2022年11月文章匯總

2022年11月竟然出了21篇文！今個月繼績有業績期效應，業績相關已經有5篇！另外，為了填坑，小薯依然目標在年底前完成整個估值102系列，而今個月就完成了市帳率、股息率、市銷率三個大的price multiple，足足寫了6篇！同時，本月很開心的有一個BLOG聚，也啓發了小薯的思考，也足足進帳了3篇文篇。

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以下是文章列表：

睇人仆街最開心系列（三）：死牛一面頸的投資者

外邊的人經常倜侃價值投資者，不是越跌越買，還什麼有時會跌也會賣出。價值投資者越跌越買，是因為他們相信市場先生是錯的，自己才是對的。當股價下跌，市場先生送錢，哪能不接？ 

相反，趨勢投資者就看趨勢行事，如果看到股價沒有如預期般上漲，就會果斷止蝕。因為趨勢投資者會認為自己肯定看漏/錯了什麼，既然虧錢，就先止蝕保留實力。 

寫BLOG友聚會之後，拾回講心不講金的新相聚

這篇文章是寫在BLOG友聚會後。那次BLOG友聚會是久久未見的只講心不講金的認識新朋友聚會（現在小薯多是business networking認識新朋友），一種似是相熟，但又非常陌生的關係。其實，作為80後的小薯，望著90後慢慢職場的主力，00後開始踏入職場，而自己就成為職場的「老海鮮」，真的不認老也不行。說中坑也好，說初老也好，其實心境上也慢慢出現變化。特別在交友social那方面，2x歲那時還能四周圍跟人social，一星期數天去結識新朋友；現在，人大了，有家庭，就沒有了以往social的感覺，有時間也多會留給知己良朋，而不是冒險結識新朋友。 

雖說朋友無分貴賤，但事實上，物以類聚，就算你說自己有幾高的批判思維，有幾強的獨立思考，或多或少也會被朋友的興趣、思維、行為所影響。即便如此，小薯在揀友上，也不會太過要求什麼，畢竟無每個人總有優點和缺點，每個人也有能學習的地方。其實人來人往，在小薯的界別不出奇，而且朋友在人生中消失其實也見怪不怪。可是，有幾類人基本上很快就會在小薯中的人生消失（排名不分先後）：

Time the market？Time in the market？

如果研習價值投資的朋友，相信都會聽說，投資者不要time the market，專注於公司的質素，與公司一同成長，讓公司為投資考創造價值。就是說，投資者應該專注選股，而不是擇時！ 

騰訊 2022年Q3業績分析：互聯網巨星能爬回上神壇嗎？

11月16日騰訊控股（700.HK）發佈2022年第三季度財報。同樣，如果唔想睇長文，就可以睇下頭幾段的總結，以及文未的結論。不過，小薯會強烈建議各位看完整篇文章，就會明白未來要如何update騰訊的表現！先說小薯的想法： 

騰訊今季收入為1,401億，同比下降2%，環比增加5%；非國際財務報告準則（Non-IFRS）經營盈利及本公司權益持有人應佔盈利分別為409億及323億，同比分別穩定及下降2%，環比增加分別12%及15%。看收入增長和利潤增長，大家應該都預計到，騰訊的利潤增長來源一樣是降本增效。

[工商]【免費參加】大華繼顯 x 小薯：連線領展，與高層對話

今次有獲得大華繼顯邀請參加大華繼顯舉辦的獨家講座，可以與領展高層直接對話！作為小股民，可以直接公司高層對話機會真係唔多！而家有呢個機會，特別係領展股東們，還不立刻報名！

大華繼顯獨家講座

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講座亮點：

1. 深入講解公司發展策略
2. 解讀中期業績及派息情況
3. 直接與領展高層問答

阿里巴巴 2023年財年Q2業績分析：不合格的預期中的超預期

阿里巴巴11月 17 日公佈了截至今年九月底的 2023 財年第二季度財報。本季度巴巴收入 2072 億，同比增長3%。利潤方面，媒體標題黨，巴巴一季大蝕225億，一般散戶一定嚇到鼻哥窿都無肉！小薯會這樣說，大家一定知這實際利潤不會是那麼差！可是，今季財報反映的問題跟SEA的一樣，非常嚴重，甚至可以說中短期看，極度悲觀（不否認是有亮點，但小薯今次專注多少少風險位）！ 

