2022年12月延續11月的強勢，繼續出了21篇文！12月主要把估值102的坑填掉，終於在年底前完成整個估值102系列，而今個月就完成了現金流的價值倍數、企業價值倍數、PEG三個大的price multiple，足足寫了8篇！另外，估值相關的文章，連同公司估值，也有5篇。
寫完估值102系列後，寫文方面真的放慢一下，畢竟11月及12月總共42篇文，大家消化都要時間，而且小薯也要開展無間的審計地獄。不過，現在都徵求題材，講完Price multiple及DCF兩種估值工具後，還有什麼topic想小薯討論，不妨跟小薯講聲？有興趣的話，小薯也可以寫下呢！
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早前在麥加文的Discord有位網友問了幾個關於股票投資的概念，頗有趣，在這裡跟大家分享一下：
（除了小薯的回覆外，當中的一些內容也包含麥加文給那位網友的回覆，所以也要給他credit）
其實，很多事情未到最後1分鐘都唔知勝負。昨天巴西對克羅地亞，大家都睇高巴西一線，「誰知」法定完場，打和要踢加時；到了加時的補時，150分鐘+1，尼馬與柏基達在對方禁區內一次「撞牆」，尼馬再扭過門將射成1:0，大家都坐定粒六，以為巴西會晉級，而尼馬也因為這球為巴西國家隊射入的第77個入球，追平巴西「球王」比利在國家隊的入球紀錄；「誰知」加時下半場117分鐘，177分鐘，巴西深入敵陣進攻，後防空虛，克羅地亞就憑趁機反擊，般奴柏高域就憑這次克羅地亞全場唯一一個中目標攻門扳平1:1，結果要互射十二碼分勝負。
好多人會笑大行估點數，笑他們估得闊，笑他們估得離地，笑乜笑7。其實，我們退後一步去想，點解佢地會出呢啲目標價？我哋先唔好係理大行個目標價幾時俾，同埋幾時轉快。其實，這些估點數，都係估值既一種，大行估目標價也是有他的理據。
2022年11月竟然出了21篇文！今個月繼績有業績期效應，業績相關已經有5篇！另外，為了填坑，小薯依然目標在年底前完成整個估值102系列，而今個月就完成了市帳率、股息率、市銷率三個大的price multiple，足足寫了6篇！同時，本月很開心的有一個BLOG聚，也啓發了小薯的思考，也足足進帳了3篇文篇。
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以下是文章列表：
外邊的人經常倜侃價值投資者，不是越跌越買，還什麼有時會跌也會賣出。價值投資者越跌越買，是因為他們相信市場先生是錯的，自己才是對的。當股價下跌，市場先生送錢，哪能不接？
相反，趨勢投資者就看趨勢行事，如果看到股價沒有如預期般上漲，就會果斷止蝕。因為趨勢投資者會認為自己肯定看漏/錯了什麼，既然虧錢，就先止蝕保留實力。
11月16日騰訊控股（700.HK）發佈2022年第三季度財報。同樣，如果唔想睇長文，就可以睇下頭幾段的總結，以及文未的結論。不過，小薯會強烈建議各位看完整篇文章，就會明白未來要如何update騰訊的表現！先說小薯的想法：
騰訊今季收入為1,401億，同比下降2%，環比增加5%；非國際財務報告準則（Non-IFRS）經營盈利及本公司權益持有人應佔盈利分別為409億及323億，同比分別穩定及下降2%，環比增加分別12%及15%。看收入增長和利潤增長，大家應該都預計到，騰訊的利潤增長來源一樣是降本增效。
阿里巴巴11月 17 日公佈了截至今年九月底的 2023 財年第二季度財報。本季度巴巴收入 2072 億，同比增長3%。利潤方面，媒體標題黨，巴巴一季大蝕225億，一般散戶一定嚇到鼻哥窿都無肉！小薯會這樣說，大家一定知這實際利潤不會是那麼差！可是，今季財報反映的問題跟SEA的一樣，非常嚴重，甚至可以說中短期看，極度悲觀（不否認是有亮點，但小薯今次專注多少少風險位）！
同樣，先說小薯的想法：
先說小薯的想法：
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| 飯戲攻心劇照，小薯私心，圖文不符（笑） |
