京東集團的投資而產生的收益約人民幣780億元；
• 由於一名董事會代表任期屆滿令一間從事遊戲開發的投資公司自聯營公司轉撥至以公允價值計量且其變動計入其他全面收益的金融資產而產生的收益約人民幣 116億元（小薯按：估計是SEA LIMITED）；及
• 私有化搜狗完成而產生的收益 約人民幣38.07億元

以上一次性的收益足足貢獻了盈利約人民幣934億元！

《價值解密》鍾記推薦序 - 基礎分析無分國界

以下是《價值解密》中的鍾記推薦序的全文節錄

認識Blogger 小薯兄（網誌：「重思人生—思考投資人生的80後小薯」）始於他在2018 年8 月14 日寫了一篇名為「價值被低估的優質投資書籍：《選股與估值—價值投資的得勝之道》」的書評。我通過亮光出版社社長問准小薯兄的同意，把其讀後感刊登在我的《選股與估值》2019 年版內。

大市跌跌不休，9嗡安撫下小薯「寂寞的心」

 近日港股「跌跌不休」，薯圈內也不意外地有谷友問應該如何應對，又或者是否入市時機。 

真心說句，目前的情況，任何人跟你什麼安慰說話，其實都不會有什麼用。就好像失戀，別人跟你說「放開o的啦，阿梅，你是最好的」，其實點講都係廢話。 

目前，以下的說話，小薯可以說真的只有那麼多，大家當心靈雞湯又好，當小薯9嗡廢話又好，小薯也都是這樣跟自己講。

LGEN 2021年業績分析

在分享LGEN的業績之前，公司管理層有新一張新的business model的J圖，大家可以再J多一次。今次業績小薯主要把公司的ppt給大家看（其實睇ppt已經了解到得多），再附以一些少少解釋。

（長文慎入）Sea Limited跌穿US$100，Sea走錯了路嗎？

早前，Sea Limited出了2021年第4季的業績。可是，在公司2022 財年的盈利指引下，看似不錯的電子商務和金融科技的業續明顯黯然失色。從 2021 年 11 月的歷史高點開始出現大幅度回調，此後幾個月下跌，到上星期五，Sea的股價更跌穿US$100。這幾個月Sea股價疲軟明白有以下幾個原因： 

• 騰訊減持 30 億美元的 Sea 股票並削減了其投票權。
• 2022 財年的盈利指引，給了遊戲業務的一個非常差的盈利指引，其booking預計回到2020年的水平，令投資者擔心遊戲業務的增長放緩或正常化，特別是 Free Fire。
• 加息週期對成長股的估值通常都是不利的。 

一直以來，市場對Sea的投資主題主要是：

《價值解密—透視企業的核心價值》內容介紹（3/3更新：書店上架情況）

前幾天小薯宣佈了拙作《價值解密—透視企業的核心價值》正式出版！在FACEBOOK和投資群組有不少正面回應，甚至有谷友說已經買了e-book，已經看完，還有些朋友在TG群組問書，小薯實在感恩！ 

有看《年報解密》，或者追踪開小薯的讀者也不難想像，《價值解密》也會以價值投資為主線，今篇不如讓小薯簡介一下拙作的內容，大約了解一下，才決定這本拙作的投資策略呢！

銀娛、金沙、澳博2021年全年業績分析

金沙、銀娛上星期出了業績，小薯刻意不寫業績分析。因為想等多一間賭企的業績也出爐，把三間放在一起看，會拿到一個更好的感覺。因此，這篇文花了頗長時間，連同看業績，真的花了整個下午。今次文章較長，大家要慢慢看呢。 

阿里巴巴2022年財年第三季業績分析（下）

上半部討論了阿里巴巴2022年財年第三季的中國零售商業和國際零售商業兩個分部的情況。

這個部分就討論阿里巴巴的雲業務和菜鳥。
 
雲業務
於 12 月份季度，在抵銷跨分部交易的影響後，雲業務收入同比增長20%，特別是來自金融及電訊行業的強勁增長，而當中部分被雲業務的一位頭部客戶基於非產品相關的要求就其中國以外的業務停止採用公司的海外雲服務的持續影響以及如互娛與在線教育等互聯網行業的客戶需求放緩所抵銷。