同樣，先說小薯的想法： 

SEA 2022年Q3業績分析：on the right track，但亦係「米田共」

11月15日晚美股盤前，SEA公佈了2022年三季度財報。觀其股價表現，曾高升超過40%，明顯市場很受落（其實可能之前預期太差，所以好少少就大升）！

先說小薯的想法：

幣圈安然，FTX爆雷，有無野可以學到？

近日幣圈發生大事，連主流媒體也大事報導。這件事就是全球第二大的crypto交易所FTX因擠兌爆發破產危機。簡單來說，新聞網站CoinDesk刊出一篇報導，披露FTX姊妹公司Alameda Research資產負債表有問題，多數資產都是FTX自己發行的平臺幣FTT，即是暗示Alameda可能資不抵債。FTX的償債能力也連帶受到質疑，而後演變成交易所擠兌，FTX無力應付數十億美元的擠兌，帶崩幣價，FTX中止提領，最後宣告破產，市傳至少有 10 億美元的客戶資金從 FTX 中消失。

再續BLOG友飯聚，看分享者的窘境

繼續又是BLOG友飯聚，出賣BLOG友的系列。話說飯聚當天，除了討論投資課題外，一眾飯聚現場的參與者都是BLOG友，都是分享者，少不了也會分享BLOG界的是非（笑），也會有提及到過去及惋惜不斷有分享者不再分享，或不再公開分享而轉戰PATERON的情況！ 

---以下出賣BLOG友內容（笑）----

BLOG友飯聚，風花雪月看投資

飯戲攻心劇照，小薯私心，圖文不符（笑）

前此時間，跟一眾BLOG友飯聚。這個計劃已久，受疫情阻延，加上少少香港人「遲D食飯」既BYE BYE問候語影響（笑），在一名BLOG友的牽紅線下，終於成事。飯聚現場，風花雪月，談天說地，不亦樂乎。當中有談及育兒問題，外地生活趣聞，當然也少不了也有討論樓市、股市、甚至投資心理問題等投資課題。小薯內儉，聽多說少，不過聽著其他BLOG友討論，饒有趣味。

---以下出賣BLOG友內容（笑）----

領展2023年財年中期業績分析

昨天領展（823）公佈了今年9月底止中期業績，可分派總額32.77億港元，較上年33.36億港元比較，同比跌1.77%。可是，大家留意，2021/2022年度上半年是有酌情分派1.46億港元，即是實際上基本可分派總額是31.9億港元，同比升2.37%。如果計及4.081億港元（包括交易成本）回購670萬個基金單位，分派比率為112%（2022：105%） 

以每基金單位計，每基金單位分派155.51港仙，減少2.56%。撇除2021/2022年度上半年之每基金單位酌情分派7港仙，期內每基金單位中期分派增長1.9%。 

今次沒有太多comment，只會劃重點，紅字為小薯簡評： 

投資者的自我修養 - 風險的感知

面對股票投資，小薯經常說，先想風險，再想回報。可是，有趣的是，當兩年前股價不斷上升時，大家談論的多是回報：「未來仲可以升xx%，唔會放住」；但到這半年股價不斷探底，就會多了人說風險：「而家會有機會跌呀，風險好大，唔好買住啦！」難道風險只會在跌市時才有，升市沒有？同時，很奇怪的是談論的「風險」，多是政策面、消息面、宏觀、系統性問題等自身能力不能控制的風險比較多，而公司的基本面風險就鮮有討論。 

2022年10月文章匯總

因為多了PATERON這個PALTFORM，不管自己，也有網友反映，發覺整理文章越來越有難度。因此，試行一下每個月出一篇文章匯總的POST，讓自己易些FOLLOW。果然有業績期效應，2022年10月竟然出了17篇文，真的唔多覺。不過，沒有業績的話，可能只有廖廖數篇了！