昨天領展（823）公佈了今年9月底止中期業績，可分派總額32.77億港元，較上年33.36億港元比較，同比跌1.77%。可是，大家留意，2021/2022年度上半年是有酌情分派1.46億港元，即是實際上基本可分派總額是31.9億港元，同比升2.37%。如果計及4.081億港元（包括交易成本）回購670萬個基金單位，分派比率為112%（2022：105%）
以每基金單位計，每基金單位分派155.51港仙，減少2.56%。撇除2021/2022年度上半年之每基金單位酌情分派7港仙，期內每基金單位中期分派增長1.9%。
今次沒有太多comment，只會劃重點，紅字為小薯簡評：
面對股票投資，小薯經常說，先想風險，再想回報。可是，有趣的是，當兩年前股價不斷上升時，大家談論的多是回報：「未來仲可以升xx%，唔會放住」；但到這半年股價不斷探底，就會多了人說風險：「而家會有機會跌呀，風險好大，唔好買住啦！」難道風險只會在跌市時才有，升市沒有？同時，很奇怪的是談論的「風險」，多是政策面、消息面、宏觀、系統性問題等自身能力不能控制的風險比較多，而公司的基本面風險就鮮有討論。
因為多了PATERON這個PALTFORM，不管自己，也有網友反映，發覺整理文章越來越有難度。因此，試行一下每個月出一篇文章匯總的POST，讓自己易些FOLLOW。果然有業績期效應，2022年10月竟然出了17篇文，真的唔多覺。不過，沒有業績的話，可能只有廖廖數篇了！
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在不同時間，不同場合，都會有朋友問小薯：「我不是會計專業，也沒有金融相關知識，要怎麼樣才能學習投資相關知識？自己已經不斷閱讀投資相關的書籍，也會在閒暇時間也在YouTube上看影片學習，甚至上過一些投資課程，但好像沒有多大用處。是否真的要去讀一個會計或金融的文憑？甚至要去考CFA？」
與其逐個網友一回答，那不如出一篇文章可能更好。因為這是許多投資新手的共同問題，小薯也曾經歷過，所以把小薯的經歷跟大家分享一下，希望能對新學習投資的朋友會獲得一些啟發。
前一天，股市無端端又吹起較快的減息時間表的預期而爆升了一天。
在幾個月之前，小薯在Pateron中曾解釋過為何P/E不可以一成不變地去看。因為當Risk free rate不斷上升，從股票所需求的回報（earning yield = E/P）就要上升以保持一定的equity risk premium。Earning Yield上升，即意味P/E會下跌，因此P/E不可能是一個恆等數。
小薯亦在Pateron示範了如何通過Risk free rate去計算S&P 500的合理價，現在那個Pateron post現在公開了，大家可以去看看（LINK）。
花生永遠都係香口好味！前幾日，「大渣哥茶記」（下稱「渣哥」）在Facebook專頁表示今年二月初，渣哥向毛記葵涌（01716）正式提出終止合作，要求以2018年當時入股（只計算實際資產及負債）同樣條件之下，以現時實際市值購回毛記葵涌持有之49%股份。進一步指控毛記獅子開大口，並威脅渣哥團隊最終可能會集體辭職以示抗議。
及後，毛記葵涌有限公司昨天（20日）刊發公告，說可能會出售大渣哥餐飲有限公司、大渣哥有限公司、大渣哥（貳）有限公司及渣哥一九九六有限公司。
9月15日，SEA的創始人兼CEO李小冬在發給員工的內部備忘錄中表示：「領導團隊已經決定，在公司實現自給自足之前，我們不會接受任何現金酬勞。」另外，今日（19日），有報導說Shopee啟動新一輪團隊調整並削減部分崗位，涉及Shopee在多個地區的部分團隊，解雇了印尼3%的Shopee員工，主要目的是組織瘦身提效，但各市場業務運營不受影響。9月2日，Sea亦裁減了遊戲直播業務Garena的人員，開發部門Sea Labs關閉部分項目並裁員數十人。今日媒體亦報導公司可能進一步削減遊戲部門的員工人數，以及其研發部門的投資的企業數量。