阿里巴巴2022年財年第三季業績分析（上）

原本想先睇銀娛和金沙的業績，不過暴都是等多一兩間的賭股業績出爐才寫。今天先大家看阿里巴巴的業績，當然不足之處，就是JD、PDD未出業績，未必能了解整體情況。 

首先看看基本的整體業績。

• 2022年財年第三季（下同）收入為人民幣（下同） 2,425.80 億元，同比增長 10%，大致上收入的分類如下圖：

隆重宣佈，小薯新書出版了！《價值解密——透視企業的核心價值》登場！

不知市場先生是否不喜歡小薯，新書推出前一個星期，港股和美股跌足整整一個星期。國際上，這兩天向烏俄局勢更急轉直下，俄羅斯直入烏克蘭輔；美國加息就肯定了，但通漲就知何時能夠解決。

北美最大殯葬公司 - Service Corporation International簡介

Service Corporation International（SCI）是北美最大的殯葬產品和服務提供商，擁有大量且地域最廣的殯儀服務網點和墓地。截至 2020 年 12 月 31 日，SCI運營了 1,470 個殯儀服務場所和 483 個墓地（包括 297 個殯儀服務/墓地組合地點），分佈在 44 個地區州、加拿大八個省、哥倫比亞特區和波多黎各。公司以“Dignity Memorial”品牌提供服務，同時也提供該品牌的死亡護理產品及服務。公司提供的其他品牌包括“Dignity Planning”、“National Cremation Society”、“Advantage Funeral and Cremation Services”、“Funeraria del Angel”、“Making Everlasting Memories”、“Neptune Society”及“Trident Society”。

媒體訪問：新城財經台《筆請字來》

小薯再一次幸運地獲邀接受新城財經台的104投資總部中的主持朱子昭訪問，在《筆請字來》環節中傾下小薯本新作，講下小薯點樣分析股票。

節目：104投資總部 ：《筆請字來》

主持：朱子昭

嘉賓：小薯

日期：20/2/2022 (日) 

時間：10:30PM

沒錯，眼利的朋友就見到！小薯繼2020年的《年報解密》後又有新作！今次新作講咩？小薯就先賣個關子，之後會再有更詳細的介紹！

用理論看「加息股市就扑直」

早前鍾SIR出的BLOG文《加息股市就會下跌？》，完美解釋了為何用利息，甚至其他宏觀數據去預測股市，不是那麼容易。今次想再鍾SIR的文章的基礎上，再用很深的金融算式推演一下：「加息造成股市的下調壓力」這個命題。 

傳統上，我們做估值會用絕對估值法，其基本原理就是把公司估值時點之後的未來淨現金流入，用適當的折現率進行折現的動作，並且將所有折現後的未來淨現金流入得出來的現值，加總起來，就會得到這間公司在估值時點時的估值。這個折現率就是公司的加權平均資本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC），WACC是由債務資本成本（Cost of debt），股本資本成本（Cost of Equit，K(e)）而來。 

亞馬遜第四季業績 - 明好實差，表差裡好（下）

上文說到亞馬遜的業績有多差，電商業務被供應鍊和工人短缺題問完爆！如果未睇，請先看完上篇再回頭這裡（傳送門）。大家是否已經認為亞馬遜已死？想把亞馬遜賣掉？不如等小薯分享埋好的一面再說？

 

AWS是大亮點

亞馬遜的雲業務 AWS 在第四季度表現出色。該業務部門在收入方面和盈利能力方面均實現了同比大幅增長。AWS 的收入同比增長 40%，而利潤與去年同期相比增長了 46%。 

亞馬遜第四季業績 - 明好實差，表差裡好（上）

亞馬遜 (AMZN) 公佈了第四季度的業績，盈利輕鬆超過了盈利預期，業績公佈後，亞馬遜的股價更上升了15%！不過，有follow小薯的朋友也知道，小薯不喜歡只看盈利。如果當我們細看業績，其實這次業績，明好實差，但表差裡好。當我們進行調整後，第四季度的結果實際上看起來並不那麼好。因為今次分析較長，小薯會提本次分析分為上、下兩篇。今篇文章就先由差的地方講起。

虎年「快升」，又再講財自

 