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睇人仆街最開心系列（二）：香港寬頻 Q3業績分析暨小薯告解時間

 

香港寬頻（1310）星期四收市出了業績，出乎市場意料，末期股息只得每股20仙（2021財年：每股37.5仙），全年派付股息每股60仙（2021財年：每股76.5仙），按年減少22%。香港寬頻的賣點一直是高派息率，今次按年減少22%應該爆跌，星期五收市埋單大跌18%！ 

其實發生什麼事？為何香港寬頻突然會減派？是否公司的業績出了問題？另外，其實香港寬頻被人話得最多是「重債」，雖然小薯認為是合理，不過「重債」是事實，加息也是不利「重債」公司，可是我們是否知道加息到公司的影響，make 一個informed decision？ 

GOOG 2022年Q3業績，神話不在？

GOOGLE星期三出了第三季業績。今季四大科企的業績其實很重要，因為可以預視目前的經濟情況。小薯會以點列形式comment GOOGLE第三季的業績：

 
1. 收入YoY（按年）+6%，C/C（固定匯率基礎）+11%：對這個收入表現，小薯是收貨。因為過去幾年高增長（2019年YoY+20%、2020年YoY +14%、2021年YoY + 41%），現在面臨Recession，廣告支出會縮是預期之內。對比FACEBOOK，第三季C/C + 2%；SNAP YoY + 6%。其實GOOG已經最做得不錯，亦都反映GOOG的廣告業務的優勢所左，就係廣告的轉化率較FACEBOOK高。

這是希望的春天，這是失望的冬天 ： 一個小薯感恩的時代

昨天真的是一個大時代，恆指一天跌1000點，穿16000，直迫15000（執筆時甚至穿過15000，會不會再跌，小薯也不亂說了）。一天跌1000點不是罕見，可是30000點跌1000點，是3.3%，都算啦，16000點都跌1000點就是6.3%。BABA，騰訊這些大型中概科技股跌雙位數，連大部分都覺得安全的388港交所也跌9%。

（求請教）「外貿」、「出海」到「國際化」，中國「走出去」的橋頭堡在哪裡？

近日小薯看BABA的發蹟史，過去一段時間看業績，發現中國走出外國，由20年前入世貿後，叫做「外貿」，到大約8-10年前叫做「出海」，到現在叫「國際化」。

走出外國的階段，。由BABA在中國加入世貿後，2010前後協助中國中小企做外貿做代工，到201x年左右，中國遊戲，中國電商，中國手機通過中國的供應鏈在中國打好基礎後，「立足中國，走向國際」做好自己中國品牌，到好像現在的SHEIN，打world but not China的「利用中國，做國際生意」做非中國的國際品牌。

ASML Q3業績重點！全個行業一齊過度樂觀？

ASML這間公司雖然小薯沒有正式在BLOG提過，但在分析TSM也曾提過ASML這家公司（LINK）。上星期三ASML出了Q3業績，已經在薯圈分析過，今次只想說幾個重點：

 

TSM 2022年Q3業績分析

台積電（TSM）在10月13日下午的公佈了2022年第三季度財報（截止2022年9月30日），小薯先大約講下業績幾個大方向或者重點：

收入受惠於APPLE新機及匯兌收益

半導體下行週期中，TSM由繼續交出不錯的成績。第三季度TSM收入為613.1億台幣（約202.3億美元），符合指引的198-206億美元。第三季度收入的按季增長14.8%，按年增長47.9%，主要是其中出貨量按季增長4.6%，按年增長9.0%，台幣兌美元按季貶3.1%，按年貶8.8%，對台幣做功能貨幣的TSM也有一定正面影響。看下表，收入增長主要受益於N5的需求上升，而先進製程（N7或以下）佔第三季度晶圓總收入的 54%，佔比再提高，令整體每單片晶圓單價也有所提高。

別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼

「別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼」這一句話，其實不是marketing slogan，在小薯眼中，是有更深刻的意義！