之前小薯寫過一篇關於快狗 (aka. GOGO Van) IPO文章（LINK），果時小薯對快狗既賺錢能力R頭。琴日做research時，發現原來快狗出盈警（LINK），話2022 1H同比輸多3倍！就八卦下，學下D KOL gel下頭，睇完就車一聲，原來非戰之罪。原警有三大原因一句可以講哂：「打完仗（上市），當然要犒賞三軍」：
A. 以股份為基礎的酬金費（aka. share option）用增加：其實就係之前派option比堆高管或者員工，咁而家快狗上左市，估值上升，自然個參考公司估價既share option value都會上升（或者派多左share option），變相俾呢堆高管既支出好似增加左。其實都係一個公司剛上市後經常出現既情況。
B. 可轉換可贖回優先股的公允價值變動虧損：即係係Pre-investor，犒賞他們作為「伯樂」睇中隻「狗」既回報。Again，快狗上左市，估值上升，自然個參考公司估價既可轉換可贖回優先股既value都會上升，變相又係好係虧損增加左。其實都係一個公司剛上市後經常出現既情況
C. 上市開支增加：上完市，點都找prof fee（專業費用），班ibanker、auditor、lawyer唔係食西北風煉仙呢！
以上三樣野，理論上係唔會影響公司營運，甚至只係因為「上市」呢個動作衍生出來。不過，我地再睇清楚？
昨日寫了整篇亞馬遜的業績分析，可是電腦「神」了一下，就整個檔案失去，要重新寫過。這篇分析足足花了小薯一整天時間，當真的有些灰。不過不打緊，當自己看也好，當分享也好，小薯真的想整理一下自己思緒，看看第二季亞馬遜的業績情況，所以辛苦也會重新寫一篇，記錄下自己的分析。當然，又是近萬字的長文，小薯不期望多人睇，如果真係會睇完的朋友，都留個言揮下手呢。
亞馬遜在第二季業績就大升一成以上，主要是因為亞馬遜的業績優於市場預期。不過亞馬遜的業績真的是這麼好，究竟是市場想得太多？還是公司給的指引過於保守？
今早的很快睇了Netflix的業績，其實Netflix的表現小薯認為幾debatable。看落好像沒有公司預期的那樣差，但望真少少，又好像前景不太明朗。小薯也不知道早前較差的公司預期，是預期管理，還是真的實際較預期好（總之，現在這個市況，沒那麼差就已經是好消息了）。不過，小薯睇實際業績就是了！
小薯先利申，只係睇左ER，未睇transcript，只是提出腦中浮的一堆問題及初步想法。不過，以初步對業績的review，小薯對Netflix的想法依然不變。
星期四台積電（TSM）公布了第二季的業績，並舉行了法說會。小薯對業績是收貨，當天然也有些surprise位宅。今天就跟大家分享小弟對業績的睇法。
很快的過一下業績。TSM第二季度收入按新台幣計算環比增長 8.8%，按美元計算增長 3.4%，主要是因為HPC、物聯網和汽車相關需求的強勁支持。第二季度毛利率環比增長 3.5 個百分點至 59.1%，高於預期的56% - 58%，管理層解釋是因為匯率影響、成本改善和加價。同樣，營業利潤率環比增長 3.5 個百分點至 49.1%，與毛利率增長一致，並高於預期的45% - 47%，。總體而言。第二季度的每股收益為 9.14 新台幣，ROE 為
39.4%。
現在市場個個對成長股都嗤之以鼻時，認為成長股不再成長，小薯偏偏就「成長」這個題目。其實早一兩年市場對「成長」趨之若慕，只要有成長，就可以做獨角獸、十角獸，其實back to the basic，「成長」的預期（to be exact，成長率）我們可以如何得知？
成長率是一個很重要的topic，因為成長率可以告訴投資者資產、投資、投資組合或業務在特定時期內的成長情況，並幫助投資者預測公司未來的增長。這個成長率也會影響公司的估值。那問題就來，我們如何決定或者預測公司的成長率？
就小薯經常使用的，主要的方法有五個：