虎年來到，先祝各位虎年「快升」，賺左盤堂紅。

前陣子，TG GROUP又講起「財務自由」，相信很人都會很直接的有一個CONCEPT，就是儲夠一定金額的定期現金流投資物，例如債券、收息股，這些投資物定期派出來的股息或利息，就可以用來支付自己的生活費，即是達到所課被動收入大於支出的「財務自由」的狀態？ 

小薯看澳門新博彩法：預期之內但有驚喜

澳門政府在2022年1月14日公布了娛樂場幸運博彩的修訂《娛樂場幸運博彩經營法律制度》的結果。小薯在2021年9月16日曾就澳門賭牌修例諮詢寫了一篇文，大家可以去參考。

 
今次修例，主要有以下重點，而方向比小薯想的更溫和：

批給數量最多為六個，並明文禁止轉批給（即是「副牌」）

小薯：即是最多批六個牌，也不能再有正副牌，全部都是正牌，也沒加發賭牌。既然賭牌數目沒有變化，即是寡頭壟斷的格局還會繼續，競爭有限。

騰訊減持SEA：桃花仙人種桃樹，又摘桃花種桃樹

在上一篇文章，小薯提及騰訊這次股權結構重組和減持的時間，比起騰訊真在高位賣，賺至少了30億，但也在這個時間減持，並認為相對財務上（即是錢）的考量，更多是商業上的考慮，今天小薯就是想跟大家討論這個問題。

 
首先，這個消息一出來，就有TG群的朋友說騰訊荷包無錢，但又想充大頭鬼派息共富，所以一先祭出派發京東作為股息，二就祭出減持SEA套現。有這個說法的人，明顯沒有行多步去看看騰訊的年報。

騰訊減持SEA：別人笑我太瘋癲，我笑他人看不穿

上星期，企鵝仔騰訊派完京東（09618）股票後，再有新搞作，再自己手上的匯另外一隻金旦，旗下位於新加坡的遊戲和電子商務公司SEA LIMITED，宣佈股權結構重組，將其持有的新加坡遊戲和電子商務公司SEA的B類普通股轉換為A類普通股，同時將剝離2.6%的SEA股權，對其持股比例從21.3%降至18.7%。
 
騰訊表示，長期而言，它打算保留大部分股權，並將與該公司繼續現有業務關係。騰訊稱此次減持撤資為其提供了其他投資和社會活動的資金，由於未來6個月內將受到禁售期的限制，騰訊不得進一步出售SEA股份。
 
上星期小薯沒有為這題目寫文，就是想睇多少少資料，同大家用數字去講講呢單deal。

睇人仆街最開心系列（一）：2021年的投資回顧總結

1. 投資是跑馬拉松

2021年的恆生指數，開左個靚頭，但衰收尾，典型虎頭蛇格局。大家唔洗上IFC，都可能要去AIA摩天輪（想跳跳唔到）。小薯的投資組合，如果計港股部分，說沒有損手就假（大家見小薯討論的9988、700、697、3918都知咩事，所以歡迎大家binC），但總結一年下來，總算輸得少過恆指（輸少當贏啦）！

發夢賣concept，點解小薯堅持睇報表？祝各位新年快樂。

2021年將過，作為2021年最後一篇文，小薯同大家一齊發下夢，好唔好？小薯唔係同大家講夢想，而係同大家講夢股。

2020年好多市夢股，很多都是未有盈利，甚至連經營現金流也沒有，只是靠融資去支持公司運作。 

聖誕鐘，騰訊派京東（商業邏輯篇）

上一篇講完了騰訊派京東的會計處理。老實說，會計數計是這樣計，但我們更想明白騰訊會這個操作背後的商業邏輯：

聖誕鐘，騰訊派京東（會計操作篇）

昨天，騰訊難得地派中期股息，不過，派的是非典型股息。騰訊計劃實物分派京東集團A類普通股予股東，作為特別中期股息。雖然今天才出這篇文，好像顯得有些「過氣」，不過這件在會計處理，和操作上的商業邏輯也有學習的地方。

要講講騰訊的派息計劃。騰訊將以每21股騰訊股份獲發1股京東集團A類普通股的基準給予合資格股東，而非合資格股東則以現金代替。其實整個動作實際上是減持京東的舉動。

另外，以免篇幅過長，小薯會分開會計處理篇和商業邏輯篇。

首先我們先看看這件事會計處理的手法，因為當大家了解到公司的會計處理手法，大約也會明白為何騰訊會這個操作。小薯就點列形式解釋： 

港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（公司風險篇）

講完業務，講完前景，今次講埋個風險大家就可以收工了！未睇知道公司業務既朋友，乖乖地去睇返先睇呢篇：

• 港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（整體業務篇）
• 港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（投資業務篇）
• 港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（公司前景篇）