點解學極都學唔識投資？

在不同時間，不同場合，都會有朋友問小薯：「我不是會計專業，也沒有金融相關知識，要怎麼樣才能學習投資相關知識？自己已經不斷閱讀投資相關的書籍，也會在閒暇時間也在YouTube上看影片學習，甚至上過一些投資課程，但好像沒有多大用處。是否真的要去讀一個會計或金融的文憑？甚至要去考CFA？」 

與其逐個網友一回答，那不如出一篇文章可能更好。因為這是許多投資新手的共同問題，小薯也曾經歷過，所以把小薯的經歷跟大家分享一下，希望能對新學習投資的朋友會獲得一些啟發。 

神打！經濟分析師上身！點睇經濟前景？

 前一天，股市無端端又吹起較快的減息時間表的預期而爆升了一天。

其實小薯不太明白為何有這個期望。如果看上個月公佈的CPI數據，食品（Food，佔CPI比重約14%）、服務（Services less energy services，佔CPI比重約57%，而加價壓力主要來自工資）及住屋 （Shelter，佔CPI比重約32%並包括在服務內）仍然上漲，只有能源（Energy，佔CPI比重約9%）一項有顯著下跌，從而拉低了CPI的升幅。變相也反映美國民生類的通漲情況仍未解決。 

人講我講，12厘高息股 - 香港寬頻

小薯最喜歡過氣時才講。香港寬頻在5月時由$8.5左右，在十日左右炒上$10以上。 5月炒上，可能是因為當時市傳有多家私募基金，如Stonepeak、太盟資本（PAG）、KKR對香港寬頻的股權有興趣，並已聘請財務顧問，並進行盡職審查等工作。結果在6月時再傳出交易被擱置（LINK），所以股價大插水，之後拾級向下，跌到執筆時的$6.35歷史新低。以現價看，股息率高達12%！食息一族看見這個股息率相信心都郁埋，不過如果是作為收息股，小薯則覺得香港寬頻是可圈可點，不會是小薯的首選。

不要為小事而擔憂，暴跌只是人生的一個小漣漪

小薯曾經因為一些煩惱跟一些老前輩傾談，談及一些人生道理，他說：人生不過只是幾十年，倒頭來都是南柯一夢，你那些都不算是影響人生的大件，而是一件小事。記著，煩惱由小事起，不要為小事煩惱，而人生中基本上十居其九都是小事，那你為什麼要煩惱？專注去煩一些大件就好了！ 

S&P 500仲可以跌幾多？大家一齊「股」一「估」！

在幾個月之前，小薯在Pateron中曾解釋過為何P/E不可以一成不變地去看。因為當Risk free rate不斷上升，從股票所需求的回報（earning yield = E/P）就要上升以保持一定的equity risk premium。Earning Yield上升，即意味P/E會下跌，因此P/E不可能是一個恆等數。 

小薯亦在Pateron示範了如何通過Risk free rate去計算S&P 500的合理價，現在那個Pateron post現在公開了，大家可以去看看（LINK）。 

渣哥毛記決裂，毛記有冇損手離場？

 

花生永遠都係香口好味！前幾日，「大渣哥茶記」（下稱「渣哥」）在Facebook專頁表示今年二月初，渣哥向毛記葵涌（01716）正式提出終止合作，要求以2018年當時入股（只計算實際資產及負債）同樣條件之下，以現時實際市值購回毛記葵涌持有之49%股份。進一步指控毛記獅子開大口，並威脅渣哥團隊最終可能會集體辭職以示抗議。

及後，毛記葵涌有限公司昨天（20日）刊發公告，說可能會出售大渣哥餐飲有限公司、大渣哥有限公司、大渣哥（貳）有限公司及渣哥一九九六有限公司。

認清現實，SEA LIMTED能否捱過寒冬？

9月15日，SEA的創始人兼CEO李小冬在發給員工的內部備忘錄中表示：「領導團隊已經決定，在公司實現自給自足之前，我們不會接受任何現金酬勞。」另外，今日（19日），有報導說Shopee啟動新一輪團隊調整並削減部分崗位，涉及Shopee在多個地區的部分團隊，解雇了印尼3%的Shopee員工，主要目的是組織瘦身提效，但各市場業務運營不受影響。9月2日，Sea亦裁減了遊戲直播業務Garena的人員，開發部門Sea Labs關閉部分項目並裁員數十人。今日媒體亦報導公司可能進一步削減遊戲部門的員工人數，以及其研發部門的投資的企業數量。 

《明日戰記》，開打對明日的信念的一場硬仗

小薯琴日終於睇左《明日戰記》，當是支持本地電影工業又好，當要做羊群趁墟又好。影評、CG技術小薯不太熟，就不敢多說。小薯作為小觀眾，醜話說在前，CG技術是有待改進，而個故事舖排亦不是太好。整體感覺，明顯是想sell特技，但變相忽略了故事整體性，給小薯一種打二線遊戲工作室做了獨立action遊戲的感覺。同時，電影的世界觀其實是大有發展空間，但卻無情地讓路了給特技。
 
當然，如果單看技術，真的是很難與Hollywood的大制作相比，畢竟外國電腦特技比香港早發展20幾30年。可是，小薯看到的一種信念，這個信念就讓小薯想起上年ViuTV出品了一部由MIKE導導演的 《ERROR自肥企劃》。同樣地不是出色完美，不知道結果如何，但卻依然為了做好香港「娛樂」，「無論結果係點，總之『我哋而家行緊一條好特別嘅路，而呢條路係得我哋先會行』。」（LINK）

福壽園2022年中期業績：通過「壓力測試」，但卻帶著「不光彩」

今次業績分享來到福壽園，跟大家簡單看看，重點關注了一下幾個點，作為思考記錄。這次分享同樣主要是財報分析，具前膽性的論述就放到PATERON（LINK）（無辦法，有些野真的不方面明言，也不想引戰）

中期業績下滑，預期之內。2022年上半年營收9.06億（2021年：11.42億），同比下跌20.6%。其中：墓園營收7.28億（2021年：9.69億），殯儀1.64億（2021年：1.62億），其他0.22億（2021年：0.17億）。

大賀Kano兄新作《動態現金流》出版 ft. 小薯推薦序

Kano兄的新書《動態現金流》終於上市了！小薯親証著Kano兄花了不少時間去著寫他的新書，甚至為了讓讀者能夠一氣呵成，將「現金流」投資法的「心法」和「招式」有一個清晰的理解，不惜把大作斬掉重練！這本書小薯敢寫包單，是Kano兄毫無保留的「武功大全」。小薯心裡一直都認為，分享無價，但知識有價，一二百元，就能得到一名投資人的心法經驗，Kano兄這本新作《動態現金流》，一定是有意學習價投和現金流投資法的投資者必需入手的書！

《動態現金流》的簡介：Kano Blog；Google book直接入手LINK。

以下是小薯為Kano兄寫的推薦序：

首程2022年中期業績：盈利中的虧損，「正兵」暗出「奇兵」

早前小薯工作關係，以及考試，閉關了一段時間。業績的backlog越來越大，現在終於可以填坑了！首先要填的坑就是首程！沒錯，不是福壽園、不是阿裡爸爸、也不是其他美股，選首程來作為填坑第一炮，是因為跟2021年首程終期業績一樣，在首鋼股權的再一次重分類，加上基金的超額回報，要還原業績情況，達到一定可比性，而中期報的披露不多的情況下，要理解業務的變化，還要回溯2021年年報，簡直是淘空了小薯的腦袋。

快狗發盈警，點解只係「車」一聲？

之前小薯寫過一篇關於快狗 (aka. GOGO Van) IPO文章（LINK），果時小薯對快狗既賺錢能力R頭。琴日做research時，發現原來快狗出盈警（LINK），話2022 1H同比輸多3倍！就八卦下，學下D KOL gel下頭，睇完就車一聲，原來非戰之罪。原警有三大原因一句可以講哂：「打完仗（上市），當然要犒賞三軍」：

A.  以股份為基礎的酬金費（aka. share option）用增加：其實就係之前派option比堆高管或者員工，咁而家快狗上左市，估值上升，自然個參考公司估價既share option value都會上升（或者派多左share option），變相俾呢堆高管既支出好似增加左。其實都係一個公司剛上市後經常出現既情況。