公司自己係2020年同2021年既result presentation提出左他們認為investors會有的七大concern/風險。

領展資產管理（中國）總監霍業生專訪，睇下霍生講左咩？

圖片來源：HK01

今天HK01 出了一篇專訪，是訪問了領展資產管理（中國）總監霍業生。HK01的報導大家就按這個「傳送門」。今日就想同大家享小薯點睇呢次專訪。（以下斜體文字為原文節錄，而紅色部就是小薯的超表面解讀）

港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（公司前景篇）

講完業務，就到講前景了！未睇知道公司業務既朋友，乖乖地去睇返先睇呢篇：

• 港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（整體業務篇）
• 港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（投資業務篇）

其實公司自己都討論左公司既前景。

港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（投資業務篇）

上一篇小薯討論了LGEN的「退休服務」業務（如果未睇，就D睇左先：傳送門），今次就大家討論一下公司既「投資」業務。

係深入論公司既投資項目之前，我地先講清楚公司的投資是全覆在所有業務，而LGEN個盤有幾多呢？睇下上圖，LGC係資本投資、LGR就係Pension業務，而LGIM就係投資管理。大家可以睇到，LGEN整體的管理資產有約60%係債、35%係股權投資，4%係「另類投資」（「另類投資」係咩，下文會解釋）。

港股唔掂，不如遠走，「息魔」獵物，LGEN（整體業務篇）

今日小薯想講一間英國公司，係好啱「息魔」，目前股息率6.1%，不用扣稅。過去股息年複合增長（CAGR）高達11%，而未來2021年至2024年，管理層預計每年全年股息增長3-6%。在2021年中期，公司派發的中期息同比增加5%。管理層更加講到明，打算通過一種公式化既方法，即中期股息增長百分比會同上一年的全年股息增長百分比一樣，即係下年既股息有數得計！

阿里巴巴2022年財年第二季度業績分析（2021年12月1日）

經歷了考試的磨練，小薯終於又可以做回「股票分析師」的工作。星期六睇完了阿里巴巴的中期業績，看看股價機，就發現散戶守不住阿里巴巴的$130的血肉長城（小薯真的近兩個星期沒有看股價機，完全不知道這個星期原來港美兩個股市都很慘烈）。小薯興幸今天才有時間跟大家分享一下小薯對阿里巴巴的中期業績的睇法，一來股市愁雲慘霧才沒有人理會小薯的廢文，二來PDD跟美團出了業績，有多些參考資料。其實這份業績，不能稱得上好，但又跟不是新聞報導說那樣悲觀。 

跌市冇雞湯，心靈自撫慰，用四步去面對跌市（2021年11月7日）

小薯的一個TG群組谷友在群裡表示自己沒有投資美股，組合完全被港股擊落。面對面對最近港股的跌市，就詢問其他谷友有沒有心靈雞湯，希望有些扎撫慰。這個問題，其實不單單這位谷友，其實連小薯也經歷過，18年，19年，20年，其實這幾年港股是不是犯了太歲，總是升了幾個月，就有些原因又跌大半年，總是弄到心有戚戚然。小薯不敢教大家什麼人生大道理，也沒有什麼心靈雞湯，只能分享小薯如何渡過這個時刻。

睇年報點睇？小薯心得談（2021年10月11日）

其實係不同的TG群組，都有人問小薯點樣看年報。其實，技術上點樣看年報，小薯在拙作《年報解密》已經討論了不少，今日反而想從自身經驗跟大家分享一下睇年報既心態。 

其實，看年報對小薯來說是，係一個找答案既心態，係一個解謎的過程。其實，在看年報之前，小薯會先將自己先當成一個經營者去想，從大方向先想：「我點先可以賺錢？ 長遠我點樣先可以打贏其他對手？如果我要發展，是從那個方向發展？」這些都是初步研究時必須問既問題。之後每年看年報時，再問問：「上年既目標達到未？在未來一年先有什麼問題我要解決？這些問題我要點樣解決？」 