B. 可轉換可贖回優先股的公允價值變動虧損：即係係Pre-investor，犒賞他們作為「伯樂」睇中隻「狗」既回報。Again，快狗上左市，估值上升，自然個參考公司估價既可轉換可贖回優先股既value都會上升，變相又係好係虧損增加左。其實都係一個公司剛上市後經常出現既情況

C.  上市開支增加：上完市，點都找prof fee（專業費用），班ibanker、auditor、lawyer唔係食西北風煉仙呢！

以上三樣野，理論上係唔會影響公司營運，甚至只係因為「上市」呢個動作衍生出來。不過，我地再睇清楚？ 

投資是尋找自我的路

其實不知大家有沒有發現，當大家跟小薯留言發問，小薯不會有罐頭答案（小薯真的用心去答每一題），但也不會直接提供答案，通常都是：「不如你從這個角度想想？」「你自己從這個方向搵下先睇下先，唔明先再問？」其實並不是小薯懶，不想答問題，而是希望想大家了解其幾件事：

AMZN 2022年第二季業績分析（長文慎入）

昨日寫了整篇亞馬遜的業績分析，可是電腦「神」了一下，就整個檔案失去，要重新寫過。這篇分析足足花了小薯一整天時間，當真的有些灰。不過不打緊，當自己看也好，當分享也好，小薯真的想整理一下自己思緒，看看第二季亞馬遜的業績情況，所以辛苦也會重新寫一篇，記錄下自己的分析。當然，又是近萬字的長文，小薯不期望多人睇，如果真係會睇完的朋友，都留個言揮下手呢。 

亞馬遜在第二季業績就大升一成以上，主要是因為亞馬遜的業績優於市場預期。不過亞馬遜的業績真的是這麼好，究竟是市場想得太多？還是公司給的指引過於保守？ 

LVMH 2022年第二季業績分析

就快踏入8月，本身正職的業績期最後衝次，加上忙一些私事，可能8月未必會有太多時間寫文。這次的業績期的一些分析或者估值，可能真的要留到9月才有時間出。不過，老實說，一個月也不是很長時間，特別現在市場不確定性較大，一動不一靜，不過花多些時間睇下公司，計下數好過。
 
今次就跟大家分享LVMH的業續，亦是小薯第一次跟大家分享的公司。其實22 1H的業績，小薯算是很滿意。

 

Netflix 2022年第二季業績分析

今早的很快睇了Netflix的業績，其實Netflix的表現小薯認為幾debatable。看落好像沒有公司預期的那樣差，但望真少少，又好像前景不太明朗。小薯也不知道早前較差的公司預期，是預期管理，還是真的實際較預期好（總之，現在這個市況，沒那麼差就已經是好消息了）。不過，小薯睇實際業績就是了！ 

小薯先利申，只係睇左ER，未睇transcript，只是提出腦中浮的一堆問題及初步想法。不過，以初步對業績的review，小薯對Netflix的想法依然不變。

需求下降，供應大增，完美風暴下，台積電2023後將會產能過剩？（長文慎入）[19日下年第二次補充]

早幾日小薯分享了台積電（TSM）2022年第二季的業績。其實小薯一路研究TSM業績時，有幾個較technical的問題一直圍繞著小薯的思緒：

1. 管理層提出了成熟制程的產能會加大50%，但特別clarify增加的成熟制程產能是特殊節點的成熟制程。另外，管理層也特別指出，2022年特殊成熟制程產能會較去年增加14％，占整體成熟制程比重亦將提升到63％。為什麼會特別強調特殊節點？
2. 消費性電子產品需求下跌，理論上成熟制程產能會過剩，那為何TSM會繼續加CAPEX？
3. 管理層目前的指引是2023年依然產能爆機，而其同行聯電、力積電也都表示2022年依然產能利用率維持100%以上滿載，但其實TSM的廠房主要在2024年及2025年落成，那到時會否出現產能過盛？

 
帶著這個問題，小薯就膽粗粗，問了TG群組的一些前業界人士及做了一次research，嘗試從外行人的角度理解下發生什麼事。這篇文章旨在整理小薯的理解，並非專業意見，可能有錯，建議各位讀者自行研究驗證。如果有什麼專業人士發現小薯有錯，也請多多指正！

台積電2022年第二季業績分析

星期四台積電（TSM）公布了第二季的業績，並舉行了法說會。小薯對業績是收貨，當天然也有些surprise位宅。今天就跟大家分享小弟對業績的睇法。

很快的過一下業績。TSM第二季度收入按新台幣計算環比增長 8.8%，按美元計算增長 3.4%，主要是因為HPC、物聯網和汽車相關需求的強勁支持。第二季度毛利率環比增長 3.5 個百分點至 59.1%，高於預期的56% - 58%，管理層解釋是因為匯率影響、成本改善和加價。同樣，營業利潤率環比增長 3.5 個百分點至 49.1%，與毛利率增長一致，並高於預期的45% - 47%，。總體而言。第二季度的每股收益為 9.14 新台幣，ROE 為 39.4%。

如何確定成長股的成長率？

現在市場個個對成長股都嗤之以鼻時，認為成長股不再成長，小薯偏偏就「成長」這個題目。其實早一兩年市場對「成長」趨之若慕，只要有成長，就可以做獨角獸、十角獸，其實back to the basic，「成長」的預期（to be exact，成長率）我們可以如何得知？ 

成長率是一個很重要的topic，因為成長率可以告訴投資者資產、投資、投資組合或業務在特定時期內的成長情況，並幫助投資者預測公司未來的增長。這個成長率也會影響公司的估值。那問題就來，我們如何決定或者預測公司的成長率？

 

就小薯經常使用的，主要的方法有五個：

媒體訪問：大公報A14《悠閒理財》

 

小薯幸運地獲邀接受大公報的經濟版訪問，傾下小薯本新作，講下小薯點樣建立「刨年報」的習慣，當然也推一下小薯新書《價值解密》（LINK）。
 
訪問在今日出版的大公報刊登，大家有興，可以買/拎份大公報睇睇，又或者大公網也有全文刊登（LINK）。

《價值解密》- 小薯見面會

2020年小薯出版《年報解密》，曾經跟出版社安排一個見面會。可惜，因為疫情關係，書展取消，見面會也只能取消（LINK）。今年，小薯出版第二本書《價值解密》（LINK）。今次小薯又再出版社的邀請下，安排了一個見面會。

 

詳情如下

日期：7月23日（星期六）

時間：下午2:00 - 2:30

地點：天窗的攤位（Hall 1B-A16）

 

重要的事，要先講清楚！

十倍股，點樣做到嫁？

近日睇看止凡的youtube，看到題為《3年600倍？用左乜野投資方法？》的片，聽片中的AC兄的做法，完全想像到倍升股，tenbagger是有多麼的難找到。同時，不禁在想，現時不少KOL以倍升股作招來，出書，出pateron，搞課堂，他們是如何做到呢？

其實，tenbagger 十倍股一詞是由Peter Lynch在《One Up On Wall Street》提出來的，主要是說一項投資較最初期投資金額有十倍升幅。當我們睇KOL表面上的倍升風光，大家又有冇想過他們倍升的一面？

會計知識對投資真的必須？

小薯前幾天分享了中電虧損之謎（LINK），之後就有網友問投資所需的知識要求： 

• 「其實想如果做基礎分析，要知幾多東西？是否過到自己那關就足夠？」 
• 「懂不懂這些知識（小薯理解應是中電那些衍生工具和會計知識）， 對一位做基礎分析的投資者來說， 是不是不太重要？還是都是很重要？」

 

雖然小薯作為行內人講好像無什麼說服力，小薯也在《價值解密》也有提及，基礎分析並不是只看數字、年報，而是對公司的業務、生意本質的理解。 

中電玩輸期電！國泰翻版？會唔會減派息？小薯頭盔談

小薯昨日在FACEBOOK快評了中電的盈警。小薯再睇多少少，覺得這次幾好玩，而且又有網友提出想了解多少少，所以就又寫返篇「Q&A」。先戴頭盔，小薯沒有持有中電，亦沒有打算買中電，也稱不上有深入研究，這次只是見topic有趣，研究下，而小薯能做的，只是在有限的資料和知識的情況下，去理解事情，把數據列出來給大家看，作出自己認為較客觀的分析。各位看倌也可以自己研究下，看看有沒有其他想法，一齊交流下！