一開始未必需要以企業角度去看，可以從自身出發。例如我們分析金界，先不要想太多金界如何做，而是我們自己如何做？假設在自己與別人打麻雀： 

華置私人化，是糖衣毒藥還是美點雙輝？（2021年10月7日）

今天（10月6日）華置（0127）刊發公告，大股東劉鑾雄家族提出私有化，每股作價4元，較該公司停牌前收報2.18元，溢價83.5%。 

公司發行股數為19.07億，以私人化的4元計，即華置股份估值為76.3億元。大劉家族本身已持有華置14.99億股或74.99%，即是大劉只須斥資約19.07億元，便可以將整把整間華置據為有！另外仲有班親戚們，加埋都持有3.6%，即是「街貨」（即是無利害關係股東）只有21.41%，唔好講呢21.41%當中有幾多係大劉的密友，鋤D會的好朋友，真正的「街貨」可能仲少！ 

一日一「共富」，港股是否已死？我地就可以點做？（2021年9月25日）

過去幾個月，相信有投資於港股的人都人心惶惶，因為在內地政府的「共富」和「生育」政策大方向下，教育、科網、內房都逐一打靶，到這個星期的一個香港發展商「否定」的「未經證實」的阿爺政策，也連港房也打靶。基本上每日都有一個「共富」的新聞，每個人也不知下一個目標會否到自己的持股。

玩殘濠賭股，「澳門賭牌修例諮詢」，推 or not to 推？This is not a question（2021年9月16日）

資料來源：明報

昨天（15日），澳門賭股洗倉式下跌，都今日（16日）執筆時也有繼續下跌。相信昨天的下跌，主要都與澳門賭牌修例諮詢有關。 

大家可以一齊BAINSTROM澳門賭牌修例諮詢的影響，小薯昨天已在FACEBOOK大約說了一些想法。今天再多少少。小薯會以上圖為基礎去逐點解釋。 

首程控股2021中期業績分析（2021年9月4日）

小薯忙完自己的業績，終於可以看看其他公司的業績。財務分析以YOUTUBE的形式公開發放，大家請以下YOUTUBE。

 以下就是公司的業務分析：

「阿里云」將死！？真的假不了，假的真不了！（2021年8月28日）

 

有網友send 了以上截圖給小薯，此截圖應該是紅頭文件的一部份，理應有發出單位、日期，可是截圖無頭無尾，真偽待查明。做下RESEARCH，國務院國資委辦公廳於2020年8月21日真的刊發了《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，可是該通知並沒有截圖中的要求。

福壽園2021年中期業績：業務情況持續向好，發展潛力可期！（2021年8月22日）

福壽園又出了中期業績，又要睇數驗下真身！小薯記得，當公司公佈了「正面盈利預告」，說「集團的表現有所改善乃主 要由於收益增長超過50%」，這一有利消息時，TG GROUP的網友也有一番討論，當時小薯跟他們說，不要單文字，要想清楚，業績的對比期間是2020年上半年，是疫情最嚴重的時候，我們而應該要與2020年下半年較，看看復甦是否持續！

騰訊2021年中期業績分析（2021年8月20日）

原本這篇文業績文是想獨家放在PATERON裡，但小薯觀察到不少網友都對今次的監管風暴殺得風聲鶴唳，所以就公開小薯對騰訊第二季業績的看法，大家一齊研究下。今次騰訊第二季業績唔太DETAIL講FACTAL野，要睇數字就自己去下載業績看看。講幾句主要情況，就會講一下小薯的少少觀察。 

恆大流忍法「債務隱身術」（2021年8月15日）

在7月31日的影片討論過，恆大債務危機有多嚴重！可是，大家有沒有想過，為何由2016年到今天，沒有一個分析師提出過恆大有多嚴重？是不想講，不懂講，還是不敢講？唔睇唔知，一睇先知，原來恆大流忍法既「債務隱身術」係咁厲害今日想大家傾傾中國恆大的一些「隱藏債務」的技倆。

銀娛、金沙、永利2021年6月中期業績分析（2021年8月15日）

銀娛上星期出了業績，小薯刻意不寫業績分析。因為想等金沙、永利的業績也出爐，把三間放在一起看，會拿到一個更好的感覺。因此，這篇文花了頗長時間，連同看業績，真的花了整個下午。今次文章較長，大家要慢慢看呢。