 

Q1：中電點解6月21日大跌？

因為當天中電發出了盈警，說由於EnergyAustralia遠期合約的公平價值出現大幅度不利變動，預期中期業績會錄得綜合虧損約37億元。目前跌市，不利因素都會放大看，有虧損還不去拋售？

快狗上市，真係要打車GOGO？睇下生意先再講

前稱GoGoVan的快狗打車GOGOX（2246）招股（招股書連結）。有網友share一篇新聞，管理層說公司「非常接近盈利」。小薯一直很好奇，call客貨車可以call到上市，究竟盤生意係點玩，點解可以在香港打出一片天？今次又睇下招股文件，睇下佢盤數。先戴頭盔，今次不是很detail睇，主要是睇業務數據，財務數據反而輕輕帶過，所以很大機會，或幾可肯定不全面，只是分享一下一些黑人問號（還要是點列形式）。

拼多多的萬億元農產品願景，又一齊對下答案。

前排小薯寫了一篇超長的業績文，反應不錯。原本是想休息一下，偷懶一兩個星期不出文，誰知有網友想小薯說一說拼多多（PDD）。

 

老實說，如果追開小薯的書或BLOG，就知道小薯對PDD興趣不大，所以對PDD也不是追得很貼，因此本身也不太想寫。不過，網友給了小薯一句statement："We expect to continue gaining market share on agriculture and we see potential for agriculture GMV to exceed RMB1 trillion in five years" ，引起了小薯的興趣。

 

問題一：句子的出處？

這句話的出處是David Liu在PDD 2020年第二季業績發佈會時說的，而David Liu是PDD的 Vice President of Strategy，所以要確立提出以上statement的人不是nobody，而是官方的立場。

阿里巴巴2022年財年全年業績分析 - 是韜光養晦？還是龍入淺水？（一 の 三）

今年BABA的業績真的很多東西看，足足看了一整天。這篇文章也寫了一天。同時，因為今年BABA發生了太多變化，且情勢都很悲觀，因此今次分析比較長，足足寫了10頁紙，9000字，為方便閱讀，所以小薯會分開四篇去寫。一篇這長的分析，加上BABA原罪，小薯不會expect太多人有興趣，但真心希望有興趣讀者能夠看完。寫完這篇，真的休息幾個星期才行。

另外，小薯很少在BLOG叫人俾LIKE，不過今次也想叫大家在下面留言，留下一句「謝分享」也好。

阿里巴巴2022年財年全年業績分析 - 是韜光養晦？還是龍入淺水？（二 の 三）

上一篇文章，小薯就把整體業績輕輕帶過，這篇就會開始轉入每個分部。如上一篇文章所說，今次分析比較長，足足寫了10頁紙，9000字，為方便閱讀，所以小薯會分開五篇去寫，以下就是每篇文章的快速連結：

• 整體業績情況
• 本地生活服務、菜鳥、雲業務、國際電商業務
• 中國電商業務及結語
• PATERON BONUS TRACK：螞蟻集團及未來關注項目

今篇就會著重討論本地生活服務、菜鳥、雲業務、國際電商業務四大業務群。

阿里巴巴2022年財年全年業績分析 - 是韜光養晦？還是龍入淺水？（三 の 三）

上一篇文章，小薯就討論了本地生活服務、菜鳥、雲業務、國際電商業務四大業務群。如上一篇文章所說，今次分析比較長，足足寫了10頁紙，9000字，為方便閱讀，所以小薯會分開四篇去寫，以下就是每篇文章的快速連結：

• 整體業績情況
• 本地生活服務、菜鳥、雲業務、國際電商業務
• 中國電商業務及結語
• PATERON BONUS TRACK：螞蟻集團及未來關注項目

今篇就會著重討論BABA的中國電商業務，並作出總結。